芯原股份：订单先爆，利润还在路上 (2026)

导语： 芯原股份的 AI 订单已经进入报表，但订单到利润之间，仍隔着设计周期、量产交付和高研发费用。

作者丨 AI 科技评论

8 月 17 日晚，芯原股份披露 2026 年半年度报告。

公司上半年实现营业收入 18.64 亿元，同比增长 91.37%。1

归属于上市公司股东的净利润亏损 6.12 亿元，亏损额比去年同期扩大。

同一份报告里，还有一个更容易被市场放大的数字：2026 年 1 月 1 日至 8 月 17 日，公司新签订单达到 151.42 亿元，其中 AI 算力相关订单占比 90%。2

订单已经很大，利润还没有跟上。

AI 科技评论更关心的，是这 151.42 亿元要经过多长时间，才能变成可重复的收入、毛利和现金。

01｜它卖的不是一颗芯片

芯原微电子（上海）股份有限公司成立于 2001 年，股票代码为 688521，主营芯片定制解决方案和半导体 IP 授权服务。3

它和拥有自有芯片产品的公司，生意形态不完全相同。1

芯原没有自己的终端芯片品牌，而是把 GPU、NPU、VPU、DSP、ISP 和显示处理 IP，以及 1,700 多个数模混合、射频和接口 IP，组合成可复用的设计平台。1

客户可以购买单个 IP，也可以让芯原参与从芯片定义、设计验证到流片、封装、测试和量产管理的部分或全部环节。1

这套模式被公司称为 SiPaaS，也就是「芯片设计平台即服务」。

芯原官网列出的应用范围，从 AI PC、AI 手机、汽车和机器人，一直延伸到数据中心与服务器。3

芯原的核心资产不是某一颗卖给消费者的芯片，而是一套能被不同客户重复调用的设计能力。

客户负责把最终芯片卖到市场，芯原则通过设计服务、量产服务、IP 授权费和后续 IP 特许权使用费取得收入。1

02｜订单先到，收入后到

2026 年上半年，芯原的收入结构已经出现了明显变化：

业务	2026 年上半年收入或变化	读法
量产服务	11.63 亿元，同比增长 185.29%	当前收入增长的最大引擎。4
设计服务	3.50 亿元，同比增长 50.73%	仍处在设计、验证和项目推进阶段。4
IP 特许权使用费	同比增长 10.85%	客户芯片量产并销售后，芯原按约定收取的后续费用。4
IP 授权使用费	同比增长 4.32%	客户取得 IP 或 IP 平台时确认的授权收入。4

量产服务的收入暴涨，说明一部分客户项目已经从设计和验证进入了出货阶段。

但收入结构也解释了利润为什么没有同步翻倍：公司披露，量产服务的毛利率相对较低，不过量产规模扩大后，新增毛利大部分可以贡献到净利润。4

按应用领域看，数据处理业务上半年收入超过 7.32 亿元，占总收入 39.27%；物联网和消费电子收入分别为 4.43 亿元和 3.50 亿元。境内销售收入 13.03 亿元，占比 69.93%。4

这组数据说明，AI 算力需求已经通过数据处理业务进入收入结构，但公司没有把 AI 订单单独拆成一条完整的利润表。

订单规模因此只能当作未来收入的线索，不能直接当作当期利润。

截至 2026 年 6 月末，公司在手订单金额为 124.49 亿元，比一季度末的 51.33 亿元增长 142.52%。其中，量产服务业务订单超过 100 亿元，超过 83% 来自数据处理应用，且主要来自 AI ASIC。2

芯原同时提醒，设计服务订单通常需要 9 至 12 个月设计研发周期，量产服务从签约到完成生产交付通常需要 6 至 18 个月。2

这是一条很长的收入链：订单先进入合同和排产，设计、流片、客户验证、晶圆制造、封装测试和发货依次完成，收入才会逐步落到报表里。

03｜利润为什么没跟上

先把半年报的主要数字放在一起：

指标	2026 年上半年	上年同期或补充口径
营业收入	18.64 亿元	同比增长 91.37% 1
归母净利润	-6.12 亿元	上年同期为 -3.20 亿元 1
扣非归母净利润	-6.22 亿元	上年同期为 -3.58 亿元 1
经营活动现金流净额	6.26 亿元	上年同期为 -3.65 亿元 1
综合毛利率	31.34%	同比下降 11.98 个百分点 4
研发投入占收入	50.49%	上年同期为 65.71% 1

经营现金流转正，是这份半年报里和收入高增同样重要的变化。

但现金流转正并不等于利润已经稳定，因为公司同时仍在支付研发、股份支付和收购相关费用。

公司披露，经调整后归母净利润为 -4.23 亿元，经调整后 EBITDA 为 -2.22 亿元。上半年股份支付费用为 1.33 亿元，收购事项产生的非经营性或非现金性费用为 5,461.54 万元。1

这两个调整项可以解释一部分报表亏损，却不能把经营利润直接改写成盈利。

研发投入占收入的比例从 65.71% 降至 50.49%，公司解释为收入增速高于研发费用增速，而不是减少研发投入。4

芯原仍然需要持续维护多类 IP、推进先进工艺和软件平台，研发费用短期内很难像普通制造企业那样快速摊薄。

全球云厂商、系统厂商和车企都在尝试设计自己的专用芯片，这为芯片设计服务商带来需求，也把客户项目周期、供应链排期和终端销量风险传递到了芯原的交付链上。1

04｜市值先把未来写进去了

8 月 17 日收盘，芯原股份报 226.30 元，总市值约 1,190.15 亿元。2

这个市值对应的已经不只是上半年 18.64 亿元收入和 6.12 亿元亏损。

市场同时在交易 AI ASIC 订单增长、量产业务放量、规模效应，以及公司预计 2026 年下半年经调整后 EBITDA 转正、2027 年全年经调整后归母净利润转正的目标。2

AI 科技评论注意到，芯原和 Google、Amazon 等开始设计自有芯片的云厂商，站在产业链的不同位置。1

它更像一家站在客户身后的设计工厂：客户决定芯片要解决什么问题，芯原负责把 IP、架构、软件和制造流程接起来。

这种模式的上限取决于客户数量、复用效率和量产项目规模，短期利润则更容易受到项目阶段和收入结构影响。

接下来盯什么

盯订单转收入。 124.49 亿元在手订单和 151.42 亿元新签订单都很大，后续要看设计服务项目是否进入流片和客户验证，量产服务是否形成连续出货，而不是只看订单金额继续增长。2
盯数据处理收入。 数据处理已经是最大的应用领域，下一份定期报告要看它的收入占比、量产服务占比和毛利率是否继续提升。4
盯调整项之外的盈利。 公司预计下半年经调整后 EBITDA 转正，但读者还需要同时核对归母净利润、扣非净利润和股份支付规模，判断利润改善是不是能在正式会计口径下留下来。1
盯现金和研发。 经营现金流已经转正，研发投入占收入仍接近一半，后续要观察现金回款能否覆盖研发、收购和供应链付款，而不是只看现金流某一个季度的方向。1

芯原已经把 AI 订单接进了收入表。

下一步，是把设计周期、量产交付和高研发投入一起压缩成持续的利润。