芯原股份：订单先爆，利润还在路上
芯原股份上半年收入同比增长91.37%，AI相关订单快速增长，但设计周期、量产交付和高研发投入仍让利润兑现慢于订单。
导语： 芯原股份的 AI 订单已经进入报表，但订单到利润之间，仍隔着设计周期、量产交付和高研发费用。
作者丨 AI 科技评论
8 月 17 日晚，芯原股份披露 2026 年半年度报告。
公司上半年实现营业收入 18.64 亿元，同比增长 91.37%。1
归属于上市公司股东的净利润亏损 6.12 亿元，亏损额比去年同期扩大。
同一份报告里，还有一个更容易被市场放大的数字：2026 年 1 月 1 日至 8 月 17 日，公司新签订单达到 151.42 亿元，其中 AI 算力相关订单占比 90%。2
订单已经很大，利润还没有跟上。
AI 科技评论更关心的，是这 151.42 亿元要经过多长时间，才能变成可重复的收入、毛利和现金。
01｜它卖的不是一颗芯片
芯原微电子（上海）股份有限公司成立于 2001 年，股票代码为 688521，主营芯片定制解决方案和半导体 IP 授权服务。3
它和拥有自有芯片产品的公司，生意形态不完全相同。1
芯原没有自己的终端芯片品牌，而是把 GPU、NPU、VPU、DSP、ISP 和显示处理 IP，以及 1,700 多个数模混合、射频和接口 IP，组合成可复用的设计平台。1
客户可以购买单个 IP，也可以让芯原参与从芯片定义、设计验证到流片、封装、测试和量产管理的部分或全部环节。1
这套模式被公司称为 SiPaaS，也就是「芯片设计平台即服务」。
芯原官网列出的应用范围，从 AI PC、AI 手机、汽车和机器人，一直延伸到数据中心与服务器。3
芯原的核心资产不是某一颗卖给消费者的芯片，而是一套能被不同客户重复调用的设计能力。
客户负责把最终芯片卖到市场，芯原则通过设计服务、量产服务、IP 授权费和后续 IP 特许权使用费取得收入。1
02｜订单先到，收入后到
2026 年上半年，芯原的收入结构已经出现了明显变化：
| 业务 | 2026 年上半年收入或变化 | 读法 |
|---|---|---|
| 量产服务 | 11.63 亿元，同比增长 185.29% | 当前收入增长的最大引擎。4 |
| 设计服务 | 3.50 亿元，同比增长 50.73% | 仍处在设计、验证和项目推进阶段。4 |
| IP 特许权使用费 | 同比增长 10.85% | 客户芯片量产并销售后，芯原按约定收取的后续费用。4 |
| IP 授权使用费 | 同比增长 4.32% | 客户取得 IP 或 IP 平台时确认的授权收入。4 |
量产服务的收入暴涨，说明一部分客户项目已经从设计和验证进入了出货阶段。
但收入结构也解释了利润为什么没有同步翻倍：公司披露，量产服务的毛利率相对较低，不过量产规模扩大后，新增毛利大部分可以贡献到净利润。4
按应用领域看，数据处理业务上半年收入超过 7.32 亿元，占总收入 39.27%；物联网和消费电子收入分别为 4.43 亿元和 3.50 亿元。境内销售收入 13.03 亿元，占比 69.93%。4
这组数据说明，AI 算力需求已经通过数据处理业务进入收入结构，但公司没有把 AI 订单单独拆成一条完整的利润表。
订单规模因此只能当作未来收入的线索，不能直接当作当期利润。
截至 2026 年 6 月末，公司在手订单金额为 124.49 亿元，比一季度末的 51.33 亿元增长 142.52%。其中，量产服务业务订单超过 100 亿元，超过 83% 来自数据处理应用，且主要来自 AI ASIC。2
芯原同时提醒，设计服务订单通常需要 9 至 12 个月设计研发周期，量产服务从签约到完成生产交付通常需要 6 至 18 个月。2
这是一条很长的收入链：订单先进入合同和排产，设计、流片、客户验证、晶圆制造、封装测试和发货依次完成，收入才会逐步落到报表里。
03｜利润为什么没跟上
先把半年报的主要数字放在一起：
| 指标 | 2026 年上半年 | 上年同期或补充口径 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 18.64 亿元 | 同比增长 91.37% 1 |
| 归母净利润 | -6.12 亿元 | 上年同期为 -3.20 亿元 1 |
| 扣非归母净利润 | -6.22 亿元 | 上年同期为 -3.58 亿元 1 |
| 经营活动现金流净额 | 6.26 亿元 | 上年同期为 -3.65 亿元 1 |
| 综合毛利率 | 31.34% | 同比下降 11.98 个百分点 4 |
| 研发投入占收入 | 50.49% | 上年同期为 65.71% 1 |
经营现金流转正，是这份半年报里和收入高增同样重要的变化。
但现金流转正并不等于利润已经稳定，因为公司同时仍在支付研发、股份支付和收购相关费用。
公司披露，经调整后归母净利润为 -4.23 亿元，经调整后 EBITDA 为 -2.22 亿元。上半年股份支付费用为 1.33 亿元，收购事项产生的非经营性或非现金性费用为 5,461.54 万元。1
这两个调整项可以解释一部分报表亏损，却不能把经营利润直接改写成盈利。
研发投入占收入的比例从 65.71% 降至 50.49%，公司解释为收入增速高于研发费用增速，而不是减少研发投入。4
芯原仍然需要持续维护多类 IP、推进先进工艺和软件平台，研发费用短期内很难像普通制造企业那样快速摊薄。
全球云厂商、系统厂商和车企都在尝试设计自己的专用芯片，这为芯片设计服务商带来需求，也把客户项目周期、供应链排期和终端销量风险传递到了芯原的交付链上。1
04｜市值先把未来写进去了
8 月 17 日收盘，芯原股份报 226.30 元，总市值约 1,190.15 亿元。2
这个市值对应的已经不只是上半年 18.64 亿元收入和 6.12 亿元亏损。
市场同时在交易 AI ASIC 订单增长、量产业务放量、规模效应，以及公司预计 2026 年下半年经调整后 EBITDA 转正、2027 年全年经调整后归母净利润转正的目标。2
AI 科技评论注意到，芯原和 Google、Amazon 等开始设计自有芯片的云厂商，站在产业链的不同位置。1
它更像一家站在客户身后的设计工厂：客户决定芯片要解决什么问题，芯原负责把 IP、架构、软件和制造流程接起来。
这种模式的上限取决于客户数量、复用效率和量产项目规模，短期利润则更容易受到项目阶段和收入结构影响。
接下来盯什么
- 盯订单转收入。 124.49 亿元在手订单和 151.42 亿元新签订单都很大，后续要看设计服务项目是否进入流片和客户验证，量产服务是否形成连续出货，而不是只看订单金额继续增长。2
- 盯数据处理收入。 数据处理已经是最大的应用领域，下一份定期报告要看它的收入占比、量产服务占比和毛利率是否继续提升。4
- 盯调整项之外的盈利。 公司预计下半年经调整后 EBITDA 转正，但读者还需要同时核对归母净利润、扣非净利润和股份支付规模，判断利润改善是不是能在正式会计口径下留下来。1
- 盯现金和研发。 经营现金流已经转正，研发投入占收入仍接近一半，后续要观察现金回款能否覆盖研发、收购和供应链付款，而不是只看现金流某一个季度的方向。1
芯原已经把 AI 订单接进了收入表。
下一步，是把设计周期、量产交付和高研发投入一起压缩成持续的利润。
本文仅用于公司研究，不构成投资建议。
References
- 1芯原股份：2026年半年度报告
data.eastmoney.com
- 2千亿芯片巨头业绩曝光！688521，上半年亏损超去年全年
m.21jingji.com
- 3关于芯原
verisilicon.com
- 4芯原股份发布2026年半年度报告营收同比大增91.37%
163.com
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