金山办公：AI 进入产品了，利润先被投资收益放大

作者：AI 科技评论

金山办公这次的利润表，最先吸引眼球的是 237% 的净利润增速。

但把利润拆开以后，读者会看到另一条线：办公软件主业继续增长，投资收益则把报表利润明显抬高。

8 月 19 日晚，金山办公披露 2026 年半年度报告。公司上半年实现营业收入 33.13 亿元，同比增长 24.69%；归属于上市公司股东的净利润为 25.18 亿元，同比增长 236.94%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 24.87 亿元，同比增长 241.99%。1

公司同时披露，经调整后归母净利润为 10.87 亿元，同比增长 28.29%。这个口径剔除了股份支付费用、基金相关投资收益及对应所得税影响。23

AI 科技评论注意到，金山办公本期最重要的数字不是一个，而是三组：报表归母利润 25.18 亿元，扣非归母利润 24.87 亿元，经调整归母利润 10.87 亿元。

前两组是法定披露口径，后一组是公司自己定义的管理口径。

三组数字不能互换。

利润差异的来源在投资收益。公司上半年投资收益达到 19.14 亿元，上年同期为 1.33 亿元；其中，权益法核算的长期股权投资收益为 17.56 亿元，上年同期为亏损 1365.32 万元。1

截至 6 月末，公司长期股权投资账面价值为 34.68 亿元，较上年末增长 103.05%。1

这组数字不否定主业增长，却改变了利润的阅读顺序：先看业务收入，再看经调整利润，最后看投资收益如何影响当期净利润。

现金流也需要一起放进来。

公司上半年经营活动产生的现金流量净额为 6.43 亿元，同比下降 12.96%。公司解释，现金流变化主要与支付职工薪酬和各项税费的现金流出增加有关，并称剔除投资收益浮盈对应的预缴所得税影响后，经营活动现金流量净额同比实现正增长。1

对一家办公软件公司来说，利润表里的投资收益和现金流里的税费支出，不能被放在脚注里。

WPS 个人业务仍然是收入底盘，上半年收入 20.14 亿元，同比增长 15.20%。WPS 365 收入 4.97 亿元，同比增长 60.84%；WPS 软件收入 7.22 亿元，同比增长 33.36%；其他业务收入 0.80 亿元，同比增长 37.30%。1

这四项收入相加，正好对应 33.13 亿元的公司总收入。

个人业务靠年度付费用户和办公产品订阅维持底盘。

截至 6 月末，国内 WPS 个人业务累计年度付费用户达到 4825 万，同比增长 15.44%。WPS Office 全球月度活跃设备数达到 6.76 亿，同比增长 3.87%；其中 PC 端月活设备 3.36 亿，同比增长 10.14%，移动端月活设备 3.40 亿，同比减少 1.65%。1

用户规模还在增长，但移动端与 PC 端的方向已经不同。

WPS 365 是本期最值得单独跟踪的业务。它连续六个季度保持超过 60% 的收入增速，本期收入增速为 60.84%。2

企业客户也在扩展。公司披露，上半年新增中核集团、中国石油、兴业证券、迪安诊断等客户，并在巩固央国企优势的同时，拓展民营企业、外资企业和地方国企市场。2

WPS 软件业务则单列贡献了 7.22 亿元收入。

半年报没有把这部分继续拆成更细的产品和客户结构，研究库应当保留这个边界，不能把软件收入全部归入 AI，也不能把企业业务的客户意向当成已经确认的订单。

金山办公的产品底盘仍然是文档、表格、演示和协同办公。WPS 官网对金山文档的定位，也集中在多人在线协作、权限管理、云文档和跨设备办公。4

金山办公已经把 AI 放进了个人和企业两条产品线。

个人端的全新版「灵犀」被定位为专业个人办公助理，可以生成可编辑、可审阅、可溯源、可协作的 Office 文件。公司下半年将推动灵犀规模化运营，并探索「订阅+AI 用量」的商业模式。2

企业端的 WPS Comate 是组织级 AI 办公入口，已经落地 11 大领域、26 个典型专家场景，并与数百家中大型企业达成共创意向。公司计划在 WPS 365 的订阅模式上，叠加「席位+AI 用量」。12

「共创意向」是产品落地线索，不是订单金额。

「AI 用量」是计费方案，不是已经单列确认的收入。

这正是金山办公目前的关键位置：AI 已经进入产品、客户场景和收费设计，但半年报的分部收入还没有把 AI 单独列出来。

全球办公软件公司也在做同一件事。Microsoft 365 Copilot 把 AI 放进已有的办公应用和企业工作流，Google Workspace with Gemini 则把 AI 助手嵌入 Gmail、Docs、Sheets 等熟悉应用。56

我们要看的不是灵犀或 Comate 能完成多少演示，而是 AI 用量能否在个人订阅、企业席位和 WPS 365 收入中留下可重复的增量。

AI 科技评论建议后续只追踪四个可验证问题。

第一，AI 用量收入会不会单列。 只有当公司在分部、产品或经营指标中披露 AI 付费用户、用量收入或客单价变化，市场才能判断 AI 对主业的增量贡献。

第二，WPS 365 的高增速能否持续。 下一份财报要继续看收入增速、客户数、续费率和席位扩张，而不是只看新增共创客户名单。

第三，利润能否转成经营现金流。 研发投入、薪酬和税费会影响现金流，后续需要把现金回款与经调整利润放在一起看。

第四，投资收益会不会重新波动。 本期 19.14 亿元的投资收益已经改变了报表利润，后续研究必须把它与软件订阅收入分开记录。1

在 AI 科技评论看来，金山办公本期最值得研究的地方，不是利润表看起来有多快，而是它已经把 AI 从功能发布推进到了产品运营和计费设计。

但这场比赛的下一张牌，仍然是用量收入、续费和现金回款。