光迅科技：800G开始放量，现金流先承压
光迅科技上半年收入和利润同步增长，800G已批量出货，但存货升至90.70亿元、经营现金流转负，AI光互联的持续回款仍待验证。
作者：AI 科技评论
光迅科技的半年报，把 AI 光互联生意的两个阶段放在了同一张表里。
一边是收入、利润和高速光模块产品线同时加速。
另一边是存货快速增加，经营活动现金流净额从负 1.07 亿元扩大到负 12.36 亿元。
8 月 19 日晚，光迅科技披露 2026 年半年度报告。
公司上半年实现营业收入 66.10 亿元，同比增长 26.07%；归属于上市公司股东的净利润为 5.82 亿元，同比增长 56.34%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 5.68 亿元，同比增长 57.77%。1
光迅科技已经把需求增长写进利润表，但现金回收和扩产回报还没有同步完成。
01｜收入先加速
光迅科技的主营业务，是光电子器件和光模块的研发、生产与销售。
公司把产品分成传输、接入和数据通信三大方向，应用场景覆盖电信光传送网络、固网及无线宽带接入、云计算、数据中心和 AI 智算。1
光迅科技官网把自己定位为光电器件一站式服务提供商，客户类型包括通信运营商、互联网厂商和全球通信网络建设者。公司提供光收发模块、有源光缆、光放大器、波长管理模块、通信组件和光通信子系统。2
收入增长首先来自传输产品。
上半年，传输产品实现收入 22.83 亿元，占营业收入 34.55%，同比增长 50.51%。1
数据与接入产品仍然是收入底盘。
这部分收入为 43.10 亿元，占营业收入 65.21%，同比增长 16.01%。1
两条产品线的增速差异很关键。
传输产品增速更快，说明长距离传输、相干模块和相关光器件正在贡献更多增量；数据与接入产品规模更大，仍然承担收入稳定器的角色。
利润率也出现了变化。
通信设备制造业整体毛利率为 25.50%，同比提高 2.99 个百分点；传输产品毛利率为 28.83%，数据与接入产品毛利率为 23.57%。1
国内收入为 43.35 亿元，同比增长 10.20%。
国外收入为 22.74 亿元，同比增长 73.79%，占比从上年同期的 24.96%升至 34.41%。1
海外收入增速很快，但海外业务毛利率为 23.31%，低于国内业务的 26.69%，并且同比下降 5.69 个百分点。1
收入扩张和利润率改善同时出现，海外业务的利润质量仍要单独跟踪。
02｜AI 需求到哪了
AI 数据中心需要在 GPU、交换机和存储之间高速搬运数据。
光模块负责完成电信号与光信号的转换，也承担机柜之间的高速互联。
这让光模块成为 AI 集群继续扩容时绕不开的硬件环节。
光迅科技的产品路线已经从 400G、800G 延伸到 1.6T，并布局 LPO、LRO、OCS、NPO 和 XPO 等技术。1
公司官网展示的 1.6T OSFP224 方案面向 AI 数据中心，采用 3nm DSP 和硅光引擎，官网称功耗可降低 30%。官网同时展示了 1.6T LPO、LRO 系列，以及 800G OSFP112 和 OSFP224 产品。3
长江日报 8 月 20 日报道，光迅科技 800G 产品已经批量出货，1.6T 产品具备批量交付能力。
报道还提到，公司在 2026 年 3 月发布了 3.2T 硅光单模 NPO 模块，5 月展示了面向 AI 算力集群的 6.4T 硅光单模 NPO 产品。4
这些信息说明，光迅科技已经覆盖了从当前批量产品到下一代高速方案的技术路线。
但产品能力和收入确认之间，隔着客户认证、系统验证、批量交付和持续复购。
半年报的收入分部只披露了「传输」与「数据与接入」，没有把 AI 光模块或 800G、1.6T 产品收入单独列出。1
因此，读者可以确认高速产品在公司产品线和行业报道中已经出现，却不能仅凭半年报计算 AI 光模块对收入和利润的独立贡献。
全球同行也在沿着同一条速度曲线往前走。
美国光电公司 Coherent 在 2026 年 3 月的 OFC 展示中，同时覆盖 1.6T、3.2T 和面向 12.8T 以上架构的技术方案，并强调硅光、磷化铟和 VCSEL 等多条技术路线。5
Broadcom 在 2026 年 3 月发布 3nm、400G/lane 光学 PAM-4 DSP，称该产品面向 1.6T 光模块，并为 3.2T 光模块和更高带宽的 AI 网络铺路。6
全球竞争的单位已经从单个光模块，变成了速率、功耗、芯片、封装和客户系统验证组成的一整条链。
光迅科技要证明的，也不只是能不能展示下一代产品。
它需要把下一代产品变成客户愿意持续采购的模块，再把采购变成毛利和现金。
03｜现金先承压
光迅科技上半年归母净利润增长 56.34%，经营活动产生的现金流量净额却为负 12.36 亿元。
上年同期，这个数字还是负 1.07 亿元。1
现金流恶化的核心位置在存货。
6 月末，公司存货为 90.70 亿元，年初为 57.46 亿元；存货占总资产的比例从 35.16%升至 39.39%。公司解释，主要原因是市场需求增加、备货增加。1
同期，应收账款从 12.37 亿元升至 13.46 亿元，占总资产的比例反而从 7.57%降至 5.85%。1
这组变化把问题指向了备货，而不是单纯的应收账款膨胀。
公司为未来订单准备了更多材料和产成品，但这些库存什么时候完成销售、什么时候收回现金，还要看客户交付节奏。
合同负债从年初的 4.31 亿元升至 11.46 亿元，公司解释主要系销售规模增加。1
合同负债给了收入增长一个更积极的线索，因为它代表公司已经收到或应收客户对价、但还需要履行交付义务。
它也提醒读者，收入确认和现金回收之间仍然存在时间差。
融资端暂时没有出现与库存同等幅度的短债扩张。
6 月末，公司短期借款为 0.10 亿元，长期借款为 1.95 亿元；年初长期借款为 2.76 亿元。1
但扩产已经需要更多资本。
长江日报报道，光迅科技 2026 年 6 月完成 35 亿元定增，另有总投资 67.5 亿元的高端硅光产业基地正在建设，项目一期已经启动招标。4
半年报同时披露，算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目尚未达到预定可使用状态，也尚未达到预计收益。1
光模块行业的速度越快，库存和产能的决策就越要提前；需求判断一旦偏差，压力会先落在资产负债表上。
这也是为什么光迅科技的收入利润增长，需要和存货、现金流、募投进度一起阅读。
04｜把数字放进研究库
| 观察项 | 2026 年上半年数据 | 读法 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 66.10 亿元，同比增长 26.07% 1 | 规模继续扩大 |
| 归母净利润 | 5.82 亿元，同比增长 56.34% 1 | 增速高于收入 |
| 扣非归母净利润 | 5.68 亿元，同比增长 57.77% 1 | 主业利润增速仍然较快 |
| 经营活动现金流 | 负 12.36 亿元，上年同期负 1.07 亿元 1 | 现金回收明显落后于利润 |
| 研发投入 | 6.17 亿元，同比增长 25.76% 1 | 继续为高速产品投入 |
| 存货 | 90.70 亿元，年初为 57.46 亿元 1 | 备货占用资金 |
| 合同负债 | 11.46 亿元，年初为 4.31 亿元 1 | 销售与交付线索增加 |
| 2026 年 8 月 20 日收盘快照 | 股价 173.15 元，总市值约 1433 亿元 7 | 时点约数，不是固定估值 |
这个数字表把光迅科技的研究重点收敛到四个问题。
第一，800G 和 1.6T 的收入占比会不会在后续披露中出现。
当前半年报只给出传输、数据与接入两类产品收入，后续需要看公司是否披露更细的产品结构、出货量或客户验证进度。
第二，存货增长能不能换成更快的交付和回款。
下一份财报要同时看存货规模、存货跌价准备、经营现金流和合同负债，而不是只看收入增速。
第三，海外收入高增长能否守住毛利率。
海外收入增速已经高于国内，但本期海外毛利率低于国内并且同比下降，客户结构、产品组合和汇率变化都值得继续追踪。1
第四，募投项目何时开始贡献可验证的产能和利润。
算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目目前尚未达到预计收益，后续要看项目投产、产能利用率和新增收入之间能否接上。1
AI 科技评论注意到，光迅科技的故事已经从「有没有高速光模块」进入「高速模块能不能持续出货」的阶段。
在 AI 数据中心里，光信号跑得更快，公司的现金也需要跟得上。
本文只用于公司研究，不构成投资建议。
References
- 1光迅科技：2026年半年度报告
vip.stock.finance.sina.com.cn
- 2光迅科技官网
accelink.com
- 3光迅科技：ECOC 2025产品展示
accelink.com
- 4长江日报：光迅科技2026年半年报出炉
wuhan.gov.cn
- 5Coherent：OFC 2026下一代可插拔光模块
coherent.com
- 6Broadcom：400G/lane光学DSP
investors.broadcom.com
- 7光迅科技行情页
vip.stock.finance.sina.com.cn
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