亿道信息：AI终端把利润拉回来了，现金还没跟上 (2026)

导语： 利润先被 AI 终端拉起来了，现金流还没有跟上。

作者丨 AI 科技评论

亿道信息把 2026 年上半年的归母净利润预告写成了 1.76 亿至 2.16 亿元，同比增长 1442.02% 至 1792.48%。1

扣除非经常性损益后，利润区间是 8860 万至 1.194 亿元，同比增长 634.15% 至 889.37%。数字依然很高，但已经不是同一件事了。1

公司还披露，对外投资项目上半年收益合计增加约 8600 万元，税后计入非经常性损益。

AI 科技评论注意到，这更像一家端侧设备公司的利润表突然变厚，而不是一家纯软件公司找到了稳定的订阅收入。

它卖的是笔记本、平板、AIoT 和加固终端，站在联想等品牌客户与元器件供应链之间；AI PC 能不能带来更高价值，要等交付、毛利和回款继续验证。

01｜利润先到了

研究字段	当前信息
上市地与代码	深圳证券交易所，001314.SZ 2
2026 年上半年预告	归母净利润 1.76 亿至 2.16 亿元；扣非净利润 8860 万至 1.194 亿元，预告数据未经审计 1
2025 年收入与利润	营业收入 45.83 亿元，归母净利润 6536 万元，扣非净利润 6026 万元 2
2025 年收入结构	智能硬件 32.56 亿元，占比 71.03%；加固智能终端 3.83 亿元，占比 8.35%；XR 及 AIoT 4.21 亿元，占比 9.18% 2
市值口径	以 2026 年 8 月 12 日前后的行情快照与总股本粗算，约 76 亿至 79 亿元；行情页实时数值会变化 3

去年，亿道信息已经把收入做到了 45.83 亿元，同比增长 44.15%。

但利润只有 6536 万元，扣非利润 6026 万元，全年净利率仍然很薄。2

今年上半年的高增速，部分来自低基数，部分来自业务规模扩大，另一部分则来自约 8600 万元的投资收益增加。

把扣非利润放回来看，主营改善确实存在，但归母利润的跳升不能全部归因于 AI 终端销售。

02｜卖的仍是硬件

亿道信息的商业模式，依然是硬件研发、供应链组织、整机制造和销售交付。

公司采用平台型研发模式，覆盖工业设计、结构设计、硬件设计和软件设计；生产端则采用自有工厂与外协工厂动态配合的方式。2

2025 年，智能硬件产品收入 32.56 亿元，是最大的收入来源，但毛利率只有 9.76%。该业务成本中，直接材料占比 93.79%。2

这解释了它为什么能快速放量，也解释了利润为什么容易被原材料、汇率、客户议价和库存波动影响。

公司的销售以直销为主，2025 年直销收入占比 90.48%；境外收入占比 28.01%。前五名客户合计贡献 38.46% 的收入，第一大客户联想集团贡献 10.65%。2

产品结构正在变得更复杂。

智能硬件业务包括高性能笔记本、AI 服务器、AI 工作站、AINAS 和 MiniPC；加固终端覆盖加固笔记本、加固平板、手持终端、车载及工控设备；XR 及 AIoT 则包括 AI 眼镜、智能支付和智能中控等产品。2

其中，AINAS 2025 年收入 1.60 亿元，同比增长 903.19%，但目前仍不足以改变整体硬件业务的收入结构。2

AI 终端提高了产品想象力，却还没有改变硬件生意的低毛利底色。

03｜现金还没跟上

2025 年，亿道信息经营活动产生的现金流量净额为 -6.22 亿元，2024 年为 -2005 万元。

公司解释，主要原因是采购支付现金增加；年报还指出，经营现金流与净利润差异较大，受到经营性应收项目和存货增加影响。2

资产负债表把这件事写得更直接。

2025 年末，应收账款 10.42 亿元，比年初增长 252.98%；存货 11.70 亿元，比年初增长 86.29%。短期借款 3.30 亿元，比年初增长 114.58%。2

应收账款、存货和短期借款同时上升，说明收入增长需要更多营运资金来托住。

这是一种很常见的硬件扩张姿势：先备料、先生产、先交付，再等待客户结算。

但如果客户验收变慢，或者某一代产品降价，利润表上的增长就可能在现金流和存货跌价里重新出现。

AI 科技评论看来，亿道信息当前最需要证明的，不是还能发布多少 AI 终端，而是这些终端能否在更高周转和更快回款下持续销售。

04｜产品很新，收入要等

8 月 7 日，亿道信息发布新一代加固 AI PC EM-A14 和 EM-A15，主打 AMD Ryzen AI 平台、最高 66 TOPS 和 126 TOPS 异构算力、双硬盘、双电池，以及 IP65 和 MIL-STD-810H 防护。公司将工业视觉检测、无人机地面站、仿真图像处理和智能安防列为应用场景。4

7 月 27 日，公司还介绍了软硬一体的 AI 智能中枢「亿灵」，强调设备连接、数据不搬运、端侧优先和跨设备任务协同。5

这些信息说明公司在端侧 AI 上有持续的产品投入。

但产品发布、方案展示和收入确认之间，隔着量产、客户导入、订单交付和回款四道门。

年报披露的 2025 年研发投入为 2.58 亿元，占营业收入 5.64%，且研发投入全部费用化；这能证明公司在投入，却不能直接证明新产品已经形成规模利润。2

全球 PC 厂商在争夺 AI 换机需求，供应链公司的机会是更快完成产品定义和交付；它的约束也同样清楚：客户掌握品牌和渠道，供应链承担库存和现金占用。

亿道信息的下一关，不是把 AI 写进产品名称，而是让 AI 终端同时进入收入、毛利和经营现金流。

后续观察

正式半年度报告披露时，优先核对四件事：

归母净利润与扣非净利润的实际落点，约 8600 万元投资收益是否仍是主要差额来源。
智能硬件、加固终端、XR 及 AIoT 的收入增速与毛利率，AI PC 是否已经形成可单列的交付规模。
应收账款、存货、短期借款和经营现金流，收入增长有没有继续消耗现金。
新一代加固 AI PC、AIoT 和「亿灵」后续是否出现客户、订单、量产或收入确认，而不是停留在产品展示阶段。

这是一家公司把 AI 放进终端之后的第一个考题：利润可以先到，现金不能一直迟到。

本文仅用于公司研究，不构成投资建议。

References

1
亿道信息2026年半年度业绩预告vip.stock.finance.sina.com.cn
2
亿道信息2025年年度报告money.finance.sina.com.cn
3
亿道信息个股行情页finance.sina.com.cn
4
亿道信息新一代加固AI PC产品介绍emdoor.net
5
亿灵AI智能中枢产品介绍emdoor.net