Deckers：三年 ROE 39.22%—41.82%，11 亿美元自由现金流压到 12 倍 PE (2026)

关键财务指标表

指标	数值	口径与来源
FY2024 ROE	39.22%	年度 ROE，完整财年截至 2024-03-31。1
FY2025 ROE	41.82%	年度 ROE，完整财年截至 2025-03-31。1
FY2026 ROE	40.86%	年度 ROE，完整财年截至 2026-03-31。1
FY2024 FCF	9.44 亿美元	FCF = 经营现金流 − 资本开支。2
FY2025 FCF	9.58 亿美元	同一计算口径。2
FY2026 FCF	10.97 亿美元	11.82 亿美元 − 0.85 亿美元；最近一个完整财年为正。2
FY2026 营收	54.72 亿美元，+9.76%	相比 FY2025。2
FY2026 净利润	10.24 亿美元，+5.99%	相比 FY2025。2
当前股价	86.33 美元	2026-08-27 收盘价。3
当前市值	117.6 亿美元（约 790.3 亿元人民币）	2026-08-27 快照；按 Wise 可见汇率 1 美元 = 6.7199 元人民币折算，低于频道的 1,000 亿元人民币等值市值门槛。3 4
TTM 营收 / 净利润	55.27 亿 / 10.15 亿美元	统计页面的滚动十二个月口径。3
P/E TTM	12.17 倍	估值快照截至 2026-08-27。3
近约一年可见季度 P/E	12.17—14.81 倍	2025-09-30 至 2026-08-27 的可见季度样本，不代表上市以来完整历史极值。5
Forward P/E	11.30 倍	平台 adjusted EPS 预测口径。3
P/S	2.13 倍	估值快照截至 2026-08-27。3
P/FCF	10.52 倍	估值快照截至 2026-08-27。3

FCF 与利润表金额单位均为美元。Deckers 的财年为 4 月至次年 3 月，FY2026 对应截至 2026-03-31 的完整财年。2

公司业务简介

Deckers Outdoor Corporation（NYSE: DECK）设计、营销并分销休闲与高性能鞋履、服装和配件，业务覆盖美国及海外市场。公司 1973 年成立，总部在加利福尼亚州戈利塔，约有 6,000 名员工，现任首席执行官为 Stefano Caroti。6

按可报告经营分部，公司主要有三类品牌：

HOKA：跑步、越野、徒步、健身与生活方式鞋履，以及相关服装和配件。
UGG：休闲生活方式鞋履、服装和配件。
其他品牌：以 Teva 为主，并包含 Koolaburra、AHNU 等；Sanuk 品牌已在 2024-08-15 出售。7

销售渠道分为批发和直接面向消费者（DTC）。DTC 包括公司自有电商网站和零售店；截至 2026-03-31，公司在 54 个国家运营电商网站，全球自有零售店 203 家，其中 UGG 品牌店 141 家、HOKA 品牌店 62 家。7

FY2026 品牌净销售额为：UGG 约 27.39 亿美元（+8.2%），HOKA 约 25.87 亿美元（+15.9%），其他品牌约 1.46 亿美元（-33.9%）。按渠道看，批发约 32.08 亿美元（+12.3%，约占全年 58.6%），DTC 约 22.64 亿美元（+6.3%，约占 41.4%）。按地区看，美国国内约 31.92 亿美元（+0.2%），国际约 22.81 亿美元（+26.8%）。生产主要集中在越南和印度尼西亚，来自中国或任一其他单一国家的产量均低于 5%。7

营收与净利润历史

Deckers 的财年标签采用公司财务报表口径，连续列出 FY2022—FY2026 五个完整财年。金额单位为亿美元，同比增速按相邻财年绝对值计算。

财年	营收（亿美元）	营收同比	净利润（亿美元）	净利润同比
FY2022	31.50	—	4.52	—
FY2023	36.27	+15.14%	5.17	+14.35%
FY2024	42.88	+18.21%	7.60	+46.97%
FY2025	49.86	+16.28%	9.66	+27.19%
FY2026	54.72	+9.76%	10.24	+5.99%

表中 FY2022—FY2026 的营收、净利润均来自 Deckers 历史财务数据；同比增速按相邻财年绝对值计算。2

FY2022 → FY2026：营收从 31.50 亿美元增至 54.72 亿美元；净利润从 4.52 亿美元增至 10.24 亿美元，但 FY2026 增速明显放缓。

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图中两条序列均为 Deckers 完整财年的亿美元金额，数据来自公司历史财务数据。2

营收在 FY2023—FY2025 连续三年保持双位数增长，FY2026 回落到 9.76%；净利润增速从 FY2024 的 46.97%、FY2025 的 27.19% 降至 FY2026 的 5.99%。后续研究要把「HOKA 是否继续贡献增量」和「利润增速能否跟上收入」分开看。平台对 FY2027 的营收预测约 58.8 亿美元、adjusted EPS 约 7.54 美元，可作为近端验证点。2 8

ROE 与自由现金流历史

财年	ROE	经营现金流（亿美元）	资本开支（亿美元）	自由现金流（亿美元）
FY2022	30.30%	1.72	0.51	1.21
FY2023	31.28%	5.37	0.81	4.56
FY2024	39.22%	10.33	0.89	9.44
FY2025	41.82%	10.45	0.86	9.58
FY2026	40.86%	11.82	0.85	10.97

ROE 数据来自年度比率，现金流数据来自年度现金流量表。1 2

频道筛选窗口是最近三个完整财年：FY2024、FY2025、FY2026。三年的年度 ROE 分别为 39.22%、41.82% 和 40.86%，全部高于 15%；FY2026 自由现金流为 10.97 亿美元，满足最近完整财年为正的条件。Deckers 的 ROE 没有建立在极端杠杆上：统计页面显示 D/E 为 0.21 倍，Debt/EBITDA 为 0.32 倍，净现金约 11.30 亿美元。3

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自由现金流统一按经营活动产生的现金流量净额减去购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金计算；金额为亿美元，ROE 为百分比。1 2

长期持有理由 × 3

HOKA 已成为增长主引擎，且季节性弱于 UGG。 FY2026 10-K 披露 HOKA 品牌净销售额约 25.87 亿美元，同比增长 15.9%，约占全年净销售额 47.3%；同期 UGG 约 27.39 亿美元，同比增长 8.2%。国际净销售额同比增长 26.8% 至约 22.81 亿美元。公司说明，随着 HOKA 占合计净销售额比重上升，UGG 历史上偏第三财季的季节性影响被部分稀释。后续可以把「HOKA 品牌净销售额同比是否维持在 10% 以上」设为跟踪指标。7
自由现金流连续四年放大，资本开支稳定。 FY2023—FY2026 的自由现金流为 4.56 亿、9.44 亿、9.58 亿和 10.97 亿美元；同期资本开支维持在 0.81—0.89 亿美元。FY2026 FCF 利润率约 20.0%，P/FCF 约 10.52 倍。后续可以继续核对：经营现金流能否维持在 11 亿美元附近，以及门店与供应链开支是否重新抬高资本开支。2 3
高 ROE 对应低财务杠杆和净现金。 FY2024—FY2026 的 ROE 为 39.22%、41.82% 和 40.86%；当前 D/E 仅 0.21 倍，现金及投资约 16.03 亿美元，总债务约 4.72 亿美元，净现金约 11.30 亿美元。高 ROE 主要来自经营回报，而不是高债务放大。1 3

不持有理由 × 3

收入与利润增速已明显放缓，FY2027 指引接近个位数增长。 营收同比从 FY2024 的 18.21%、FY2025 的 16.28% 降至 FY2026 的 9.76%；净利润同比从 46.97%、27.19% 降至 5.99%。平台对 FY2027 的营收预测约 58.8 亿美元，对应约 +7.5%。若全年营收同比回落到低于 5%，同时净利润同比转负，就要重估增长曲线。2 8
鞋履时尚与批发客户采购行为波动，会直接冲击库存与毛利率。 FY2026 10-K 将消费者偏好变化、批发伙伴采购行为变化，以及生产周期长、需提前数月排产列为风险。UGG 业务仍有季节性集中；公司接受 DTC 退货窗口为销售后 30—90 天。若连续两个季度毛利率较 FY2026 的 57.70% 下降超过 300 个基点，或库存周转显著放慢，就要重估产品周期风险。2 7
估值虽已回落，但对盈利预测仍敏感；同业 Crocs 的倍数更低。 当前 P/E TTM 为 12.17 倍，近约一年可见季度样本为 12.17—14.81 倍；Forward P/E 11.30 倍，P/FCF 10.52 倍。同业鞋履公司 Crocs（NASDAQ: CROX）当前 P/E 约 10.52 倍、Forward P/E 约 8.40 倍、P/S 约 1.44 倍、P/FCF 约 8.28 倍。若平台 FY2027 adjusted EPS 从约 7.54 美元下修超过 10%，即低于约 6.79 美元，同时 P/E 回到 14.81 倍以上，估值容错会收窄。3 5 8 9

操作参考

估值快照截至 2026-08-27 收盘。P/E TTM、Forward P/E、P/S、P/FCF 使用平台当前快照；近约一年区间只覆盖页面可见的季度样本，区间端点包括 2025-09-30 的 14.81 倍、2025-12-31 的 14.53 倍、2026-03-31 的 13.87 倍、2026-06-30 的 13.59 倍和 2026-08-27 的 12.17 倍。3 5

观察项	当前数值	使用方式
股价	86.33 美元	2026-08-27 收盘快照。3
市值	117.6 亿美元（约 790.3 亿元人民币）	与频道的中小市值门槛比较；汇率按 1 美元 = 6.7199 元人民币。3 4
P/E TTM	12.17 倍	与近约一年可见季度样本 12.17—14.81 倍比较。3 5
Forward P/E	11.30 倍	平台 adjusted EPS 预测口径。3
P/S	2.13 倍	与收入增长和毛利率变化一起观察。3
P/FCF	10.52 倍	需继续检验 2027 财年 FCF 能否重复。3
同业 Crocs	P/E 约 10.52 倍；Forward P/E 约 8.40 倍；P/S 约 1.44 倍；P/FCF 约 8.28 倍	业务相近但不完全相同的鞋履参照。9
分析师目标价	平均 122.81 美元；最低 85 美元；最高 184 美元	26 位分析师样本；平均值比当前股价高 42.26%，目标价属于预测区间，不是确定价格。3 8
FY2027 预测	营收约 58.8 亿美元；adjusted EPS 约 7.54 美元	用于核对 Forward P/E 和盈利兑现，预测值会随分析师更新。8

后续跟踪可以固定为三组数字：HOKA 品牌净销售额增速是否维持、毛利率与库存节奏是否失稳、FCF 是否继续覆盖回购。Deckers 目前同时具备连续三年年度 ROE 高于 15%、最近完整财年 FCF 为正和中小市值三个筛选条件，但收入增速放缓、时尚周期风险和 12.17 倍 TTM PE 相对 Crocs 的溢价，决定了研究重点仍是增长兑现与估值容错。

本文仅用于信息整理与研究，不构成投资建议。