Boot Barn：三年 ROE 17%—18%，1.26 亿美元自由现金流对应 41.94 倍 P/FCF (2026)

关键财务指标表

指标	数值	口径与来源
FY2024 ROE	17.09%	年度 ROE，按完整财年统计。1
FY2025 ROE	17.44%	年度 ROE，按完整财年统计。1
FY2026 ROE	18.44%	年度 ROE，按完整财年统计。1
FY2024 FCF	117.30M 美元	FCF = 经营现金流 − 资本开支。2
FY2025 FCF	-0.75M 美元	同一计算口径；资本开支高于经营现金流。2
FY2026 FCF	126.34M 美元	304.90M − 178.56M；最近一个完整财年为正。2
FY2026 营收	2,254M 美元，+17.94%	相比 FY2025；财年为截至 2026-03-28 的年度。2
FY2026 净利润	225.88M 美元，+25.00%	相比 FY2025。2
当前股价	161.81 美元	2026-08-24 收盘价。3
当前市值	4.90B 美元	2026-08-24 快照；低于频道的 1,000 亿元人民币等值市值门槛。3
TTM 营收 / 净利润	2.343B / 242.58M 美元	统计页面的滚动十二个月口径。3
P/E TTM	20.49 倍	估值快照截至 2026-08-24。3
近约一年可见季度 P/E	20.10—25.89 倍	2025-09-27 至 2026-08-24 的可见季度样本，不代表上市以来完整历史极值。4
Forward P/E	18.05 倍	平台 adjusted EPS 预测口径。3
P/S	2.09 倍	估值快照截至 2026-08-24。3
P/FCF	41.94 倍	当前市值除滚动十二个月 FCF；TTM FCF 为 116.71M 美元。3

FCF 的金额单位均为美元；年度财务数据以百万美元计。Boot Barn 的财年从 4 月开始、次年 3 月结束，因此 FY2026 对应截至 2026-03-28 的完整财年。5

公司业务简介

Boot Barn Holdings, Inc. 经营西部风格和工装服饰专业零售业务，商品包括西部牛仔靴、工装靴、牛仔裤、西部衬衫、帽子、腰带、外套、工装裤、安全鞋、阻燃与高可见度服装，以及珠宝、礼品和家居商品。公司销售 Ariat、Cinch、Cody James、Justin、Wrangler、Carhartt、Timberland Pro 等品牌，也销售自有和合作品牌。5

公司通过实体店、官网、移动 App、第三方电商平台和第三方市场销售商品。Boot Barn 在 2026 年 6 月 27 日拥有 49 个州的 566 家门店；2026 年 3 月 28 日财年末为 539 家，所有门店均使用 Boot Barn 名称。公司把全部业务作为一个经营和报告分部披露。6

截至 2026 年 6 月 27 日的 2027 财年第一季度，公司净销售额为 593.515M 美元，上年同期为 504.067M 美元；净利润为 70.112M 美元，上年同期为 53.408M 美元。公司在 10-Q 中把消费者可选支出、消费信心、通胀、关税和进出口规定列为会影响经营的外部因素。6

营收与净利润历史

Boot Barn 的财年标签采用公司财务报表口径，连续列出 FY2022—FY2026 五个完整财年。金额单位为百万美元，同比增速按相邻财年绝对值计算。

财年	营收	营收同比	净利润	净利润同比
FY2022	1,488	+66.57%	192.45	+214.92%
FY2023	1,658	+11.38%	170.55	-11.22%
FY2024	1,667	+0.57%	147.00	-14.59%
FY2025	1,911	+14.64%	180.94	+22.50%
FY2026	2,254	+17.94%	225.88	+25.00%

表中 FY2022—FY2026 的营收、净利润及同比增速均来自 Boot Barn 历史财务数据。2

FY2022 → FY2026：营收从 1,488M 增至 2,254M；净利润先降至 FY2024 的 147.00M，再回升至 FY2026 的 225.88M。

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图中两条序列均为 Boot Barn 完整财年的百万美元金额，数据来自公司历史财务数据。2

营收在 FY2024 基本停滞，FY2025 和 FY2026 恢复两位数增长；净利润的波动更大，FY2023 和 FY2024 连续下降，FY2025 和 FY2026 连续回升。收入增长与利润修复出现了清晰的时间差，后续需要把利润率和现金流放在一起观察。

ROE 与自由现金流历史

财年	ROE	经营现金流	资本开支	自由现金流
FY2022	38.70%	88.86	60.44	28.42
FY2023	24.79%	88.89	124.53	-35.65
FY2024	17.09%	236.08	118.78	117.30
FY2025	17.44%	147.54	148.29	-0.75
FY2026	18.44%	304.90	178.56	126.34

ROE 数据来自年度比率，现金流数据来自年度现金流量表。1 2

频道筛选窗口是最近三个完整财年：FY2024、FY2025、FY2026。三年的年度 ROE 分别为 17.09%、17.44% 和 18.44%，全部高于 15%；FY2026 自由现金流为 126.34M 美元，满足最近完整财年为正的条件。Boot Barn 的 ROE 没有建立在极端杠杆上：统计页面显示 D/E 为 0.59 倍、Debt/EBITDA 为 1.46 倍。3

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自由现金流统一按经营活动产生的现金流量净额减去购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金计算；金额为百万美元，ROE 为百分比。1 2

长期持有理由 × 3

收入增长与门店扩张同时出现。 FY2022—FY2026 营收从 1,488M 增至 2,254M，FY2026 同比增长 17.94%；门店数量从 FY2026 财年末的 539 家增至 2026 年 6 月 27 日的 566 家。长期研究可以继续观察新增门店能否带来收入增长，而不是只看门店数量本身。2 6
盈利率与现金流在 FY2026 同时改善。 FY2024 至 FY2026 的 ROE 为 17.09%、17.44% 和 18.44%；FY2026 营业利润率为 13.27%，高于 FY2024 的 12.01%；FY2026 自由现金流为 126.34M 美元。下一步要观察毛利率和营业利润率的改善能否在扩张期继续转成自由现金流。1 2
专业品类与全渠道销售提供了可继续拆解的经营基础。 公司把西部和工装鞋服作为核心品类，同时通过门店、官网、移动 App 和第三方市场销售；公司只披露一个经营和报告分部，D/E 为 0.59 倍。这个组合让后续研究可以沿着品类、渠道和资本结构分别核对，而不需要把多个业务分部混在一起。3 5

不持有理由 × 3

自由现金流仍然有年度波动。 FY2023 FCF 为 -35.65M 美元，FY2025 为 -0.75M 美元，FY2026 虽回到 126.34M 美元，但资本开支已经达到 178.56M 美元。当前 P/FCF 为 41.94 倍，市场对现金流稳定性的要求高于单看 FY2026 的正数。可以把未来完整财年 FCF 再次为负作为直接触发点；若 FCF 低于 FY2026 的一半，即约 63.17M 美元，而资本开支仍接近 178.56M 美元，也应重新检查扩张回报。2 3
消费可选属性会把库存和利润一起暴露在需求变化下。 2026 年 6 月 27 日，公司存货为 900.040M 美元，现金为 139.262M 美元；10-Q 还列出消费信心、通胀、关税和进口政策等经营敏感项。若未来两个季度收入同比低于 5%，同时存货高于 900.040M 美元并出现折扣或减值迹象，库存周转和毛利率就进入需要重新评估的区间。这个 5% 是研究时可自设的监测线，存货和现金为报告期事实。6
盈利估值接近可见样本下沿，现金流估值却偏高。 当前 P/E TTM 为 20.49 倍，近约一年可见季度样本为 20.10—25.89 倍；P/FCF 为 41.94 倍。股价较 52 周前下降 6.74%，Beta 为 1.71，做空比例为 7.72%。若 FY2027 adjusted EPS 低于平台预测的 9.03 美元，或 P/E 回到 25.89 倍以上而盈利预测没有上修，估值容错会进一步收窄。3 4 7

操作参考

估值快照截至 2026-08-24 收盘。P/E TTM、P/S 和 P/FCF 使用平台当前快照；P/FCF 的滚动十二个月分母为 116.71M 美元。近约一年区间只覆盖页面可见的季度样本，区间端点为 2025-09-27 的 24.83 倍、2025-12-27 的 25.89 倍、2026-03-28 的 20.10 倍、2026-06-27 的 22.22 倍和 2026-08-24 的 20.49 倍。3 4

观察项	当前数值	使用方式
股价	161.81 美元	2026-08-24 收盘快照。3
市值	4.90B 美元	与频道的中小市值门槛比较。3
P/E TTM	20.49 倍	与近约一年可见季度样本 20.10—25.89 倍比较。3 4
Forward P/E	18.05 倍	平台 adjusted EPS 预测口径。3
P/S	2.09 倍	与收入增长和毛利率变化一起观察。3
P/FCF	41.94 倍	需要检验 FY2026 正 FCF 能否重复。3
分析师目标价	平均 221.50 美元；最低 190 美元；最高 282 美元	16 位分析师样本；平均值比当前股价高 36.89%，目标价属于预测区间，不是确定价格。3
FY2027 预测	营收 2.61B 美元；adjusted EPS 9.03 美元	用于核对 Forward P/E 和盈利兑现，预测值会随分析师更新。7

后续跟踪可以固定为三组数字：门店扩张能否继续带动收入、毛利率和营业利润率能否转成 FCF、库存与估值是否同步回到更有余量的水平。Boot Barn 目前同时具备连续三年年度 ROE 高于 15%、最近完整财年 FCF 为正和中小市值三个筛选条件，但 FY2023 与 FY2025 的 FCF 波动，以及 41.94 倍 P/FCF，决定了研究重点仍是现金流的重复性。

本文仅用于信息整理与研究，不构成投资建议。

References

1
Boot Barn 财务比率
stockanalysis.com
2
Boot Barn 历史财务数据
stockanalysis.com
3
Boot Barn 统计数据
stockanalysis.com
4
Boot Barn 季度估值比率
stockanalysis.com
5
Boot Barn 2026 年 Form 10-K
sec.gov
6
Boot Barn 2027 财年第一季度 Form 10-Q
sec.gov
7
Boot Barn 分析师预测
stockanalysis.com