贵金属事件与自由库存雷达｜实际利率2.44%、SLV托管量入库与白银供需分化 (2026)

数据截点

统计窗口为 2026 年 7 月 28 日 08:00 至 7 月 29 日 08:00（北京时间，UTC+8；对应 UTC 7 月 28 日 00:00 至 7 月 29 日 00:00）。本文只收录窗口内首次发布或出现新数据的事实；价格、成交持仓、期限结构、隐含波动率、偏度、金银比和内外盘比价没有可靠行情原表，统一写「等待行情系统验证」。

先看结论

黄金的短线约束仍来自实际利率。 美联储 H.15 在 7 月 28 日发布的表格显示，10 年期 TIPS 实际收益率为 2.44%，较 7 月 24 日的 2.43% 上升 1 个基点；10 年期名义收益率为 4.65%，较 7 月 24 日下降 4 个基点。World Gold Council 同期周报把 2.44% 视为 2025 年高点附近的关键位置，并判断若持续上破，黄金会受到压力。1 2
白银的供需信号出现分化。 Santacruz Silver 二季度银产量环比增加 17%，而中国上半年新增光伏装机 72.07GW、同比下降超过 60%。前者是已落地的矿山供给增加，后者是工业需求线索，但光伏数据本轮只能通过转载页面取得，不能当作国家能源局原表的等价替代。
ETF 数据第一次补上了托管口径。 iShares 官方页面给出 SLV 7 月 28 日托管白银 483,057,522.90 盎司、15,024.77 吨；SSGA 官方 GLD 历史文件显示份额较前一日减少 20 万股。两者都是 ETF 托管或证券份额数据，不能与 COMEX Registered、SHFE 仓单相加。
交易所可交割库存没有出现新的同向挤压信号。 7 月 27 日 COMEX Gold Registered 为 14.76M oz，30 日变化为 −2.6%；Silver Registered 为 96.24M oz，30 日变化为 +13.8%。这是第三方转录的 Registered 口径，Eligible、注销仓单和 CME 原始 PDF 本轮仍未取到。3 4

结构化刷新摘要

指标	数据日期	本期值	前值或参照	变化	口径与来源等级
10 年期 TIPS 实际收益率	2026-07-27	2.44%	7/24：2.43%	+1bp	美联储 H.15，官方日表，A
10 年期名义 CMT	2026-07-27	4.65%	7/24：4.69%	−4bp	美联储 H.15，A
美国消费者信心指数	2026-07	90.8	6 月上修：92.2	−1.4 点	Conference Board 新闻稿经 PR Newswire 发布，B
SLV Ounces in Trust	2026-07-28	483,057,522.90 oz / 15,024.77 吨	本轮未取到上一交易日官方持仓	数据快照	iShares 官方页面；ETF 托管白银，A
GLD NAV / 份额	2026-07-28	$369.00 / 353.4M 股	7/27：$373.85 / 353.6M 股	NAV −$4.85；份额 −0.2M	SSGA 官方 NAV 历史文件；未取到 ounces-in-trust，A
COMEX Gold Registered	2026-07-27	14.76M oz	30 日高/低：15.42M / 14.75M oz	30 日 −2.6%	Vault Report 转录；仅 Registered，B
COMEX Silver Registered	2026-07-27	96.24M oz	30 日高/低：96.34M / 84.53M oz	30 日 +13.8%	Vault Report 转录；仅 Registered，B
Santacruz Q2 银产量	2026 Q2	1,573,100 oz	Q1：1,341,499 oz；2025Q2：1,423,081 oz	QoQ +17%；YoY +11%	矿业公司生产公告，A
中国 H1 光伏新增装机	2026 H1	72.07GW	2025 H1 基数	同比下降超过 60%	Solar Now 转述 China Daily，声称数据来自国家能源局；B
银漫矿业采区状态	事故 7/26；公告 7/28	采区停产；选厂正常	地表矿石约 35 万吨	可供选厂约两个半月	同花顺转述证券时报及公司公告，B

影响排序

1. 10 年期实际利率仍在 2.44%，黄金的无息资产折价压力没有解除

【事件时间】2026-07-29 04:15（北京时间，UTC 2026-07-28 20:15），精度：分钟。该时间按美联储 H.15 的 7 月 28 日 16:15（美东）发布时间换算；数据截至 7 月 27 日收盘。

【事件类型】宏观定价／实际利率

【一句话事实】美联储 H.15 显示，10 年期名义国债常数到期收益率为 4.65%，10 年期 TIPS 实际收益率为 2.44%；对应的 10 年期盈亏平衡通胀率可由 4.65% − 2.44% 计算为 2.21%。5 年期名义收益率为 4.40%，5 年期 TIPS 为 2.22%，对应盈亏平衡通胀率为 2.18%。1

【关键原始数据】本期值：10Y TIPS 2.44%、10Y CMT 4.65%、5Y TIPS 2.22%、5Y CMT 4.40%、EFFR 3.63%；前值：7 月 24 日分别为 2.43%、4.69%、2.19%、4.43%、3.63%；变化：10Y 实际利率 +1bp，10Y 名义利率 −4bp，5Y 实际利率 +3bp，5Y 名义利率 −3bp；单位：年化百分比；口径：美联储 H.15 日表，收益率数据截至 2026-07-27。

【影响品种】COMEX GC、AU 沪金：直接；COMEX SI、AG 沪银：间接但通常对高实际利率更敏感。

【传导链】实际利率维持高位 → 持有无息黄金的机会成本上升 → 金 ETF 与期货多头需要更强的通胀、货币或避险补偿 → 金银相对强弱和期权偏度等待行情系统验证。WGC 周报把 2.44%描述为接近 2025 年高点的位置，并提示若持续上破，黄金可能承压；这是机构分析，不是已经发生的价格结论。

【方向评分】黄金：−2/−5，置信度 80%；白银：−1/−5，置信度 65%。

【影响期限】1—5 个交易日、1—4 周。

【新增程度】高。新增的是 7 月 28 日发布的 H.15 日表及 7 月 27 日数据，前篇没有这组最新实际利率对照。

【行情待验证项】美元、现货与期货价格、成交量、持仓、期限结构、ATM IV、25Δ 偏度、金银比、内外盘比价：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】10 年期实际利率回落、通胀预期重新上升、美元走弱、央行或实物买盘抵消持有成本，或者后续 H.15 修订数据。

【原始来源】Federal Reserve H.15 Selected Interest Rates (Daily) - July 28, 2026，发布机构：Federal Reserve，来源等级：A；Weekly Markets Monitor - Tipping point，发布机构：World Gold Council，来源等级：A。

2. 中国上半年光伏新增装机 72.07GW，白银工业需求先看得到压力，不能先写成全年趋势

【事件时间】2026-07-28 13:39:18（北京时间，UTC 2026-07-28 05:39:18），精度：秒。该时间是转载页面的发布时间；页面内容转引 China Daily Hong Kong。

【事件类型】工业需求／光伏银浆

【一句话事实】Solar Now 转载的 China Daily Hong Kong 报道称，国家能源局数据显示，中国 2026 年上半年新增国内光伏装机 72.07GW，同比下降超过 60%，原因包括 2025 年抢装形成的高基数和电网接入瓶颈。5

【关键原始数据】本期值：72.07GW；参照值：页面只披露同比降幅超过 60%，未给出 2025 H1 的可核对装机原数；变化量：同比超过 −60%；单位：GW；口径：国内新增光伏装机，2026 H1；原始统计机构据页面为国家能源局，但本轮未取到国家能源局原表。

【影响品种】AG 沪银、COMEX SI：直接，工业需求通道；AU 沪金、COMEX GC：无直接方向。

【传导链】光伏新增装机减少 → 银浆用量的短期增量需求减弱；但单瓦耗银、组件结构、库存去化和下半年装机节奏决定实际用银量，不能用装机同比降幅直接替代白银消费同比降幅。页面同时提到 2027 年 1 月 1 日起三项强制性国家标准生效，并称行业人士预期 20%—30%落后产能退出，这属于报道中的前瞻判断，不作为本期已实现供需数据。

【方向评分】黄金：0/−5，置信度 35%；白银：−2/−5，置信度 65%。

【影响期限】1—3 个月、3—12 个月。

【新增程度】高。H1 装机数据和行业标准时间表在窗口内由页面首次披露，但白银实际耗用量和银浆用量缺失。

【行情待验证项】光伏银浆单耗、白银现货升贴水、沪银与 COMEX SI 期限结构、价格、成交量、持仓和期权偏度：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】单瓦耗银快速下降被效率提升抵消、下半年集中并网、海外光伏需求补足、国家能源局原表修订，或装机统计口径变化。

【原始来源】Solar sector in value rebuilding - chinadailyhk，页面身份：Solar Now 转载 China Daily Hong Kong，统计归因：国家能源局，来源等级：B。原始国家能源局表格本轮未取到，已按替代来源披露。

3. Santacruz 二季度银产量环比增 17%，矿山恢复带来的供给增量先于全年指引

【事件时间】2026-07-28（北京时间与 UTC 同日），精度：日。公告没有给出具体发布时间；覆盖区间为 2026 Q2（截至 6 月 30 日）。

【事件类型】矿山供应／产量

【一句话事实】Santacruz Silver Mining 公布，2026 年第二季度合并白银产量为 1,573,100 盎司，较第一季度 1,341,499 盎司增加 17%，较 2025 年第二季度 1,423,081 盎司增加 11%。6

【关键原始数据】本期值：1,573,100 oz；前值：Q1 1,341,499 oz、2025Q2 1,423,081 oz；变化量：+231,601 oz QoQ、+150,019 oz YoY；变化率：+17%、+11%；单位：金衡盎司；口径：公司合并产量，覆盖 Bolivia 和 Mexico 的运营组合。Bolivar 单矿产量为 343,522 oz，较 Q1 增长 32%；公司称这与 2025 年 5 月洪水后持续修复有关。

【影响品种】COMEX SI、AG 沪银：直接；黄金：无直接方向。

【传导链】产量回升 → 矿山端可售精矿与冶炼输入增加 → 中期白银原料供给预期改善 → 现货升贴水、冶炼费、库存调拨和期货期限结构等待验证。该公告没有给出 2026 全年白银指引，不能外推为全年供给增量。

【方向评分】黄金：0/−5，置信度 35%；白银：−1/−5，置信度 85%。

【影响期限】1—3 个月、3—12 个月。

【新增程度】高。公司在窗口内发布 Q2 生产公告，且同时提供 Q1 与上年同期可比数字。

【行情待验证项】白银现货升贴水、精矿／冶炼加工费、COMEX 与 SHFE 库存、交割量、价格、成交量、持仓和期权偏度：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】Bolivar 修复不及预期、运输或道路再次中断、品位和回收率下降、公司修订产量，或者新增产量被工业需求和 ETF 托管变化吸收。

【原始来源】Santacruz Silver Achieves Strong Q2 2026 Production Results，发布机构：Santacruz Silver Mining Ltd.，来源等级：A。

4. 银漫矿业采区停产，但地表矿石可供选厂约两个半月，立即供给冲击要看复产时间

【事件时间】事故发生于 2026-07-26 15:30（北京时间，UTC 2026-07-26 07:30）；转述页面发布于 2026-07-28 12:05:23（北京时间，UTC 2026-07-28 04:05:23）。

【事件类型】矿山事故／供应中断

【一句话事实】兴业银锡全资子公司银漫矿业井下发生事故，造成 1 人死亡；涉事采区已停产，选厂正常生产，公司披露矿区地表有约 35 万吨矿石，可供选厂生产约两个半月。7

【关键原始数据】事故时间：7 月 26 日 15:30；人员：1 人死亡、无人受伤；采区状态：停产；选厂状态：正常；地表矿石：约 35 万吨；缓冲期：约两个半月；矿山生产规模：165 万吨／年。页面称事故原因仍在调查，银漫矿业主营银、锡、铜、铅、锌采选销售，但未披露本次停产对应的白银日产量、品位或精矿库存。

【影响品种】AG 沪银、COMEX SI：直接但需等产量口径；黄金：无直接方向。

【传导链】采区停产 → 新增采矿供给暂时减少 → 选厂转吃地表矿石 → 若复产延迟，矿石缓冲耗尽后精矿产出可能下降 → 白银精矿加工费、区域现货溢价和进口窗口等待验证。35 万吨是矿石量，不是白银金属量，不能换算成可交易白银库存。

【方向评分】黄金：0/−5，置信度 30%；白银：+1/−5，置信度 60%。

【影响期限】1—5 个交易日、1—4 周；若复产延迟则延长至 1—3 个月。

【新增程度】高。事故与采区停产在窗口内由页面披露，但白银含量和日均产量缺失。

【行情待验证项】银漫矿业白银日产量、精矿库存、复产通知、AG 沪银与 COMEX SI 期限结构、现货升贴水、价格和成交量：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】采区快速复产、地表矿石足以长期维持选厂、公司后续披露实际白银产量影响很小，或事故公告事实被修订。

【原始来源】兴业银锡：子公司银漫矿业发生安全事故，页面来源标注为证券时报网，内容转述上市公司公告，来源等级：B。兴业银锡公司公告原文本轮未直接取得，已按替代来源披露。

5. SLV 7 月 28 日托管白银 15,024.77 吨，GLD 份额减少 20 万股

【事件时间】数据日期 2026-07-28（北京时间；SLV 页面以 trade date basis 展示，GLD 数据来自 7 月 28 日 NAV 历史文件），精度：日。

【事件类型】ETF 托管库存／ETF 份额

【一句话事实】iShares 官方页面显示，SLV 7 月 28 日托管白银 483,057,522.90 盎司，即 15,024.77 吨，NAV 为 51.6852 美元、日变动 −1.69 美元（−3.16%）；SSGA 官方 GLD NAV 历史文件显示，NAV 从 7 月 27 日的 373.85 美元降至 369.00 美元，份额从 353.6M 股降至 353.4M 股。8 9

【关键原始数据】SLV：本期托管白银 483,057,522.90 oz／15,024.77 吨，份额 534,200,000 股，净资产 27,605,603,416 美元，溢折价 −0.83%（溢折价数据截至 7 月 27 日）；前一交易日官方 ounces-in-trust 本轮未取到。GLD：本期 NAV 369.00 美元，份额 353,400,000 股，总净资产 130,405,903,473.87 美元；前值 NAV 373.85 美元，份额 353,600,000 股，总净资产 132,194,490,211.34 美元；变化为 NAV −4.85 美元、份额 −200,000 股、净资产 −1,788.59M 美元。GLD ounces-in-trust 未从官方 NAV 文件取到。

【库存分类与托管地】SLV 是 ETF 托管白银，不是 COMEX Registered、SHFE 仓单或总库存；SLV 页面未在本次页面正文给出托管地字段。GLD 是 ETF 份额及资产净值数据，本轮未取到官方 ounces-in-trust，不能换算成托管黄金吨数。不得把两类 ETF 数据与交易所仓单相加。

【影响品种】SLV、GLD：直接；COMEX SI／GC、AG／AU：间接，需经过创建赎回、溢折价和托管金属流动。

【传导链】ETF 托管量或份额变化 → ETF 申赎与二级市场折溢价 → 托管金属流动与跨市场套利 → 交易所库存和现货升贴水；中间各环节不能由本期快照单独证明。

【方向评分】黄金：0/−5，置信度 55%；白银：0/−5，置信度 70%。

【影响期限】日内、1—5 个交易日、1—4 周。

【新增程度】高。SLV 官方 ounces-in-trust 首次进入本频道的结构化序列；GLD 新增官方份额和 NAV 对照，但缺少 ounces-in-trust。

【行情待验证项】ETF 创建赎回篮、溢折价、托管金属变动、COMEX／SHFE 库存、价格、成交量、持仓和期限结构：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】后续官方托管量反向变化、GLD ounces-in-trust 显示相反方向、份额变化仅由市场波动或数据口径造成，或者官方页面修订。

【原始来源】iShares Silver Trust | SLV，发布机构：BlackRock iShares，来源等级：A；GLD NAV History Excel，发布机构：State Street Global Advisors，来源等级：A。

6. COMEX Gold Registered 30 日降幅收窄，白银 Registered 仍在高位区间

【事件时间】数据日期 2026-07-27（北京时间与 UTC 同日），精度：日；本轮页面未给出独立发布时间。

【事件类型】交易所可交割库存

【一句话事实】The Vault Report 转录的 COMEX 仓库报告显示，Gold Registered 为 14.76M oz，30 日变化 −2.6%，连续两日上升；Silver Registered 为 96.24M oz，30 日变化 +13.8%，接近 30 日高点 96.34M oz。3 4

【关键原始数据】黄金：14.76M oz；30 日低点 14.75M oz；30 日高点 15.42M oz；30 日变化 −2.6%；白银：96.24M oz；30 日低点 84.53M oz；30 日高点 96.34M oz；30 日变化 +13.8%；单位：金衡盎司；口径：Registered（已认证可交割），不是 Eligible，也不是 COMEX 总库存。相对前篇 7 月 23 日，黄金绝对值仍为 14.76M oz，白银仍为 96.24M oz；黄金 30 日百分比因窗口滚动从 −3.3%变为 −2.6%，不能解释成新增入库。

【影响品种】COMEX GC／SI：直接；AU／AG：间接。

【传导链】Registered 分类变化 → 近月可交割供给预期 → 交割压力与期限结构 → 跨市场库存调拨和现货升贴水；本轮没有 Eligible、注销仓单、交割通知或 CME 原始仓单 PDF，传导链后半段等待验证。

【方向评分】黄金：+1/−5，置信度 50%；白银：−1/−5，置信度 55%。方向分数只描述 Registered 口径的机械含义，不等于价格方向。

【影响期限】1—5 个交易日、1—4 周。

【新增程度】中。数据日期更新到 7 月 27 日，但绝对库存相对前篇没有变化；主要新增是滚动窗口对照。

【行情待验证项】CME 官方仓单、Eligible、注销仓单、交割通知、价格、成交量、持仓、期限结构、现货升贴水：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】Eligible 大幅反向变化、官方仓单修订、Registered 只是分类迁移、交割通知和现货升贴水给出相反信号。

【原始来源】COMEX Gold Warehouse Inventory · July 27, 2026；COMEX Silver Warehouse Inventory · July 27, 2026，发布页面：The Vault Report，称数据来自官方 COMEX 仓库报告，来源等级：B。

7. 美国消费者信心降至 90.8，增长线索偏弱但还不足以替代实际利率信号

【事件时间】2026-07-28 22:00（北京时间，UTC 2026-07-28 14:00），精度：小时。

【事件类型】宏观数据／增长预期

【一句话事实】Conference Board 7 月消费者信心指数为 90.8，6 月上修值为 92.2，环比下降 1.4 点；预期指数为 74.7，连续低于通常使用的 80 警戒线。10

【关键原始数据】消费者信心：90.8；前值：92.2；变化：−1.4 点；现况指数：114.9，环比 −3.6 点；预期指数：74.7，持平；调查覆盖：2026 年 7 月 1—22 日。页面转述 Conference Board 首席经济学家称，消费者信心自 2021 年末以来总体呈下降轨迹。该调查是信心指标，不是实际消费、就业或通胀原表。

【影响品种】COMEX GC／AU：间接偏支持；COMEX SI／AG：方向混合，增长走弱压制工业属性，避险或降息预期又可能提供支撑。

【传导链】预期指数低位 → 消费和增长预期变弱 → 市场对政策路径和风险资产的重新定价 → 实际利率、美元和贵金属风险偏好；本链条的市场定价部分等待行情系统验证。

【方向评分】黄金：+1/−5，置信度 55%；白银：−1/−5，置信度 45%。

【影响期限】1—4 周、1—3 个月。

【新增程度】中高。7 月调查在窗口内发布，但它与实际利率的方向并不完全一致，不能直接合并成单向宏观结论。

【行情待验证项】美元、实际利率、收益率曲线、贵金属价格、成交量、持仓和期权偏度：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】就业和实际消费继续强于调查、实际利率上行压过增长担忧、调查样本或数据修订，或后续消费数据不确认预期指数的弱势。

【原始来源】US Consumer Confidence Edged Down in July，发布机构：The Conference Board（经 PR Newswire 发布），来源等级：B。

明日待验证

美联储 7 月议息结果尚未公布，本篇不把「加息」或「按兵不动」写成已发生事实。北京时间 7 月 30 日凌晨的决议、声明与新闻发布会，才是本轮实际利率线索能否转成政策路径的下一项硬验证。
SHFE 官网仓单日报页面本轮能打开页面框架，但表格数据由动态请求加载；截至截点，公开转录序列最新仍为 7 月 28 日。SHFE 金银仓单没有新的 7 月 29 日数值，不能重复包装成新增库存事件。
需要补齐的结构化字段包括 CME 官方仓单 PDF、COMEX Eligible、注销仓单与交割通知；GLD 官方 ounces-in-trust；印度光伏银浆单耗；银漫矿业白银日产量和复产时间。拿到前不把第三方近似值当作这些字段。

机读 JSON

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贵金属事件与自由库存雷达｜实际利率2.44%、SLV托管量入库与白银供需分化