贵金属事件与自由库存雷达｜央行购金反弹至289吨，COMEX Registered与SHFE银仓单上升 (2026)

数据截点

统计窗口为 2026 年 7 月 30 日 08:00 至 7 月 31 日 08:00（北京时间，UTC+8；对应 UTC 7 月 30 日 00:00 至 7 月 31 日 00:00）。本文只收录窗口内首次发布或出现新数据的事实。价格、成交量、持仓、期限结构、隐含波动率、金银比和内外盘比价，除文中明确标注的官方日表外，均写作「等待行情系统验证」。

先看结论

黄金需求没有被 Q2 价格回调打散，央行净购金反弹至 289 吨。 世界黄金协会披露，Q2 全球黄金总需求（含 OTC）为 1,269 吨、同比持平；央行净购金从 Q1 修正后的 57 吨升至 289 吨，金条金币投资为 307 吨，黄金 ETF 仍净流出 45 吨。央行与亚洲投资、OTC 买盘抵消了西方 ETF 流出的部分压力。1
COMEX 白银 Registered 增加 2.98M 盎司，SHFE 白银仓单增加 14.417 吨。 两组数据都来自第三方转录页，CME 与 SHFE 官方原表本期未能自动读取，因此降级为 B；COMEX 总库存只增加约 865.3K 盎司，Registered 的跳升主要对应 Eligible 向 Registered 的分类变化，不能直接写成新增自由库存。2 3
美国 Q2 增长放缓，但季度 PCE 价格压力上升。 BEA 将实际 GDP 增速从 Q1 的 2.1% 更新为 Q2 的 1.5%（季调年率），同时 Q2 PCE 价格指数从 4.6% 升至 5.1%；7 月 30 日晚间公布的 6 月月度 PCE 则环比下降 0.1%，核心 PCE 环比上升 0.1%。这组数据把「增长变慢」和「通胀仍有黏性」同时推入利率定价。4 5
H.15 的 10 年期名义收益率单日上行 6bp，实际利率持平。 7 月 29 日数据中，10 年期名义收益率为 4.67%，前一日为 4.61%；10 年期 TIPS 实际收益率为 2.41%，前一日同为 2.41%。名义端上行而实际端未动，对黄金的即时信号偏压制，但不等同于真实利率趋势已经改变。6
First Majestic 的白银产量小增，成品银库存从一季度末增加约 48.9%。 公司二季度白银产量同比增加 3%至 3,799,823 盎司，黄金产量增加 2%至 34,660 盎司；6 月 30 日成品银库存为 1,007,450 盎司，高于 3 月 31 日的 676,637 盎司。该库存属于公司成品库存，不是 COMEX Registered、SHFE 仓单或可立即交割自由库存。7
SLV 7 月 30 日页面快照没有新增托管吨数。 iShares 页面显示托管量仍为 483,780,650.90 盎司、15,047.26 吨，份额仍为 535,000,000 股；托管地未在页面正文披露。它是 ETF 占用库存，不能与交易所库存相加，也不构成本期白银自由库存新增。8

结构化对照

指标	本期值	前值或参照	变化	口径与来源等级
WGC Q2 全球黄金总需求（含 OTC）	1,269 吨	2025 Q2：同比持平	0% yoy	世界黄金协会报告，A 1
WGC Q2 央行净购金	289 吨	Q1 修正：57 吨	+232 吨 / +407% q/q	全球央行购金，A 1
WGC Q2 黄金 ETF 净流量	−45 吨	H1：+18 吨	Q2 净流出	黄金 ETF/ETP，A 1
COMEX 白银总库存	332.23M oz	7/29：来源未给出完整前值	+865.3K oz / +0.26%	MetalCharts 转录 CME，B 2
COMEX 白银 Registered	99.22M oz	7/29：来源未给出完整前值	+2.98M oz / +3.10%	MetalCharts 转录 CME，B 2
COMEX 白银 Eligible	233.01M oz	7/29：来源未给出完整前值	−2.12M oz / −0.90%	MetalCharts 转录 CME，B 2
SHFE 白银仓单	1,181.187 吨	7/29：1,166.770 吨	+14.417 吨 / +1.24%	CEIC 转录 SHFE，B 3
Q2 实际 GDP（季调年率）	1.5%	Q1：2.1%	−0.6 个百分点	BEA advance estimate，A 4
Q2 PCE 价格指数（季调年率）	5.1%	Q1：4.6%	+0.5 个百分点	BEA GDP 价格指标，A 4
6 月 PCE 价格指数	−0.1%	5 月：+0.5%	−0.6 个百分点	BEA 月度环比，A 5
6 月核心 PCE 价格指数	+0.1%	5 月：+0.3%	−0.2 个百分点	BEA 月度环比，A 5
6 月实际 PCE	+0.4%	5 月：+0.4%	0 个百分点	BEA 月度环比，A 5
10 年期名义收益率	4.67%	7/28：4.61%	+6bp	H.15，数据截至 7/29，A 6
10 年期 TIPS 实际收益率	2.41%	7/28：2.41%	0bp	H.15，数据截至 7/29，A 6
5 年期 TIPS 实际收益率	2.13%	7/28：2.19%	−6bp	H.15，数据截至 7/29，A 6
First Majestic Q2 白银产量	3,799,823 oz	2025 Q2：3,701,995 oz	+97,828 oz / +3%	公司合并口径，A 7
First Majestic Q2 黄金产量	34,660 oz	2025 Q2：33,864 oz	+796 oz / +2%	公司合并口径，A 7
First Majestic 成品银库存	1,007,450 oz	3/31：676,637 oz	+330,813 oz / +48.9%	含硬币和银条，公司成品库存，A 7
SLV Ounces in Trust	483,780,650.90 oz / 15,047.26 吨	7/29 页面快照：同值	0	ETF trade-date 口径；托管地未披露，A 8

影响排序

1. WGC：Q2 央行净购金反弹至 289 吨，ETF 仍净流出 45 吨

【事件时间】2026-07-30 15:00（北京时间，UTC 2026-07-30 07:00），精度：分钟。世界黄金协会在该时点发布 Q2 2026 黄金需求报告。

【事件类型】黄金需求／央行储备／ETF 资金流

【一句话事实】世界黄金协会披露，Q2 全球黄金总需求（含 OTC）为 1,269 吨，同比持平；央行净购金为 289 吨，同比增加 62%，高于 Q1 修正后的 57 吨；黄金 ETF 净流出 45 吨，金条金币投资为 307 吨，矿山产量为 966 吨、同比增加 2%。1

【关键原始数据】本期值：全球总需求 1,269 吨、央行净购金 289 吨、黄金 ETF 净流量 −45 吨、金条金币投资 307 吨、矿山产量 966 吨；前值或参照：Q1 央行净购金修正值 57 吨，H1 ETF 净流量 +18 吨；变化：央行环比增加 232 吨、约 +407%，ETF Q2 转为净流出；单位：吨；覆盖区间：2026 Q2。Q1 从 244 吨下修到 57 吨的 187 吨差额被报告重分类为 OTC，不能把这一修订当作实体黄金流出或流入。

【影响品种】COMEX GC、AU 沪金：直接；GLD 及其他黄金 ETF：直接；白银：间接。

【可检验传导链】央行净购金和亚洲 OTC／金条金币需求 → 官方与私人储备的黄金吸收仍有支撑 → ETF 流出对金价的边际拖累被部分抵消；矿山产量创 Q2 历史高位且回收金下降 6%，供给端对冲了部分需求支撑。世界黄金协会的调查显示，89%受访央行预计未来一年全球官方黄金储备上升，45%计划增持自身储备；这是预期调查，不是已发生的购金量。

【方向评分】黄金：+2/−5，置信度 90%；白银：0/−5，置信度 55%。

【影响期限】1—3 个月、3—12 个月。

【新增程度】高。报告在本窗口首次披露 Q2 央行、ETF、零售、OTC、矿山和回收的季度数据。

【行情待验证项】黄金价格、GLD／其他 ETF 创建赎回、央行购金相关的现货溢价、美元、实际利率、黄金期货持仓和期限结构：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】央行购金大幅下修、亚洲投资需求因高金价转弱、ETF 流出扩大，或实际利率与美元上行主导黄金定价。

【原始来源】World Gold Council: Gold market shows resilience as price momentum cools in Q2。

2. COMEX Registered 增加、SHFE 白银仓单上升：交割库存口径偏宽松，但不是自由库存新增

【事件时间】2026-07-30（北京时间与 UTC 同日），精度：日。COMEX 与 SHFE 两组数据由第三方转录页提供，官方原表本期未能下载。

【事件类型】交易所库存／仓单／Registered-Eligible 分类

【一句话事实】第三方转录的 CME/COMEX 数据显示，7 月 30 日白银总库存为 332.23M 盎司，Registered 为 99.22M 盎司、日增 2.98M 盎司，Eligible 为 233.01M 盎司、日减 2.12M 盎司；SHFE 白银仓单为 1,181.187 吨，较 7 月 29 日增加 14.417 吨。2 3

【关键原始数据】COMEX：总库存 332.23M oz，日变化 +865.3K oz（+0.26%）；Registered 99.22M oz，+2.98M oz（+3.10%）；Eligible 233.01M oz，−2.12M oz（−0.90%）；来源页给出的 7 月 29 日总库存完整前值未读出，因此不反推精确前值。SHFE：7 月 30 日仓单 1,181.187 吨，7 月 29 日 1,166.770 吨，日增 14.417 吨（+1.24%），7 月 28 日为 1,141.825 吨，两日增 39.362 吨。数据单位分别为金衡盎司和公吨。

【库存分类与托管地】COMEX Registered 是已登记为可交割资格的库存，Eligible 是符合规格但未登记交割的库存；Registered 增加而总库存只小幅增加，说明至少有一部分是 Eligible→Registered 的分类变化，不等同于新金属进入仓库，也不等同于可自由调拨库存。SHFE 数据是仓单口径，仓库和具体可立即交割状态未在转录页完整展开。两者均不能与 SLV ETF 托管库存相加。

【影响品种】COMEX SI、AG 沪银：直接；黄金：暂无直接新增方向。

【可检验传导链】COMEX Registered 与 SHFE 仓单增加 → 交易所交割资格或仓单供给的短期约束减轻 → 白银现货升贴水、近远月价差、交割量和注销仓单应出现相应反应；若 Registered 增长主要是分类转换，实际供给宽松幅度会小于名义增量。两组来源均为第三方转录，需官方原表复核。

【方向评分】黄金：0/−5，置信度 50%；白银：−1/−5，置信度 80%。

【影响期限】日内、1—5 个交易日、1—3 个月。

【新增程度】高。7 月 30 日数据推进了 COMEX 白银库存和 SHFE 仓单日期；但来源等级低于官方原表，且 COMEX 分层变化不能直接解释为自由库存变化。

【行情待验证项】COMEX／SHFE 官方原表、银现货升贴水、EFP、近远月价差、租赁利率、交割量、注销仓单、白银价格、成交量和持仓：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】官方原表修正第三方数值、Registered 回落、SHFE 仓单注销、现货升水扩大，或库存增加仅为仓库转移而非可交割供给增加。

【原始来源】MetalCharts COMEX silver inventory transcription；CEICData SHFE silver warehouse stock transcription。两者均标为 B 级补充来源，CME 和 SHFE 官方原表本期未能自动读取。

3. Q2 GDP 降至 1.5%，PCE 价格增速升至 5.1%：增长和通胀给出相反信号

【事件时间】2026-07-30 20:30（北京时间，UTC 2026-07-30 12:30），精度：分钟。BEA 以美国东部时间 7 月 30 日 08:30 发布。

【事件类型】宏观数据／增长与通胀

【一句话事实】BEA advance estimate 显示，2026 年第二季度实际 GDP 按季调年率增长 1.5%，低于第一季度的 2.1%；Q2 PCE 价格指数按季调年率增长 5.1%，高于 Q1 的 4.6%，核心 PCE 价格指数为 3.4%，低于 Q1 的 4.4%。4

【关键原始数据】本期值：实际 GDP 1.5%、PCE 价格指数 5.1%、核心 PCE 3.4%、私人国内购买者实际最终销售 3.9%；前值：Q1 分别为 2.1%、4.6%、4.4% 和 1.7%；变化：GDP −0.6 个百分点、PCE +0.5 个百分点、核心 PCE −1.0 个百分点、实际最终销售 +2.2 个百分点；单位：季调年率百分比；覆盖区间：2026 Q2（4—6 月）。

【影响品种】COMEX GC、AU 沪金：直接；COMEX SI、AG 沪银：间接但对增长和风险偏好更敏感。

【可检验传导链】增长放缓 → 对政策利率和风险资产的下行压力增加 → 黄金的避险与无息资产需求可能获得支撑；Q2 PCE 价格指数上升 → 降息空间受限、名义收益率可能维持高位 → 黄金和白银受到机会成本约束。BEA 数据本身不提供金银或联储反应，美元、收益率曲线和贵金属价格等待行情系统验证。

【方向评分】黄金：+1/−5，置信度 75%；白银：0/−5，置信度 65%。分数反映增长与通胀信号相反后的净方向，不把公布后的行情反应倒灌为事实。

【影响期限】日内、1—5 个交易日、1—4 周。

【新增程度】高。上一期窗口未包含 Q2 GDP advance estimate，本期新增增长、消费和价格指标的官方首发数据。

【行情待验证项】美元、2 年和 10 年期收益率、10 年期 TIPS、黄金与白银价格、成交量、持仓、期限结构、ATM IV、25Δ 偏度、金银比、内外盘比价：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】GDP 二次估计大幅修订、PCE 价格指标回落、实际利率下行被美元走强抵消，或风险资产表现重新主导贵金属定价。

【原始来源】U.S. Bureau of Economic Analysis: GDP (Advance Estimate), 2nd Quarter 2026。

4. 6 月月度 PCE 环比转负，核心 PCE 和实际消费仍为正

【事件时间】2026-07-30 20:30（北京时间，UTC 2026-07-30 12:30），精度：分钟。BEA 以美国东部时间 7 月 30 日 08:30 发布。

【事件类型】宏观数据／通胀与消费

【一句话事实】BEA 月度数据中，6 月个人收入环比增加 0.2%，可支配收入增加 0.2%，当前美元 PCE 增加 0.3%，实际 PCE 增加 0.4%；PCE 价格指数环比下降 0.1%，核心 PCE 环比增加 0.1%。5 月 PCE 价格指数为 +0.5%，核心 PCE 为 +0.3%。5

【关键原始数据】本期值：个人收入 +0.2%、可支配收入 +0.2%、当前美元 PCE +0.3%、实际 PCE +0.4%、PCE 价格指数 −0.1%、核心 PCE +0.1%；前值：5 月分别为 +0.7%、+0.7%、+0.9%、+0.4%、+0.5%、+0.3%；变化：−0.5、−0.5、−0.6、0、−0.6、−0.2 个百分点；单位：月度环比百分比；覆盖区间：2026 年 6 月。

【影响品种】COMEX GC、AU 沪金：直接；COMEX SI、AG 沪银：间接。

【可检验传导链】月度通胀读数降温 → 短端利率预期可能缓和 → 黄金机会成本约束减轻；实际消费增长未降速且核心 PCE 仍为正 → 白银工业与风险偏好的宏观约束没有消失。PCE 报告没有披露贵金属资金流、美元或收益率反应。

【方向评分】黄金：+1/−5，置信度 80%；白银：+1/−5，置信度 60%。

【影响期限】日内、1—5 个交易日、1—4 周。

【新增程度】高。6 月月度 PCE、收入和实际消费为本窗口内首发数据；月度 PCE 与 Q2 GDP 内含的季度价格指标存在频率差异，不能直接相加。

【行情待验证项】美元、2 年和 10 年期收益率、TIPS、金银价格、成交量、持仓、期限结构、ETF 资金流与内外盘比价：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】后续月度 PCE 上修、核心 PCE 重新加速、收入和实际消费下修，或实际利率重新上行。

【原始来源】U.S. Bureau of Economic Analysis: Personal Income and Outlays, June 2026。

5. 10 年期名义收益率单日上行 6bp，10 年期实际收益率持平

【事件时间】2026-07-31 04:15（北京时间，UTC 2026-07-30 20:15），精度：分钟。H.15 页面说明该日表通常在美国东部时间 16:15 发布；表内数据截至 7 月 29 日。

【事件类型】宏观定价／收益率曲线

【一句话事实】Federal Reserve H.15 显示，7 月 29 日 10 年期名义收益率为 4.67%，7 月 28 日为 4.61%；10 年期 TIPS 实际收益率连续两日为 2.41%；5 年期 TIPS 从 2.19% 降至 2.13%，EFFR 连续两日为 3.63%。6

【关键原始数据】本期值：10 年期名义收益率 4.67%、10 年期 TIPS 2.41%、5 年期 TIPS 2.13%、EFFR 3.63%；前值：7 月 28 日分别为 4.61%、2.41%、2.19%、3.63%；变化：+6bp、0bp、−6bp、0bp；单位：年化百分比；统计口径：H.15 日表，数据截至 2026-07-29。

【影响品种】COMEX GC、AU 沪金：直接；COMEX SI、AG 沪银：间接但对白银的实际利率和风险偏好弹性更高。

【可检验传导链】名义收益率上行而 10 年期实际收益率持平 → 黄金的实际机会成本没有新增上行，但期限溢价和通胀预期的分解需要更多曲线数据 → 金银价格与期限结构等待验证。5 年期实际收益率下行对短端实际利率构成局部缓和，不能单独推出全曲线宽松。

【方向评分】黄金：−1/−5，置信度 70%；白银：−1/−5，置信度 60%。

【影响期限】日内、1—5 个交易日、1—4 周。

【新增程度】高。H.15 在本窗口发布 7 月 29 日日表，较上一期推进一个数据日。

【行情待验证项】美元、实际利率曲线、黄金和白银现货／期货、成交量、持仓、期限结构、ATM IV、25Δ 偏度、金银比、内外盘比价：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】10 年期名义收益率回落、10 年期 TIPS 下行、美元走弱，或后续 H.15 修订数据口径。

【原始来源】Federal Reserve: H.15 Selected Interest Rates。

6. First Majestic 二季度产量小增，成品银库存较一季度末增加 330,813 盎司

【事件时间】2026-07-30（北京时间与 UTC 同日），精度：日。公司页面披露公告日为 7 月 30 日，未披露时分。

【事件类型】矿山供应／公司成品库存

【一句话事实】First Majestic 官方二季度业绩公告显示，白银产量为 3,799,823 盎司，较 2025 年同期的 3,701,995 盎司增加 3%；黄金产量为 34,660 盎司，较 33,864 盎司增加 2%。6 月 30 日成品银库存为 1,007,450 盎司，3 月 31 日为 676,637 盎司，增加 330,813 盎司、约 48.9%。7

【关键原始数据】本期值：白银产量 3,799,823 oz、黄金产量 34,660 oz、成品银库存 1,007,450 oz、成品金库存 4,730 oz；前值或参照：2025 Q2 白银 3,701,995 oz、黄金 33,864 oz，3 月 31 日成品银 676,637 oz、成品金 2,732 oz；变化：白银 +97,828 oz / +3%、黄金 +796 oz / +2%、成品银 +330,813 oz / +48.9%、成品金 +1,998 oz / +73.1%；单位：金衡盎司；统计口径：公司归属口径的季度产量，及含硬币和银条的公司成品库存，数据截至 2026-06-30。

【库存分类与托管地】这是矿业公司的成品库存，属于企业持有的金属库存，位置和是否可立即交付未在公告中按交易所仓库口径披露。它不是 COMEX Registered、COMEX Eligible、SHFE 仓单、ETF 占用库存或可立即交割自由库存，不能与这些口径直接相加。

【影响品种】COMEX SI、AG 沪银：直接；COMEX GC、AU 沪金：间接且影响较弱。

【可检验传导链】季度产量增加与成品银库存累积 → 公司可售金属缓冲增大 → 中期白银原料供给预期改善；但库存是否销售、交付至何处及是否进入交易所体系，公告没有给出，需观察公司销售、现货升贴水、加工费和交易所库存。产量小增不能外推为全球白银供给增加。

【方向评分】黄金：0/−5，置信度 45%；白银：−1/−5，置信度 90%。

【影响期限】1—3 个月、3—12 个月。

【新增程度】高。公告在本窗口首次披露 Q2 产量与 6 月 30 日成品库存，并给出上年同期和一季度末参照。

【行情待验证项】白银现货升贴水、精矿／冶炼加工费、COMEX／SHFE 库存、交割量、价格、成交量、持仓和期限结构：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】库存快速销售或交付、产量与库存数据修订、运输或冶炼中断、工业需求和 ETF 托管吸收新增供应，或其他矿山减产主导白银定价。

【原始来源】First Majestic Silver Corp.: Q2 2026 Financial Results。

7. SLV 托管量和份额未出现新的日度增加，ETF 端暂未提供新增白银吸收

【事件时间】2026-07-30（北京时间与 UTC 同日），精度：日。iShares 页面以 trade date 展示持仓数据。

【事件类型】ETF 托管库存／ETF 份额

【一句话事实】iShares 官方页面显示，SLV 7 月 30 日 Ounces in Trust 为 483,780,650.90 盎司、Tonnes in Trust 为 15,047.26 吨、份额为 535,000,000 股；页面脚注说明盎司和吨数按该日 trade date activity 计，正文未披露单一托管地点。与前一快照同值，未形成新的托管量增量。8

【关键原始数据】本期值：483,780,650.90 oz、15,047.26 吨、535,000,000 股、NAV 52.4852 美元；前值或参照：上一页面快照的托管量、吨数和份额均为同值，NAV 为约 51.8852 美元；变化：托管量 0 oz / 0 吨、份额 0 股，NAV +0.60 美元 / +1.15%；单位：金衡盎司、吨、股、美元／股；统计口径：ETF 官方页面，托管量和份额 as of 2026-07-30。

【库存分类与托管地】这是 SLV ETF 的托管白银，属于 ETF 占用库存，不是交易所总库存、COMEX Registered、SHFE 仓单或可立即交割自由库存。iShares 当前页面没有给出可用于本篇的单一托管地字段，不能与交易所库存相加。

【影响品种】SLV：直接；COMEX SI、AG 沪银：间接；黄金：无直接方向。

【可检验传导链】ETF 托管量与份额不变 → 本期没有新的 ETF 创建吸收信号 → 白银需求端的边际变化需从现货升贴水、交易所库存、交割和工业需求验证。NAV 上升是基金净值变化，不等同于金属托管量增加。

【方向评分】黄金：0/−5，置信度 45%；白银：0/−5，置信度 75%。

【影响期限】日内、1—5 个交易日、1—4 周。

【新增程度】中。页面推进到 7 月 30 日，但托管量和份额相对上一快照没有变化；这条记录用于关闭「本期 ETF 是否新增吸收」这一检查，不作为白银供给收紧事件。

【行情待验证项】SLV 创建赎回篮、ETF 溢折价、COMEX／SHFE 库存、现货升贴水、价格、成交量、持仓、期限结构和银租赁利率：等待行情系统验证。

【反证与失效条件】页面历史数据口径变化、后续托管量大幅变动、份额变化被修订，或交易所库存与现货升贴水给出相反信号。

【原始来源】BlackRock iShares: iShares Silver Trust - SLV。

本期结构化缺口

COMEX 仓库库存与交割官方原表：未取得。 CME 搜索结果返回了 7 月 29 日 Metals Issues and Stops MTD PDF 的标题与业务日期，但官方 PDF 下载返回 403。本篇的 COMEX 白银 Registered/Eligible 数值来自 MetalCharts 转录页，降为 B 级，并明确总库存只小幅增加、不能直接解释为自由库存新增；COMEX 交割数量不纳入主事件。
SHFE 官方仓单表：未取得。 官方仓单日报页面触发人机识别；本篇的 7 月 30 日白银仓单数值来自 CEICData 转录页，降为 B 级，不以页面框架或前一日旧值代替。
CFTC 持仓：未取得窗口内新报告。 CMX 页面触发安全验证；本篇不使用搜索结果或页面壳中的数字。
LBMA、SGE 库存仓单、租赁利率、EFP、现货升贴水和交割量： 本期未取得同时具备新日期、本期值、前值和变化量的官方原表。
ETF 借券费率、可借股份、short volume 与 FTD： 本期没有取得可核验的公开结构化返回；即使取得，也只属于证券借贷压力，不是实物仓单或自由库存。
ETF 托管地： SLV 页面披露了 Silver Bar List 入口，但未在本期页面正文直接给出单一托管地点，本文不作推断。

因此，本文把 COMEX Registered、SHFE 仓单写成「第三方转录、等待官方原表复核」的 B 级新增事实；不把它们直接写成自由库存，也不把 CFTC 净头寸或 ETF 借券费率写成窗口内新增事实。

行情待验证

GDP、月度 PCE 和 H.15 发布后的美元、2 年与 10 年期实际利率、黄金和白银现货／期货反应，以及 1—5 个交易日的成交量、持仓和期限结构。
10 年期名义收益率上升但 10 年期 TIPS 持平、5 年期 TIPS 下降的曲线分解，是否对应金银的不同期限结构反应。
First Majestic 的成品银库存是否在后续季度销售或交付；其公司库存是否会改变精矿加工费、现货升贴水或交易所库存调拨。
SLV 托管量和份额未变，需继续观察后续创建赎回、现货升贴水、COMEX／SHFE 仓单与工业需求，不能把 NAV 上升当作白银增持。

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  }
]

References

1
Gold market shows resilience as price momentum cools in Q2
gold.org
2
COMEX Silver Price & Inventory
metalcharts.org
3
China Warehouse Stock: Shanghai Future Exchange: Silver
ceicdata.com
4
GDP (Advance Estimate), 2nd Quarter 2026
bea.gov
5
Personal Income and Outlays, June 2026
bea.gov
6
H.15 Selected Interest Rates - July 30, 2026
federalreserve.gov
7
First Majestic Announces Q2 2026 Financial Results and Quarterly Dividend Payment
firstmajestic.com
8
iShares Silver Trust - SLV
ishares.com

数据截点

先看结论

黄金需求没有被 Q2 价格回调打散，央行净购金反弹至 289 吨。 世界黄金协会披露，Q2 全球黄金总需求（含 OTC）为 1,269 吨、同比持平；央行净购金从 Q1 修正后的 57 吨升至 289 吨，金条金币投资为 307 吨，黄金 ETF 仍净流出 45 吨。央行与亚洲投资、OTC 买盘抵消了西方 ETF 流出的部分压力。1
COMEX 白银 Registered 增加 2.98M 盎司，SHFE 白银仓单增加 14.417 吨。 两组数据都来自第三方转录页，CME 与 SHFE 官方原表本期未能自动读取，因此降级为 B；COMEX 总库存只增加约 865.3K 盎司，Registered 的跳升主要对应 Eligible 向 Registered 的分类变化，不能直接写成新增自由库存。2 3
美国 Q2 增长放缓，但季度 PCE 价格压力上升。 BEA 将实际 GDP 增速从 Q1 的 2.1% 更新为 Q2 的 1.5%（季调年率），同时 Q2 PCE 价格指数从 4.6% 升至 5.1%；7 月 30 日晚间公布的 6 月月度 PCE 则环比下降 0.1%，核心 PCE 环比上升 0.1%。这组数据把「增长变慢」和「通胀仍有黏性」同时推入利率定价。4 5
H.15 的 10 年期名义收益率单日上行 6bp，实际利率持平。 7 月 29 日数据中，10 年期名义收益率为 4.67%，前一日为 4.61%；10 年期 TIPS 实际收益率为 2.41%，前一日同为 2.41%。名义端上行而实际端未动，对黄金的即时信号偏压制，但不等同于真实利率趋势已经改变。6
First Majestic 的白银产量小增，成品银库存从一季度末增加约 48.9%。 公司二季度白银产量同比增加 3%至 3,799,823 盎司，黄金产量增加 2%至 34,660 盎司；6 月 30 日成品银库存为 1,007,450 盎司，高于 3 月 31 日的 676,637 盎司。该库存属于公司成品库存，不是 COMEX Registered、SHFE 仓单或可立即交割自由库存。7
SLV 7 月 30 日页面快照没有新增托管吨数。 iShares 页面显示托管量仍为 483,780,650.90 盎司、15,047.26 吨，份额仍为 535,000,000 股；托管地未在页面正文披露。它是 ETF 占用库存，不能与交易所库存相加，也不构成本期白银自由库存新增。8

结构化对照

指标	本期值	前值或参照	变化	口径与来源等级
WGC Q2 全球黄金总需求（含 OTC）	1,269 吨	2025 Q2：同比持平	0% yoy	世界黄金协会报告，A 1
WGC Q2 央行净购金	289 吨	Q1 修正：57 吨	+232 吨 / +407% q/q	全球央行购金，A 1
WGC Q2 黄金 ETF 净流量	−45 吨	H1：+18 吨	Q2 净流出	黄金 ETF/ETP，A 1
COMEX 白银总库存	332.23M oz	7/29：来源未给出完整前值	+865.3K oz / +0.26%	MetalCharts 转录 CME，B 2
COMEX 白银 Registered	99.22M oz	7/29：来源未给出完整前值	+2.98M oz / +3.10%	MetalCharts 转录 CME，B 2
COMEX 白银 Eligible	233.01M oz	7/29：来源未给出完整前值	−2.12M oz / −0.90%	MetalCharts 转录 CME，B 2
SHFE 白银仓单	1,181.187 吨	7/29：1,166.770 吨	+14.417 吨 / +1.24%	CEIC 转录 SHFE，B 3
Q2 实际 GDP（季调年率）	1.5%	Q1：2.1%	−0.6 个百分点	BEA advance estimate，A 4
Q2 PCE 价格指数（季调年率）	5.1%	Q1：4.6%	+0.5 个百分点	BEA GDP 价格指标，A 4
6 月 PCE 价格指数	−0.1%	5 月：+0.5%	−0.6 个百分点	BEA 月度环比，A 5
6 月核心 PCE 价格指数	+0.1%	5 月：+0.3%	−0.2 个百分点	BEA 月度环比，A 5
6 月实际 PCE	+0.4%	5 月：+0.4%	0 个百分点	BEA 月度环比，A 5
10 年期名义收益率	4.67%	7/28：4.61%	+6bp	H.15，数据截至 7/29，A 6
10 年期 TIPS 实际收益率	2.41%	7/28：2.41%	0bp	H.15，数据截至 7/29，A 6
5 年期 TIPS 实际收益率	2.13%	7/28：2.19%	−6bp	H.15，数据截至 7/29，A 6
First Majestic Q2 白银产量	3,799,823 oz	2025 Q2：3,701,995 oz	+97,828 oz / +3%	公司合并口径，A 7
First Majestic Q2 黄金产量	34,660 oz	2025 Q2：33,864 oz	+796 oz / +2%	公司合并口径，A 7
First Majestic 成品银库存	1,007,450 oz	3/31：676,637 oz	+330,813 oz / +48.9%	含硬币和银条，公司成品库存，A 7
SLV Ounces in Trust	483,780,650.90 oz / 15,047.26 吨	7/29 页面快照：同值	0	ETF trade-date 口径；托管地未披露，A 8