贵金属事件与自由库存雷达｜SLV增持89.97吨，CFTC黄金基金净多收缩，特朗普称暂停对伊朗打击

先看结论

• 白银的两个库存代理都上升，但不能相加，也不能直接写成自由库存增加。 iShares SLV 页面显示 7 月 31 日 Ounces in Trust 为 486,673,098.90 盎司、15,137.23 吨，较 7 月 30 日页面快照增加 2,892,448 盎司、89.97 吨；CEIC 转录的 SHFE 白银库存为 1,191.372 吨，较 7 月 30 日增加 10.185 吨。前者是 ETF 占用金属，后者是交易所库存转录值，托管体系和口径不同。12
• 持仓边际偏空黄金，白银则分化。 截至 7 月 28 日，CFTC 分项表中的黄金管理基金净多减少 5,036 张至 119,795 张；白银管理基金净多增加 144 张至 9,182 张。按 CFTC Futures Only 表、排除 spread 的非商业多空相减，黄金净多减少 1,840 张，白银净多减少 1,248 张。34
• 宏观定价出现轻微收紧信号，不是新的政策冲击。 7 月 31 日发布的 H.15 数据截至 7 月 30 日，10 年期名义收益率从 4.67% 升至 4.68%，10 年期 TIPS 实际收益率维持 2.41%，EFFR 维持 3.63%。名义利率上升而实际利率不变，对黄金的机会成本只构成小幅压力。5
• 地缘方向的新增事实是「条件性暂停」，不是和平协议。 CNN 报道特朗普称取消原计划对伊朗的打击，前提是迅速达成协议；截至本期截点，没有可核验的签署文本。该事件只影响风险溢价传导，不能解释库存或矿山供给。

结构化快照

1. CFTC：黄金基金净多减少，白银分项没有同向确认

• 事件时间：数据日期为 2026-07-28（美国东部日期；原表未给出具体时刻，无法可靠换算为北京时间和 UTC 时刻）。
• 发布时间：官方页面标注更新日 2026-07-31，未给出可核验的具体时刻；北京时间和 UTC 均按日级记录。
• 事件类型：CFTC 期货持仓，基金与非商业净头寸。
• 一句话事实：黄金管理基金净多周减 5,036 张，白银管理基金净多小增 144 张；若采用 Futures Only 的非商业口径，黄金和白银净多分别减少 1,840 张和 1,248 张。34
• 关键原始数据：黄金管理基金 long 135,093 张，前值 141,487 张，变化 -6,394；short 15,298 张，前值 16,656 张，变化 -1,358；净多 119,795 张，前值 124,831 张，变化 -5,036。白银管理基金 long 17,939 张，前值 16,104 张，变化 +1,835；short 8,757 张，前值 7,066 张，变化 +1,691；净多 9,182 张，前值 9,038 张，变化 +144。以上净多均为 long-short，不含 spread。
• 直接/间接影响品种：直接影响 COMEX 黄金、白银期货及其期权的持仓状态；不直接等同于实物供给变化。
• 传导链：黄金基金净多减少，代表多头敞口相对上一周收缩，新增期货买盘的边际支撑变弱；白银管理基金净多近乎持平，不能用「基金全面撤出贵金属」概括。下一步要看价格、未平仓量、期限结构和 ETF 流量是否同步。
• 方向评分：黄金 -1 / 白银 -1。
• 置信度：98%。
• 影响期限：数日到 4 周，直到下一期 CFTC 结构显示反转或延续。
• 新增程度：高。本期首次进入窗口的周度持仓报告；上一期仅能使用更早数据。
• 行情待验证项：黄金和白银主力合约价格、未平仓量、近远月价差、期权偏斜及持仓集中度，均等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若下一期黄金管理基金净多恢复，或金价上涨同时未平仓量增加，则本期净多减少不再是当前边际方向；若白银价格、未平仓量和基金净多同时上升，白银的 -1 评分应撤销。

2. SLV：托管白银单日增加 89.97 吨，仍不是交易所自由库存

• 事件时间：2026-07-31，SLV 页面 trade date；具体时刻未披露。
• 发布时间：官方页面没有单列发布时间；本期首次读取时间为 2026-08-03 08:00 北京时间 / 2026-08-03 00:00 UTC。
• 事件类型：白银 ETF 持仓与占用金属。
• 一句话事实：SLV 的 Ounces in Trust 从 7 月 30 日快照的 483,780,650.90 盎司升至 7 月 31 日的 486,673,098.90 盎司，增加 2,892,448 盎司，即 89.97 吨；Shares Outstanding 从 535,000,000 增至 538,200,000。当前页面还显示 NAV 及托管白银数量，但没有在页面正文中给出可用于本期确认的托管地。1
• 关键原始数据：本期 486,673,098.90 盎司 / 15,137.23 吨 / 538,200,000 股；参照 483,780,650.90 盎司 / 15,047.26 吨 / 535,000,000 股；变化 +2,892,448 盎司 / +89.97 吨 / +3,200,000 股。口径是 ETF 占用金属，不是 COMEX Registered、SHFE 仓单或可立即交割自由库存。
• 直接/间接影响品种：直接影响白银 ETF 需求代理，间接影响白银现货供需预期；对黄金没有直接数量变化。
• 传导链：Trust 金属与份额同时上升，方向上更接近 ETF 申购或库存吸收；但页面不披露本期金属进入哪一个交易所或托管地点，因此不能把 89.97 吨加到 SHFE 或 COMEX，也不能写成自由库存下降。
• 方向评分：黄金 0 / 白银 +2。
• 置信度：98%。
• 影响期限：数日到数周。
• 新增程度：高。7 月 31 日 trade date 位于本期窗口内，且当前值与上一日快照可对比。
• 行情待验证项：SLV 申赎、白银现货升贴水、EFP、租赁利率、COMEX/SHFE 库存分类变化，等待行情和托管系统验证。
• 反证与失效条件：若后续 Ounces in Trust 快速回落，或份额增加但 Trust 金属不再增加，则本次增加的持续性降低；若官方披露托管地点与交易所仓单重合，需要重新审查是否存在重复计数。

3. H.15：名义收益率升 1bp，实际收益率没有跟随上行

• 事件时间：2026-07-30 数据日；10 年期和 5 年期收益率为当日观测值。
• 发布时间：美联储页面标注 Release date 为 2026-07-31，页面说明日表通常在美东 16:15 发布，对应 2026-08-01 04:15 北京时间 / 2026-07-31 20:15 UTC。5
• 事件类型：美国利率与实际利率日表。
• 一句话事实：7 月 30 日 10 年期名义收益率升至 4.68%，较前一交易日高 1bp；10 年期 TIPS 实际收益率维持 2.41%，5 年期 TIPS 实际收益率升 1bp 至 2.14%，EFFR 维持 3.63%。5
• 关键原始数据：10 年名义 4.68% 对 4.67%，+1bp；10 年 TIPS 2.41% 对 2.41%，0bp；5 年 TIPS 2.14% 对 2.13%，+1bp；EFFR 3.63% 对 3.63%，0bp。覆盖区间为 7 月 29 至 30 日的日度观测，不是新的 FOMC 决定。
• 直接/间接影响品种：直接影响黄金、白银的美元利率定价；通过实际利率影响黄金更直接，通过工业需求和风险偏好影响白银更间接。
• 传导链：名义收益率轻微上行而 10 年实际收益率持平，说明本期主要是名义端的 1bp 变化，尚不足以构成实际利率趋势反转。它对黄金构成轻微机会成本压力，但不能单独推出金银价格方向。
• 方向评分：黄金 -1 / 白银 -1。
• 置信度：98%。
• 影响期限：数日到数周。
• 新增程度：中高。数据日和发布日均在窗口内，但没有新的政策声明。
• 行情待验证项：美元指数、10 年实际利率连续值、黄金白银期限结构和期权隐含波动率，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若实际利率随后下行并持续，当前轻微负分失效；若名义收益率上升伴随实际收益率同步上行，则黄金压力应重新评估。

4. 伊朗事件：风险溢价出现条件性回落信号，但协议尚未落地

• 事件时间：CNN 页面报道时间 2026-08-01 12:40 北京时间 / 2026-08-01 04:40 UTC；页面后续更新时间为 2026-08-02 13:17 北京时间 / 2026-08-02 05:17 UTC。
• 发布时间：同上；报道来源为 CNN 直播页，不是白宫签署文件。
• 事件类型：地缘政治与避险预期。
• 一句话事实：CNN 报道特朗普称取消原计划对伊朗的打击，但把迅速达成协议作为前提；页面没有提供已签署协议文本，也没有把霍尔木兹海峡重开写成已完成事实。6
• 关键原始数据：条件性表述为「取消计划中的打击，等待快速协议」；没有可核验的协议金额、航道恢复时间或官方执行文件。统计口径是事件报道，不是库存或产量数据。
• 直接/间接影响品种：直接影响黄金避险溢价，间接影响白银的贵金属风险偏好和工业金属联动。
• 传导链：若市场把打击暂停理解为尾部风险下降，避险溢价可能回落；如果谈判失败或航道风险重新上升，方向会反转。该链条不改变金银实物供给和交易所库存。
• 方向评分：黄金 -2 / 白银 -2。
• 置信度：70%。来源为媒体报道，条件性强，且没有协议文本。
• 影响期限：1 至 5 个交易日，取决于后续官方声明和航道状态。
• 新增程度：高。事件发生在本期窗口内，但它不是可量化的供需库存增量。
• 行情待验证项：黄金白银开盘跳空、美元、原油、跨市场波动率和远月风险溢价，均等待行情系统验证；不根据价格涨跌判断事件已经定价。
• 反证与失效条件：未能快速达成协议、重新发布打击威胁、航道没有恢复或出现新的军事行动，均会使当前负分失效。

5. Equinox 与 Orla 完成合并：黄金产能路径变大，但不是本期供给增量

• 事件时间：2026-07-31 合并交割完成。
• 发布时间：2026-07-31 15:05 北京时间 / 2026-07-31 07:05 UTC，来源为 Equinox Gold 公司新闻稿经 GlobeNewswire 发布。7
• 事件类型：矿业公司合并与黄金供给路径。
• 一句话事实：Equinox Gold 与 Orla Mining 宣布业务合并完成；公司给出的合并后年产量约为 110 万盎司，并称增长路径可超过每年 190 万盎司，合并口径的第二季度数据和指引计划于 8 月 5 日披露。上述数字是公司前瞻性产量路径，不是 7 月 31 日当天新增的矿山产量。7
• 关键原始数据：合并后年产量约 1.1 Moz；增长路径 >1.9 Moz/年；覆盖的是公司指引和发展路径，非全球黄金总供应统计。
• 直接/间接影响品种：直接影响黄金矿业供给预期；对白银没有可确认的本期数量影响。
• 传导链：合并扩大资产组合和潜在产量路径，若项目按计划推进，未来黄金矿山供给弹性增加；短期没有已交付金属进入交易所或 ETF 的证据。
• 方向评分：黄金 +1 / 白银 0。
• 置信度：90%。合并事实为公司公告，产量路径仍属于前瞻性指引。
• 影响期限：季度到多年。
• 新增程度：高。合并交割在窗口内完成，后续 8 月 5 日披露是下一观察节点。
• 行情待验证项：第二季度实际产量、现金成本、资本开支、项目批准和合并后的生产指引，等待公司后续披露；价格反应等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：第二季度报告下调指引、项目延期、许可或整合失败，都会削弱 >1.9 Moz/年的供给路径。

数据缺口与边界

• COMEX：本期没有读到可直接核验的官方日度 Registered、Eligible、仓单注销或 Issues and Stops 原表，因此不重复使用上一期数值，也不把搜索摘要当成新库存。
• SHFE：官方仓单日报页面在本次读取时被人机验证拦截；本文只保留 CEIC 的「Shanghai Futures Exchange: Silver warehouse stock」转录值，降为 B 级，并把它写成库存，不写成已确认的标准仓单或自由交割量。8
• 托管与重复计算：SLV 页面没有给出本期可核验的托管地点；SLV 的 89.97 吨与 SHFE 的 10.185 吨不相加。公司成品库存、ETF 占用库存、交易所总库存和 Registered/仓单也不相加。
• 其他结构化源：本期没有新增且可解析的 LBMA、SGE 库存、租赁利率、EFP、现货升贴水、交割量、注销仓单、GLD/SLV 借券费率或 FTD；WGC 黄金 ETF 页面最新更新标注为 7 月 27 日，早于本期窗口，因此不作为本期新增数据。9 没有可靠行情原始数据时，相关字段统一为「等待行情系统验证」。
• 没有新增：本窗口内没有找到可核验的央行购金新公告、中国海关 7 月贵金属数据或新的金银出口限制。上一期已覆盖的 WGC Q2 购金、FOMC 利率决定和矿山季度数据不在本期重复计为新增事件。

机读 JSON

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