并行科技：半年净利预增688%起，算力服务开始兑现
并行科技预计2026年上半年归母净利润4000万至4800万元，同比增687.62%至845.14%；但2025年高收入低利润和2026年一季度近78%的负债率说明，后续仍要看利用率、现金流和客户复购能否把预告变成常态。
先看结论
并行科技这次最值得看的，不是利润同比放大了多少倍，而是算力服务开始从收入增长走向利润兑现。
公司 7 月 28 日披露的 2026 年半年度业绩预告显示，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为 4,000 万元至 4,800 万元，同比增长 687.62% 至 845.14%。但这仍是财务部门初步核算、未经会计师事务所审计的数据，最终要以半年报为准。1
把这个区间与一季报已实现的 1,160.61 万元简单相减，意味着二季度归母净利润大约在 2,839 万元至 3,639 万元之间。这里是基于两个公开口径的粗算，不是公司单独披露的二季度数据；它至少说明，预告中的利润改善不能只归因于一季度低基数，二季度也需要有明显贡献。2
问题也在这里：2025 年公司收入已经增长近 70%，归母净利润却只增长 1.34%，扣非净利润还是负数。并行科技现在要证明的，不是客户有没有算力需求，而是资源利用率、客户结构和费用控制能不能把需求稳定地转成利润。
卖的是算力服务，不是单一硬件
并行科技（920493.BJ）定位于高性能计算和 AI 算力服务，业务包括算力资源、算力运营、算力调度软件、云上超算与智算服务、行业云和设计仿真云，以及国产算力平台。官网列出的产品线包括智算云、超算云、智造云、设计仿真云、国产算力平台和 PMPT 软件产品，覆盖大模型训练与推理、科研计算、工业仿真、生命科学等场景。3
这套模式可以拆成三层：底层是分布在不同地区、不同架构上的算力资源；中间是调度、适配、监控和存储等平台能力；上层才是面向 AI、科研、制造等客户的具体算力服务。公司在半年度业绩预告中称，会通过并行算网整合分布式算力资源，并用全域异构调度提升资源匹配和利用效率。1
因此，它并不是一个可以只看软件授权率的轻资产 SaaS 故事。调度软件和技术服务决定资源能不能卖得更有效率，但收入的主体仍然是算力服务。2025 年公司营业收入 11.10 亿元，其中算力服务收入 10.21 亿元，按披露数据计算约占 92%。4
客户结构是这套模式能否持续的关键。公司披露的客户矩阵包括头部人工智能和行业大客户，也包括教育科研用户，覆盖人工智能、高端制造、航空航天和生命科学等领域。前者有机会带来更大的订单，后者有助于填充不同时间段的资源需求；但两类客户的价格、使用稳定性和回款条件，未必相同。1
收入已经放量，利润还在补课
2025 年，公司实现营业收入 11.10 亿元，同比增长 69.56%；但归母净利润为 1,221.80 万元，同比增长只有 1.34%，扣非净利润为亏损 7.46 万元。同时，全年毛利率为 24.23%，低于 2024 年的 32.87%。这组数据说明，算力需求增长并不会自动带来利润增长，资源采购、设备折旧、客户价格和费用投入会共同决定最后留下多少利润。5
现金流是这组数据里相对积极的一项。2025 年经营活动产生的现金流量净额为 2.45 亿元，同比增长 100.46%，明显高于当期归母净利润；公司研发投入为 5,684.19 万元，同比增长 44.31%，占营业收入 5.12%。现金流为正并不等于利润质量已经没有问题，仍需要结合应收账款、合同负债和设备投入看它能否重复出现。5
2026 年一季度的变化更接近「收入和利润同时加速」：营业收入 4.3083 亿元，同比增长 117.29%；归母净利润 1,160.61 万元，同比增长 222.93%；扣非归母净利润 758.82 万元。按一季报披露的营业收入和营业成本计算，毛利率约为 20.02%，仍没有回到 2025 年全年的水平。2
公司对上半年预增的解释包括算力需求增长、资源规模扩大、统一调度提升利用率，以及费用率随规模扩大而下降。这个解释在经营逻辑上是连贯的，但公告没有进一步拆出利用率、客户价格、设备折旧和不同客户的毛利贡献。正式半年报能否验证这些变化，比预告本身的增速更重要。1
市值交易什么
截至 2026 年 7 月 28 日收盘，并行科技股价为 107.70 元，总市值约 65.25 亿元。这个口径对应的是当日收盘行情，不是固定不变的公司估值。6
以 2025 年收入计算，市值约为当年收入的 5.9 倍；以 2025 年归母净利润计算，静态市盈率约为 534 倍。后一个数字会受到 2025 年利润基数过低的放大，但它仍然说明，当前市值并不是在交易一份已经成熟的利润表，而是在交易未来几年利润率改善的可能性。
所以，半年度预增会改善市场对盈利拐点的预期，却不能直接推出估值已经便宜。要让这轮预期站住，后续利润必须来自可重复的算力利用率和客户复购，而不是一次性的项目确认或短期供需波动。
负债率是不能绕开的约束
并行科技的业务需要持续承载和运营算力资源，资产负债表不能按纯软件公司的方式阅读。2025 年末，公司资产总计 22.21 亿元，合并资产负债率为 79.30%；固定资产 10.41 亿元，在建工程 1.13 亿元，短期借款 2.59 亿元，长期借款 4.21 亿元。5
到 2026 年一季度末，资产总计增至 25.39 亿元，归属于母公司股东的净资产为 4.65 亿元，合并资产负债率仍为 77.95%。负债率较年末略低，不代表资本占用已经解除；随着算力资源池继续扩张，借款、设备投入、折旧和客户回款之间的平衡仍会影响利润能否兑现为现金。2
接下来盯四件事
- 半年报会不会确认利润率改善。 重点看算力服务收入占比、毛利率、销售及管理费用率、扣非净利润，而不只是看归母净利润是否落在预告区间内。
- 经营现金流能否跟上利润。 继续核对应收账款、合同负债、设备采购和借款变化，判断 2025 年 2.45 亿元经营现金流是可重复的经营能力，还是由特定回款和负债项目共同推动的阶段性结果。
- 资源利用率能否转成稳定毛利。 公司已经给出统一调度、异构资源整合和高利用率的经营解释，后续需要用毛利率、单算力产出或类似经营指标验证，而不是停留在产品和平台描述上。
- 头部客户增长能否带来复购。 关注头部 AI/行业客户的订单持续性，也关注教育科研等长尾客户是否仍能稳定填充资源。客户集中度、回款周期和续约情况，会决定收入增长是否具有持续性。
并行科技正在从「算力需求增长」进入「算力服务兑现利润」的验证阶段。2026 年上半年业绩预告把利润弹性摆到了台前，但高负债率、重资产投入和此前收入高增而扣非利润为负的历史，也把验证标准抬高了：真正值得跟踪的，是每一单位算力资源能否持续带来更高、更稳定的利润。
References
- 1并行科技2026年半年度业绩预告公告
money.finance.sina.com.cn
- 2并行科技2026年第一季度报告
vip.stock.finance.sina.com.cn
- 3并行科技公司简介
paratera.com
- 4一图读懂并行科技2025年财报
paratera.com
- 5并行科技2025年年度报告
vip.stock.finance.sina.com.cn
- 6并行科技2026年7月28日行情
caifuhao.eastmoney.com
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