极视角：大模型收入涨41倍，账面利润还没转正 (2026)

先看结论

极视角 7 月 27 日披露的 2026 年上半年正面盈利预告，给出了两条很强的数字：预计营业收入约 1.534 亿至 1.652 亿元人民币，同比增长约 160% 至 180%；预计经调整后净利润最多约 600 万元，而 2025 年同期为经调整后净亏损约 3000 万至 3500 万元。1 2

同一份预告也写得很清楚，受股份支付开支和上市开支影响，公司预计上半年仍将录得约 3800 万至 4400 万元净亏损，2025 年同期净亏损约 4000 万至 4500 万元。1 2

极视角已经把大模型业务推过了「有没有收入」这一关，但还没有把它推过「能否持续盈利」这一关。

公司预计上半年大模型解决方案收入超过 8000 万元，而 2025 年同期只有 190 万元，同比增幅超过 4110%，大模型业务已经成为收入跃升的直接来源。1

不过，这些数字来自未经审核的综合管理账目初步评估，最终结果仍要等公司发布正式中期业绩后确认。2

极视角成立于 2015 年，2026 年 3 月 30 日在香港联交所主板上市，股票代码为 06636.HK，主营是 AI 计算机视觉解决方案和大模型解决方案。3 4

它的产品不是一个单独的聊天机器人，而是标准 AI 视觉算法、定制化视觉方案、软件定义的一体化 AI 方案和大模型方案的组合。3

官网披露，极视角的算法商城累计有 1500 多种算法，覆盖 100 多个行业，累计服务客户超过 3000 家，项目落地超过 6000 个。5

极星平台把算法商城、视觉语言大模型、企业知识库、数据看板、算力调度和开放集成放在一起，服务对象包括终端企业、集成商和行业解决方案商。6

这套生意的核心，是把模型接进摄像头、生产线、巡检流程和企业知识库，再通过部署、交付和持续迭代收钱。

与 OpenAI、Google、Anthropic 被市场更多按通用模型平台讨论不同，极视角面对的是工厂、能源和交通现场，客户最终验收的不是模型参数，而是识别、告警和业务流程有没有真的跑起来。

2025 年，极视角营业收入为 2.921 亿元，同比增长 13.5%；收入主要来自四条业务线，软件定义的一体化 AI 方案仍是最大板块，大模型方案则从小规模试水进入可单独观察的阶段。3

业务线	2025 年收入	占总收入约	年报披露变化
标准 AI 计算机视觉方案	5500 万元	18.8%	同比增长 21.5%，客户数由 48 家增至 68 家
定制化 AI 计算机视觉方案	4600 万元	15.7%	同比增长 13.7%，客户数由 25 家增至 36 家
软件定义的一体化 AI 方案	1.249 亿元	42.8%	同比增长 14.1%，平均客户价格由 57 万元升至 64.7 万元
大模型方案	6620 万元	22.7%	同比增长 6.5%，客户数由 1 家增至 12 家
合计	2.921 亿元	100%	同比增长 13.5%

大模型方案在 2025 年的收入增幅并不高，但客户数从 1 家增加到 12 家，毛利率也从 22.8% 提升到 36.6%，说明它已经从单个项目验证走到多客户交付。3

2026 年上半年预计超过 8000 万元的收入，哪怕只按下限计算，也比 2025 年大模型方案全年 6620 万元多出约 1380 万元。

这就是极视角这次业绩预告最有价值的变化：大模型业务不再只是产品发布会上的新名词，而开始成为一条能拉动公司总收入的业务线。

2025 年极视角实现毛利 1.211 亿元，整体毛利率 41.5%，但归属于母公司股东的净亏损为 4578 万元。3

研发费用从 2024 年的 4480 万元增至 2025 年的 8510 万元，同比增长 89.8%，主要用于大模型项目的云服务和数据采购。3

2025 年经营活动现金流净额为负 3690 万元，贸易及票据应收款减值损失约 1551 万元，年末现金及现金等价物为 1341 万元，低于 2024 年的 3117 万元。3

这些数字说明，极视角的增长并不轻松，研发、算力、数据采购和项目回款都在消耗现金。

AI 科技评论注意到，公司这次说的是「经调整后净利润最多 600 万元」，不是归母净利润转正。

如果收入主要通过更大的项目交付实现，收入可以先涨，研发和交付成本、应收账款以及现金占用也会一起涨。

因此，真正需要等待的不是大模型收入能不能超过 8000 万元，而是这部分收入能否在毛利率、应收账款和经营现金流上留下更好的结果。

富途行情页面显示，极视角 7 月 28 日收盘时点报 88.00 港元，页面显示市值约 99.4 亿港元，总股本约 1.1291 亿股，市盈率为亏损口径。4

按 2025 年收入 2.921 亿元人民币计算，这个市值对应的市销率已经不低；但港股价格和汇率会实时变化，市值只能作为该交易时点的约数，不能当成固定估值结论。

7 月 28 日行情页的上涨，交易的是大模型收入放量和经营端扭亏预期；正式中期业绩要回答的，则是法定净利润、毛利率和现金流有没有同步改善。

这也是它和一份产品发布新闻的差别，产品发布只能说明供给出现了，财报要说明客户真的付了钱，而且公司还留住了足够的利润。

先看正式中期业绩。 重点核对归母净利润、经调整后净利润、毛利率和经营活动现金流，不能只重复收入预告。
看大模型客户数和收入构成。 2025 年大模型方案客户数为 12 家，下一份业绩需要说明新增客户、复购客户和单客户项目规模有没有继续扩大。3
看产品化有没有压低交付成本。 2025 年大模型方案毛利率已从 22.8% 升至 36.6%，后续要看这项改善能否在更大收入规模下保持。3
看收入能不能变成现金。 2025 年经营现金流为负 3690 万元，应收款减值约 1551 万元，2026 年上半年收入放量后，这两个指标不能继续恶化。3

极视角的第一份上市后中期预告，把大模型商业化的速度亮了出来。

但公司能不能从「项目增长」走到「可重复的产品收入」，还要等利润表和现金流把答案补上。