10年期实际利率2.62%、全球黄金ETF单周流入8.72吨、COMEX白银Eligible两日减292万盎司：9月9—16日贵金属事件雷达

影响排序

1. 美国 10 年期 TIPS 实际收益率升至 2.62%，窗口内累计上行 16 个基点

• 事件时间：本条覆盖美国交易日 2026 年 9 月 14 日与 9 月 15 日的曲线值（UTC 同为 9 月 14 日、9 月 15 日，北京时间对应 9 月 15 日与 9 月 16 日早间可得）。美国财政部每日下午发布当日曲线，页面未给出可核验的精确钟点。
• 事件类型：美国实际利率 / 宏观定价。
• 一句话事实：10 年期 TIPS 平价实际收益率从窗口起点 9 月 9 日的 2.46% 升至 9 月 11 日的 2.60%、9 月 14 日的 2.60% 和 9 月 15 日的 2.62%，窗口内累计 +16 个基点；上行集中在短端与中段，20 年期与 30 年期基本未动。
• 关键原始数据：10 年期本期值 2.62%（9 月 15 日），前值 2.60%（9 月 14 日，即上一交易日）；以窗口起点 9 月 9 日的 2.46% 计算，窗口内变化 +16 个基点。全曲线（5/7/10/20/30 年，%）：9 月 9 日 2.20 / 2.32 / 2.46 / 2.79 / 3.05；9 月 11 日 2.38 / 2.48 / 2.60 / 2.89 / 3.07；9 月 14 日 2.40 / 2.49 / 2.60 / 2.89 / 3.05；9 月 15 日 2.42 / 2.51 / 2.62 / 2.90 / 3.07。5 年期在 9 月 15 日创下窗口内最高值 2.42%，7 年期由 9 月 9 日的 2.32% 升至 2.51%；20 年期与 30 年期自 9 月 11 日起分别只变动 1 个基点和 0 个基点，但以 9 月 9 日为起点，20 年期仍上行 11 个基点。统计口径为美国财政部「Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates」，由 TIPS 报价推导的平价实际收益率曲线，覆盖 5 年至 30 年。1
• 直接 / 间接影响品种：直接影响黄金、白银的持有机会成本与美元估值渠道；对白银还通过工业与光伏需求预期的贴现间接传导。
• 可检验传导链：短端实际收益率继续抬升而长端走平 → 无息资产的短期持有成本上升、长端贴现率未进一步恶化 → 对金银的压制主要来自持有成本而非长端贴现。这条链条只描述潜在机制，不等同于当日价格方向。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −2/5，白银 −1/5；置信度 95%；影响期限 1—4 周。
• 新增程度：中高。9 月 14 日、15 日两组曲线值是窗口内新增；上一期只用到 9 月 3 日至 9 月 11 日的区间值。
• 行情待验证项：TIPS 隐含通胀补偿、美元指数、金银期货成交与持仓、ETF 资金流是否与实际利率上行同步，本文没有可靠的同一时点行情原始数据，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若 9 月 16 日 FOMC 结果或后续通胀数据使 10 年期实际收益率回到 9 月上旬的 2.46% 下方，本条对金银的压制方向失效；若实际上行全部来自通胀补偿而非实际紧缩预期，传导会被部分抵消。
• 来源等级：A，一手官方日度序列，数值可直接复核；页面未给出精确发布时间。

2. 美国 8 月 CPI 环比+0.4%、同比+3.4%，核心同比回落至 2.4%

• 事件时间：美国东部时间 2026 年 9 月 11 日 08:30 发布；北京时间 2026 年 9 月 11 日 20:30，UTC 2026 年 9 月 11 日 12:30。数据期为 2026 年 8 月。
• 事件类型：美国通胀 / 联储政策路径。
• 一句话事实：8 月 CPI-U 环比 +0.4%（7 月为 +0.1%），同比 +3.4%；核心（除食品和能源）环比 +0.3%、同比 2.4%（前值 2.5%），即整体指数月环比加快、核心同比小幅回落。
• 关键原始数据：CPI-U 环比 +0.4%（季调），前值 +0.1%；同比 +3.4%（未季调），与 7 月持平；核心环比 +0.3%，前值 +0.2%；核心同比 2.4%，前值 2.5%。能源环比 +2.1%（前值 −1.5%），其中汽油环比 +3.9%（前值 −2.9%），BLS 明示汽油一项贡献了整体指数月度涨幅的三分之一以上；能源同比 +16.3%、汽油同比 +27.4%。住房环比 +0.3%、同比 3.0%；机票环比 +2.7%、同比 +23.4%；外出住宿环比 +2.4%；医疗保健环比 −0.2%、车险 −0.8%；食品环比 +0.1%、同比 +2.7%。指数水平 CPI-U 334.980（1982—84=100）；CPI-W 同比 +3.5%；C-CPI-U 同比 +3.3%。2
• 直接 / 间接影响品种：直接影响黄金、白银的利率与通胀渠道；对白银还通过实际收入与首饰类消费间接传导。
• 可检验传导链：能源驱动的表头通胀 + 核心仍在 2.4% → 市场对联储宽松路径的定价被推迟 → 名义与实际利率上行 → 无息资产持有成本上升；同时「通胀未回 2%」保留黄金的抗通胀属性。两条链方向相反，短期以利率链为主。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −2/5，白银 −2/5；置信度 95%；影响期限至 9 月 16 日 FOMC。
• 新增程度：高。8 月 CPI 为本窗口内首次发布；上一期只覆盖了 8 月非农就业。
• 行情待验证项：发布时市场一致预期未经核验，因此「超预期幅度」不入文；美元指数、金银期货成交与持仓、ETF 资金流是否同向，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若能源价格快速回落使表头通胀在 1—2 个月内明显下行，或 FOMC 明确忽略能源冲击，本条对金银的压制方向失效。
• 来源等级：A，一手官方统计发布。

3. 全球黄金 ETF 持仓升至 4,223.25 吨，9 月 11 日当周净流入 8.72 吨

• 事件时间：世界黄金协会接口观测日为 2026 年 9 月 11 日（周序列标题为「Week 37 ending 11 Sep 26」）；数据页顶部标注 2026 年 9 月 14 日，接口服务器请求时间为 2026 年 9 月 14 日 11:04，即本轮周度更新的发布动作发生在窗口内。本文抓取时点为北京时间 2026 年 9 月 16 日 08:09（UTC 2026 年 9 月 16 日 00:09）。
• 事件类型：全球黄金 ETF/ETP 持仓与资金流 / ETF 占用库存。
• 一句话事实：截至 9 月 11 日，全球 100 余只实物背书黄金 ETF/ETP 合计持仓 4,223.24656552 吨，当周净流入 8.71533445 吨、15.5356246203 亿美元；本段列出的三个周度观测全部为净流入。
• 关键原始数据：全球合计本期 4,223.24656552 吨、资产管理规模 597.43 十亿美元；当周流入 +15.5356246203 亿美元 / +8.71533445 吨（占持仓 +0.2068%）。分地区：北美 2,100.84476108 吨、当周 −1.23504362 吨 / −1.224107404 亿美元；欧洲 1,513.82681287 吨、+7.20686020 吨 / +12.0713891633 亿美元；亚洲 532.13499250 吨、+2.81667449 吨 / +4.7006368610 亿美元；其他 76.43999907 吨、−0.07315662 吨 / −0.0122940000 亿美元。四个地区相加等于全球合计，与接口归档表的合计行逐位一致。周度序列的最近三个观测点为：8 月 28 日 4,185.55 吨（当周 +24.539006 吨）、9 月 4 日 4,214.53 吨（当周 +28.978769 吨）、9 月 11 日 4,223.25 吨（当周 +8.715334 吨）。逐周核对：9 月 4 日那一周的持仓变化 +28.98 吨与该周流量 +28.978769 吨一致，9 月 11 日那一周的持仓变化 +8.71 吨与该周流量 +8.715334 吨一致，单周差额不超过 0.009 吨，与两位小数的四舍五入量级相符。年内累计（as of 9 月 11 日）：流入 33,196.70769390 百万美元、对应金属量 193.84042774 吨。接口另给出「年内需求占持仓 +4.8106%」，页面未说明该比例的分母，本文只保留接口原值、不作换算。345
• 直接 / 间接影响品种：直接影响全球黄金 ETF/ETP 的托管与申赎需求；对白银无对应口径，方向分记为 0。
• 可检验传导链：全球黄金 ETF 连续第三周净流入、且流入由欧洲与亚洲主导而北美小幅流出 → 托管金条需求在不同时区分布变化 → ETF 占用库存的边际增量与实物配置来源可能从北美转向欧亚，需要与各地区现货溢价和托管地数据同时观察。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 +2/5，白银 0/5；置信度 93%；影响期限 数周—数月。
• 新增程度：高。这是 8 月 28 日之后接口给出的第一个新周度观测。
• 行情待验证项：各地区现货溢价、ETF 折溢价与申赎明细、伦敦金库月度变动是否与流向一致，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若后续周度观测显示流入集中在单一产品、或与现货溢价方向相反，则「欧亚驱动」的解释需要修正；接口的周度持仓与周度流量之间存在四舍五入量级的残差，方法论文件本轮未核读，不据此推断基金库调整。
• 来源等级：A，行业机构官方接口，全球合计为四个地区相加的派生值并以官方合计行校验。
• 口径提示：该口径是 100 余只实物背书产品的行业加总，不是任何交易所库存，也不是伦敦金库口径，不得与 COMEX、SHFE、SGE 库存相加；单一产品（见第 13 条）也不能替代它。

4. 欧洲央行 9 月 10 日加息 25 个基点，存款便利利率升至 2.50%

• 事件时间：2026 年 9 月 10 日（欧洲央行新闻稿标注日期）；稿内载明新闻发布会 14:45（欧洲中部夏令时，UTC+2）开始，折北京时间 20:45。决议自 2026 年 9 月 16 日生效。
• 事件类型：主要央行货币政策决定 / 全球实际利率中枢。
• 一句话事实：欧洲央行管理委员会将三大关键利率各上调 25 个基点，存款便利利率升至 2.50%、主要再融资利率 2.65%、边际贷款便利利率 2.90%，并上调 2027—2028 年通胀预测。
• 关键原始数据：存款便利利率 2.50%、主要再融资利率 2.65%、边际贷款便利利率 2.90%，各 +25 个基点，2026 年 9 月 16 日生效。员工预测：总体通胀 2026 年 3.0%（未变）、2027 年 2.5%（上调）、2028 年 2.1%（上调）；除能源和食品外的通胀 2026 年 2.5%、2027 年 2.6%、2028 年 2.3%；增长 2026 年 0.9%、2027 年 1.4%、2028 年 1.5%。新闻稿明示风险为「通胀偏上行、增长偏下行」，资产购买组合不再再投资，管理委员会「不预先承诺特定利率路径」。6
• 直接 / 间接影响品种：直接影响欧元区实际利率与欧元汇率，进而影响以美元计价的黄金估值；对白银另加「能源冲击压制欧元区工业需求」的反向压力。
• 可检验传导链：欧元区加息 + 通胀预测上修 → 欧洲实际利率中枢抬升、欧元相对美元获得支撑 → 美元计价金银估值承压；同时新闻稿所述的中东冲突推高能源价格与通胀风险，保留了避险与抗通胀买盘。两条链方向相反。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −2/5，白银 −1/5；置信度 96%；影响期限 1—3 个月（下次议息决定前）。
• 新增程度：高。这是本窗口内唯一的主要央行货币政策决定。
• 行情待验证项：决议公布后欧元/美元、欧元区实际利率、以欧元计价黄金的升贴水与金银 ETF 流向，等待行情系统验证；市场对后续加息的定价属评论口径，不入本文。
• 反证与失效条件：若能源冲击缓解、欧洲央行转为暂停加息，或地缘紧张快速降温，本条对金银的压制方向失效。
• 来源等级：A，一手央行决议与预测原文。

5. 美国 8 月 PPI 环比+0.4%、同比+5.4%，柴油单月上涨 24.1%

• 事件时间：美国东部时间 2026 年 9 月 10 日 08:30 发布；北京时间 2026 年 9 月 10 日 20:30，UTC 2026 年 9 月 10 日 12:30。数据期为 2026 年 8 月。
• 事件类型：美国生产者价格 / 通胀黏性。
• 一句话事实：最终需求 PPI 环比 +0.4%、同比 +5.4%，其中柴油环比上涨 24.1%，贡献了商品涨幅的三分之一以上；BLS 同时修订了 4 月至 7 月数据。
• 关键原始数据：最终需求 PPI 环比 +0.4%（季调），7 月 +0.1%、6 月 −0.1%；同比 +5.4%（未季调）。除食品、能源与贸易服务的核心环比 +0.3%、同比 +4.7%。最终需求商品环比 +1.1%：能源 +4.2%、食品 +0.1%、除食品能源外商品 +0.4%；柴油 +24.1%，汽油、航空燃油、取暖油同涨，住宅电力 −0.5%。最终需求服务环比 +0.1%：运输仓储服务 +2.3%（货运卡车运输 +2.0%）、贸易服务 −0.2%、燃料与润滑油零售毛利 −11.3%。中间需求：加工品 +1.8%（加工能源 +7.3%）、未加工品 +1.1%（非食品非能源材料 +2.1%、有色金属废料 +3.7%）、中间需求服务 +0.3%；同比口径加工品 +11.5%、未加工品 +12.8%。BLS 明示 4 月至 7 月数据因迟报与更正被修订。7
• 直接 / 间接影响品种：直接影响黄金、白银的利率与通胀黏性渠道；柴油与有色金属废料上涨对白银的工业需求信号偏正，但属成本推动。
• 可检验传导链：能源与货运环节价格领先上行 → 未来数月核心商品与运输类 CPI 的输入压力仍在 → 通胀黏性预期上升、宽松时点后移 → 与现实利率上行共同压制金银估值。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −1/5，白银 −1/5；置信度 94%；影响期限至 9 月 16 日 FOMC，并向 1—3 个月延伸。
• 新增程度：高。8 月 PPI 及 4—7 月修订均为窗口内首次发布。
• 行情待验证项：PPI 向 CPI 的传导幅度、企业毛利吸收程度、9 月能源价格走势，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若能源价格自 9 月起快速回落、后续月份 PPI 环比转负，通胀黏性判断失效；柴油暴涨若来自一次性运力因素，对白银工业需求的正面解读也应下调。
• 来源等级：A，一手官方统计发布。

6. CFTC 截至 9 月 8 日：黄金基金净多减少 1,799 手，白银净多增加 1,788 手

• 事件时间：持仓截数日 2026 年 9 月 8 日（周二）；按 CFTC 发布规则对应发布时间 2026 年 9 月 11 日 15:30（美东）= 北京时间 2026 年 9 月 12 日 03:30，UTC 2026 年 9 月 11 日 19:30。对比周为 9 月 1 日。
• 事件类型：CFTC 期货持仓 / 投机与商业头寸。
• 一句话事实：在 Disaggregated Futures-Only 口径下，COMEX 黄金 Managed Money 净多降至 134,972 手（周减 1,799 手），白银净多升至 14,386 手（周增 1,788 手），金银投机方向在窗口内首次分化。
• 关键原始数据：黄金（合约 100 金衡盎司）未平仓量 411,227 手（较 9 月 1 日 −3,969）；Managed Money 多头 145,804（−3,917）、空头 10,832（−2,118）、价差（spreading，不计入方向性净头寸）29,462（+2,198），净多 134,972（= 多头 − 空头；前值 136,771，变化 −1,799）；Producer/Merchant 净头寸 −30,961（+328）；Swap Dealer 净头寸 −239,313（−5,884）；Non-reportable 多头 52,554、空头 14,240。白银（合约 5,000 金衡盎司）未平仓量 103,250 手（−1,112）；Managed Money 多头 21,148（+1,992）、空头 6,762（+204）、价差 5,275（−1,334），净多 14,386（前值 12,598，变化 +1,788）；Producer/Merchant 净头寸 −17,517（−842）；Swap Dealer 净头寸 −27,391（+1,214）；Non-reportable 多头 26,224、空头 7,365。分项合计已用报表恒等式复核：黄金可报告多头合计 358,673 + 非报告多头 52,554 = 未平仓量 411,227；白银可报告多头合计 77,026。8
• 直接 / 间接影响品种：直接影响 COMEX 黄金、白银期货及其期权的持仓结构；对现货与 ETF 只是间接参考。
• 可检验传导链：黄金基金净多与未平仓量同步下降 → 杠杆资金边际暴露收缩 → 期货价格对新信息的敏感度与波动结构变化；白银净多逆势上升、但空头未大幅回补、总未平仓量仍在下降 → 白银边际看多资金增加而整体参与度收缩。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −1/5，白银 +1/5；置信度 92%；影响期限 1—4 周。
• 新增程度：高。截至 9 月 8 日的持仓及其周度变化在窗口内首次发布；上一期只覆盖截至 9 月 1 日的持仓。
• 行情待验证项：期货成交、未平仓量、期权偏度与现货基差是否与持仓方向一致，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若官方储备需求、ETF 流入或场外现货吸收抵消期货资金减仓，黄金净多下降不必然带来价格下行；若白银新增多头的对手方是商业套保增量，白银的正向信号减弱。
• 来源等级：A，一手监管机构原始持仓文本，恒等式复核通过。

7. COMEX 白银 Eligible 与 Combined 两日合计减 292.26 万盎司，黄金 Registered 增 3.53 万盎司

• 事件时间：白银活动日 2026 年 9 月 11 日（= 报告日 9 月 14 日，UTC 归档 9 月 14 日 22:01，北京时间 9 月 15 日 06:01）与 9 月 14 日（= 报告日 9 月 15 日，UTC 归档 9 月 15 日 22:00，北京时间 9 月 16 日 06:00）；黄金同两日（UTC 归档 9 月 14 日 22:00、9 月 15 日 21:12）。9 月 12 日、13 日为周末，无报告，不插值。
• 事件类型：COMEX 仓储库存 / 交易所可交割类别。
• 一句话事实：白银 Eligible 在活动日 9 月 11 日减少 970,105.435 盎司、9 月 14 日再减少 1,952,501.560 盎司，两日合计流出 2,922,606.995 盎司；与之对应，白银 Combined（原表仓储合计）两日减少 2,922,606.995 盎司，其中 Registered 增加的 581,816.230 盎司来自单一金库的类别调整、不是当日收发货。
• 关键原始数据（单位：金衡盎司；原表列头为 DEPOSITORY | PREV TOTAL | RECEIVED | WITHDRAWN | NET CHANGE | ADJUSTMENT | TOTAL TODAY）：白银 Registered 9 月 10 日 95,864,113.451 → 9 月 11 日 95,864,113.451（净 0、调整 0）→ 9 月 14 日 96,445,929.681（净 0、Adjustment +581,816.230，全部来自 Brink's 一个金库）。Eligible 241,377,665.679 → 240,407,560.244（收到 581,259.112、发出 1,551,364.547、净 −970,105.435）→ 237,873,242.454（收到 1,196,362.300、发出 3,148,863.860、净 −1,952,501.560）。Combined 337,241,779.130 → 336,271,673.695 → 334,319,172.135，两日 −2,922,606.995。黄金 Registered 9 月 10 日 15,120,219.224 → 9 月 11 日持平 → 9 月 14 日 15,155,521.022（收到 35,301.798、发出 0），全部来自 Texas Precious Metals 单一金库入库；Pledged（已质押子集）1,720,296.441 → 1,736,658.857 → 1,732,993.643；Eligible 三日均为 12,228,297.319；Combined 27,348,516.543 → 27,383,818.341（+35,301.798）。逐日复核显示原表的 Combined = Registered + Eligible，Pledged 未重复计入。9101112
• 直接 / 间接影响品种：直接影响 COMEX 白银期货的仓储类别结构与近月交割缓冲；黄金两日变化接近 3.5 万盎司量级，对黄金只有结构化监测意义。
• 可检验传导链：白银 Eligible 连续两日净流出、总仓储合计下降 → 未注册为交割类别的可调动库存减少 → 若交割需求不变，注册意愿与物流时滞决定近月合约对可交割金属的敏感度；Registered 的增加若来自类别调整，则不改变仓储总量。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 0/5，白银 +1/5；置信度 90%；影响期限 数日—数周。
• 新增程度：高。两个活动日均为上一期覆盖（活动日 9 月 10 日）之后的新报告日。
• 行情待验证项：近月白银期货升贴水、EFP、注册与注销仓单、现货溢价与交割量，等待行情系统验证；CME 金属交割通知在业务日 9 月 14 日、9 月 15 日两期本轮未取得（见文末数据边界）。
• 反证与失效条件：若 Eligible 重新注册为 Registered、或其他金库补入，账面缓冲会回升；Combined 是原表仓储合计、Pledged 是已质押子集，二者都不能写成「可立即交割自由库存」。
• 来源等级：A−，CME 官方原表的精确归档快照；原文直连因反爬返回 403。

8. 中国 8 月 CPI 黄金饰品价格同比上涨 33.6%，PPI 有色金属冶炼同比上涨 20.8%

• 事件时间：北京时间 2026 年 9 月 9 日 09:30 发布（国家统计局页面标注时间），UTC 2026 年 9 月 9 日 01:30。数据期为 2026 年 8 月。
• 事件类型：中国物价 / 贵金属实物价格环境。
• 一句话事实：8 月 CPI 同比 +0.8%、核心 CPI 同比 +1.0%，其中黄金饰品价格同比上涨 33.6%、环比由上月下降 2.6% 转为上涨 7.6%；同期 PPI 同比 +3.8%，有色金属冶炼和压延加工业同比 +20.8%。
• 关键原始数据：CPI 同比 +0.8%（官方解读称涨幅比上月扩大 0.3 个百分点）、环比 +0.4%（前值 −0.1%）；核心 CPI 同比 +1.0%；1—8 月平均同比 +0.9%。黄金饰品价格同比 +33.6%、涨幅较上月扩大 9.0 个百分点；环比由下降 2.6% 转为上涨 7.6%，影响 CPI 环比上涨约 0.04 个百分点（城市司首席统计师董莉娟解读）。其他分项：其他用品及服务同比 +7.3%、交通通信 +2.5%、交通工具用能源 +8.3%、通信工具 +10.6%、居住 −0.3%、食品烟酒及在外餐饮 −0.7%。PPI 同比 +3.8%（涨幅比上月扩大 0.3 个百分点）、环比 +0.4%（前值 −0.7%）；工业生产者购进价格同比 +5.8%。分行业：有色金属矿采选业同比 +21.1%（1—8 月平均 +29.2%）、有色金属冶炼和压延加工业同比 +20.8%（环比 +0.8%）、购进价格中有色金属材料及电线类同比 +19.8%。131415
• 直接 / 间接影响品种：黄金饰品类价格直接反映中国居民端以人民币计价的黄金价格与需求强度；有色金属冶炼价格对白银是成本与输入性因素的价格侧证据。
• 可检验传导链：居民端黄金饰品价格同比高增 → 中国实物金需求韧性的价格侧证据（也可能含汇率与加工费因素）；有色冶炼价格同比两位数增长 → 白银所处有色价格环境偏紧。两条都是价格指标，不能推断用量或销量。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 +1/5，白银 +1/5；置信度 93%；影响期限 1—6 个月。
• 新增程度：高。8 月 CPI 与 PPI 在窗口内首次发布；上一期只覆盖 8 月中国进出口。
• 行情待验证项：中国黄金饰品零售克重、上海金溢价、进口与上金所交割量是否同向；白银现货升贴水与冶炼开工，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若价格上行的主因被证明是汇率折算或加工费而非需求，需求韧性推断失效；PPI 是价格指标而非实物需求指标，不能据此外推白银工业用量增长。
• 来源等级：A，一手官方统计与官方解读。

9. 中国 8 月社零同比+0.4%、1—8 月固投同比−7.2%，有色冶炼增加值同比−4.1%

• 事件时间：北京时间 2026 年 9 月 15 日 10:00 发布，UTC 2026 年 9 月 15 日 02:00。数据期为 2026 年 8 月与 1—8 月累计。
• 事件类型：中国实体经济数据 / 白银工业需求与黄金政策对冲。
• 一句话事实：8 月规模以上工业增加值同比 +5.2%，但社会消费品零售总额同比仅 +0.4%、1—8 月固定资产投资同比 −7.2%；有色金属冶炼和压延加工业增加值同比 −4.1%，与同期该行业 PPI 同比 +20.8% 形成量价背离。
• 关键原始数据：工业增加值 8 月同比 +5.2%（官方表述「增速比上月加快 0.7 个百分点」，据此推得 7 月为 4.5%，为计算值）、环比 +0.54%；1—8 月同比 +5.3%。社会消费品零售总额 8 月 39,824 亿元、同比 +0.4%、环比 −0.13%；1—8 月 327,569 亿元、同比 +1.1%。固定资产投资 1—8 月 293,092 亿元、同比 −7.2%（扣除房地产开发 −4.2%），8 月环比 −0.50%；房地产开发投资 1—8 月 −19.9%、基础设施 −4.0%、制造业 −2.3%、民间投资 −10.1%。分行业：有色金属冶炼和压延加工业增加值同比 −4.1%（1—8 月 −1.1%）；十种有色金属产量 8 月 710 万吨、+1.6%，原铝 398 万吨、+4.7%；集成电路 529 亿块、+20.6%；新能源汽车 164.7 万辆、+21.9%；钢材 −5.5%、水泥 −11.7%。城镇调查失业率 5.3%。1617
• 直接 / 间接影响品种：直接影响白银的中国工业需求预期（有色冶炼环节）；对内需数据的解读通过政策宽松预期间接影响人民币计价黄金。
• 可检验传导链：有色冶炼增加值同比下降而价格同比大涨 → 价格上涨更可能来自成本与输入性因素而非冶炼环节需求扩张 → 对「中国白银工业需求走强」的推断构成反证；同时内需端偏弱 → 强化稳增长与宽松预期 → 对黄金的政策对冲属性偏正。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 +1/5，白银 −1/5；置信度 94%；影响期限 1—3 个月。
• 新增程度：高。8 月工业增加值、社零与固投为窗口内首次发布。
• 行情待验证项：白银现货升贴水、上期所白银库存与成交、有色冶炼开工率与新订单是否与增加值同向，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若后续月份有色冶炼增加值回升或价格回落，「量价背离」判断失效；若内需数据快速改善，「政策对冲」逻辑减弱。
• 来源等级：A，一手官方统计发布。

10. SHFE 白银标准仓单 9 月 15 日增加 20,725 千克，黄金连续 5 个交易日持平

• 事件时间：交易所交易日 / 报告日 2026 年 9 月 14 日（周一）与 9 月 15 日（周二），UTC 日期相同；9 月 12 日、13 日为周末，无日报，不插值。
• 事件类型：SHFE 标准仓单 / 交易所可交割类别。
• 一句话事实：白银「已制成标准仓单的货物数量」从 9 月 11 日的 1,407,505 千克降至 9 月 14 日的 1,405,211 千克（日变动 −2,294 千克），再升至 9 月 15 日的 1,425,936 千克（日变动 +20,725 千克）；黄金连续 5 个交易日保持 114,843 千克。
• 关键原始数据：黄金标准仓单 9 月 11 日 114,843 千克 → 9 月 14 日 114,843（0） → 9 月 15 日 114,843（0）；自 9 月 9 日起连续 5 个交易日不变。白银 9 月 11 日 1,407,505 → 9 月 14 日 1,405,211（−2,294） → 9 月 15 日 1,425,936（+20,725），两日累计 +18,431 千克。分地区（9 月 14 日 → 9 月 15 日）：上海合计 1,168,087 → 1,180,391，其中中储吴淞 137,546（0）、外运华东虹桥 211,405 → 208,724、中工美供应链 819,136 → 834,121；广东深圳威豹 237,124 → 245,545。库存周报（另一口径，数据期为截至 9 月 11 日当周）：黄金「库存」114,858 → 114,843（−15），白银「期货（已制成仓单）」1,406,781 → 1,407,505（+724），白银「可用库容量」4,093,219 → 4,092,495（−724）。181920
• 直接 / 间接影响品种：直接影响 SHFE 白银、黄金期货的标准仓单观察；对人民币计价白银近月合约的交割缓冲更直接。
• 可检验传导链：白银仓单单日大幅回补 → 可立即用于期货交割的已制成仓单增加 → 若交割需求不变，近月交割缓冲改善；库存周报的「可用库容」是另一口径，不能与仓单相加。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 0/5，白银 −1/5；置信度 94%；影响期限 数日—数周。
• 新增程度：高。9 月 14 日、15 日两个官方日报为窗口内新报告日；9 月 18 日库存周报截至观察时点未发布（HTTP 404）。
• 行情待验证项：SHFE 白银近月基差、仓单注册与注销、交割通知以及人民币汇率，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：单日 +20,725 千克可能来自一次集中注册，若后续数日回吐则边际压力不成立；库存周报的「可用库容」是尚可制成仓单的数量，不是库存本身，不得替代。
• 来源等级：A，一手交易所结构化日报与周报。

11. SGE 第 35 期周报：黄金交割量减少 18,834.92 千克，白银交割量增加 33,960 千克

• 事件时间：周报发布日 2026 年 9 月 15 日（列表页所示日期，页面未标注钟点；PDF 路径含 /202609/15/）；数据期 2026 年 9 月 7 日—9 月 11 日（第 35 期，总第 1174 期），其中 9 月 9 日至 11 日落在本窗口内。延期交收为 9 月 9 日至 9 月 15 日各交易日。
• 事件类型：SGE 交割流量 / 指定仓库库存 / 延期交收流量。
• 一句话事实：第 35 期周报显示黄金本周交割量 112,722.52 千克（上期 131,557.44 千克，−18,834.92 千克）、白银本周交割量 249,330.00 千克（上期 215,370.00 千克，+33,960.00 千克）；指定仓库白银库存由 878,130.00 千克升至 880,605.00 千克（+2,475.00 千克），该表本期未列示黄金库存行。
• 关键原始数据：黄金本周交割量 112,722.52 千克、本周成交量 280,773.92 千克、交割比 40.15%（上期交割比 41.38%）；累计交割量 5,474,648.28 千克、累计交割比 46.77%。白银本周交割量 249,330.00 千克、本周成交量 2,064,000.00 千克、交割比 12.08%（上期 11.54%）；累计交割量 7,662,540.00 千克、累计交割比 10.23%。指定仓库库存（单位：千克）：白银上周 878,130.00、本周增减 +2,475.00、本周 880,605.00；该表本期与上期均未列示黄金行。成交量结构：黄金合计 1,313,323.92 千克（上期 1,331,863.84，−1.39%）、白银合计 2,072,220.00 千克（上期 1,950,184.00，+6.26%）。延期交收（单位：手；字段为交收量与交收方向）：Au(T+D) 9 月 9 日 6,100（空支付给多）、9 月 10 日 9,340（空支付给多）、9 月 11 日 16,186（空支付给多）、9 月 14 日 7,224（空支付给多）、9 月 15 日 11,380（多支付给空）；Ag(T+D) 14,790（多支付给空）→ 31,680（空支付给多）→ 41,490（空支付给多）→ 30（空支付给多）→ 44,280（多支付给空）；mAu(T+D) 9 月 14 日 34,014、9 月 15 日 36,320，均为多支付给空。21222324
• 直接 / 间接影响品种：直接影响 SGE 指定仓库白银库存与金银交割流量；延期交收只涉及合约交收安排。
• 可检验传导链：黄金交割量下降而白银交割量上升 → 两个品种在上海本地实物交收强度分化 → 若交割需求延续，白银的本地交割缓冲比黄金更值得跟踪。延期交收的方向与手数只是流量，不是库存。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 0/5，白银 0/5；置信度 92%；影响期限 数周—数月。
• 新增程度：高。第 35 期覆盖的是 9 月 7 日至 11 日交易周，此前最新一期为 8 月 31 日—9 月 4 日。
• 行情待验证项：SGE 现货溢价、延期合约基差、LBMA 租赁利率与跨市场价差，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：指定仓库白银库存增加也可能来自仓单转换或区域调拨，不代表全球白银库存增加；交割量与成交量是四个不同字段，不得相加或互换。
• 来源等级：A，一手交易所周报与日度页面。

12. SGE 场内黄金租借参考费率升至 1 年期 0.50%

• 事件时间：发布日 2026 年 9 月 14 日（列表页所示日期，PDF 路径含 /202609/14/）；数据期为上周 2026 年 9 月 7 日—9 月 11 日。
• 事件类型：SGE 场内黄金同业租借参考费率 / 金属租借成本。
• 一句话事实：9 月 7 日至 11 日当周，SGE 场内黄金同业租借参考费率 1 年期算术平均与加权平均均为 0.50%、6 个月均值为 0.28%，较上期分别上行 8—12 个基点和 8 个基点，且本期最高值与最低值相同。
• 关键原始数据：6 个月算术平均 0.28、加权平均 0.28、最高 0.28、最低 0.28（上期 0.20 / 0.20 / 0.20 / 0.20），变化 +8 个基点。1 年算术平均 0.50、加权平均 0.50、最高 0.50、最低 0.50（上期算术 0.42、加权 0.38、最高 0.53、最低 0.30），算术平均 +8 个基点、加权平均 +12 个基点。口径原文：交易所每周初发布上一周金融机构间在交易所实际开展租借业务形成的费率汇总；算术平均与加权平均均为剔除一个最高价、一个最低价后计算，前者按笔数、后者按重量。2526
• 直接 / 间接影响品种：直接影响上海场内黄金融资与租借条件；与 LBMA 金属租赁利率、与证券借券费率都不是同一指标。
• 可检验传导链：租借费率上行且周内最高=最低 → 该周成交费率集中、借金成本中枢上移 → 商业银行与精炼环节的现货持有成本上升，可能反映本地现货可得性边际收紧；需要与 SGE 库存、溢价同时观察。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 +1/5，白银 0/5；置信度 90%；影响期限 数周—数月。
• 新增程度：高。这是连续第二个上行的周度观测（8 月 31 日—9 月 4 日的 1 年期加权平均为 0.38%）。
• 行情待验证项：LBMA 租赁利率、黄金 EFP、上海—伦敦价差与 SGE 库存，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：场内租借费率受单周成交结构影响，若下周回落则中枢上移不成立；该费率不能替代 LBMA 租赁利率，也不能与 ETF 借券费率互换。
• 来源等级：A，一手交易所官方统计表。

13. ETF 产品级托管：SLV 减少 50.57 吨、IAU 增加 2.66 吨，GLD 与 GLDM 方向相反

• 事件时间：GLD、GLDM 发行人历史档案最新交易日为 2026 年 9 月 14 日（美股交易日）；IAU、SLV 官方产品页 as of 2026 年 9 月 15 日（trade date 口径）。抓取时点为北京时间 2026 年 9 月 16 日 08:08—08:20。
• 事件类型：ETF 产品级托管量 / ETF 占用库存。
• 一句话事实：从 9 月 11 日到 9 月 15 日，SLV 托管白银减少 50.57 吨、份额减少 180 万份，IAU 托管黄金增加 2.66 吨、份额增加 455 万份；两只黄金产品的路径与此不同：GLD 在 9 月 11 日单日减少约 2.85 吨、9 月 14 日持平，GLDM 在 9 月 14 日单日增加 0.73 吨。
• 关键原始数据：GLD（SPDR Gold Shares）9 月 9 日 33,778,790.74 盎司（1,050.63 吨） → 9 月 10 日 33,767,456.92（1,050.28） → 9 月 11 日 33,675,758.46（1,047.42） → 9 月 14 日 33,675,758.46（1,047.42）；9 月 11 日单日 −91,698.46 盎司（约 −2.85 吨），9 月 14 日 0。GLDM 9 月 9 日 7,281,053.89 盎司（226.46 吨） → 9 月 11 日 7,320,021.24（227.68） → 9 月 14 日 7,343,757.70（228.41），窗口内累计 +62,703.81 盎司（约 +1.95 吨）。IAU as of 9 月 15 日 14,924,322.56 盎司、464.20 吨、份额 793,850,000，前值（9 月 11 日）14,838,790.51 盎司、461.54 吨、789,300,000 份，变化 +85,532.05 盎司（约 +2.66 吨）、+4,550,000 份。SLV as of 9 月 15 日 490,823,236.20 盎司、15,266.31 吨、份额 543,250,000，前值（9 月 11 日）492,449,233.80 盎司、15,316.88 吨、545,050,000 份，变化 −1,625,997.60 盎司（约 −50.57 吨）、−1,800,000 份。27282930
• 直接 / 间接影响品种：直接影响四只产品的托管库存与申赎需求；对黄金、白银现货为间接影响。
• 可检验传导链：四个产品方向不一致、且与第 3 条的全球黄金合计流入并存 → 产品之间的申赎差异大于板块总量变化 → 观察单个产品变化不能推断板块流量，全球口径应以第 3 条为准。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 0/5，白银 −1/5；置信度 88%；影响期限 数日—数周。
• 新增程度：中高。9 月 11 日、14 日与 9 月 15 日是同口径的新观测日；GLD 与 GLDM 的 9 月 15 日官方行截至观察时点尚未发布，本文未用 9 月 14 日值顶替。
• 行情待验证项：四只产品的申赎明细、折溢价、现货溢价与托管地变化，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：若 SLV 的减少在下一交易日被反向申购抵消，单次赎回不构成趋势；ETF 托管量属于产品级占用库存，不得与 COMEX、SHFE、SGE 库存相加。
• 来源等级：A，发行人官方档案与产品页；IAU、SLV 的 9 月 11 日前值来自同一官方产品页快照。

14. 中国 8 月社融存量同比 7.2%、M2 同比 7.5%，银行结售汇顺差扩大至 3,290 亿元

• 事件时间：人民银行 8 月金融统计数据于北京时间 2026 年 9 月 14 日 17:00 发布（UTC 2026 年 9 月 14 日 09:00）；国家外汇管理局 8 月银行结售汇与银行代客涉外收付款数据于 2026 年 9 月 15 日发布（页面未给出可核验的精确钟点）。数据期均为 2026 年 8 月。
• 事件类型：中国金融统计 / 跨境资金流。
• 一句话事实：8 月末社会融资规模存量同比 +7.2%（前值 +7.4%）、M2 同比 +7.5%（前值 +7.7%），前八个月住户贷款净减少 1.03 万亿元；同期银行结售汇顺差扩大至 3,290.15 亿元人民币（前值 +1,241.23 亿元）。
• 关键原始数据：社会融资规模存量 464.8 万亿元、同比 +7.2%（7 月末 463.28 万亿元、+7.4%）；M2 余额 356.81 万亿元、同比 +7.5%（7 月末 355.51 万亿元）；M1 115.77 万亿元、同比 +4.1%；M0 14.83 万亿元、同比 +11.2%。前八个月社融增量 23.91 万亿元、比上年同期少 2.64 万亿元；人民币贷款增加 10.44 万亿元，其中住户贷款 减少 1.03 万亿元（短期贷款 −1.05 万亿元、中长期贷款 +188 亿元）、企事业单位贷款增加 11.26 万亿元。8 月同业拆借加权平均利率 1.38%（比上月低 0.02 个百分点）、质押式债券回购加权平均利率 1.40%。银行结售汇：8 月结汇 17,090.42 亿元、售汇 13,800.27 亿元、顺差 3,290.15 亿元；远期结售汇签约差额由 7 月的 −318.81 亿元转为 +294.60 亿元。银行代客涉外收付款：8 月收入 52,718.41 亿元、支出 48,486.46 亿元、差额 +4,231.94 亿元（7 月 +4,066.23 亿元）；美元口径顺差 623.57 亿美元。313233
• 直接 / 间接影响品种：通过人民币汇率与国内利率环境影响人民币计价黄金；对白银的工业需求侧为间接信号。
• 可检验传导链：M2 与社融存量增速同步回落 + 住户贷款净减少 + 银行间利率再降 → 货币扩张放缓与实体信用需求偏弱并存 → 强化进一步宽松与利率下行的预期（对人民币计价黄金的机会成本逻辑偏正），但对白银的工业需求侧信号偏负；结售汇顺差扩大与远期签约转正 → 人民币汇率支撑增强，对美元计价金银的折算影响需结合汇率行情判断。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 +1/5，白银 −1/5；置信度 93%；影响期限 1—3 个月。
• 新增程度：高。8 月社融与货币供应、8 月结售汇与涉外收付款均为窗口内首次发布。
• 行情待验证项：人民币即期与远期汇率、上海金溢价、境内外价差，等待行情系统验证；本文不写市场对降准降息的预期。
• 反证与失效条件：若后续月份社融与 M2 增速回升、住户贷款转正，「信用需求偏弱」判断失效；涉外收付款差额不等于经常账户与资本和金融账户之和，不能直接当作跨境资本流动总量。
• 来源等级：A，一手官方报告与原始数据表。

15. 纽约联储 9 月帝国州指数降至 7.6，支付价格指数升至 63.1

• 事件时间：2026 年 9 月 15 日发布（官网注明「Released at or shortly after 8:30 a.m.」，即美东 08:30 = 北京时间 2026 年 9 月 15 日 20:30，UTC 2026 年 9 月 15 日 12:30）。数据期为 2026 年 9 月，调查回收期为 9 月 2 日至 10 日。
• 事件类型：美国区域制造业景气 / 价格压力。
• 一句话事实：9 月总体商业状况指数从 8 月的 20.6 降至 7.6（仍为正），新订单指数从 17.3 降至 2.0、出货指数转为 −3.2；而支付价格指数升 5 点至 63.1、平均周工时指数升 10 点至 17.0（近五年最高）。
• 关键原始数据：总体商业状况指数 7.6（8 月 20.6，变化 −13.0）；新订单 2.0（8 月 17.3，−15.3）；出货 −3.2（8 月 11.7）；就业人数 10.6；平均周工时 17.0（+10）；支付价格 63.1（+5，超过 2026 年 5 月的近四年高点）；收取价格 28.1（+5）；未完成订单 5.9；交货时间 18.8；供应可得性 −11.9；未来六个月商业状况 29.0；观测样本 101 家。口径为扩散指数，经季节调整。3435
• 直接 / 间接影响品种：通过美国通胀黏性与降息路径预期间接影响黄金、白银估值。
• 可检验传导链：活动降温但投入与产出价格同时加速 → 供给端成本压力与交货延迟指向通胀黏性仍在 → 与第 1 条的短端实际利率上行同向，对金银估值偏负；就业与工时走强表明劳动力需求尚未断裂。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −1/5，白银 −1/5；置信度 93%；影响期限 1—2 个月。
• 新增程度：高。9 月报告为本窗口内首次发布。
• 行情待验证项：该指数与全国 ISM 制造业指数、BLS 生产者价格环比是否同步，等待官方数据与行情系统验证；样本仅 101 家，代表性有限。
• 反证与失效条件：若后续全国制造业与价格数据显示价格压力回落，或 10 月帝国州价格指数明显回落，「通胀黏性」推断失效；交货时间延长若主要来自运力因素，压制的强度应下调。
• 来源等级：A，一手区域联储报告。

16. 中国有色金属工业协会：7 月六种矿山金属含量同比−17.7%，铅−31.5%、锌−20.1%

• 事件时间：报告发布 2026 年 9 月 14 日 18:06（北京时间）；数据覆盖期为 2026 年 7 月至 8 月。原文来自中国有色金属工业协会，本频道取得的为经门户转载的同一份报告全文。
• 事件类型：中国有色矿端原料 / 白银副产供给基础。
• 一句话事实：8 月有色金属产业景气指数降至 46.5（较上月下降 0.8 点）；7 月「6 种矿山金属含量 41.8 万吨、同比 −17.7%」，其中铅 −31.5%、锌 −20.1%、铜 −6.3%、镍 −13.4%，而同期十种有色金属产量仍增长 2.5%。
• 关键原始数据：产业景气指数 8 月 46.5（较上月下降 0.8 点），先行合成指数 92.7（+1.0）、一致合成指数 80.8（−5.4）。矿山端：7 月 6 种矿山金属含量 41.8 万吨、同比 −17.7%（铜 −6.3%、铅 −31.5%、锌 −20.1%、镍 −13.4%；锡 +18.5%、锑 +12.9%）；同期十种有色金属产量 696.8 万吨（+2.5%）、精炼铜 128.5 万吨（+1.3%）、电解铝 389.6 万吨（+3.8%）。投资：1—7 月有色金属矿采选业固定资产投资 +8.4%、冶炼和压延加工业 −3.9%。1—7 月规模以上有色企业营业收入 66,800.7 亿元（+20.1%）、利润总额 4,762.0 亿元（+87.1%），7 月单月利润 578.1 亿元（环比 −11.0%）。协会口径说明：该统计暂未包括独立黄金企业，六种金属口径为铜铅锌镍锡锑、不含白银，且景气指数每月回溯修订。36
• 直接 / 间接影响品种：铜、铅、锌、镍、锡、锑等基本金属；对白银是通过副产/伴生原料基础的间接影响。
• 可检验传导链：铅、锌、铜矿山金属含量两位数下滑 → 副产白银的入选原料基础收缩 → 即便冶炼产能与价格高企，白银副产供给对价格的弹性被结构性压低。该口径不含银，不能换算成白银吨数。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 0/5，白银 +1/5（供给端收紧，方向偏多价格）；置信度 80%；影响期限 2—4 个季度。
• 新增程度：高。8 月景气指数与 7 月矿山金属含量分项为本窗口内首次公开。
• 行情待验证项：协会 9 月报告中的 8 月矿山金属含量、官方口径的月度白银产量、中国白银进口分项，等待协会与官方统计后续发布。
• 反证与失效条件：金属含量受入选品位波动影响，单月同比 −17.7% 可能含品位或口径因素；若 9—10 月该指标反弹，副产收紧判断失效。
• 来源等级：B+，行业协会月度报告内容经门户转载取得，未直接打开协会原始页面；来源等级已按此降级。

17. 印度 8 月白银进口金额同比+127%至 10.2 亿美元，黄金进口−57.75%

• 事件时间：数据由印度商务部发布，报道由 PTI 发出、最后更新 2026 年 9 月 15 日 22:09（印度标准时间）= UTC 2026 年 9 月 15 日 16:39 = 北京时间 2026 年 9 月 16 日 00:39，距本窗口结束 7 小时 21 分。数据期为 2026 年 8 月及 2026—27 财年 4—8 月。
• 事件类型：印度实物投资与首饰需求 / 贵金属进口。
• 一句话事实：2026 年 8 月印度白银进口 10.2 亿美元、同比 +127%，同期黄金进口 23 亿美元、同比 −57.75%；而 4—8 月累计白银进口反而同比 −8.81% 至 17.4 亿美元，8 月是累计序列的拐点月。
• 关键原始数据：8 月单月白银进口 10.2 亿美元（+127%）、黄金进口 23 亿美元（−57.75%）；财年 4—8 月累计黄金进口 +3.38% 至 174.7 亿美元、白银进口 −8.81% 至 17.4 亿美元。关税背景：印度自 2026 年 5 月 13 日起将贵金属进口关税由 6% 上调至 15%。黄金国别结构：瑞士约 40%、阿联酋超过 16%、南非约 10%；8 月自瑞士进口总额 −45.4% 至 12.8 亿美元。原文只给金额、未给重量（吨/盎司），因此白银实物吨数未披露、不可换算。37
• 直接 / 间接影响品种：白银的印度实物投资与首饰需求；黄金的印度进口与国内溢价。
• 可检验传导链：15% 关税压制黄金进口金额 → 印度国内黄金溢价与回收金上升；同期白银进口金额逆势跃升 → 指向 9—11 月婚庆与排灯节旺季前的补库，或银价自 7 月低点反弹后的跟涨买入。只有重量口径确认后，才能把这条链当作实物需求的正向变量。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −1/5，白银 +1/5（金额口径，方向待重量验证）；置信度 80%（对金额数字）/ 50%（对实物需求方向）；影响期限 1 个季度。
• 新增程度：高。印度 8 月贸易数据的金银分项为本窗口内首次公开。
• 行情待验证项：印度商务部/DGCI&S 的重量口径、印度国内白银溢价、关税是否由 15% 回调至 6%，等待官方统计与行情系统验证；本文不写市场对关税回调的预期。
• 反证与失效条件：+127% 是金额增幅，同期国际银价同比大幅上升会放大金额增幅，不得当作实物需求增幅，也不得反推吨数；若 9 月起金额回落，需求信号失效。
• 来源等级：B+，印度政府数据的媒体转述（PTI 稿），未直接打开印度商务部原始文件。

18. 矿山与项目状态：Boumadine PEA、美国政府入股 Trilogy、Hemlo 停电、Cariboo 建设决定

• 事件时间：Aya Gold & Silver 公告日 2026 年 9 月 9 日；美国政府入股 Trilogy Metals 的报道日 2026 年 9 月 14 日 20:05（北京时间）；Hemlo 停电事件日 2026 年 9 月 4 日、公告日 2026 年 9 月 14 日；Osisko 对 Cariboo 的正式建设决定与 Elemental 完成 Vizsla Royalties 收购均为 2026 年 9 月 15 日前后。
• 事件类型：矿山项目状态 / 中远期金银供给。
• 一句话事实：本周四组项目状态更新中，只有停电一条改变当期产量（Hemlo 下半年黄金产量预计约 5.96 万盎司、较原计划低 20%），其余三条推进的是 2028 年及以后的供给：Boumadine 更新版 PEA 列出全生命周期白银 81,167 千盎司，Arctic 技术报告列年均白银 280 万盎司，Cariboo 作出 8.41 亿美元建设决定。
• 关键原始数据：Aya Gold & Silver（摩洛哥 Boumadine）2026 版 PEA：矿山寿命 14 年、处理能力 8,000 吨/日；全生命周期白银产量 81,167 千盎司、前 5 年 43,683 千盎司；入选品位全生命周期银 63.5 克/吨、前 5 年 101.6 克/吨；税后净现值（5%）35.37 亿美元、内部收益率 93%、初始资本开支 4.63 亿美元；可行性研究计划 2027 年下半年完成。Trilogy Metals：美国政府以 3,560 万美元取得 10% 股权，用于推进阿拉斯加 Upper Kobuk 项目；项目技术报告列 13 年矿山寿命、年均应付产量含白银 280 万盎司、金 32,538 盎司，联邦许可流程预计 2028 年末完成。Hemlo 金矿：井下变电站停电发生在 9 月 4 日（早于本窗口起点），公司在 9 月 14 日公告，本条按首次发布入文；加拿大丰业银行（Scotiabank）分析师预计该矿下半年黄金产量约 5.96 万盎司、较原计划低 20%，爬产目标由 4,800 吨/日下调至约 3,800 吨/日。Osisko 的 Cariboo 金矿：正式建设决定、资本开支 8.41 亿美元、目标 2029 年初首次出金。Elemental Royalty：以 2.39 亿美元完成对 Vizsla Royalties 的收购，取得墨西哥 Panuco 银金项目 2%—3.5% 净冶炼回报权益金，可研口径年可产最高 1,740 万盎司银当量、约 9 年矿山寿命。383940
• 直接 / 间接影响品种：直接影响黄金与白银的中远期原生供给时间表；当期的可量化影响只来自 Hemlo 一条。
• 可检验传导链：PEA 经济性提升与技术报告产能 → 可行性研究与建设决策推进 → 2029 年以后进入精矿或矿产流 → 白银原生供给曲线右移。这组事件的当期供给影响近似为零，其价值在于把远期供给节点与金额固定下来。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 −1/5，白银 −1/5；置信度 86%；影响期限 2028 年及以后（Hemlo 的产量下修为 2026 年下半年）。
• 新增程度：中高。四项均为窗口内新披露，但技术报告与可研口径的年均产量不是已实现产量。
• 行情待验证项：Boumadine 可行性研究、Section 404 许可与 Ambler Road 融资、Hemlo 复产与爬产、Panuco 建设决策，等待公司后续公告。
• 反证与失效条件：若许可受阻或建设推迟，远期供给不会兑现；Hemlo 若在第四季度恢复，其产量下修也可能被部分回补。不得把项目规划产量写成新增供给。
• 来源等级：A−（Aya 为公司公告页全文）；其余为行业媒体转述公司公告，等级 B+。

19. 铜接触 TOPCon 电池效率 24.3%，LECO 把铜接触电阻率降至 19.7 毫欧·平方厘米

• 事件时间：成果发表于期刊《Solar Energy》；行业媒体 pv magazine 报道时间为 UTC 2026 年 9 月 14 日 07:37（北京时间 9 月 14 日 15:37）。
• 事件类型：光伏节银与铜替代 / 白银工业需求。
• 一句话事实：研究团队用丝网印刷背面铜浆加激光增强接触优化（LECO）做出 24.3% 效率的 n 型 TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）电池（银接触参考电池 24.5%），并把背面铜接触电阻率由大于 100 毫欧·平方厘米降到 19.7 毫欧·平方厘米。
• 关键原始数据：铜接触电池效率 24.3%、银接触参考 24.5%；独立第三方实测分别为 24.4%（铜） 与 24.6%（银）。接触电阻率：背面铜接触由 >100 毫欧·平方厘米 降至 19.7 毫欧·平方厘米；正面银接触由 273 毫欧·平方厘米降至 4.2 毫欧·平方厘米。工艺：常规银浆通常需要超过 700 摄氏度烧结，该铜浆可在约 500 摄氏度处理（实验铜接触单独在约 540 摄氏度烧结），使用常规工业丝网印刷与烧结设备；所用背面铜浆为 Bert Thin Films 于 2026 年 2 月发布的产品。41
• 直接 / 间接影响品种：白银在光伏电池金属化环节的长期用量；对黄金无直接影响。
• 可检验传导链：可丝网印刷铜浆与 LECO 在常规产线设备上达到与银接触相当的效率 → 背面金属化去银的可行性提高 → 若铜浆进入量产并被一线电池厂导入，单片银耗进一步下降 → 光伏用银需求下修。当前是实验室器件级验证，距量产还有良率、可靠性与铜扩散长期稳定性门槛。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 0/5，白银 −1/5；置信度 85%（对效率与接触电阻率数字）/ 45%（对产业化时点）；影响期限 3—5 年。
• 新增程度：高。该成果为窗口内首次公开报道。
• 行情待验证项：论文原文、量产尺寸与老化数据、铜浆的实际出货与客户导入，等待产业链数据验证。
• 反证与失效条件：单电池效率不等于组件效率与量产良率；若铜浆成本或产能不具规模经济，产业化可能停滞。不得把 24.3% 的实验室效率写成「银浆已被替代」或「光伏用银将下降若干吨」。
• 来源等级：B+，同行评议论文经权威行业媒体报道，论文原文未打开。

20. ETF 证券端压力与失败交割：卖空占比、借券费率与 8 月下半月 FTD

• 事件时间：FINRA 日度文件为美股交易日 2026 年 9 月 14 日、15 日；IBorrowDesk 页面更新时间为美东 2026 年 9 月 15 日 16:40（北京时间 9 月 16 日 04:40）。SEC 失败交割批次的发布动作发生于 UTC 2026 年 9 月 15 日 13:09，数据期为 2026 年 8 月 17 日至 8 月 31 日。
• 事件类型：ETF/股票市场辅助压力指标。
• 一句话事实：9 月 11 日至 15 日的三个交易日里，GLD 的卖空成交占比为 61.85%（9 月 11 日）→ 46.78%（9 月 14 日）→ 58.94%（9 月 15 日），SLV 为 53.57% → 48.27% → 53.50%，两个品种都没有走出单向趋势；9 月 15 日借券费率 GLD 0.25%、GLDM 0.41%、IAU 0.25%、SLV 0.43%；SEC 于 9 月 15 日发布的新批次显示 GLD 8 月 24 日失败交割 301,908 股、SLV 8 月 21 日 156,860 股。
• 关键原始数据：卖空成交占比（短卖量 / 总量）：GLD 9 月 11 日 61.85%（2,038,509.116990 / 3,296,033.431926）→ 9 月 14 日 46.78%（1,224,889.677640 / 2,618,220.608025）→ 9 月 15 日 58.94%（1,398,094.323933 / 2,371,878.726357）；SLV 9 月 11 日 53.57% → 9 月 14 日 48.27%（2,568,225.672571 / 5,320,646.041519）→ 9 月 15 日 53.50%（2,610,911.467784 / 4,880,296.864272）；IAU 9 月 14 日 16.80%（1,081,750.138891 / 6,438,644.242530，占比低是因为当日总成交量放大到 9 月 11 日的 4.97 倍）→ 9 月 15 日 44.44%；GLDM 9 月 14 日 59.01% → 9 月 15 日 54.30%。借券费率与可借股份（美东 9 月 15 日 16:40）：GLD 0.25% / 8,200,000 股（前值 0.29% / 7,800,000）；GLDM 0.41% / 5,800,000 股；IAU 0.25% / 7,900,000 股；SLV 0.43% / 10,000,000 股（费率与可借量均与前值持平）。失败交割（SEC 新批次，结算日 2026-08-17 至 08-31）：GLD 8 月 24 日 301,908 股、8 月 31 日 85,489 股、8 月 17 日 18,189 股；SLV 8 月 21 日 156,860 股、8 月 24 日 51,741 股；IAU 8 月 18 日 10,882 股；GLDM 在该批次中没有记录。424344454647
• 直接 / 间接影响品种：直接影响 GLD、SLV、IAU、GLDM 等证券的交易与借券市场；对金银现货仓单、金属租赁利率与自由库存没有直接定义。
• 可检验传导链：ETF 卖空成交与借券供给变化 → ETF 证券市场的融资与做空压力变化 → 可能影响折溢价与资金流；只有与产品托管量及申赎数据结合，才能观察是否存在实物端传导。
• 方向分 / 置信度 / 影响期限：黄金 0/5，白银 0/5；置信度 85%；影响期限 日内—数日。
• 新增程度：中高。两个交易日的监管原始文件为窗口内新增；SEC 失败交割批次在窗口内发布，但数据期（8 月 17 日至 31 日）早于本窗口。
• 行情待验证项：ETF 折溢价与申赎、现货托管量与交易所仓单，等待行情系统验证。
• 反证与失效条件：卖空成交占比衡量当日成交结构，不等于净空头；失败交割是结算体系下的未交付净余额，可来自多头也可来自空头，不等于裸卖空，也不等于实物缺口；借券费率与可借股份是证券市场指标，不得写成实物仓单、金属租赁利率或自由库存。
• 来源等级：FINRA 与 SEC 为 A，一手监管数据；IBorrowDesk 为 C，公开第三方证券借贷数据，仅作辅助。

本窗口的数据边界

1. COMEX 交割通知缺失两期。业务日 9 月 14 日、9 月 15 日的金属交割通知报表本轮未取得：CME 对本容器出口 IP 返回 403 反爬拦截，归档站对该文件的最新快照停留在 UTC 2026 年 9 月 14 日 01:33，内容与 9 月 13 日的快照完全相同，即归档里最新的一期仍是业务日 9 月 11 日的那份报表。本文没有用成交量、结算价或外推值替代交割通知，最近可用期为业务日 9 月 11 日。
2. COMEX 库存的最新活动日是 9 月 14 日。报告日 D 的文件在 D 日约 21:00—22:00 UTC 才归档、其活动日为前一个业务日，因此活动日 9 月 15 日的数据晚于本窗口结束，CDX 亦确认 9 月 16 日无新快照，不插值。
3. SGE 指定仓库黄金库存本期仍未列示。第 35 期与对照的第 34 期「指定仓库库存周报」均只有白银行，没有可引用的黄金库存数值，这是原文未列，不是抓取失败。
4. 全球白银 ETF/ETP 的窗口内同口径观测仍未取得。能查到的最新同口径公开结构数据在窗口之外：《World Silver Survey 2026》给出了全球白银 ETP 的托管地结构（2025 年末全球 1,317.6 百万盎司 = 40,982 吨，其中略超一半、即 695 百万盎司 = 21,604 吨存放在伦敦金库）。该报告发布于 2026 年 4 月 15 日、数据期为 2025 年末，只能作结构基线，不能当作本期新观测；世界白银协会在窗口内没有发布任何新内容。
5. 证券压力与失败交割的口径与时效。FINRA 与 IBorrowDesk 覆盖到 9 月 14 日、15 日；SEC 于窗口内发布了 8 月下半月批次，但数据期早于本窗口，覆盖本窗口（结算日 9 月 9 日至 15 日）的批次预计 9 月 30 日与 10 月 15 日前后发布。借券费率、可借股份、卖空成交量与失败交割都属证券/股票市场压力指标，不得写成实物仓单、金属租赁利率或自由库存。
6. 库存与持仓的口径互不相通。COMEX 的 Registered / Pledged / Eligible / Combined、SHFE 的已制成标准仓单与可用库容、SGE 的指定仓库库存与交割量、ETF 的产品级托管量、全球黄金 ETF 的行业加总，是五套互不兼容的统计体系，任何一个数字都只在它自己的体系内可比；本文不提供任何跨体系合计。各条条目内部的口径边界已在其正文说明，此处不重复。
7. 仍未取得的市场变量。窗口内没有取得可核验的 LBMA 租赁利率、黄金 EFP、现货升贴水、注销仓单、进口窗口与同一时点的内外盘比价；SGE 场内租借参考费率是上海口径，不能替代 LBMA 序列。上述字段一律记为等待行情系统验证。
8. 白银工业需求的量化数据仍然稀薄。窗口内取得的是：中国有色协会的矿山金属含量（口径不含银）、国家统计局的十种有色金属产量（不含银），以及一条实验室级的铜替代进展。中国 8 月海关统计月报（含银分项）截至窗口末尚未发布，美国铸币局投资银币销量、电子/半导体/电网/汽车/钎焊/催化剂的可量化用银数据本窗口内仍为零。本文未用总贸易额或价格指标替代用银量。
9. 一项数据源被排除。本轮核查发现某矿业资讯站全站行情挂件的金银铜价格与本窗口真实收盘明显矛盾，且与其自身正文不一致，故本轮全程未使用该挂件的行情数值；本文正文不含任何行情价格。

机器可读事件

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    "published_at": "2026-09-10 (新闻稿未给出精确发布钟点)",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "European Central Bank",
    "source_url": "https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260910~314e508016.en.html",
    "source_tier": "A",
    "event_type": "主要央行货币政策决定",
    "assets": ["gold", "silver", "eur", "real_yield"],
    "direction_score": {"gold": -2, "silver": -1},
    "confidence": 0.96,
    "horizon": "1-3个月",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
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      "effective_date": "2026-09-16",
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      "unit": "百分比 / 基点"
    },
    "transmission_chain": "欧元区加息与通胀预测上修->欧洲实际利率中枢抬升、欧元获支撑->美元计价金银估值承压，同时保留滞胀与地缘避险买盘",
    "market_checks": ["欧元兑美元", "欧元区实际利率", "欧元计价黄金升贴水", "金银ETF流向", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["能源冲击缓解或欧洲央行转为暂停加息", "地缘紧张快速降温"]
  },
  {
    "event_id": "us-ppi-202608",
    "event_time": "2026-09-10T20:30:00+08:00 / 2026-09-10T12:30:00Z",
    "published_at": "2026-09-10T20:30:00+08:00 / 2026-09-10T12:30:00Z",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "U.S. Bureau of Labor Statistics",
    "source_url": "https://www.bls.gov/news.release/ppi.nr0.htm",
    "source_tier": "A",
    "event_type": "美国生产者价格",
    "assets": ["gold", "silver", "usd", "real_yield"],
    "direction_score": {"gold": -1, "silver": -1},
    "confidence": 0.94,
    "horizon": "至2026-09 FOMC并延伸1-3个月",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
      "data_period": "2026-08",
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      "revision_note": "BLS明示4月至7月数据被修订",
      "unit": "百分比"
    },
    "transmission_chain": "能源与货运价格领先上行->核心商品与运输类CPI输入压力仍在->通胀黏性预期上升->与实际利率上行共同压制金银估值",
    "market_checks": ["PPI向CPI传导幅度", "企业毛利吸收程度", "9月能源价格", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["能源价格快速回落", "后续月份PPI环比转负"]
  },
  {
    "event_id": "cftc-disagg-20260908",
    "event_time": "2026-09-08",
    "published_at": "2026-09-12T03:30:00+08:00 / 2026-09-11T19:30:00Z",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "CFTC",
    "source_url": "https://www.cftc.gov/dea/newcot/f_disagg.txt",
    "source_tier": "A",
    "event_type": "CFTC持仓（Disaggregated Futures-Only）",
    "assets": ["gold", "silver"],
    "direction_score": {"gold": -1, "silver": 1},
    "confidence": 0.92,
    "horizon": "1-4周",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
      "coverage": "截至2026-09-08，对比2026-09-01",
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      "unit": "手"
    },
    "transmission_chain": "黄金基金净多与未平仓量同步下降->杠杆资金边际暴露收缩；白银净多上升但总未平仓量下降->白银边际看多资金增加而整体参与度收缩",
    "market_checks": ["期货成交", "未平仓量", "期权偏度", "现货基差", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["官方储备或ETF流入抵消期货减仓", "白银新增多头对手方为商业套保增量"]
  },
  {
    "event_id": "comex-metals-stocks-20260914",
    "event_time": "2026-09-11 与 2026-09-14 (活动日)",
    "published_at": "2026-09-14T22:01:01Z / 2026-09-15T22:00:03Z (归档时点)",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "CME Group",
    "source_url": [
      "https://web.archive.org/web/20260915220003id_/https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Silver_stocks.xls",
      "https://web.archive.org/web/20260914220101id_/https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Silver_stocks.xls",
      "https://web.archive.org/web/20260915211239id_/https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Gold_Stocks.xls",
      "https://web.archive.org/web/20260914220001id_/https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Gold_Stocks.xls"
    ],
    "source_tier": "A-",
    "event_type": "COMEX仓储库存",
    "assets": ["gold", "silver"],
    "direction_score": {"gold": 0, "silver": 1},
    "confidence": 0.9,
    "horizon": "数日-数周",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
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      "unit": "金衡盎司",
      "note": "Combined为原表仓储合计，Pledged为已质押子集，均不等于可立即交割自由库存"
    },
    "transmission_chain": "白银Eligible连续两日净流出、总仓储合计下降->未注册为交割类别的可调动库存减少->注册意愿与物流时滞决定近月合约敏感度",
    "market_checks": ["近月基差", "EFP", "注册与注销仓单", "现货溢价", "交割量", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["Eligible重新注册为Registered", "其他金库补入", "交割需求下降"]
  },
  {
    "event_id": "china-cpi-ppi-202608",
    "event_time": "2026-09-09T09:30:00+08:00 / 2026-09-09T01:30:00Z",
    "published_at": "2026-09-09T09:30:00+08:00",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "国家统计局",
    "source_url": [
      "https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202609/t20260909_1965263.html",
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      "https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202609/t20260909_1965261.html"
    ],
    "source_tier": "A",
    "event_type": "中国物价",
    "assets": ["gold", "silver", "cny"],
    "direction_score": {"gold": 1, "silver": 1},
    "confidence": 0.93,
    "horizon": "1-6个月",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
      "data_period": "2026-08",
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      "nonferrous_smelting_rolling_mom_pct": 0.8,
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      "purchasing_price_nonferrous_wire_yoy_pct": 19.8,
      "unit": "百分比"
    },
    "transmission_chain": "居民端黄金饰品价格同比高增->中国实物金需求的价格侧证据；有色冶炼价格同比两位数增长->白银所处有色价格环境偏紧",
    "market_checks": ["黄金饰品零售克重", "上海金溢价", "进口与上金所交割量", "白银现货升贴水", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["价格上行主因为汇率折算或加工费", "后续月份价格快速回落"]
  },
  {
    "event_id": "china-economic-activity-202608",
    "event_time": "2026-09-15T10:00:00+08:00 / 2026-09-15T02:00:00Z",
    "published_at": "2026-09-15T10:00:00+08:00",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "国家统计局",
    "source_url": [
      "https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202609/t20260915_1965307.html",
      "https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202609/t20260915_1965308.html"
    ],
    "source_tier": "A",
    "event_type": "中国实体经济数据",
    "assets": ["gold", "silver", "cny"],
    "direction_score": {"gold": 1, "silver": -1},
    "confidence": 0.94,
    "horizon": "1-3个月",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
      "data_period": "2026-08 / 2026年1-8月",
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      "unit": "百分比 / 亿元 / 万吨"
    },
    "transmission_chain": "有色冶炼增加值同比下降而价格大涨->涨价更可能来自成本与输入性因素而非冶炼需求扩张->对白银工业需求走强构成反证；内需偏弱->强化稳增长与宽松预期->对黄金政策对冲属性偏正",
    "market_checks": ["白银现货升贴水", "上期所白银库存与成交", "有色冶炼开工率", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["后续月份有色冶炼增加值回升", "内需数据快速改善"]
  },
  {
    "event_id": "shfe-warrants-20260915",
    "event_time": "2026-09-14 与 2026-09-15 (交易日)",
    "published_at": "2026-09-14 / 2026-09-15 (交易所日报)",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "上海期货交易所",
    "source_url": [
      "https://www.shfe.com.cn/data/tradedata/future/stockdata/dailystock_20260915/ZH/all.html",
      "https://www.shfe.com.cn/data/tradedata/future/stockdata/dailystock_20260914/ZH/all.html",
      "https://www.shfe.com.cn/data/tradedata/future/stockdata/weeklystock_20260911/ZH/all.html"
    ],
    "source_tier": "A",
    "event_type": "SHFE标准仓单",
    "assets": ["gold", "silver"],
    "direction_score": {"gold": 0, "silver": -1},
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    "horizon": "数日-数周",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
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      "weekly_silver_available_capacity_change_kg": -724,
      "unit": "千克",
      "note": "日报为已制成仓单的货物数量，周报可用库容为可制成仓单的数量，两者不得相加"
    },
    "transmission_chain": "白银仓单单日大幅回补->可立即用于期货交割的已制成仓单增加->近月交割缓冲改善",
    "market_checks": ["SHFE白银近月基差", "仓单注册与注销", "交割通知", "人民币汇率", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["后续数日仓单回吐", "交割需求下降", "库存周报可用库容与仓单口径被误用"]
  },
  {
    "event_id": "sge-weekly-report-week35",
    "event_time": "数据期2026-09-07至2026-09-11；延期交收2026-09-09至2026-09-15",
    "published_at": "2026-09-15 (周报发布日, 页面未给出钟点)",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "上海黄金交易所",
    "source_url": [
      "https://www.sge.com.cn/upload/file/202609/15/0734ee9436a04f2e8bb599c08985e084.pdf",
      "https://www.sge.com.cn/upload/file/202609/08/9cbfacaacc144b9ba20bd5512a6c70c1.pdf",
      "https://www.sge.com.cn/sjzx/quotation_daily_new?start_date=2026-09-14&end_date=2026-09-15"
    ],
    "source_tier": "A",
    "event_type": "SGE交割流量与指定仓库库存",
    "assets": ["gold", "silver"],
    "direction_score": {"gold": 0, "silver": 0},
    "confidence": 0.92,
    "horizon": "数周-数月",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
      "week": "2026年第35期 (20260907-20260911)",
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      "vault_gold_note": "周报指定仓库库存表本期与上期均未列示黄金行",
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      "unit": "千克 / 手"
    },
    "transmission_chain": "黄金交割量下降而白银交割量上升->上海本地实物交收强度分化->白银本地交割缓冲更值得跟踪",
    "market_checks": ["SGE现货溢价", "延期合约基差", "LBMA租赁利率", "跨市场价差", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["指定仓库库存增加来自仓单转换或区域调拨", "把交割量与成交量相加或互换"]
  },
  {
    "event_id": "sge-gold-lease-rate-20260907",
    "event_time": "数据期2026-09-07至2026-09-11",
    "published_at": "2026-09-14 (费率表发布日, 页面未给出钟点)",
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      "https://www.sge.com.cn/upload/file/202609/14/1ebee7257b8645b1921e80bf78d2558d.pdf",
      "https://www.sge.com.cn/upload/file/202609/07/e5912ee0210e462bb2d925bc33e81c5e.pdf"
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    "event_type": "SGE场内黄金同业租借参考费率",
    "assets": ["gold"],
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      "note": "SGE场内口径，与LBMA租赁利率、证券借券费率均不同"
    },
    "transmission_chain": "租借费率上行且周内最高=最低->成交费率集中、借金成本中枢上移->本地现货可得性边际收紧",
    "market_checks": ["LBMA租赁利率", "黄金EFP", "上海与伦敦价差", "SGE库存", "行情系统验证"],
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  },
  {
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      "note": "产品级占用库存，不得与交易所库存相加；GLD/GLDM的9月15日官方行截至观察时点未发布"
    },
    "transmission_chain": "四个产品方向不一致且与全球合计流入并存->产品间申赎差异大于板块总量变化->单品变化不能推断板块流量",
    "market_checks": ["申赎明细", "折溢价", "现货溢价", "托管地变化", "行情系统验证"],
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  },
  {
    "event_id": "china-credit-and-fx-settlement-202608",
    "event_time": "2026-09-14T17:00:00+08:00 (人行) / 2026-09-15 (外汇局)",
    "published_at": "2026-09-14T17:00:00+08:00 / 2026-09-15",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "中国人民银行 / 国家外汇管理局",
    "source_url": [
      "https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2026091414593871200/index.html",
      "https://www.safe.gov.cn/safe/2023/0215/22329.html",
      "https://www.safe.gov.cn/safe/2018/0419/8806.html"
    ],
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    "event_type": "中国金融统计与跨境资金流",
    "assets": ["gold", "silver", "cny"],
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    "transmission_chain": "M2与社融增速回落、住户贷款净减少、银行间利率下行->信用需求偏弱与宽松预期并存；结售汇顺差扩大->人民币汇率支撑增强",
    "market_checks": ["人民币即期与远期", "上海金溢价", "境内外价差", "行情系统验证"],
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  {
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    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "Federal Reserve Bank of New York",
    "source_url": "https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/survey/empire/empire2026/2026_09-empire-state-manufacturing-survey.pdf",
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    "event_type": "美国区域制造业景气",
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    "confidence": 0.93,
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    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
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      "respondents": 101,
      "unit": "扩散指数"
    },
    "transmission_chain": "活动降温但投入与产出价格同时加速->通胀黏性仍在->与短端实际利率上行同向压制金银估值",
    "market_checks": ["全国ISM制造业指数", "生产者价格环比", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["全国价格压力回落", "10月价格指数明显回落"]
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  {
    "event_id": "cn-nonferrous-association-202608",
    "event_time": "数据期2026年7-8月；报告发布2026-09-14T18:06:00+08:00",
    "published_at": "2026-09-14T18:06:00+08:00",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "中国有色金属工业协会（经门户转载）",
    "source_url": "https://baijiahao.baidu.com/s?id=1876301330413037290",
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    "event_type": "中国有色矿端原料",
    "assets": ["silver", "copper", "lead", "zinc", "nickel", "gold"],
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    "raw_facts": {
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      "unit": "万吨 / 亿元 / 百分比",
      "note": "六种金属口径不含白银，且不包含独立黄金企业，不能换算白银吨数"
    },
    "transmission_chain": "铅锌铜矿山金属含量两位数下滑->副产白银入选原料基础收缩->白银副产供给对价格的弹性被结构性压低",
    "market_checks": ["协会9月报告的8月金属含量", "官方月度白银产量", "中国白银进口分项"],
    "invalidation_conditions": ["9-10月该指标反弹", "单月降幅由入选品位或口径因素造成"]
  },
  {
    "event_id": "india-precious-metal-imports-202608",
    "event_time": "数据期2026年8月与2026-27财年4-8月",
    "published_at": "2026-09-16T00:39:00+08:00 / 2026-09-15T16:39:00Z",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "印度商务部（经 PTI 稿转述）",
    "source_url": "https://m.economictimes.com/industry/cons-products/fashion-/-cosmetics-/-jewellery/customs-duty-hike-impact-gold-imports-contract-to-usd-2-3-billion-in-august/articleshow/134268881.cms",
    "source_tier": "B+",
    "event_type": "印度贵金属进口",
    "assets": ["gold", "silver", "inr"],
    "direction_score": {"gold": -1, "silver": 1},
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    "horizon": "1个季度",
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    "raw_facts": {
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      "unit": "美元（金额口径，未披露重量）",
      "note": "金额口径，不得换算为实物重量或需求增幅"
    },
    "transmission_chain": "关税压制黄金进口金额->印度黄金溢价与回收金上升；白银进口金额逆势跃升->旺季前补库或跟涨买入，重量待证",
    "market_checks": ["印度重量口径", "印度国内白银溢价", "关税是否回调至6%", "行情系统验证"],
    "invalidation_conditions": ["金额增幅主要由单价贡献", "9月起进口金额回落"]
  },
  {
    "event_id": "mine-project-status-202609",
    "event_time": "2026-09-09 至 2026-09-15",
    "published_at": "2026-09-09 / 2026-09-14 / 2026-09-15",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "Aya Gold & Silver / Trilogy Metals（经 Mining.com）/ Hemlo Mining / Osisko Gold / Elemental Royalty",
    "source_url": [
      "https://www.ayagoldsilver.com/news/news-releases/aya-gold--silver-announces-updated-pea-for-boumadine-after-tax-npv-doubles-to-35b-with-93-irr",
      "https://www.mining.com/us-government-secures-10-stake-in-trilogy-metals/",
      "https://www.mining.com/elemental-seals-239m-vizsla-deal-for-panuco-royalties/"
    ],
    "source_tier": "A-",
    "event_type": "矿山项目状态与中远期供给",
    "assets": ["gold", "silver", "copper", "zinc", "lead"],
    "direction_score": {"gold": -1, "silver": -1},
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    "horizon": "2028年及以后",
    "novelty": "中高",
    "raw_facts": {
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      "panuco_annual_silver_equivalent_moz": 17.4,
      "unit": "千盎司 / 百万美元 / 年 / 吨每日",
      "note": "技术报告与可研口径产量不是已实现产量；当期可量化影响仅来自Hemlo下修"
    },
    "transmission_chain": "PEA经济性提升与技术报告产能->可行性研究与建设决策推进->2029年以后进入矿产流->白银原生供给曲线右移",
    "market_checks": ["Boumadine可行性研究", "Section 404许可与Ambler Road融资", "Hemlo复产与爬产", "Panuco建设决策"],
    "invalidation_conditions": ["许可受阻或建设推迟", "Hemlo在第四季度恢复产量"]
  },
  {
    "event_id": "pv-copper-contacted-topcon-20260914",
    "event_time": "2026-09-14 (报道日)",
    "published_at": "2026-09-14T15:37:27+08:00 / 2026-09-14T07:37:27Z",
    "first_seen_at": "2026-09-16 (本轮固化日，不等于事件发生时间)",
    "source_name": "pv magazine（报道同行评议论文）",
    "source_url": "https://www.pv-magazine.com/2026/09/14/georgia-tech-bert-thin-films-build-24-3-efficient-copper-contacted-topcon-solar-cell-via-leco/",
    "source_tier": "B+",
    "event_type": "光伏节银与铜替代",
    "assets": ["silver", "copper"],
    "direction_score": {"gold": 0, "silver": -1},
    "confidence": 0.85,
    "horizon": "3-5年",
    "novelty": "高",
    "raw_facts": {
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      "unit": "百分比 / 毫欧·平方厘米 / 摄氏度",
      "note": "实验室器件级结果，非量产数据"
    },
    "transmission_chain": "可丝网印刷铜浆与LECO在常规产线设备上达到接近银接触的效率->背面金属化去银可行性提高->若导入量产则单片银耗下降",
    "market_checks": ["论文原文与量产尺寸", "老化可靠性数据", "铜浆出货与客户导入"],
    "invalidation_conditions": ["量产良率或可靠性不达标", "铜浆成本或产能不具规模经济"]
  },
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