法拉电子：21.5% ROE 达标，但 P/FCF 已到 46 倍 (2026)

指标	法拉电子（600563.SH）当前读数	筛选含义
近三年 ROE	2023：23.69%；2024：21.13%；2025：21.49% 1	连续三年高于 15%，且 2025 年未跌破 20%
近三年自由现金流	2023：6.52 亿元；2024：8.68 亿元；2025：7.28 亿元；口径为经营现金流净额减购建长期资产现金支出 2	最近一个财年为正，但 2025 年 FCF 较 2024 年回落
当前市值	338.56 亿元人民币，低于 1000 亿元门槛；2026-07-07 收盘价 150.47 元 3	中小市值条件满足
最新营收与归母净利润	2025 年营收 53.27 亿元，同比 +11.64%；归母净利润 11.92 亿元，同比 +14.72% 1	收入恢复双位数增长，利润增速略高于收入
P/E TTM 与近一年区间	P/E TTM 28.32 倍；近一年日度区间约 19.58-35.91 倍 3	估值不在一年高位，但也不是低分位
Forward P/E	同花顺列示的近八份 2026 年 EPS 预测区间约 5.79-6.47 元；按简单均值 6.11 元测算，Forward P/E 约 24.6 倍 4	需要 2026 年利润继续增长来消化估值
P/S	6.26 倍 3	对制造业来说不便宜，取决于毛利率能否稳住
P/FCF	46.5 倍；按 2026-07-07 市值 338.56 亿元 / 2025 年 FCF 7.28 亿元自算 2	现金流估值比 P/E 更紧，买入理由不能只看 ROE

公司业务简介

法拉电子的主业是薄膜电容器研发、生产和销售，产品覆盖 PCB 用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器。公司在年报里把应用场景列为新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制和消费类电子等领域，并说明经营模式是以销定产。1

收入构成很集中：2025 年主营业务收入 51.74 亿元，其中薄膜电容收入 50.65 亿元，同比增长 12.32%；电子变压器收入 1.08 亿元，同比下降 21.86%。分地区看，境内收入 41.38 亿元，同比增长 13.60%；境外收入 10.36 亿元，同比增长 2.97%。1

客户结构不是单一客户依赖。2025 年前五名客户销售额 22.30 亿元，占年度销售总额 42.74%；公司同时披露，不存在单个客户销售比例超过总额 50% 的情形。1

营收与净利润历史

2020-2022 年，法拉电子收入从 18.91 亿元增至 38.36 亿元；2023 年几乎横盘，2024-2025 年重新提速。利润端的变化没有收入端那么顺：2023 年和 2024 年归母净利润同比只增长 1.7% 和 1.5%，到 2025 年才恢复到 14.7%。5

차트를 불러오는 중…

年度	营业收入	营收同比	归母净利润	净利润同比
2020	18.91 亿元	+12.5%	5.56 亿元	+21.8%
2021	28.11 亿元	+48.7%	8.31 亿元	+49.5%
2022	38.36 亿元	+36.5%	10.07 亿元	+21.2%
2023	38.80 亿元	+1.1%	10.24 亿元	+1.7%
2024	47.72 亿元	+23.0%	10.39 亿元	+1.5%
2025	53.27 亿元	+11.6%	11.92 亿元	+14.7%

ROE 与自由现金流历史

ROE 没有明显断档：2020-2025 年均高于 20%，其中 2021-2022 年在 26%-27% 区间，2023-2025 年回落到 21%-24%。自由现金流也连续为正，但 2025 年的 7.28 亿元低于 2024 年的 8.68 亿元，原因不是经营现金流下滑，而是购建长期资产现金支出从 3.91 亿元增至 5.45 亿元。2

차트를 불러오는 중…

年度	ROE	经营现金流净额	购建长期资产现金支出	自由现金流
2020	20.46%	3.55 亿元	1.32 亿元	2.23 亿元
2021	26.66%	9.08 亿元	3.03 亿元	6.05 亿元
2022	27.23%	10.41 亿元	5.84 亿元	4.57 亿元
2023	23.69%	11.25 亿元	4.73 亿元	6.52 亿元
2024	21.13%	12.58 亿元	3.91 亿元	8.68 亿元
2025	21.49%	12.73 亿元	5.45 亿元	7.28 亿元

长期持有理由 × 3

ROE 不是靠短期利润尖峰撑出来的。 2023-2025 年加权 ROE 分别为 23.69%、21.13%、21.49%，最近三年都明显高于 15% 的筛选线；2025 年归母净资产为 60.30 亿元，比 2024 年末增长 14.03%，ROE 仍留在 20% 以上。1
主业仍在扩张，且新增需求不只来自一个场景。 2025 年薄膜电容收入 50.65 亿元，同比增长 12.32%；公司列出的下游包括新能源、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制和消费类电子。这个组合的好处是：单一终端需求放缓时，公司还有机会通过其他应用场景填补订单。1
现金流能覆盖扩产后的再投入。 2025 年经营现金流净额 12.73 亿元，购建长期资产现金支出 5.45 亿元，自由现金流仍为 7.28 亿元；同年公司拟每 10 股派 23 元，派现金额 5.18 亿元。1 这说明 2025 年的分红不是靠明显透支经营现金流完成。

不持有理由 × 3

P/FCF 已经比 P/E 紧得多。 28.32 倍 TTM P/E 看起来还在近一年 19.58-35.91 倍区间内，但按 2025 年自由现金流计算，P/FCF 约 46.5 倍。若自由现金流只能维持 7-8 亿元水平，当前 338.56 亿元市值需要更长时间消化。3
毛利率在被成本推着下行。 2025 年主营业务毛利率 30.53%，同比减少 1.67 个百分点；薄膜电容毛利率 30.90%，同比减少 1.80 个百分点。薄膜电容材料成本同比 +16.01%、人工成本同比 +16.17%，都高于薄膜电容收入 +12.32% 的增速。1 如果国内市场竞争继续压价，ROE 可能先从毛利率端承压。
客户和下游景气度仍有集中度风险。 前五大客户销售额占年度销售总额 42.74%，虽然没有单一客户超过 50%，但仍足以让重点客户排产变化影响年度收入节奏。分地区看，2025 年境外收入只增长 2.97%，明显低于境内 +13.60%；财务费用变动原因也被公司归因为汇率变动。1

操作参考

维度	当前读数	解读
股价	150.47 元，2026-07-07 收盘 6	上一个可用交易日收盘价
总市值	338.56 亿元 3	低于本频道 1000 亿元市值上限
P/E TTM	28.32 倍；近一年约 19.58-35.91 倍 3	不在一年高位，但已不是低估值状态
Forward P/E	约 24.6 倍；按近八份 2026 EPS 预测简单均值 6.11 元测算 4	对应 2026 年利润需要继续增长
P/S	6.26 倍 3	高于传统制造业低估值区间
P/FCF	46.5 倍 2	这是本期最需要盯的估值压力点
分析师目标价	近三个月 11 位分析师，平均目标价 161.08 元，最高 195.40 元，最低 126.76 元 6	当前价距平均目标价约 7%，安全垫不厚

同行锚点只作估值参照：同属东方财富「元件」板块的景旺电子 2026-07-07 P/E TTM 为 55.72 倍、P/S 为 4.00 倍；江海股份 P/E TTM 为 109.99 倍、P/S 为 13.19 倍。7 8 法拉电子的 P/E 低于这两个样本，但 P/FCF 仍不低；更适合放进高 ROE 电子元件观察池，等待毛利率和自由现金流同步改善。

法拉电子：21.5% ROE 达标，但 P/FCF 已到 46 倍