H200 进了中国，账本却先记下 4 亿美元计提
Bloomberg 确认英伟达本季向中国售出少量 H200，为 2025 年初 H20 后首次 AI 芯片对华销售；许可额度未卖满，过去六个月另计提约 4 亿美元 H200 超额库存。
作者丨 AI 科技评论
编辑丨 AI 科技评论
许可开了。
货也开始动了。
但英伟达先把一笔库存计提写进了半年账。
彭博记者 Maggie Eastland 在 2026 年 8 月 26 日 23:04（UTC）刊出的 《Nvidia Steps Back Into China Market With First H200 Chip Sales》 里写明：最近一季，英伟达向中国客户售出了少量 H200；同期，公司因 H200 需求减弱，过去六个月计提了约 4 亿美元超额库存费用。1
这是自 2025 年初约 6000 万美元 H20 出货之后，英伟达再次把 AI 芯片卖进中国。1
缝隙打开了；结算栏仍然很窄。
原文定位：白名单源第一次把「H200 已出货」钉进财季叙事
本期主读是彭博科技线 Maggie Eastland 的财报跟进稿。
文章把镜头对准中国栏：H200 小批量入账、美国许可额度未卖满、北京阻力，以及一笔约 4 亿美元的 H200 库存计提。1
频道上期拆过金融时报对英伟达 Q2 的报道，以及公司自己写进 CFO 评论的「对华 Hopper 出货不足数据中心营收 1%、下季展望不计入中国数据中心计算收入」。
那一篇谈的是账本里接近空白的一格。
这一篇谈的是空白里终于出现的 H200 痕迹，以及痕迹旁边那笔计提。
AI 科技评论把彭博的中国段，逐句对照了英伟达新闻稿与提交给 SEC 的 CFO 评论。
数字分母仍以公司原文为准。
01｜许可开了，货没卖满
彭博转述公司口径：截至 2026 年 7 月 26 日的财季，卖给中国买家的 H200，占英伟达数据中心营收不足 1%。1
同一分母，在 SEC 披露的 CFO 评论里写得更死：
Shipments of Data Center Hopper products to China during the quarter were less than 1% of Data Center revenue.2
数据中心营收是 890 亿美元。3
按字面上限估算，对华 Hopper 出货对应金额低于约 8.9 亿美元。
精确的中国收入、单独拆出的 H200 收入，公司都未披露；上面这个数字只是按「不足 1%」字面推出来的上限。
彭博同时记下关键层：公司未能卖出 1 月美国政府许可所允许的全部对华 H200 额度，原因是北京方面的反对。1
许可是美国开的。
卡点在另一边。
AI 科技评论注意到，这个表述把故事从「华盛顿放不放」推进到「两边都管」。
去年，黄仁勋游说特朗普允许向获批中国买家出售 Hopper 线的 H200，条件包括向美国缴纳 25% 费用。1
彭博这次补上的，是公司在财报周自己承认：货开始动了，但许可额度没卖满。
卖了多少颗、H200 对华收入绝对值，公司都未给出。
02｜4 亿美元计提写在哪
彭博原文写得很直：
It took a $400 million charge over the past six months for excess H200 inventory because of diminished demand for the product.1
过去六个月，因 H200 需求减弱，公司计提约 4 亿美元超额库存费用。
AI 科技评论核对了公开的 CFO 评论与新闻稿：两份材料写明了 Hopper 对华出货不足 1%、下季不假设中国数据中心计算收入，也写明了库存总额升至 316 亿美元；但并未单独列出这笔 4 亿美元 H200 计提。23
因此，正文把「约 4 亿美元 H200 计提」保留为彭博对英伟达财报披露的转述；公开的 CFO 评论网页里，暂时核不到同一句原话。
它仍然重要。
因为它把「许可未卖满」翻译成了账本语言：货备出来了，需求没有按许可额度兑现。
彭博还写：H200 销售与游戏等非 AI 产品线一起，帮中国区贡献了 78.8 亿美元销售，接近同比翻倍；公司未说明其中有多少来自 H200。1
中国区总销售回暖，和 AI 芯片是否重新做成一门生意，是两件事。
H200 此刻已落后英伟达最新 Rubin 两代，但仍要在中国市场面对华为与中芯国际等本地对手。1
03｜账本仍按中国=0 展望
比「不足 1%」更硬的，是展望假设。
英伟达对 2027 财年第三季度的营收展望是 1080 亿美元，上下 2%。3
同一句后面紧跟：
NVIDIA is not assuming any Data Center compute revenue from China in its outlook.3
CFO 评论重复了同一句话。2
彭博也写明：尽管出现了这些 H200 销售，公司仍继续把来自中国的数据中心与 AI 芯片业务收入展望写成零。1
在 AI 科技评论看来，这比「重返中国」的标题更冷。
公司承认货开始动了。
下个季度的计划数字里，这笔货仍按零计入。
彭博还补了一条时间线：特朗普 5 月访华后曾表示，习近平尚未放行 H200，因为要支持本国芯片商；黄仁勋虽随行，5 月时公司仍告诉投资者尚未在中国卖出任何 H200。1
下个月习近平访华盛顿时，话题可能再被提起。1
政策窗口还在谈。
财季展望已经先写成了空。
证据边界与后续验证
本期能站稳的，是下面几层。
- 彭博全文可核对：Maggie Eastland 报道 H200 小批量对华销售、许可额度未卖满、北京阻力、过去六个月约 4 亿美元 H200 超额库存计提、中国区销售 78.8 亿美元、以及「自 2025 年初 H20 后首次 AI 芯片对华销售」的时间定位。1
- 英伟达官方新闻稿可核对：Q2 营收 962 亿美元、数据中心 890 亿美元、下季展望 1080 亿美元±2%，以及「展望不计入任何中国数据中心计算收入」。3
- SEC 披露的 CFO 评论可核对：Hopper 对华出货不足数据中心营收 1%；下季同样不假设中国数据中心计算收入。2
- 彭博 7 月稿可核对：Kessler 称 H200 对华出货「trivial」、数量极少。4
需要单独标出的边界：
- 「不足 1%」在公司原文里分母是数据中心营收；彭博对中国买家 H200 销售使用了同一量级表述。
- 约 4 亿美元 H200 计提，以彭博转述为准；公开 CFO 评论网页未单独列出该行。
- 本期仍缺：H200 对华精确颗数、客户名单、H200 单独收入，以及北京「反对」对应的具体行政文件清单。
后续最值得跟踪的，是四组结果。
- 下一季财报：中国数据中心计算收入是否仍被写成 0，Hopper/H200 对华出货是否还停在「不足 1%」量级。
- 许可额度兑现：白名单媒体或公司是否给出可核对的出货量、入账时间，以及 25% 费用如何落在毛利率上。
- 计提是否继续：H200 超额库存是否还需追加，还是随小批量出货消化。
- 政策窗口：习近平访美前后，北京是否扩大或继续收紧头部公司采购通道。
货开始动了。
账本仍先按零写。
References
- 1
- 2
- 3NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter Fiscal 2027
nvidianews.nvidia.com
- 4
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