全球营收翻倍，中国 Hopper 在账本上只剩零头 (2026)

作者丨 AI 科技评论

编辑丨 AI 科技评论

英伟达又交了一份全球 AI 基建的高分卷。

截至 2026 年 7 月 26 日的财季，公司营收 962 亿美元，同比翻倍有余；数据中心业务 890 亿美元，同比增 117%。1

同一份材料里，中国几乎没有数字。

CFO 书面评论写明：当季运往中国的数据中心 Hopper 产品出货，不足数据中心营收的 1%。2

下个季度的展望更直接：不计入任何来自中国的数据中心计算业务收入。1 2

金融时报记者 Michael Acton 把这一幕写进了 2026 年 8 月 27 日凌晨前后刊出的财报稿《Nvidia sales more than double to $96bn on bumper AI demand》：英伟达仍大体被挡在中国市场之外，既有美国出口管制，也有北京方面对英伟达产品的反弹。3

爆表的是全球订单簿；写进中国栏的，是接近空白的一格。

原文定位：白名单源第一次把「中国近零」钉进英伟达 Q2 叙事

本期主读是 FT 旧金山记者 Michael Acton 的财报报道。

全文以全球 AI 需求为主线：营收、数据中心、毛利率、内存采购承诺、客户融资安排，中国只占收束前的关键一段。3

对关注中国 AI 算力的读者，这一段才是本期要拆的硬点。

AI 科技评论把 FT 的中国表述，逐句对照了英伟达新闻稿与提交给 SEC 的 CFO 评论。

数字本身来自公司；FT 负责的是把「冻结」写进主流财经科技语境。

频道此前跟过 H200 小批量放行、中国特定 LPU 路线图争议。

这一次，白名单源第一次用英伟达自己的 Q2 账本，给出可核对的中国出货占比与下季假设。

01｜先把全球数字钉死

英伟达 2027 财年第二季度（截至 2026 年 7 月 26 日）核心数字如下：

项目	数字
总营收	962 亿美元，同比 +106%，环比 +18%
数据中心营收	890 亿美元，同比 +117%
净利润（GAAP）	596.9 亿美元
毛利率（GAAP/非 GAAP）	75.0%
下季营收展望	1080 亿美元，上下浮动 2%
下季毛利率展望	约 74%，上下 50 个基点

以上均来自英伟达官方财报新闻稿。1

CFO 评论把数据中心再拆开：超大规模客户（Hyperscale）487 亿美元，AI 云、工业与企业（ACIE）403 亿美元。2

驱动项写得很清楚：Blackwell Ultra 基础设施放量。2

FT 还记下了黄仁勋的一句：一年前几乎是单一实验室在推建设；今天是一批新实验室与初创公司并行扩张。3

公司新闻稿里的原话更完整：「This time last year, one lab alone was driving the buildout; today, we have a golden age of new AI labs and startups…」1

全球侧没有悬念。

悬念在中国栏。

02｜「不足 1%」的分母是什么

FT 的中国段写了两层。

一层是定性：英伟达大体被美国出口管制和北京方面的反弹挡在中国市场之外。3

一层是定量：当季可在美国出口规则下对华销售的老一代 Hopper，来自中国出货的收入占比不足 1%。3

AI 科技评论核到的官方原文，分母写得更死。

CFO 评论原句是：

Shipments of Data Center Hopper products to China during the quarter were less than 1% of Data Center revenue.2

也就是说，比较基准是整块数据中心营收 890 亿美元，不是「Hopper 全部营收」本身。

按字面上限估算，对华 Hopper 出货对应的金额低于约 8.9 亿美元。

这仍是上限，不是公司披露的精确中国收入。

MarketWatch 同步转述了同一口径：Hopper 线对华销售不足数据中心营收的 1%，并提醒 H200 许可虽已出现，能否重新形成有意义收入仍不确定。4

这里要分清：不是「中国还买了一点 Hopper」，而是「这点出货在 890 亿的数据中心盘子里几乎看不见」。

频道此前写过 FT 关于中国放宽 H200 小批量进口、字节跳动与腾讯潜在配额的报道，也写过 The Information 与英伟达就中国 LPU 路线图的对峙。

那些故事谈的是政策缝隙与产品路线图。

Q2 账本谈的是已经结算的出货。

缝隙还在讨论，结算栏仍然接近空。

03｜下季展望：中国直接写成 0

比「不足 1%」更硬的，是展望假设。

英伟达对 2027 财年第三季度的营收展望是 1080 亿美元，上下 2%。1

同一句后面紧跟：

NVIDIA is not assuming any Data Center compute revenue from China in its outlook.1

CFO 评论重复了同一句话。2

MarketWatch 也按这个假设写：1080 亿美元中点展望里，中国对数据中心计算收入的贡献按零计入。4

在 AI 科技评论看来，这比任何「被挤出」的标题都更冷。

公司没有在展望里给中国留一个乐观尾巴。

它把中国数据中心计算收入，从下个季度的计划数字里拿掉了。

FT 同时记下了全球侧的另一组压力：供应商承诺从 1190 亿美元跳到 2790 亿美元，主因是采购内存；股权投资账面收益 78 亿美元，含 SpaceX 等持股浮盈。2 3

全球在加码备货。

中国栏在展望里仍是空位。

证据边界与后续验证

本期能站稳的，是下面几层。

英伟达官方新闻稿可核对：Q2 营收 962 亿美元、数据中心 890 亿美元、下季展望 1080 亿美元±2%，以及「展望不计入任何中国数据中心计算收入」。1
SEC 披露的 CFO 评论可核对：Hopper 对华出货不足数据中心营收 1%；Blackwell Ultra 驱动数据中心增长；供应商承诺 1190 亿→2790 亿美元。2
FT 全文可核对：全球数字、黄仁勋引语、出口管制与北京反弹的定性表述，以及对中国 Hopper 出货占比的转述。3
MarketWatch 财报 live 卡片可核对：对「展望按中国零贡献」与 Hopper 对华不足 1% 的同步转述，以及 H200 许可仍未形成有意义收入的提醒。4

需要单独标出的表述差：