供电缺口正在前移：全球与 A 股电网设备的六个月观察清单 (2026)

这条线的核心不在「AI」三个字，而在电能能否按时送到算力机房。全球市场里，数据中心的供电、配电和散热设备已经出现订单与积压同步走强；A 股里，特高压、主网设备和配电网改造的可验证节点更密集。未来六个月，真正值得盯的是订单、招标和工程进度，而不是题材名称本身。

本期判断：全球优先观察数据中心电力基础设施，A 股优先观察特高压与电网一次设备。两边都属于「建设节奏能否兑现」的交易，不是单纯的算力映射。

先看四个验证点

市场	当前主线	未来六个月的验证点	判断失效的早期信号
全球	数据中心供电、配电与热管理	9 月 PJM 的补充容量采购申请进展；11 月 11 日西门子能源全年财报；12 月 PJM 2029/30 容量拍卖	超大规模云厂商削减资本开支，设备商新增订单或积压环比走弱
A 股	特高压、主网一次设备、配网升级	8 月底中报；8 至 12 月后续特高压设备招标；年内交流特高压工程投产进度	中标未能签约或交付，新增项目核准和招标低于已披露节奏

PJM 在 2026 年 7 月公布的 2028/29 容量拍卖中，资源总量低于可靠性要求 6,831MW，并称计划在 9 月向 FERC 申请特别补充采购；下一场 2029/30 拍卖定在 12 月。这个节点的意义在于，它会把「北美缺电」从叙事变成可检验的资源缺口。1

国内的验证方式更直接。国家能源局转载的中电联报告称，「十五五」全国电网固定资产投资将超过 5 万亿元，并预计新增投产约 15 回特高压直流通道；这是一条长期规划线索，具体项目仍要靠后续核准和招标来确认。2

全球市场：把「算力」拆成供电、配电和散热

全球主题是数据中心电力基础设施。Goldman Sachs 在 2026 年 5 月的研究中预计，美国数据中心电力需求将从 2025 年的 31GW 升至 2027 年的 66GW。这个数字是预测，不是已经发生的需求；它更适合被当作设备订单和电网接入压力的背景变量。3

潜在炒作题材可以拆成三层：电网侧的变压器和高压设备，机房侧的 UPS、配电与液冷，以及把电力送往数据中心的燃机、线缆和连接系统。题材能否延续，不取决于 GPU 发布会，而取决于客户是否继续给设备商下单、项目能否按时并网。

全球观察标的	市场归属	为什么放入观察池	接下来验证什么
GE Vernova（NYSE: GEV）	美国	公司披露二季度订单 242 亿美元、期末积压订单 1,760 亿美元；电气化业务年内数据中心订单已超过 50 亿美元。它同时覆盖电网设备和燃气发电，能反映「先解决供电、再谈算力」的投资顺序。4	三季度新增订单、积压订单和数据中心相关订单能否继续增长；若积压不再增长，或设备交付明显延后，这条逻辑需要降级。
Vertiv（NYSE: VRT）	美国	公司二季度净销售额同比增长 24%，并上调 2026 年营收和利润指引。它的电源分配与热管理设备更贴近 AI 机房本身，因此对云厂商资本开支更敏感。5	10 月起的云厂商财报季对 2027 年资本开支的表述，以及 Vertiv 后续订单转化和利润率。若客户把 AI 基建计划后移，机房侧设备通常先感受到压力。
Siemens Energy（XETRA: ENR）	德国	公司三季度披露总积压订单 1,620 亿欧元，Grid Technologies 分部积压 510 亿欧元；该分部的变压器业务受欧洲和北美需求带动。6	公司已在投资者关系日历中列出 11 月 11 日的全年业绩沟通。重点不是单季营收，而是电网业务订单、利润率目标和变压器需求表述是否保持。7

这里有一个容易被忽略的反证：PJM 的短缺和设备商的高积压，并不自动推导出每家设备公司持续上涨。若电力项目受输电审批、土地、水资源或融资限制而延期，设备需求会从「缺」变成「延后」。因此，全球线只适合跟踪订单、积压和客户资本开支三项高频事实，不适合只凭用电预测追涨。

A 股市场：主线是特高压和配网，而不是泛电力设备

A 股这边应把重点放在特高压主设备与配网承载能力建设。国家发改委 8 月印发的《新型电力系统建设「十五五」规划》提出，到 2030 年配电网承载分布式新能源能力达到 9 亿千瓦、新型储能规模达到 3 亿千瓦；文件中的多数目标属于预期性指标，不能把它们当作已锁定订单。8

对交易而言，更靠前的催化是招标。证券时报 7 月的统计显示，2026 年前三批特高压设备采购金额合计 292.61 亿元，且报道提到年内仍有三批待招标；这个数据可以用于跟踪节奏，但公司之间的实际收入确认仍取决于合同和交付。9

A 股观察标的	市场归属	为什么放入观察池	接下来验证什么
中国西电（上交所 601179）	A 股	公司 7 月公告称，旗下单位中标国家电网相关项目合计约 41.29 亿元，涉及换流阀、换流变压器等产品。它覆盖的设备环节较多，适合用来观察特高压设备招标是否转为订单。10	后续批次中标金额和份额；更关键的是正式合同、交货时间及毛利率。公司公告已提示合同签署与履行存在不确定性。
平高电气（上交所 600312）	A 股	公司 7 月公告披露中标金额约 18.18 亿元，产品覆盖 GIS、断路器和隔离开关等高压开关设备。它更适合观察交流特高压和主网变电站建设的进度。11	后续 GIS 中标份额、攀西和浙江环网等交流工程的开工投产节奏，以及铜、钢等原材料对毛利率的影响。
许继电气（深交所 000400）	A 股	公司披露的特高压项目中标信息中，换流阀是重要产品。它对应直流输电项目的换流和控制环节，适合与直流工程招标节奏一起跟踪。12	直流工程后续批次中换流阀和直流控保的份额，以及项目核准和开工节奏。若新直流工程推迟，主题弹性会先被压缩。

A 股还有一条值得放进备忘录、但暂不当作主标的逻辑的分支：电网侧独立储能的容量电价与清单制细则。发改委已明确，对符合条件的电网侧独立新型储能电站，各地可以给予容量电价，清单管理要求由国家能源局另行明确。它可能带来储能并网、EMS 和配网改造的题材，但细则与项目回报尚未落地前，强度低于特高压招标。13