共创草坪：22.77% ROE与5.30亿元自由现金流，但外销和产能爬坡要一起看
共创草坪连续三年ROE高于15%、自由现金流为正且市值约125.53亿元，但九成以上收入来自境外，估值与扩产兑现仍需持续跟踪。
关键财务指标表
| 指标 | 数值 | 口径与日期 |
|---|---|---|
| ROE | 2023 年 18.32%；2024 年 19.62%；2025 年 22.77% | 年度加权平均净资产收益率，三年均高于 15% 1 |
| 自由现金流 | 2023 年 3.18 亿元；2024 年 2.95 亿元；2025 年 5.30 亿元 | 自算：经营活动现金流净额 − 购建长期资产支付现金；三年均为正 12 |
| 当前股价与总市值 | 31.20 元；125.53 亿元 | 2026 年 7 月 24 日收盘；总股本约 4.02 亿股 34 |
| 最新季度营收与归母净利润 | 2026Q1：营收 9.14 亿元，同比+15.24%；归母净利润 2.01 亿元，同比+28.68% | 截至 2026 年 3 月 31 日 3 |
| 最近完整财年营收与归母净利润 | 2025 年：营收 32.91 亿元，同比+11.49%；归母净利润 6.68 亿元，同比+30.60% | 2025 年度 1 |
| P/E TTM | 17.62 倍；近一年约 16.97—30.26 倍 | 近一年区间按 2025 年 7 月 24 日至 2026 年 7 月 24 日东方财富日度估值序列计算 5 |
| Forward P/E | 约 15.9 倍 | 自算：125.53 亿元 ÷ 2026E 归母净利润 7.9 亿元；盈利预测来自 2026 年 5 月研报 6 |
| P/S | 3.68 倍 | P/S TTM，2026 年 7 月 24 日 5 |
| P/FCF | 约 23.7 倍 | 自算：125.53 亿元 ÷ 2025 年自由现金流 5.30 亿元 |
公司业务简介
共创草坪的主营业务是人造草丝及人造草坪的研发、生产和销售，主要产品包括运动草、休闲草、仿真植物及其他产品。2025 年人造草坪主营业务收入为 32.78 亿元，其中休闲草 22.72 亿元、运动草 6.45 亿元、仿真植物及其他 3.61 亿元；按主营业务收入计算，三者占比分别约 69.3%、19.7%和 11.0%。1
公司采用不同的销售方式覆盖两类客户：运动草以直销为主，客户主要是承接铺装项目的工程商；休闲草以批发为主，客户主要是批发商或大型建材连锁超市。2025 年境外主营业务收入 29.67 亿元，占主营业务收入 90.51%；境内收入 3.11 亿元，占 9.49%。公司产品销往美洲、欧洲、亚洲、大洋洲和非洲等 140 多个国家和地区。1
公司年报披露，其人造草坪销量已连续 15 年位居世界第一，并是 FIFA、World Rugby、FIH 的人造草坪全球优选供应商之一，也是国家标准《体育用人造草》的起草单位之一。1
营收与净利润历史
| 年度 | 营业收入 | 营收同比 | 归母净利润 | 净利润同比 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 23.02 | — | 3.80 | — |
| 2022 | 24.71 | +7.35% | 4.47 | +17.55% |
| 2023 | 24.61 | -0.38% | 4.31 | -3.54% |
| 2024 | 29.52 | +19.92% | 5.11 | +18.56% |
| 2025 | 32.91 | +11.49% | 6.68 | +30.60% |
차트를 불러오는 중…
2021—2023 年收入基本横盘，2024 年重新进入增长区间，2025 年收入增速放缓至 11.49%，但归母净利润增速升至 30.60%。这意味着最近一年的利润改善幅度明显高于收入，需继续观察毛利率改善能否在原材料、汇率和竞争变化下保持。
ROE 与自由现金流历史
自由现金流按「经营活动现金流净额 − 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」计算，金额单位为亿元。2023—2025 年的经营现金流、ROE 和现金流量表项目来自公司年报及公开财务数据；自由现金流为本文按统一口径自算。192
| 年度 | ROE | 经营活动现金流净额 | 购建长期资产支付现金 | 自由现金流 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 18.32% | 4.08 | 0.89 | 3.18 |
| 2024 | 19.62% | 4.65 | 1.70 | 2.95 |
| 2025 | 22.77% | 7.37 | 2.07 | 5.30 |
차트를 불러오는 중…
2025 年经营活动现金流净额同比增长 58.38%，自由现金流较 2024 年增加约 2.35 亿元；与此同时，ROE 从 19.62%升至 22.77%，且扣除非经常性损益后的 ROE 为 22.21%。从筛选结果看，三年 ROE 和三年自由现金流同时达标，但现金流改善仍需要结合海外回款、汇率和扩产后的资本开支观察。
长期持有理由 × 3
- 盈利和现金流门槛同时满足。 2023—2025 年 ROE 为 18.32%、19.62%、22.77%，三年自由现金流分别为 3.18 亿元、2.95 亿元和 5.30 亿元；2025 年扣非归母净利润 6.51 亿元，扣非 ROE 为 22.21%。这组数据说明筛选结果并非只由单一利润指标构成。1
- 全球化销售网络已形成规模。 2025 年境外主营业务收入 29.67 亿元，占主营业务收入 90.51%，同比增长 13.44%；全年人造草坪销量 10,215 万平方米，同比增长 12.17%，首次突破 1 亿平方米。若海外休闲草需求和客户网络延续，收入增长不完全依赖单一国内项目周期。1
- 休闲草是更大的业务底盘，产品扩张仍有数据支撑。 2025 年休闲草收入 22.72 亿元，同比增长 10.70%，高于其余主要产品的收入规模；公司报告期末拥有江苏、越南和印度尼西亚三个生产基地，年产能合计约 16,000 万平方米，越南三期项目全面投产后预计新增 4,000 万平方米。1
不持有理由 × 3
- 海外集中度过高，汇率和贸易政策会直接进入利润表。 境外主营业务占比 90.51%，公司外销主要以美元结算；若进口国提高关税、设置贸易壁垒，或人民币汇率变化导致结算收益收窄，收入、毛利率和经营现金流都可能同时承压。这个风险的参照量不是抽象的「海外较多」，而是九成以上主营收入暴露在境外市场。1
- 运动草和国内业务的项目属性，使局部需求可能先于总收入转弱。 2025 年运动草收入 6.45 亿元，占主营业务约 19.7%；国内收入 3.11 亿元，占主营业务 9.49%，而年报明确指出运动草是国内业务的主要支撑，需求受体育产业扩张和政府体育基础设施投入影响。若项目预算或落地节奏放慢，运动草和国内收入会先受到影响，即使休闲草仍保持增长。1
- 扩产与负债同步上升，产能爬坡需要现金回报验证。 2025 年末资产总额同比增长 26.86%，负债总额增长 89.88%，资产负债率从 2024 年的 16.58%升至 24.81%；短期借款从 1.50 亿元升至 3.40 亿元，固定资产同比增加 83.19%。如果新增海外产能利用率不足，折旧、人员和营运资金占用可能先增加，而收入和自由现金流兑现滞后。9
操作参考
| 项目 | 当前参考值 | 解释 |
|---|---|---|
| 股价 | 31.20 元 | 2026 年 7 月 24 日收盘；下一个交易日开盘前只能使用最近收盘价 3 |
| 总市值 | 125.53 亿元 | 低于频道设定的 1000 亿元筛选上限 4 |
| P/E TTM | 17.62 倍 | 最近一年日度区间约 16.97—30.26 倍，当前位于该区间偏低位置；区间为本文按公开日度序列计算 5 |
| Forward P/E | 约 15.9 倍 | 按 2026E 归母净利润 7.9 亿元自算，预测并非公司业绩承诺 6 |
| P/S TTM | 3.68 倍 | 东方财富估值序列值 5 |
| P/FCF | 约 23.7 倍 | 按 2025 年自由现金流 5.30 亿元自算；并非平台直接报价 |
| 分析师目标价 | 过去 90 天机构目标均价 51.77 元 | 7 家机构给出评级的公开快照，仅代表预测意见，不等同于可实现价格 3 |
17.62 倍的 TTM P/E 低于近一年估值高点，但 P/FCF 约 23.7 倍并不算低，估值是否继续消化，取决于 2026 年利润预测能否兑现，以及休闲草增长、运动草修复和海外产能利用率能否同时得到财报验证。分析师目标价只作为市场预期参考，不替代对现金流和风险路径的复核。
注：本文金额均为人民币；自由现金流是统一口径自算值，未将购并、股权融资或分红等项目混入。历史估值区间和当前行情均有日期边界，后续交易日价格与估值会变化。
数据来源
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