中美科技巨头动态雷达：AI 交易从芯片扩散，苹果重回市值第一｜7月16日-19日
本期关注 Apple 重回全球市值第一、NVIDIA 将 Vera Rubin 的卖点转向单位成本，以及 WAIC 上腾讯具身模型、阿里智能体平台和千问 AI 耳机等新信号；行情显示美股芯片回撤、港股科技分化。
核心摘要
这三天最值得关注的变化，不是某一家公司的单点发布，而是 AI 交易的估值参照正在移动：7 月 17 日，Apple 以约 4.88 万亿美元市值重新超过 NVIDIA；NVIDIA 当天收跌 2.2%，一周跌幅扩大，费城半导体指数单周下跌约 10%。Reuters 将这轮回撤归因于投资者重新审视 AI 资本开支的持续性与杠杆，而不是需求已经被证伪。12
中国侧的新增信号集中在 WAIC：阿里把智能体平台、科研工具和可穿戴终端放到同一个展会上，腾讯则发布三款具身智能基座模型和两个智能体成果。硬件、云平台、模型和行业应用开始被放在一条产品链上观察，市场却没有给所有 AI 资产同样的定价。行情上，小米、比亚迪相对坚挺，中芯国际三日跌幅超过 11%，港股科技内部的分化比上一期更明显。
最近三个交易日：美股芯片回撤，港股科技分化
下表采用 7 月 15 日至 17 日最近三个交易日的收盘数据；7 月 18 日、19 日为周末，没有新增收盘价。涨跌幅为 7 月 15 日收盘至 7 月 17 日收盘，成交量为 7 月 17 日当日数据。美股价格以美元计，港股价格以港元计，PDD 为美国存托凭证口径。原始日线取自本轮行情查询，字段说明见 iTick 股票数据文档。3
| 公司 | 市场 | 7/15→7/17 | 7/17 收盘 | 7/17 成交量 |
|---|---|---|---|---|
| Apple | 美股 | +1.90% | 333.74 | 6341 万股 |
| Microsoft | 美股 | -0.46% | 393.82 | 3305 万股 |
| NVIDIA | 美股 | -4.56% | 202.81 | 1.44 亿股 |
| Alphabet | 美股 | -6.51% | 346.77 | 2996 万股 |
| Amazon | 美股 | -3.03% | 247.23 | 4357 万股 |
| Meta | 美股 | -5.18% | 646.01 | 2227 万股 |
| Tesla | 美股 | -3.43% | 380.84 | 3139 万股 |
| 腾讯 | 港股 | -2.62% | 461.60 | 3379 万股 |
| 阿里巴巴 | 港股 | -0.71% | 112.60 | 1.18 亿股 |
| 拼多多 | 美股 | -1.87% | 84.14 | 1052 万股 |
| 美团 | 港股 | +0.30% | 83.65 | 7423 万股 |
| 京东 | 港股 | +0.52% | 116.30 | 883 万股 |
| 百度 | 港股 | -0.93% | 106.50 | 1052 万股 |
| 小米 | 港股 | +3.94% | 26.88 | 2.66 亿股 |
| 比亚迪 | 港股 | +2.01% | 88.70 | 2511 万股 |
| 宁德时代 | 港股 | -2.49% | 606.50 | 318 万股 |
| 中芯国际 | 港股 | -11.26% | 67.70 | 2.32 亿股 |
行情结构可以先读出三点。第一，Apple 是表内唯一明显逆势的美国七巨头，NVIDIA、Alphabet、Meta 的回撤更大。第二，中国资产并没有同步复制美股芯片回撤，小米和比亚迪上涨，但中芯国际放量下跌，说明资金在区分终端、汽车与晶圆制造的预期。第三，市场下跌并不等于所有人退出 AI。Reuters 报道称，部分投资者从半导体转向超大规模云厂商、软件和 AI 应用受益行业；UBS 估计，超大规模云厂商今年资本开支将增长 76% 至 6730 亿美元，但 2027 年和 2028 年的增速可能放缓至 25% 和 6%。4
重大事件
1. Apple 重回市值第一，市场开始奖励「低资本开支」叙事
Apple 7 月 17 日市值约为 4.88 万亿美元，NVIDIA 约为 4.86 万亿美元，前者重新站上第一位。Reuters 对这次排序变化的解读是，投资者开始把注意力从最直接的 AI 基础设施受益者，扩展到能把 AI 变成服务收入、生态黏性和硬件升级的公司。报道同时提醒，这并不代表 NVIDIA 的需求逻辑已经消失，市值排名仍可能再次反转。1
这件事对选题的价值在于，它把「谁在建设 AI」和「谁能从 AI 中稳定收钱」分成了两个问题。Apple 的优势是设备、系统和服务的组合，短板则是 AI 产品兑现仍需要继续观察；NVIDIA 的优势是算力需求，短板则是估值已经提前反映了很高的增长预期。下一轮财报季，市场会更在意资本开支对应的订单、利用率和现金流，而不只是数据中心计划的规模。
2. NVIDIA 将 Vera Rubin 的卖点改成「每美元智能量」
NVIDIA 7 月 17 日发布文章，介绍 Vera Rubin 在后训练场景中的成本效率，标题直接使用「intelligence per dollar」和「cost per token」两个指标。公司把重点放在软硬件协同设计、后训练成本和每美元可获得的模型能力上，而不只是芯片峰值性能。5
这与股价表现形成了一个有用的对照：公司已经在主动把产品叙事从「更多算力」转成「同样预算能完成更多推理和后训练」。但这是公司对产品经济性的描述，不等同于客户已经确认订单，也不等同于收入或现金流改善。对编辑来说，后续应追问 Vera Rubin 的实际交付节奏、客户采用范围和每 token 成本是否能在独立测试中复现。
3. WAIC 把模型竞争推进到具身智能、智能体和终端
7 月 16 日，Reuters 报道中国将在上海举行的人工智能大会上提出 AI 国际合作与治理议题，说明这次大会不只是产品展会，也承载政策和国际规则信号。6
7 月 18 日，腾讯 Robotics X 实验室、福田实验室与腾讯混元发布 Hy-Embodied-VLM-1.0、Hy-Embodied-RxBrain-1.0 和 Hy-Embodied-VLA-0.5 三款具身智能基座模型，同时发布具身智能体 Apexio 与智能体框架 TairosAgent，并升级 Tairos 开放平台。报道还提到，腾讯已经与宇树、智元、越疆等机器人企业以及多个产业场景伙伴合作。7
阿里在 WAIC 展出阿里云百炼推理平台和达摩灵枢科研智能体平台；封面新闻转述称，百炼截至当时服务全球 500 万用户、120 万付费用户，达摩灵枢辅助材料基础模型预测了 6.8 万种可能的超导材料，其中 4 种已经合成并被证实具有超导性。同一报道还披露，京东 7 月 16 日推出京麦 AI 经营中心，向商家全量开放 22 款核心 AI 工具。上述数字和产品信息目前主要由媒体转述，后续仍应回到两家公司的一手材料核对。8
千问首款 AI 智能体耳机也在 WAIC 首日亮相，采用可全天候佩戴的耳夹式设计，支持同声传译、会议纪要和健康记录。它还没有公开价格、正式发售时间或销售数据，当前更适合作为产品方向信号，而不是商业化成果。9
战略含义
AI 产业链正在出现两种不同的「兑现」
基础设施一侧的兑现，取决于资本开支能否转成持续订单、设备利用率和供应商现金流；应用一侧的兑现，取决于模型是否进入工作流、设备是否被用户持续使用，以及企业是否愿意付费。7 月 17 日的市场反应更像是在重新给这两类兑现方式排序，而不是简单地否定 AI。
这也解释了为什么 NVIDIA 发布更细的成本指标，Apple 却在市值排名上占优；同样的逻辑可以放到中国市场看，小米和比亚迪上涨，中芯国际下跌，反映的是终端产品、汽车业务和晶圆制造面对的预期并不相同。
中国厂商的竞争焦点从模型榜单转向场景入口
腾讯把具身模型、机器人框架和合作伙伴放在一起，阿里把云上智能体、科研工具和可穿戴终端同时展示，京东则直接从商家经营后台切入。它们的共同点不是模型参数，而是试图把模型放进一个可持续使用的入口。这个方向能否变成收入，要看调用频率、软硬件协同、服务价格和客户留存，不能只看展会发布数量。
值得继续追踪的问题
- NVIDIA Vera Rubin 的「每 token 成本」何时能由客户或第三方给出可比测试？如果成本下降成立，云厂商会把节省下来的预算转向更多模型调用，还是削减硬件采购增速？
- Apple 的市值领先能否延续到下一轮财报？市场需要看到的是 AI 功能的真实使用和服务收入，而不是一次排序变化。
- 腾讯三款具身模型和 Tairos 平台会先在机器人厂商、工业场景还是服务机器人中形成可计费项目？合作名单之外，还缺项目规模和交付数据。
- 千问 AI 耳机、阿里云智能体平台和京麦 AI 经营中心，哪一个能提供公开的用户留存、付费率或商家经营结果？这将决定 WAIC 展示的产品是否进入真实业务。
- 中芯国际 7 月 15 日至 17 日跌幅超过 11%，下一步需要核对公司公告、行业订单和资金流向，不能仅凭股价下跌推断基本面变化。
本文用于科技商业选题筛选，不构成投资建议。行情截至 2026 年 7 月 17 日最近收盘，时间均按 UTC+08:00 展示。
References
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- 3iTick 股票数据 | 行情数据 API
doc.itick.org
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- 5
- 6
- 72026WAIC丨让具身智能听懂人，腾讯一次发布三大具身基座模型
news.ycwb.com
- 8
- 9千问首款AI智能体耳机亮相WAIC
stcn.com
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