AI 算力带火 PCB 涨价，兑现到谁身上？

2026 年 9 月，AI 算力硬件需求带动 A 股 PCB 与上游材料链条集体上涨，市场叙事与产业事实出现明显割裂。澳弘电子的股票交易异常波动公告确认，公司股票在 9 月 21 日至 23 日连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过 20%；超声电子则公告澄清，市场传言的「高频板通过英伟达认证」并不属实。12

最极端的一例是大亚圣象：其股票交易异常波动公告写明，公司人造板产品中的超薄 PCB 纤维板不属于电子元器件，不构成 PCB 的组成部分，仅用于垫在待钻孔的覆铜板下方起辅助保护作用；同一公告披露公司 2026 年上半年营业收入 20.71 亿元、同比下降 1.17%，归母净利润 −1.94 亿元。3

公司确认的 2026 年半年报数字显示，涨价红利并非全链条均摊。覆铜板龙头生益科技上半年营业收入 190.26 亿元、同比增长 50.05%，归母净利润 32.87 亿元、同比增长 130.42%，同期存货 75.22 亿元、较年初增长 30%，公司在报告中写明「面对上游原材料持续大幅涨价的局面，推动产品价格策略调整」。4 下游 PCB 环节出现分化：沪电股份归母净利润同比增长 73.72%（29.23 亿元），而胜宏科技营业收入同比增长 28.77%，扣非净利润同比仅增长 12.50%（24.18 亿元）。5 上游铜箔环节，铜冠铜箔归母净利润 2.15 亿元、同比增长 514.75%，公司口径称系 RTF 系列铜箔销量提升、平均铜箔加工费收入提升所致。6

需求与供给两端的量化判断属机构估算与媒体转述，不是公司指引：高盛行业报告经中文财经媒体转述称，全球 AI 服务器覆铜板需求量将由 2025 年的 2700 万张升至 2028 年的 1.31 亿张，均价由 2026 年的 165 美元升至 2028 年的 362 美元。7 供给端的约束同样来自研报与媒体转述：高端电子布专用织机排期紧张，现在下单预计 2029 年交付（上海证券报一手采访）；M6 以上等级覆铜板必需的 HVLP 铜箔，国内报价约 18 万元/吨，远高于普通标箔的 1.7–1.9 万元/吨。8

需要继续验证的经营指标是：高阶料号毛利率能否随报价上行继续走高、上游 HVLP 铜箔的客户验证与批量供货进度，以及存货与应收账款对现金流的挤占。

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