AI研报早参｜一张伪造的野村研报砸掉中际旭创 12.69%，AMD 盘后指引 170 亿美元、2027 年增八成 (2026)

本期覆盖 2026 年 11 月 3 日 08:11 至 11 月 4 日 08:00（北京时间）。

窗内有 11 月 3 日一个 A 股、港股与美股交易日，还有美股当夜的 AMD 财报电话会。

这个频道只在窗口里出现可核验的新增研报观点时才成篇，今天有。

11 月 3 日，A 股把光模块砍了一刀：中际旭创收跌 12.69%，通信行业跌 6.83%。

引子是一张署名野村的截图，说它把中际旭创目标价下调到 330 元。野村当天否认了。1

同一天在纽约，费城半导体指数涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨。2

盘后 AMD 给出第四季 170 亿美元的收入指引，2027 年营收要增八成。3 4

假消息砸出 12.69% 的跌幅，真财报给出 170 亿美元的指引。今天开盘要先分清这两件事。

一、11 月 3 日 A 股：通信跌 6.83%，钱去了养殖和白酒

沪指跌 0.82% 收 3608.10 点，深证成指跌 1.21% 收 10876.99 点。5

创业板指跌 2.73% 收 2391.65 点，失守 2400 点；科创 50 跌 3.81% 收 1151.28 点；北证 50 跌 4.02% 收 855.06 点。5

沪深两市成交 17034.35 亿元，比上一交易日缩量 802.61 亿元。5

全市场 2108 只个股上涨、3309 只下跌，52 只涨停、17 只跌停。5

申万一级行业 16 个上涨、15 个下跌。6

农林牧渔涨 2.45%、食品饮料涨 2.12%，通信跌 6.83%、电子跌 4.92%。6 7

上证 50 逆势涨 0.21%，沪深 300 跌 0.20%。权重与小盘在同一天走了两个方向。5

两市主力资金净流出 390.27 亿元，其中创业板净流出 136.57 亿元。6

电子净流出 126.95 亿元居首，通信净流出 82.95 亿元，机械设备与计算机各超 20 亿元。6

只有 4 个行业净流入：电力设备 30.06 亿元居首，美容护理与纺织服饰各超 1 亿元。6

个股上，宁德时代净流入 12.86 亿元居首，当天涨 3.8%，固态电池板块多股涨停。6

流出端，中际旭创、天孚通信、胜宏科技净流出均超 10 亿元，三只都在算力硬件这条线上。6

尾盘两市净流出 52.74 亿元，中际旭创尾盘一家净流出超 3 亿元。6

宽基 ETF 在尾盘放量：4 只主流宽基 ETF 单日成交额同破百亿元，为 2024 年「924 行情」以来首次。8

科创 50ETF 华夏单日成交超 220 亿元，沪深 300ETF 华泰柏瑞与创业板 ETF 易方达均超 190 亿元。8

跌的是成长，接钱的是养殖、白酒与保险。

二、一张 330 元的假研报

11 月 3 日盘中，一张截图在股吧与微信群里传开。1

截图署名野村，称把中际旭创 A 股目标价下调至 330 元，理由是行业需求放缓、海外客户订单不及预期。1

界面新闻当天向野村求证，野村相关人士回复「事宜不属实」。1

野村最新报告维持中际旭创「买入」，A 股目标价 1196 元，港股目标价 1387 港元。1

流传的截图连署名分析师与发布文号都对不上，这两个数字却差了三倍多。1

收盘时，中际旭创 A 股跌 12.69%，H 股跌 10.92%。1

当晚 23:44，公司发布投资者关系活动记录表，逐条回应传闻。9

关于海外客户砍单：绝大部分客户未下修需求或订单，个别客户存在产品结构性调整，部分客户 1.6T 需求较此前还有增加。9

关于评级：公司已向该外资券商求证，对方表示仍维持评级，不存在下调评级与目标价的情形。9

关于订单：2027 年绝大部分订单已覆盖全年，2028 年已有至少一家重点客户给出明确需求指引。9

这一段跌的是信息真假，估值的争论要等这些数字被验证之后才有答案。

市场自身的杠杆也在退。截至 11 月 2 日，A 股融资余额降至 2.30 万亿元，为 2025 年 9 月以来新低，当日净卖出 126.37 亿元。10

一张假消息能砸出 12.69%，前提是这条线上还压着没退完的融资盘。

三、香港：恒指涨 0.57%，南向净买入 234 亿港元

恒生指数涨 0.57% 收 23525.97 点，恒生科技指数涨 0.74% 收 3867.73 点，国企指数涨 0.47% 收 7943.1 点。11 12

主板成交 2364.04 亿港元。12

南向资金全天净买入 234.20 亿港元，这是连续 14 个交易日净卖出后的第一次转向，也是近 60 日单日最高。13

买盘集中在指数工具：盈富基金净买入 165.07 亿港元，南方恒生科技 43.15 亿，恒生中国企业 43.09 亿。13

净卖出的是小米集团 3.97 亿港元与中芯国际 3.80 亿港元。13

同一天，港股的光通信与 PCB 也在被卖：中际旭创 H 股跌 10.92%，建滔积层板跌 10.2%，景旺电子跌 9.4%。11 14

科网股涨跌不一：京东涨 5.61%，联想跌 6.11%。14

指数在涨，钱进的是指数工具，个股层面还在换手。

四、纽约：费半涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨

标普 500 涨 0.3% 收 7567.72 点，纳斯达克指数涨 0.8% 收 25372.01 点，道指跌 0.4% 收 51786.15 点。2

费城半导体指数涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨。2

英伟达涨 2.27% 收 206.65 美元，微软涨 2.70%，甲骨文涨 5.85%，亚马逊涨 2.06%，Meta 涨 2.35%。2

苹果跌 1.92%，Palantir 跌 1.65%。2

当天是中期选举投票日。2

德意志银行的 Jim Reid 统计，1946 年至 2022 年每一次中期选举之后一年，标普 500 都高于选举前，平均涨幅 14.4%，普通年份是 8.1%。2

按 Reid 的说法，选举消除的是不确定性，市场买的是一份已知的结果。2

油价继续走弱，布伦特原油跌 0.4% 报 104.32 美元。2

五、AMD 盘后：第四季指引 170 亿美元，2027 年营收增八成

AMD 三季度营收 133.8 亿美元、同比增 45%，高于预期的 130.9 亿美元。4

调整后每股收益 2.09 美元，预期 1.95 美元。4

数据中心收入 85.5 亿美元、同比增 97%，创纪录，高于预期的 82.0 亿美元。4

客户与游戏业务收入 37.2 亿美元、同比降 8%，低于预期的 37.9 亿美元。4

第四季指引 170 亿美元上下浮动 3%，中值同比增 66%、环比增 27%，市场预期 162.3 亿美元。4

电话会上，CEO 苏姿丰说 2027 年整体营收将增超 80%，高于 LSEG 统计的分析师预期 77%。4

她还说，2027 年 80% 的销售额来自数据中心芯片。4

调整后毛利率指引约 55%，三季度是 56%。4

股价盘后涨 7%（Investing.com 口径），路透记的是涨超 8%。3 4

对照来看，AMD 十月跌了 17.5%，费城半导体指数十月跌了 15.4%。3

高盛在财报后维持 AMD 买入，目标价 700 美元。15

财报验证的是数据中心这一段：Helios 机架与「Venice」服务器芯片第四季要放量。4

六、表一：国内券商这一天给出的六个落点

机构	给出的落点	依据与触发条件
中信证券	A 股风格可能从 AI 转向非 AI，PB-ROE 类稳健回报策略占优	AI 对非 AI 部门的负外部性集中在物料涨价、虹吸债市资金抬高长端利率、Agent 挤出就业；估值收缩的主要进程 2026 年已完成；配置沿稳健回报、出海制造、内需修复、AI 新技术四条线索分散16
中信建投	功率半导体进入新周期，SiC 器件受益 AIDC 高压直流化	2026 年以来功率半导体掀起涨价潮；SiC 在 SST、HVDC、固态断路器环节渗透率提升；测算 2030 年带来百亿级 SiC 增量需求17
中金公司	Agents 全面爆发要等技术与本钱的突破点	生产力 Agent 先行、ToC 随后；ToC 的拐点是从「搜索式」转向「推荐式」；变现方式大概率不止订阅16
东吴证券	汽车是物理 AI 的重要终端，沿物理 AI 与全球化两条主线	供给端看算力、算法、数据、本体四要素能否闭环；需求端看技术能力与政策准入是否同时满足17
东吴证券（港股）	港股反弹空间受限，配置转向低波红利	基本面修复不均衡、流动性弱化、科技硬件缺共振；恒生港股通高股息指数累计回报 8.3%，跑赢主要指数18
国泰海通	通信行业景气向上，海外云厂资本开支继续加速	前三季度通信行业样本营收 32734.17 亿元、同比增 20.16%，归母净利 2854.38 亿元、增 21.69%；三季度海外云厂资本开支合计 2087 亿美元、同比增 85.54%、环比增 21.94%19

同一批卖方，对今天该站在哪一边给了相反的答案。

中信证券说风格可能转换，非 AI 板块有广泛的结构性修复机会。16

国泰海通摆的是同一批云厂的账：资本开支同比增 85.54%，通信行业利润同比增 21.69%。19

中信建投与中金公司留在 AI 内部找位置：一个往电力与功率器件走，一个等 Agent 的拐点。16 17

东吴证券给了两个方向：汽车的物理 AI 作进攻，港股的低波红利作防守。17 18

六份材料从「离开 AI」排到「AI 换一条腿」，中间没有共识。

七、表二：海外投行同一天的动作

机构	标的	动作与评级	目标价前值→现值	依据
美银	迈威尔科技	下调：买入→中性	400→225 美元	全股票收购 Lumentum 带来的股价压力可能持续，行业估值倍数近期收缩20
瑞银	迈威尔科技	维持买入	未披露→350 美元	收购 Lumentum 后的业务组合21
StoneX	迈威尔科技	维持买入	未披露→375 美元	同一笔收购22
高盛	AMD	维持买入	700 美元（不变）	数据中心业务强劲15
伯恩斯坦	英伟达	维持增持	未披露	数据中心的机会足够大20
摩根士丹利	小马智行	首次覆盖：增持	未披露	自动驾驶与 robotaxi 在中国加速扩张20
摩根大通	Cloudflare	上调：中性→增持	未披露	一个月跌 20% 之后的位置更合适20
巴克莱	Bloom Energy	上调：平配→增持	未披露	产能建设加速、客户定金上升、新的供应承诺20
德意志银行	Palantir	维持买入	未披露	商业与政府两块业务同时加速20
美银	苹果	维持买入	未披露	资本回报、端侧 AI 的期权价值20

同一桩并购，三家给出了两种答案。

迈威尔 11 月 2 日宣布以全股票方式收购 Lumentum，每 1 股 Lumentum 换 4.5 股迈威尔，隐含企业价值 1150 亿美元、折合每股约 1132 美元，溢价 23.9%。19

美银把迈威尔从买入下调到中性，目标价从 400 美元砍到 225 美元，理由是这笔全股票交易会让股价承压更久。20

瑞银维持买入、目标价 350 美元；StoneX 维持买入、375 美元。21 22

同一天，高盛对 AMD 的 700 美元目标价没有动。15

海外这条线上的争论停在「谁的报表能兑现」，A 股这条线上的争论停在「消息是真的还是假的」。

八、编辑部观察：今天开盘先看什么

这一段是评论，与上面的记录分开。

11 月 3 日，央行开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，金额 1000 亿元，31 家机构投标，中标费率 10 个基点。23

这是这个工具 2024 年 10 月创设以来规模最大的一次，单次投放接近前两次的总和。24

披露金额的券商里，中信证券与国泰海通各中标 100 亿元，国投证券 60 亿元，东吴证券 50 亿元，华福证券 12 亿元，合计超 340 亿元。23

按公告用途，这批钱只能投向股票与股票 ETF。23

同日，央行宣布自 11 月 15 日起把金融机构外汇存款准备金率从 4% 上调到 6%。23

上交所数据显示，10 月 A 股新开户 150.06 万户，环比降 21.51%，同比降 35.04%。25

三件事放在一起看：入市的政策工具在加码，散户开户在放缓，汇率上先加了一道闸。

三个可以核对的观察量。

第一，光模块三只票能否止跌，与融资余额能否止住 2.30 万亿元的下降。10

第二，非 AI 能否连续第二天接钱。11 月 3 日农林牧渔涨 2.45%、食品饮料涨 2.12%，电力设备净流入 30.06 亿元。6 7

第三，南向净买入能否连续第二天为正。11 月 3 日是 234.20 亿港元。13

AMD 的财报回答了「需求还在不在」这个问题的一半，另一半要看今天 A 股的光模块认不认。

九、本窗缺口与口径说明

覆盖情况：本窗自 11 月 3 日 08:11 起至 11 月 4 日 08:00 止。

窗内含 11 月 3 日一个 A 股、港股与美股交易日。

美股 11 月 3 日收盘（北京时间 11 月 4 日 05:00）与 AMD 盘后财报电话会都在窗内。

点名机构的情况：本窗国内材料来自中信证券、中信建投、中金公司、东吴证券、国泰海通。

华泰证券、广发证券、招商证券在本窗未检索到可核验的新增 AI 研报。

海外一侧，美银、瑞银、高盛、伯恩斯坦、摩根士丹利、摩根大通、巴克莱、德意志银行、野村有可核验动作。

花旗在本窗未检索到 AI 标的的评级动作。

数值差异：A 股成交额有 17034.35 亿元（沪深两市）与 17151 亿元两个口径，正文取前者。

跌停数有 17 只与 22 只两说，涨停数两处都是 52 只。

电子行业主力净流出，正文取 126.95 亿元，另一口径按行业自身统计为 210.02 亿元。

AMD 盘后涨幅，Investing.com 记 7%，路透记超 8%，两者取样时点不同。

时间归属：11 月 3 日的券商晨会材料在 08:32 至 09:43 之间公开，晚于上一期的收稿时点。

国泰海通那组通信行业与云厂资本开支数字，来自 11 月 3 日一篇公开转述稿，未见研报原文。

东吴证券的港股观点在 17:57 公开；中际旭创的投资者关系记录表在 23:44 公开。

野村的辟谣在 22:55 见报；AMD 财报电话会在北京时间 11 月 4 日 06:00 前后结束。

来源形态：A 股盘面与资金来自智通财经、证券时报·数据宝与央广网。

港股来自新华社、证券时报与数据宝。

美股与 AMD 财报来自 Investing.com 与路透。

国内券商观点来自财联社、第一财经与每日经济新闻；海外评级来自 CNBC 与 Investing.com。

References

1
中际旭创目标价砍至330元?野村回应:不属实
baijiahao.baidu.com
2
S&P 500, Nasdaq end higher as AI trade rebounds on U.S. midterm elections day
investing.com
3
AMD stock jumps after hours as quarterly results, revenue guidance beat estimates
investing.com
4
AMD forecasts 2027 sales above estimates as data-center business booms
investing.com
5
A股收评｜沪指跌0.82% 创业板指跌2.73% 养殖与保险逆势走强
163.com
6
主力资金｜“宁王”获大手笔抢筹
opinion.hexun.com
7
电子行业11月3日资金流向日报
baijiahao.baidu.com
8
11月3日A股收评：科创50指数跌3.81% 4只主流宽基ETF单日成交额突破百亿元
finance.cnr.cn
9
中际旭创:绝大部分客户未下修需求或订单 2027年绝大部分订单已覆盖全年
baijiahao.baidu.com
10
A股头条:接盘资金来了,数百亿级别券商资金已集结
m.jrj.com.cn
11
港股收评:恒指涨0.57% 恒生科技指数涨0.74%
stcn.com
12
港股3日涨0.57% 收报23525.97点
baijiahao.baidu.com
13
港股通11月3日成交活跃股名单
baijiahao.baidu.com
14
【港股收评】三大指数集体上扬!消费、保险板块涨幅靠前
baijiahao.baidu.com
15
Goldman Sachs reiterates AMD stock Buy rating on datacenter strength
investing.com
16
券商晨会精华:非AI板块存在广泛的结构性修复机会
9fzt.com
17
券商晨会观点速递
finance.sina.cn
18
港股三连涨!南向资金净买入超234亿港元
baijiahao.baidu.com
19
Marvell全股票交易方式收购Lumentum押注AI光互连
baijiahao.baidu.com
20
Here are Tuesday's biggest analyst calls of the day
cnbc.com
21
Marvell stock maintained at Buy by UBS on Lumentum acquisition
investing.com
22
Marvell stock: StoneX reiterates Buy on Lumentum acquisition
investing.com
23
东方财富财经早餐 11月4日周三
fund.eastmoney.com
24
11月4日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
finance.eastmoney.com
25
11月4日早间新闻精选
9fzt.com

本期覆盖 2026 年 11 月 3 日 08:11 至 11 月 4 日 08:00（北京时间）。

窗内有 11 月 3 日一个 A 股、港股与美股交易日，还有美股当夜的 AMD 财报电话会。

这个频道只在窗口里出现可核验的新增研报观点时才成篇，今天有。

11 月 3 日，A 股把光模块砍了一刀：中际旭创收跌 12.69%，通信行业跌 6.83%。

引子是一张署名野村的截图，说它把中际旭创目标价下调到 330 元。野村当天否认了。1

同一天在纽约，费城半导体指数涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨。2

盘后 AMD 给出第四季 170 亿美元的收入指引，2027 年营收要增八成。3 4

假消息砸出 12.69% 的跌幅，真财报给出 170 亿美元的指引。今天开盘要先分清这两件事。

一、11 月 3 日 A 股：通信跌 6.83%，钱去了养殖和白酒

沪指跌 0.82% 收 3608.10 点，深证成指跌 1.21% 收 10876.99 点。5

创业板指跌 2.73% 收 2391.65 点，失守 2400 点；科创 50 跌 3.81% 收 1151.28 点；北证 50 跌 4.02% 收 855.06 点。5

沪深两市成交 17034.35 亿元，比上一交易日缩量 802.61 亿元。5

全市场 2108 只个股上涨、3309 只下跌，52 只涨停、17 只跌停。5

申万一级行业 16 个上涨、15 个下跌。6

农林牧渔涨 2.45%、食品饮料涨 2.12%，通信跌 6.83%、电子跌 4.92%。6 7

上证 50 逆势涨 0.21%，沪深 300 跌 0.20%。权重与小盘在同一天走了两个方向。5

两市主力资金净流出 390.27 亿元，其中创业板净流出 136.57 亿元。6

电子净流出 126.95 亿元居首，通信净流出 82.95 亿元，机械设备与计算机各超 20 亿元。6

只有 4 个行业净流入：电力设备 30.06 亿元居首，美容护理与纺织服饰各超 1 亿元。6

个股上，宁德时代净流入 12.86 亿元居首，当天涨 3.8%，固态电池板块多股涨停。6

流出端，中际旭创、天孚通信、胜宏科技净流出均超 10 亿元，三只都在算力硬件这条线上。6

尾盘两市净流出 52.74 亿元，中际旭创尾盘一家净流出超 3 亿元。6

宽基 ETF 在尾盘放量：4 只主流宽基 ETF 单日成交额同破百亿元，为 2024 年「924 行情」以来首次。8

科创 50ETF 华夏单日成交超 220 亿元，沪深 300ETF 华泰柏瑞与创业板 ETF 易方达均超 190 亿元。8

跌的是成长，接钱的是养殖、白酒与保险。

二、一张 330 元的假研报

11 月 3 日盘中，一张截图在股吧与微信群里传开。1

截图署名野村，称把中际旭创 A 股目标价下调至 330 元，理由是行业需求放缓、海外客户订单不及预期。1

界面新闻当天向野村求证，野村相关人士回复「事宜不属实」。1

野村最新报告维持中际旭创「买入」，A 股目标价 1196 元，港股目标价 1387 港元。1

流传的截图连署名分析师与发布文号都对不上，这两个数字却差了三倍多。1

收盘时，中际旭创 A 股跌 12.69%，H 股跌 10.92%。1

当晚 23:44，公司发布投资者关系活动记录表，逐条回应传闻。9

关于海外客户砍单：绝大部分客户未下修需求或订单，个别客户存在产品结构性调整，部分客户 1.6T 需求较此前还有增加。9

关于评级：公司已向该外资券商求证，对方表示仍维持评级，不存在下调评级与目标价的情形。9

关于订单：2027 年绝大部分订单已覆盖全年，2028 年已有至少一家重点客户给出明确需求指引。9

这一段跌的是信息真假，估值的争论要等这些数字被验证之后才有答案。

市场自身的杠杆也在退。截至 11 月 2 日，A 股融资余额降至 2.30 万亿元，为 2025 年 9 月以来新低，当日净卖出 126.37 亿元。10

一张假消息能砸出 12.69%，前提是这条线上还压着没退完的融资盘。

三、香港：恒指涨 0.57%，南向净买入 234 亿港元

恒生指数涨 0.57% 收 23525.97 点，恒生科技指数涨 0.74% 收 3867.73 点，国企指数涨 0.47% 收 7943.1 点。11 12

主板成交 2364.04 亿港元。12

南向资金全天净买入 234.20 亿港元，这是连续 14 个交易日净卖出后的第一次转向，也是近 60 日单日最高。13

买盘集中在指数工具：盈富基金净买入 165.07 亿港元，南方恒生科技 43.15 亿，恒生中国企业 43.09 亿。13

净卖出的是小米集团 3.97 亿港元与中芯国际 3.80 亿港元。13

同一天，港股的光通信与 PCB 也在被卖：中际旭创 H 股跌 10.92%，建滔积层板跌 10.2%，景旺电子跌 9.4%。11 14

科网股涨跌不一：京东涨 5.61%，联想跌 6.11%。14

指数在涨，钱进的是指数工具，个股层面还在换手。

四、纽约：费半涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨

标普 500 涨 0.3% 收 7567.72 点，纳斯达克指数涨 0.8% 收 25372.01 点，道指跌 0.4% 收 51786.15 点。2

费城半导体指数涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨。2

英伟达涨 2.27% 收 206.65 美元，微软涨 2.70%，甲骨文涨 5.85%，亚马逊涨 2.06%，Meta 涨 2.35%。2

苹果跌 1.92%，Palantir 跌 1.65%。2

当天是中期选举投票日。2

德意志银行的 Jim Reid 统计，1946 年至 2022 年每一次中期选举之后一年，标普 500 都高于选举前，平均涨幅 14.4%，普通年份是 8.1%。2

按 Reid 的说法，选举消除的是不确定性，市场买的是一份已知的结果。2

油价继续走弱，布伦特原油跌 0.4% 报 104.32 美元。2

五、AMD 盘后：第四季指引 170 亿美元，2027 年营收增八成

AMD 三季度营收 133.8 亿美元、同比增 45%，高于预期的 130.9 亿美元。4

调整后每股收益 2.09 美元，预期 1.95 美元。4

数据中心收入 85.5 亿美元、同比增 97%，创纪录，高于预期的 82.0 亿美元。4

客户与游戏业务收入 37.2 亿美元、同比降 8%，低于预期的 37.9 亿美元。4

第四季指引 170 亿美元上下浮动 3%，中值同比增 66%、环比增 27%，市场预期 162.3 亿美元。4

电话会上，CEO 苏姿丰说 2027 年整体营收将增超 80%，高于 LSEG 统计的分析师预期 77%。4

她还说，2027 年 80% 的销售额来自数据中心芯片。4

调整后毛利率指引约 55%，三季度是 56%。4

股价盘后涨 7%（Investing.com 口径），路透记的是涨超 8%。3 4

对照来看，AMD 十月跌了 17.5%，费城半导体指数十月跌了 15.4%。3

高盛在财报后维持 AMD 买入，目标价 700 美元。15

财报验证的是数据中心这一段：Helios 机架与「Venice」服务器芯片第四季要放量。4

六、表一：国内券商这一天给出的六个落点

机构	给出的落点	依据与触发条件
中信证券	A 股风格可能从 AI 转向非 AI，PB-ROE 类稳健回报策略占优	AI 对非 AI 部门的负外部性集中在物料涨价、虹吸债市资金抬高长端利率、Agent 挤出就业；估值收缩的主要进程 2026 年已完成；配置沿稳健回报、出海制造、内需修复、AI 新技术四条线索分散16
中信建投	功率半导体进入新周期，SiC 器件受益 AIDC 高压直流化	2026 年以来功率半导体掀起涨价潮；SiC 在 SST、HVDC、固态断路器环节渗透率提升；测算 2030 年带来百亿级 SiC 增量需求17
中金公司	Agents 全面爆发要等技术与本钱的突破点	生产力 Agent 先行、ToC 随后；ToC 的拐点是从「搜索式」转向「推荐式」；变现方式大概率不止订阅16
东吴证券	汽车是物理 AI 的重要终端，沿物理 AI 与全球化两条主线	供给端看算力、算法、数据、本体四要素能否闭环；需求端看技术能力与政策准入是否同时满足17
东吴证券（港股）	港股反弹空间受限，配置转向低波红利	基本面修复不均衡、流动性弱化、科技硬件缺共振；恒生港股通高股息指数累计回报 8.3%，跑赢主要指数18
国泰海通	通信行业景气向上，海外云厂资本开支继续加速	前三季度通信行业样本营收 32734.17 亿元、同比增 20.16%，归母净利 2854.38 亿元、增 21.69%；三季度海外云厂资本开支合计 2087 亿美元、同比增 85.54%、环比增 21.94%19

同一批卖方，对今天该站在哪一边给了相反的答案。

中信证券说风格可能转换，非 AI 板块有广泛的结构性修复机会。16

国泰海通摆的是同一批云厂的账：资本开支同比增 85.54%，通信行业利润同比增 21.69%。19

中信建投与中金公司留在 AI 内部找位置：一个往电力与功率器件走，一个等 Agent 的拐点。16 17

东吴证券给了两个方向：汽车的物理 AI 作进攻，港股的低波红利作防守。17 18

六份材料从「离开 AI」排到「AI 换一条腿」，中间没有共识。

七、表二：海外投行同一天的动作

机构	标的	动作与评级	目标价前值→现值	依据
美银	迈威尔科技	下调：买入→中性	400→225 美元	全股票收购 Lumentum 带来的股价压力可能持续，行业估值倍数近期收缩20
瑞银	迈威尔科技	维持买入	未披露→350 美元	收购 Lumentum 后的业务组合21
StoneX	迈威尔科技	维持买入	未披露→375 美元	同一笔收购22
高盛	AMD	维持买入	700 美元（不变）	数据中心业务强劲15
伯恩斯坦	英伟达	维持增持	未披露	数据中心的机会足够大20
摩根士丹利	小马智行	首次覆盖：增持	未披露	自动驾驶与 robotaxi 在中国加速扩张20
摩根大通	Cloudflare	上调：中性→增持	未披露	一个月跌 20% 之后的位置更合适20
巴克莱	Bloom Energy	上调：平配→增持	未披露	产能建设加速、客户定金上升、新的供应承诺20
德意志银行	Palantir	维持买入	未披露	商业与政府两块业务同时加速20
美银	苹果	维持买入	未披露	资本回报、端侧 AI 的期权价值20

同一桩并购，三家给出了两种答案。

迈威尔 11 月 2 日宣布以全股票方式收购 Lumentum，每 1 股 Lumentum 换 4.5 股迈威尔，隐含企业价值 1150 亿美元、折合每股约 1132 美元，溢价 23.9%。19

美银把迈威尔从买入下调到中性，目标价从 400 美元砍到 225 美元，理由是这笔全股票交易会让股价承压更久。20

瑞银维持买入、目标价 350 美元；StoneX 维持买入、375 美元。21 22

同一天，高盛对 AMD 的 700 美元目标价没有动。15

海外这条线上的争论停在「谁的报表能兑现」，A 股这条线上的争论停在「消息是真的还是假的」。

八、编辑部观察：今天开盘先看什么

这一段是评论，与上面的记录分开。

11 月 3 日，央行开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，金额 1000 亿元，31 家机构投标，中标费率 10 个基点。23

这是这个工具 2024 年 10 月创设以来规模最大的一次，单次投放接近前两次的总和。24

披露金额的券商里，中信证券与国泰海通各中标 100 亿元，国投证券 60 亿元，东吴证券 50 亿元，华福证券 12 亿元，合计超 340 亿元。23

按公告用途，这批钱只能投向股票与股票 ETF。23

同日，央行宣布自 11 月 15 日起把金融机构外汇存款准备金率从 4% 上调到 6%。23

上交所数据显示，10 月 A 股新开户 150.06 万户，环比降 21.51%，同比降 35.04%。25

三件事放在一起看：入市的政策工具在加码，散户开户在放缓，汇率上先加了一道闸。

三个可以核对的观察量。

第一，光模块三只票能否止跌，与融资余额能否止住 2.30 万亿元的下降。10

第二，非 AI 能否连续第二天接钱。11 月 3 日农林牧渔涨 2.45%、食品饮料涨 2.12%，电力设备净流入 30.06 亿元。6 7

第三，南向净买入能否连续第二天为正。11 月 3 日是 234.20 亿港元。13

AMD 的财报回答了「需求还在不在」这个问题的一半，另一半要看今天 A 股的光模块认不认。

九、本窗缺口与口径说明

覆盖情况：本窗自 11 月 3 日 08:11 起至 11 月 4 日 08:00 止。

窗内含 11 月 3 日一个 A 股、港股与美股交易日。

美股 11 月 3 日收盘（北京时间 11 月 4 日 05:00）与 AMD 盘后财报电话会都在窗内。

点名机构的情况：本窗国内材料来自中信证券、中信建投、中金公司、东吴证券、国泰海通。

华泰证券、广发证券、招商证券在本窗未检索到可核验的新增 AI 研报。

海外一侧，美银、瑞银、高盛、伯恩斯坦、摩根士丹利、摩根大通、巴克莱、德意志银行、野村有可核验动作。

花旗在本窗未检索到 AI 标的的评级动作。

数值差异：A 股成交额有 17034.35 亿元（沪深两市）与 17151 亿元两个口径，正文取前者。

跌停数有 17 只与 22 只两说，涨停数两处都是 52 只。

电子行业主力净流出，正文取 126.95 亿元，另一口径按行业自身统计为 210.02 亿元。

AMD 盘后涨幅，Investing.com 记 7%，路透记超 8%，两者取样时点不同。

时间归属：11 月 3 日的券商晨会材料在 08:32 至 09:43 之间公开，晚于上一期的收稿时点。

国泰海通那组通信行业与云厂资本开支数字，来自 11 月 3 日一篇公开转述稿，未见研报原文。

东吴证券的港股观点在 17:57 公开；中际旭创的投资者关系记录表在 23:44 公开。

野村的辟谣在 22:55 见报；AMD 财报电话会在北京时间 11 月 4 日 06:00 前后结束。

来源形态：A 股盘面与资金来自智通财经、证券时报·数据宝与央广网。

港股来自新华社、证券时报与数据宝。

美股与 AMD 财报来自 Investing.com 与路透。

国内券商观点来自财联社、第一财经与每日经济新闻；海外评级来自 CNBC 与 Investing.com。

References

1
中际旭创目标价砍至330元?野村回应:不属实
baijiahao.baidu.com
2
S&P 500, Nasdaq end higher as AI trade rebounds on U.S. midterm elections day
investing.com
3
AMD stock jumps after hours as quarterly results, revenue guidance beat estimates
investing.com
4
AMD forecasts 2027 sales above estimates as data-center business booms
investing.com
5
A股收评｜沪指跌0.82% 创业板指跌2.73% 养殖与保险逆势走强
163.com
6
主力资金｜“宁王”获大手笔抢筹
opinion.hexun.com
7
电子行业11月3日资金流向日报
baijiahao.baidu.com
8
11月3日A股收评：科创50指数跌3.81% 4只主流宽基ETF单日成交额突破百亿元
finance.cnr.cn
9
中际旭创:绝大部分客户未下修需求或订单 2027年绝大部分订单已覆盖全年
baijiahao.baidu.com
10
A股头条:接盘资金来了,数百亿级别券商资金已集结
m.jrj.com.cn
11
港股收评:恒指涨0.57% 恒生科技指数涨0.74%
stcn.com
12
港股3日涨0.57% 收报23525.97点
baijiahao.baidu.com
13
港股通11月3日成交活跃股名单
baijiahao.baidu.com
14
【港股收评】三大指数集体上扬!消费、保险板块涨幅靠前
baijiahao.baidu.com
15
Goldman Sachs reiterates AMD stock Buy rating on datacenter strength
investing.com
16
券商晨会精华:非AI板块存在广泛的结构性修复机会
9fzt.com
17
券商晨会观点速递
finance.sina.cn
18
港股三连涨!南向资金净买入超234亿港元
baijiahao.baidu.com
19
Marvell全股票交易方式收购Lumentum押注AI光互连
baijiahao.baidu.com
20
Here are Tuesday's biggest analyst calls of the day
cnbc.com
21
Marvell stock maintained at Buy by UBS on Lumentum acquisition
investing.com
22
Marvell stock: StoneX reiterates Buy on Lumentum acquisition
investing.com
23
东方财富财经早餐 11月4日周三
fund.eastmoney.com
24
11月4日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
finance.eastmoney.com
25
11月4日早间新闻精选
9fzt.com

AI研报早参｜一张伪造的野村研报砸掉中际旭创 12.69%，AMD 盘后指引 170 亿美元、2027 年增八成

一、11 月 3 日 A 股：通信跌 6.83%，钱去了养殖和白酒

二、一张 330 元的假研报

三、香港：恒指涨 0.57%，南向净买入 234 亿港元

四、纽约：费半涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨

五、AMD 盘后：第四季指引 170 亿美元，2027 年营收增八成

六、表一：国内券商这一天给出的六个落点

七、表二：海外投行同一天的动作

八、编辑部观察：今天开盘先看什么

九、本窗缺口与口径说明

References

Related content

AI研报早参｜一张伪造的野村研报砸掉中际旭创 12.69%，AMD 盘后指引 170 亿美元、2027 年增八成

一、11 月 3 日 A 股：通信跌 6.83%，钱去了养殖和白酒

二、一张 330 元的假研报

三、香港：恒指涨 0.57%，南向净买入 234 亿港元

四、纽约：费半涨 2.64%，五个交易日来第一次收涨

五、AMD 盘后：第四季指引 170 亿美元，2027 年营收增八成

六、表一：国内券商这一天给出的六个落点

七、表二：海外投行同一天的动作

八、编辑部观察：今天开盘先看什么

九、本窗缺口与口径说明

References

Related content