AI研报早参｜沪指涨 1.08%、天孚通信净流出超 4 亿，中信证券买半导体、野村躲进存储
汇总 11 月 2 日三地盘面与机构动作：沪指涨 1.08%，钱从光模块搬到 AI 应用，天孚通信、胜宏科技主力净流出均超 4 亿元；同一天中信证券说中期选举之后买半导体硬件，野村说大厂现金流才刚开始转负、避险该去存储，两家分歧落在钱从哪儿出；另附苹果与 Palantir 两份财报的关键口径。
本期汇总覆盖 2026 年 11 月 2 日 08:12 至 11 月 3 日 08:00（北京时间）。
窗内有 11 月 2 日一个 A 股、港股与美股交易日，另有美股当夜盘后的苹果与 Palantir 财报。
这个频道只在窗口里出现可核验的新增研报观点时成篇，今天有。
11 月 2 日 A 股涨了 1.08%，AI 板块内部换了一条腿：钱从光模块搬到短剧与漫剧。
同一天，中信证券说中期选举之后要买半导体硬件；野村说大厂的现金流才刚开始转负，避险该去存储。
两家看的是同一个行业，答案相反。分歧的位置是钱从哪儿出。
一、11 月 2 日 A 股：指数涨 1.08%，钱在同一条链里换了手
沪指涨 1.08% 收 3638.03 点，深证成指涨 1.63% 收 11010.68 点。1
创业板指涨 1.87% 收 2458.70 点，科创 50 涨 3.11% 收 1196.94 点，北证 50 涨 0.58% 收 890.86 点。2
沪深两市成交 17836.90 亿元，比上一交易日放量 1092.22 亿元。2
全市场 4681 只个股上涨、818 只下跌，132 只涨停、11 只跌停。2
28 个申万一级行业上涨。传媒涨 7.77% 居首，计算机、社会服务、非银金融、商贸零售涨超 3%。3
三个行业下跌：煤炭跌超 1%，银行与有色金属小幅下跌。3
两市主力资金净流入 53.82 亿元，13 个行业净流入。3
接钱最多的是传媒 46.91 亿元，其次是电子 35.05 亿元，计算机与非银金融各超 11 亿元。3
流出端，食品饮料净流出 13.95 亿元居首，机械设备、交通运输各超 8 亿元，公用事业与银行各超 7 亿元。3
个股层面，东山精密净流入 13.44 亿元居首，盘中触及涨停、收涨 7.13%。3
东方财富净流入 12.3 亿元，为 7 月 1 日以来新高；北方华创、宁德时代、君正股份各在 7 亿元以上。3
AI 应用里，银之杰与捷成股份 20CM 涨停，主力净流入均超 4 亿元。3
流出的集中在光模块与覆铜板：天孚通信、金安国纪、胜宏科技净流出均超 4 亿元。3
尾盘两市净流入 10.56 亿元，中际旭创尾盘净流出超 1 亿元。3
传媒与券商抬起了指数，光模块在同一天继续被卖。
二、香港：恒指涨 0.42%，中资券商与光通信领涨
恒生指数涨 0.42%，恒生科技指数涨 2.25%。4
中资券商是当天的主角：中金公司涨近 9%，广发证券涨超 8%，中信证券涨超 5%。5
南向资金全天净卖出 44.68 亿港元，连续 14 个交易日净卖出。7
净卖出最多的是小米集团 18.04 亿港元，当天股价涨 6.12%；汇丰控股 3.94 亿港元，长飞光纤光缆 3.48 亿港元。6
净买入最多的是中国海洋石油 8.88 亿港元，智谱 3.65 亿港元，后者已连续 7 个交易日获净买入。6
三、纽约：纳指跌 1.1%，甲骨文一天跌 8.85%
纳斯达克指数跌 1.1% 收 25164.32 点，标普 500 跌 0.5% 收 7542.92 点，道指涨 0.4% 收 51986.30 点。8
费城半导体指数跌 3.37%。英特尔跌近 9%，西部数据、AMD、希捷科技跌超 7%，闪迪跌超 6%，Cerebras 跌 11.7%。9
甲骨文跌 8.85%。当天它宣布 100 亿美元股票发行，另发 100 亿美元债券。8
Claude 的开发商 Anthropic 在修正后的监管文件里披露，三季度营收约 170 亿美元，同比增长十二倍以上。8
同一份文件里，与算力容量和数据中心合作相关的承诺支出约 8954 亿美元。8
现货黄金涨 1.83% 报 3947.81 美元/盎司，现货白银涨 3.12% 报 50.62 美元/盎司。9
四、表一：国内券商同日给出的八组落点
同一天出来的国内材料里，八组判断的落点彼此不同。
| 机构 | 核心结论 | 依据与触发条件 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 中期选举之后美股科技反弹，半导体硬件为首要方向 | 压制来自宏观流动性压力与选举不确定性；1958 年至今 17 次中期选举，市场在选举后 6 个月内上涨概率超 70%1011 |
| 财信证券 | AI 内容是最具产业催化的方向，叙事重心从硬件转向应用 | 多模态视频模型向中长剧、电影、互动影游延伸；维持传媒「同步大市」，关注芒果超媒、昆仑万维；题材扩散快，持续性待验证1213 |
| 国联民生 | 三季报窗口结束，重心转向高景气与超跌修复 | AI 算力与商业化落地型应用的订单持续性、现金流质量是决定上行空间的核心变量14 |
| 华龙证券 | A 股反弹窗口或临近 | 创业板与深成指风险溢价进入配置机会区域；12 月、1 月仍有较高加息概率，后续收紧预期偏低；5572 家披露三季报，47.5% 净利同比增长、73.2% 盈利14 |
| 东海证券 | 长期看好科技主线，关注超跌反弹 | 调整来自前期预期过高、拥挤度、海外利率与通胀；国内资金成本与单位 AI 投入成本更低、应用场景更多14 |
| 西部证券 | 中际旭创：Agent 推理带动光互连量价齐升 | 光互连在 scale out、scale up、scale across 三类场景延展，带宽与时延要求继续升级14 |
| 中泰证券 | 中际旭创：1.6T 放量叠加技术演进 | 3.2T 与 NPO/CPO 同步推进；FCC 利空有望边际缓解，回调后估值极低14 |
| 国金证券、浙商证券 | 裕同科技：液冷与 AI 眼镜两条线 | 旗下华研科技 ZQD 方案对接英伟达 Rubin Ultra，11 月有望小批量出货；服务器冷板与 VC 均热板已落地14 |
同一批卖方，对下周该买哪一段给出了两个方向。
中信证券把反弹押在半导体硬件，财信证券把产业催化押在 AI 内容。
财信证券 11 月 3 日的晨会还加了一句限定：AI 叙事从硬件转向应用，估值与业绩的匹配度更高，题材扩散快、持续性待验证。13
华龙证券与东海证券给的是指数层面的超跌修复，落点在宽基与超跌的电子、通信、机械设备。
国联民生把变量放在订单与现金流能不能对上。
落到个股的是西部证券与中泰证券的中际旭创，以及国金证券、浙商证券的裕同科技。
五、中信证券这份 11 月策略：两个理由与一组统计
这份报告的名字是《美股科技｜迎接半导体硬件的反弹：11 月投资策略》，11 月 2 日 08:12 前后公开。10
它的起点是波动的来源：2025 年下半年起，科技巨头与 Neocloud（专门出租 GPU 算力的新云厂商）靠发债补 AI 资本开支的缺口。10
债券市场对短期数据更敏感，风险容忍度更低，这些情绪通过 CDS（信用违约互换，相当于给债券违约买的保险）表达，再与股价互相传导。10
对 10 月这一段下跌，它的判断是仍在 6 月中旬以来的交易逻辑里。10
压住股价的是宏观流动性压力与中期选举不确定性，其短期影响甚至重于 AI 悲观叙事。10
市场最担心的两件事，它给的是「不足惧」：CoreWeave 这类信用薄弱环节的 CDS 飙升，以及谷歌、亚马逊季度自由现金流转负。10
按它的量化测算，信用风险广泛扩散的可能较小。10
为什么等中期选举之后。它给的理由是美股主要科技企业已完成三季报披露，选举之后市场料将进入短暂安静期。10
统计上，1958 年至今 17 次中期选举，市场在选举后 6 个月内上涨的概率超过 70%。11
对它来说，比选举结果更重要的是选举过程的结束。市场已把民主党横扫两院当作基准情形。11
同一天还有另一份中信证券材料，讲的是 A 股这一侧的算力链。15
它的说法是，算力的「资本开支→回报→每股收益」传导已初步验证，2027—2028 年的资本开支增长继续支撑盈利上行。15
板块内优先的是光通信、PCB、MLCC、燃气轮机与晶圆制造。这段内容来自 11 月 2 日 13:00 的转述稿，未见报告原文。15
六、野村的反面：大厂的自由现金流才刚开始转负
同一天北京时间 21:13，野村的 CW Chung 团队给出了另一套账。16
它先认可需求：五家科技巨头的三季度业绩再次说明「AI 投资停不下来」。16
分歧在财务。Meta 季度自由现金流 -21 亿美元，上市以来首次为负。16
Alphabet 为 -91 亿美元，连续第二个季度为负；亚马逊过去 12 个月 -424 亿美元；只有微软为正，186 亿美元。16
Meta、Alphabet、亚马逊已停止回购，改用发股与发债筹钱。16
五家都没给 2027 年资本开支数字，但都指向增加。16
野村按 SK 海力士给出的 2027 年云厂商资本开支增长 60% 做了一次推演。16
在这个假设下，四家超大规模厂商 2027 年资本开支约 1.2 万亿美元，高于市场预期的 30%—35% 增速。16
它们的合计自由现金流会在 2027 年转成 -1440 亿美元，2025 年是 +2890 亿美元，缺口由债与股填上。16
它的落点是存储。大厂现金流为负的阶段「才刚开始」，未来一到两年缺口还会扩大。16
存储厂的股东回报会成倍增加，现金储备会翻数倍。16
最硬的一条是估值：存储厂 2027 年预期市盈率 2—3 倍，四家巨头约 20.9 倍，折价 85%—90%。16
三星约 3.2 倍，SK 海力士约 2.8 倍。16
市场把当下的存储利润当成周期顶。野村给的反例是短缺持续到 2028 年、长期供应协议增多。16
同一个季度的财报，在中信证券那里是「信用风险扩散有限」的旁证，在野村那里是「缺口才刚开始」的起点。
两家都用三季报做证据，结论指向不同的标的、不同的市场。
七、表二：海外评级同一天的两头
| 机构 | 标的 | 动作与评级 | 目标价前值→现值 | 依据 |
|---|---|---|---|---|
| 德意志银行 | CrowdStrike | 上调：持有→买入 | 未披露→300 美元 | AI 会扩大网络安全的市场，公司处在这条线最前沿17 |
| Melius | 英伟达 | 维持买入 | 420→315 美元 | 2028 年前的建设需要更多「兜底」，估值倍数持续受压；同日下调 AMD、博通、迈威尔、戴尔、高通与 CoreWeave 的目标价17 |
| 伯恩斯坦 | 英伟达、博通 | 维持增持 | 未披露 | 基本面在变好，重点看英伟达、博通与半导体设备17 |
| 高盛 | 安费诺 | 加入美股确信买入名单 | 未披露 | 未披露17 |
| Stephens | 甲骨文 | 上调：平配→增持 | 未披露 | 投资者日解答了市场最大的疑问17 |
| PhillipCapital | 亚马逊 | 上调：增持→买入 | 未披露 | 模型中立、全栈能力，自研芯片与多家大模型合作17 |
| 巴克莱 | 苹果 | 维持低配 | 未披露 | iPhone 本周期不确定、AI 变现有限、App Store 担忧17 |
| Evercore ISI | Arista | 维持跑赢大盘 | 250 美元（不变） | AI 网络需求延续；2027 年收入指引指向 20% 高位至 30%18 |
| 野村 | 存储（三星、SK 海力士） | 列为组合避风港 | 未披露 | 大厂现金流为负才刚开始；存储 2027 年预期市盈率 2—3 倍16 |
这张表里，同一条 AI 链被同时下调与上调。
Melius 把英伟达目标价从 420 美元砍到 315 美元，理由是 2028 年前的建设需要更多「兜底」。17
伯恩斯坦同日维持英伟达与博通增持，理由是基本面在变好。17
被上调的是网络与连接：Evercore ISI 在 Arista 财报前一天维持跑赢大盘、目标价 250 美元。18
高盛把安费诺加入美股确信买入名单，未给具体理由。17
甲骨文被 Stephens 从平配上调至增持，落点在其投资者日。17
苹果在财报前一天被巴克莱维持低配。17
八、两份财报：苹果的内存账单、Palantir 的 96%
大中华区营收 175.4 亿美元、同比增 21%，低于预期的 187.5 亿美元。9
服务收入 315.7 亿美元、同比增 9.8%，增速比上一季的 12.1% 放缓。19
12 月季度的服务增速指引是 8%—9%，公司归因于汇率与手游走弱。19
iPhone 收入 575.8 亿美元、同比增 17.5%，是连续第四个双位数增长季度。19
毛利率指引 45%—46%，低于市场预期的 46.9%。19
新任 CEO 特努斯在电话会上说，眼下的内存价格「前所未有」。12 月季度的内存成本还会更高，而且之后继续涨。19
折叠机 Duo 受产能限制，COO 说很难判断供需何时平衡。19
存储涨价落到终端的正是这一笔：内存成本顶上来，苹果先给出更低的毛利率指引。
Palantir 三季度营收 23.13 亿美元、同比增 96%，市场预期 21.8 亿美元。20
美国商业收入 9.84 亿美元、同比增 148%，首次超过美国政府的 9.53 亿美元。20
调整后每股收益 0.44 美元，调整后营业利润率 62%。20
全年营收指引从 81.50 亿—81.58 亿美元上调至 85.30 亿—85.34 亿美元。20
四季度营收指引 26.49 亿—26.53 亿美元，高于市场预期的 24.6 亿美元。20
盘后反应平淡：先涨后跌，一度跌约 3%，另有稿件记到涨 2.04%，两个时点不同。21
九、编辑部观察：今天开盘先看什么
这一段是评论，与上面的记录分开。
今天有一组政策动作落地。央行将于 11 月 3 日开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，期限 1 年。22
31 家证券、基金公司申报，申请额度超过 1000 亿元。22
这个工具以券换券：机构拿手里的债券、股票 ETF、沪深 300 成分股换入央票等高流动性资产，换来的钱只能投向资本市场。22
这个工具创设以来做过两次，金额分别是 500 亿元与 550 亿元，每次 20 家机构投标。22
同日，股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率从 1.25% 降到 1%。22
证监会拟修订《上市公司股份回购规则》，新增股价「破发」作为可开展护盘式回购的情形。9
11 月 2 日这场座谈会，23 家证券和基金公司、26 家银行参会。23
三个可以核对的观察量。
第一，传媒的主力净流入能否连续第二天为正。11 月 2 日是 46.91 亿元，居各行业首位。3
第二，光模块的个股资金是否转为净流入。11 月 2 天天孚通信与胜宏科技净流出均超 4 亿元，中际旭创尾盘净流出超 1 亿元。3
第三，互换便利今天的实际中标金额。申报额度超 1000 亿元，前两次落地 500 亿与 550 亿元，最终数字要等招标结果。22
政策把指数托起来是一件事，AI 链内部换手是另一件事。今天的开盘会先回答哪一件。
十、本窗缺口与口径说明
覆盖情况：本窗自 11 月 2 日 08:12 起至 11 月 3 日 08:00 止。
窗内含 11 月 2 日一个 A 股、港股与美股交易日。
美股 11 月 2 日收盘（北京时间 11 月 3 日 05:00）与苹果、Palantir 的盘后财报及电话会都在窗内。
点名机构的情况：本窗国内材料来自中信证券、财信证券、国联民生、华龙证券、东海证券、西部证券、中泰证券、国金证券、浙商证券。
国泰海通 11 月 2 日的研报主题是券商自营业务，未入表。
华泰证券、广发证券、招商证券、中金公司在本窗未检索到可核验的新增 AI 研报。
海外一侧，野村、德意志银行、Melius、伯恩斯坦、高盛、Stephens、PhillipCapital、Evercore ISI、巴克莱有可核验动作。
摩根士丹利、瑞银、花旗在本窗未检索到 AI 标的的评级动作。
数值差异：A 股成交额有 17836.90 亿元（沪深两市）与 17951.88 亿元（万得全 A，含北交所）两个口径，正文取前者。
涨跌家数 4681 涨、818 跌、78 平取自一家统计，另一口径为 4678 涨、817 跌；涨停数另有一稿记为 131 只、跌停 10 只。
纳指跌幅各稿在 1.07% 与 1.1% 之间；英特尔有「跌近 9%」与「跌 8.8%」两说。
苹果盘后跌幅有超 3% 与超 4% 两说，Palantir 盘后有涨 2.04% 与跌约 3% 两说，均为不同时点的记录。
时间归属：中信证券这份 11 月美股策略在 11 月 2 日 08:12 至 08:17 之间公开。
财信证券的传媒月度报告于 10 月 30 日发布，全文在 11 月 2 日 08:00 首次公开转载，按公开时间计入本窗。
财信证券晨会纪要为 11 月 3 日 08:00，21 世纪经济报道的 11 月策略与金股汇总为 11 月 2 日 20:30。
野村观点发布于美东时间 11 月 2 日 08:13（北京时间 21:13），CNBC 的评级汇总为美东时间 08:12（北京时间 21:12）。
来源形态：A 股盘面与资金来自证券时报·数据宝、新浪财经与北京商报。
港股来自证券时报与人民财讯，美股来自 Investing.com、新浪财经与财联社。
国内券商观点来自东方财富、新浪财经、21 世纪经济报道、格隆汇与慧博。海外评级与策略来自 CNBC 与 Investing.com。
References
- 1股市三点钟丨沪指收涨1.08%，A股超百股涨停
baijiahao.baidu.com
- 2收评：创业板指震荡反弹涨1.87% AI漫剧概念全线走强
finance.sina.cn
- 3主力资金｜2股获主力大手笔抢筹
baijiahao.baidu.com
- 4港股收评：恒生指数涨0.42% 恒生科技指数涨2.25%
stcn.com
- 5港股收评：恒生指数涨0.42% 恒生科技指数涨2.25%
baijiahao.baidu.com
- 6南向资金今日成交活跃股名单（11月2日）
163.com
- 7南向资金今日净卖出44.68亿港元
stcn.com
- 8
- 9操盘必读：影响股市利好或利空消息（2026年11月3日）
baijiahao.baidu.com
- 10中信证券：看好中期选举之后美股科技反弹的可能 建议半导体硬件为首要方向
finance.eastmoney.com
- 117x24小时全球实时财经新闻直播
finance.sina.com.cn
- 12传媒行业月度点评：AI应用迭代催化结构性行情，内容创新加速推进
finance.sina.com.cn
- 13财信证券晨会纪要20261103
finance.sina.cn
- 14券商：A股反弹窗口或临近
163.com
- 15中国推理量首超训练量，创业板算力ETF天弘标的指数劲升超3%
baijiahao.baidu.com
- 16
- 17
- 18
- 19
- 20Palantir Q3营收接近翻倍，美国商业收入首超政府收入，大幅上调全年指引
tmtpost.com
- 21Palantir Q3营收增长约96%，全年营收预期上调
163.com
- 22央行支持资本市场工具再「出鞘」 互换便利今日招标，股票回购增持再贷款利率降至1%
baijiahao.baidu.com
- 23【钛晨报】联手稳市场，三部门最新部署
tmtpost.com
This story was produced automatically by a channel. One sentence is all it takes for Neodrop to keep producing for you.