AI研报早参｜美银把 Salesforce 从跑输大盘升到买入，隔夜存储与光通信领跌 (2026)

本期覆盖 2026 年 10 月 12 日 08:11 至 10 月 13 日 08:05（北京时间）。

窗口里有一个 A 股交易日、一个港股交易日和一个美股交易日，日期都是 10 月 12 日。

隔夜美股存储与光通信板块集体重挫，Lumentum 跌 9.78%、Coherent 跌 7.87%、闪迪跌 5.97%。1

同一个窗口里，美国银行把 Salesforce 的评级从「跑输大盘」直接上调到「买入」，目标价从 160 美元抬到 285 美元。2

A 股这边，10 月 12 日三大指数集体收跌、成交额缩到 1.55 万亿元，同时银行股创出历史新高、影视院线板块逆势涨停。3

三件读数合起来，就是今天开盘前要回答的那个问题：这一轮 AI 交易里正在被卖掉的硬件，和卖方研究给出的答案，为什么对不上。

一、隔夜：存储与光通信一起回落

10 月 12 日，道琼斯工业平均指数涨 195.6 点或 0.38%，收 51850.55 点。1

标普 500 指数跌 4.3 点或 0.06%，收 7807.24 点；纳斯达克综合指数跌 120.27 点或 0.44%，收 27245.90 点。1

指数的分歧来自板块。费城半导体指数跌 2.67%，收 12236.79 点。1

存储一路下挫：西部数据跌 2.60%、希捷科技跌 3.80%、美光科技跌 3.88%、SK 海力士跌 4.02%、闪迪跌 5.97%。1

光通信跌得更深：康宁跌 6.00%、Fabrinet 跌 6.14%、Coherent 跌 7.87%、应用光电跌 8.17%、Lumentum 跌 9.78%。1

大型科技股方向不一。Meta 涨 3.38%、苹果涨 1.29%、微软涨 1.14%，英伟达跌 1.29%、英特尔跌 3.20%、超微电脑跌 4.48%。1

撑住道指的是油气与消费：康菲石油涨 2.58%、埃克森美孚涨 1.90%，可口可乐涨 1.98%、耐克涨 1.84%。1

商品市场，WTI 原油涨 1.43% 收 93.16 美元/桶；COMEX 黄金跌 0.48% 报 4195.9 美元/盎司，白银跌 0.78% 报 60.57 美元/盎司。1

欧洲三大股指同一天全线上涨：英国富时 100 涨 0.99%，法国 CAC40 涨 0.38%，德国 DAX 涨 0.76%。1

这条线在 A 股先跌了一天。10 月 12 日通信设备净流出 62.26 亿元，元件与半导体净流出紧随其后。3

通信 ETF 当天收跌 5.07%，是跌幅居前的行业 ETF。4

二、A 股 10 月 12 日：指数缩量、钱换方向

上证指数跌 0.43%，收 3797.24 点；深证成指跌 2.03%，收 12384.87 点；创业板指跌 2.61%，收 2963.82 点。3

北证 50 跌 2.46%，科创 50 跌 2.1%。4

全市场成交 15507 亿元，比上一交易日缩量 3659 亿元；超过 4300 只个股下跌。4

领涨的是影视院线、风电设备、传媒与银行；领跌的是贵金属、房地产服务、能源金属、元件、小金属、石油石化、稀土与有色金属。3

影视板块逆势大涨，欢瑞世纪、博纳影业、慈文传媒与上海电影涨停。3

资金最集中的一块是银行，全天净流入 8.68 亿元。3

情绪最高的个股是新华传媒：连续 10 个交易日涨停、累计上涨 159.51%，10 月 13 日起停牌核查。4

AI 应用端与 AI 硬件端昨天的方向正好相反：AI 视频与游戏在涨幅榜前列，元件、半导体与通信设备是净流出最多的三块。4

融资余额这一侧同样在收缩。截至 10 月 9 日，两市融资余额 25218.84 亿元，较前一交易日减少 145.81 亿元。4

三、A 股为什么比海外弱：一份资金面的解释

中泰证券最新研报给的说法落在资金面上。5

它认为全球 AI 趋势没有转弱，A 股相对弱势来自内部资金出清与长端美债收益率上行的共同作用。5

机制写在保险与「固收+」资金上。这类资金二季度明显提高了权益配置，其中相当一部分新增仓位进入科技。5

它们以绝对收益和回撤控制为核心。买入位置偏高后，一旦科技下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出就会变得被动、连续，并且对价格不敏感。5

这条解释能对上两个现象：海外科技创新高时国内科技仍在承压，以及机构资金每天保持较大规模净流出。5

中泰证券把 9 月与 7 月的调整分开看。7 月更接近杠杆资金与部分量化资金的集中去化，当时两融担保比例下降的速度甚至快于 2024 年初。5

当前两融余额的下降速度约为 7 月同期的一半，担保比例回落的斜率也明显放缓。5

同一篇报道里，长城基金把口径落在基本面上：近期波动来自监管预期、供给担忧与筹码拥挤三重压力。5

长城基金认为存储涨价周期仍在延续，AI 算力订单与光互联技术升级的势头未停。5

它给出的方向是拥挤度已经明显回落的环节：存储、光模块、半导体设备与国产算力。5

这场讨论的起点是一份私募周报。希瓦资产创始人梁宏在 10 月 11 日的周报里称，所管基金自 6 月高点回撤已超过 20%，并在过去几个月清仓了美股存储股。5

四、本窗海外评级与目标价动作

窗口里公开新增的评级与目标价动作集中在软件应用、存储与 AI 基础设施三类标的上。

机构	标的	动作与评级	目标价（前值→现值）	依据
美国银行	Salesforce	跑输大盘 → 买入	160 → 285 美元	认为企业的 AI 战略已经成立；与 CIO 的沟通显示，大企业不会替换承载业务逻辑、数据、流程与合规框架的平台 2
富国银行	Adobe	增持 → 减持	未披露	三季度业绩已出现裂缝、四季度的陡坡难走，管理层更替对 2027 财年指引构成增量风险 2
Northland	C3.ai	持平 → 跑赢大盘	未披露	称公司找到了新的增长引擎，且比较基数很快会变低 2
摩根士丹利	Manhattan Associates	平配 → 增配	未披露	结构性渠道变革叠加早期的 AI 落地，云订单出现加速 2
摩根士丹利	eBay	列为重点推荐	未披露	直播电商市场两年增长超过 5 倍至 270 亿美元，预计到 2030 年约 22% 的复合增速 2
瑞银	英伟达	重申买入	未披露	与管理层沟通后，认为需求的语气仍然极度乐观，约束正从终端需求转向土地、电力与机柜 2
高盛	闪迪、SK 海力士、三星电子	均为买入（重申）	未披露	高带宽闪存（HBF）被视为缓解 AI 推理内存瓶颈的路线，三家在这条路线上有技术或产品领先 6
高盛	美光科技	中性（重申）	未披露	以 DRAM 为主，HBF 的收益主要落在 NAND 侧 6
Evercore ISI	Meta	重申跑赢大盘	未披露 → 860 美元	AI 模型进展 7
Stifel	捷普（Jabil）	重申买入	未披露 → 460 美元	考察工厂后认为 AI 基础设施带来的增长仍在 8
加拿大皇家银行	Datadog	维持评级（上调目标价）	280 → 320 美元	收入展望 9
加拿大皇家银行	Atlassian	维持评级（上调目标价）	215 → 235 美元	订阅业务增长展望 10
加拿大皇家银行	Dynatrace	维持评级（上调目标价）	59 → 73 美元	经营动能强劲 11
TD Cowen	TeraWulf	首次覆盖买入	未披露 → 21 美元	将其作为押注 AI 需求的一种方式 2
德意志银行	AST SpaceMobile	持有 → 买入	未披露 → 93 美元	股价较 5 月历史高点下跌约 65%，认为是抄底时机 2
Pivotal	SpaceX	重申买入（上调目标价）	220 → 230 美元	把星链移动纳入预测后，上调了 2027 年底的目标价 2
摩根大通	苹果	重申增持（上调目标价）	340 → 360 美元	调整了对 iPhone 收入季节性的假设 2
花旗	Blackstone Digital Infrastructure Trust	中性 → 买入（下调目标价）	23 → 20 美元	股价较 IPO 价格下跌约 17%，估算 2026 年三季度净资产为 19.42 美元 2
花旗	艾里逊变速箱	中性 → 买入	未披露 → 135 美元（维持）	看好公司的自由现金流 2

表里与 AI 算力关系最远的两行是德意志银行上调的 AST SpaceMobile 与花旗上调的艾里逊变速箱：一家做卫星直连手机，一家做商用车变速箱。

同一张表里有一处对立面值得单独点出来。同样是被 AI 冲击的软件股，美国银行把 Salesforce 从「跑输大盘」升到「买入」，富国银行把 Adobe 从「增持」降到「减持」。

高盛另有一份不是评级、但方向一致的观点。首席跨资产策略师 Christian Mueller-Glissmann 把未来三个月的股票调至超配，同时看多未来一年的债券。12

他的理由是盈利增长仍然支持股市，近期的估值回落改善了赔率。12

他引用的数字是 FactSet 预计标普 500 三季度盈利同比增长接近 30%。12

债券那一头的背景是，10 年期与 30 年期美债收益率上周升到 2002 年以来最高；8 月 25 日以来 10 年期上行超过 60 个基点，30 年期上行 44 个基点。12

点名机构的覆盖情况：高盛、摩根士丹利、瑞银、美国银行与花旗本窗都有可核验动作。

摩根士丹利这一轮落在 eBay 与 Manhattan Associates 这类标的上，没有直接指向 AI 算力。

高盛的动作分落在存储新技术路线与股债配置两块。

五、国内券商 10 月 13 日盘前的落点

中信建投把落点放在 AI 算力与高速互连的景气上。13

它引的第一组读数是 Marvell 在 2026 年投资者日上的指引：2028 财年营收预期从 180 亿美元上调到 200 亿美元，2031 财年指向 700 亿至 900 亿美元。13

第二组是台积电：9 月营收同比增长 54.6%，第三季度营收约 1.49 万亿新台币、同比增长约 50%，创历史新高。13

同一天还有一笔合作落地：GlobalFoundries 与台积电达成约 20 亿美元的先进封装合作，扩建硅中介层产能。13

中信建投据此判断两家公司的业绩与指引相互印证 AI 算力需求旺盛，关注高速光模块、光芯片、交换机与高阶 PCB。13

同一家机构另一份研报谈的是央企配置：国资委要求央企围绕水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网与物流网「六张网」建设靠前谋划，年度计划投资约 2 万亿元。14

它给出的四季度组合取向是平衡型，建议提高煤炭、电力、地产与银行等领域优质央企的配置比重。14

应用端的落点来自传媒行业。中信证券认为，短剧与漫剧正在加速成为主流内容消费形态，海外短剧平台合并与 AI 内容供给扩张可能推动行业整合。4

它对 AI 影视的判断是内容正在向长篇精品延伸，建议关注 AI 影视与 AI+IP 主线，点名芒果超媒与上海电影。4

中金公司同日预计传媒互联网重点公司 2026 年三季度业绩分化，数字媒体要关注 AIGC 内容的潜力。4

中金公司建议关注 AI 应用商业化、「华流」出海与 IP 价值重估，点名世纪华通、恺英网络、三七互娱、芒果超媒，以及网易、快手与阅文集团。4

本窗有可核验新表述的是中信证券、中信建投与中金公司三家。

华泰证券 10 月 12 日的策略观点是科技硬件侧重业绩兑现、对高估值品种保持克制，红利继续作底仓，与前一周的周策略同向。3

广发证券、国泰海通与海通证券本窗没有可核验的新增 AI 研报。

六、高盛给存储换了一条技术路线的框架

高盛 10 月 12 日的报告谈的是存储的另一条路：高带宽闪存，英文简称 HBF。6

分析师 James Schneider 把 HBF 写成缓解 AI 推理内存瓶颈的一条解法。6

Schneider 给的市场空间是：到 2030 年约 400 亿至 1500 亿美元，取决于 AI 芯片的采用率走到 15% 还是 50%。6

成本侧的测算是，HBF 能提高 AI 芯片利用率，把推理吞吐的整体成本降低约 30%，对应云厂商最多数千亿美元的资本开支节省。6

在采用较快的乐观情形里，也就是 2028 年末有一半 AI 芯片用上 HBF，HBF 约占全球 NAND 比特出货量的 4%，但占晶圆产能约 9%，原因是裸片面积更大。6

Schneider 把这个关系和 HBM 在 DRAM 市场里的位置做了类比。6

评级上，高盛看好闪迪与 SK 海力士在这条路线上的技术领先，三星电子凭 NAND 产品组合也拿到买入。6

美光科技拿到的是中性，理由是它以 DRAM 为主，HBF 的收益主要落在 NAND 侧。6

报告同时提示，这类技术还停在系统层面的早期开发阶段，结果区间很宽；Kioxia 的 XL-Flash 与三星的 zNAND-O 是替代路线。6

存储紧张的真实代价出现在另一个数据上。

市场调研机构 Counterpoint 在 10 月 12 日说，AI 基础设施持续挤占存储芯片供应。

2026 年第三季度全球智能手机出货量同比下降 20%，是 2012 年以来同期最低。15

七、硬件侧同一天的两个动作

英伟达在 OCP 全球峰会上宣布开放 Vera Rubin 机柜与计算托盘的关键设计，推进盲插液冷、800 伏直流供电与 AI 网络的配套合作。4

它还与思科联合开发下一代可插拔光模块外形规格 USFP，计划通过提高单通道速率与通道数量，在相近的占用空间里实现 4 倍带宽密度。4

纳微半导体与英伟达合作开发面向下一代 AI 基础设施的 800 伏转 12 伏电源转换板。4

另一条来自微软：10 月 12 日微软发布人工智能芯片 Azure Maia 300，目标是减少对英伟达与 AMD 等第三方芯片供应商的依赖。16

八、港股与南向

港股 10 月 12 日红盘收官。恒生指数涨 59.85 点或 0.25%，收 24271.20 点；恒生科技指数跌 28.27 点或 0.67%，收 4169.57 点。17

板块上，休闲设施与种植业涨幅靠前，被动元件与计算机外围设备跌幅靠前。4

南向资金全天净买入 26.03 亿港元，连续第五个交易日净买入；港股通合计成交 631.61 亿港元。18

净买入最多的是友邦保险 7.29 亿港元与小米集团-W 2.61 亿港元；净卖出最多的是中国海洋石油 6.97 亿港元。18

个股跌幅里能看到同一条硬件线：长飞光纤光缆跌 7.25%、建滔积层板跌 4.49%、剑桥科技跌 11.44%、中芯国际跌 2.52%，小米集团-W 跌 5.55%。18

九、今日日程与三条待验证项

今天 14:00 公布德国 9 月 CPI；18:00 公布美国 NFIB 小企业信心指数；22:00 公布美国成屋销售。4

本周的重头落在通胀数据与财报上：10 月 14 日 09:30 中国公布 9 月 CPI 与 PPI，同日 20:30 美国公布 9 月 CPI；美国大型银行的三季报也从本周开始。12 19

2026 金融街论坛年会定在 10 月 19 日至 22 日，证监会科技司承办的金融科技大会子论坛主题是「AI 赋能资本市场数智化」。4

第一条待验证项是硬件那条线的下跌属于哪一类。

中泰证券把它归到保险与「固收+」的被动卖出，长城基金把方向指回存储、光模块与半导体设备。

这两条都能用三季报和 10 月 14 日的通胀数据往前推一格。5

第二条是 AI 应用端会不会被重新定价。

美国银行上调 Salesforce 的依据是与 CIO 的沟通，富国银行下调 Adobe 的依据是已经出现的业绩裂缝。

同一晚、同一类资产给出相反答案，接下来要看的是财报里的订单与续约。2

第三条是存储的定价框架会不会从涨价转向技术路线。高盛给出的是 HBF 到 2030 年的市场空间与约 30% 的推理成本降幅，而隔夜市场先给存储股的是一根大阴线。1 6

References

1
全球市场：美股三大指数收盘涨跌不一存储、光通信板块普跌国际油价上涨
finance.eastmoney.com
2
Here are Monday's biggest calls on Wall Street
cnbc.com
3
A股三大指数收跌成交额1.55万亿影视板块逆市大涨
finance.eastmoney.com
4
早间必读：2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京举行（10月13日）
stock.10jqka.com.cn
5
科技大跌谁在砸盘？百亿级私募创始人暗示
finance.eastmoney.com
6
Goldman names 3 names to benefit as high-performance NAND tackles AI's memory wall
investing.com
7
Evercore ISI reiterates Meta stock Outperform rating on AI models
investing.com
8
Stifel reiterates Jabil stock rating citing AI infrastructure growth
investing.com
9
Datadog stock price target raised to $320 by RBC on revenue outlook
investing.com
10
RBC raises Atlassian stock price target on subscription growth outlook
investing.com
11
RBC Capital raises Dynatrace stock price target on strong momentum
investing.com
12
Goldman Sachs upgrades stocks and bonds
cnbc.com
13
中信建投：AI算力与高速互连景气持续
finance.sina.com.cn
14
中信建投：建议提高煤炭、电力、地产、银行等领域的优质央企配置比重
finance.eastmoney.com
15
存储芯片短缺冲击手机市场！全球三季度出货量创14年来同期新低
finance.eastmoney.com
16
微软发布Maia 300芯片加速降低对英伟达依赖
finance.eastmoney.com
17
10月12日港股收盘：恒指涨0.25% 恒生科技指数跌0.67%
xueqiu.com
18
港股通净买入26.03亿港元
163.com
19
一周重磅日程：中美CPI、沃什讲话、Anthropic投资者日、台积电与ASML财报
sohu.com

本期覆盖 2026 年 10 月 12 日 08:11 至 10 月 13 日 08:05（北京时间）。

窗口里有一个 A 股交易日、一个港股交易日和一个美股交易日，日期都是 10 月 12 日。

隔夜美股存储与光通信板块集体重挫，Lumentum 跌 9.78%、Coherent 跌 7.87%、闪迪跌 5.97%。1

同一个窗口里，美国银行把 Salesforce 的评级从「跑输大盘」直接上调到「买入」，目标价从 160 美元抬到 285 美元。2

A 股这边，10 月 12 日三大指数集体收跌、成交额缩到 1.55 万亿元，同时银行股创出历史新高、影视院线板块逆势涨停。3

三件读数合起来，就是今天开盘前要回答的那个问题：这一轮 AI 交易里正在被卖掉的硬件，和卖方研究给出的答案，为什么对不上。

一、隔夜：存储与光通信一起回落

10 月 12 日，道琼斯工业平均指数涨 195.6 点或 0.38%，收 51850.55 点。1

标普 500 指数跌 4.3 点或 0.06%，收 7807.24 点；纳斯达克综合指数跌 120.27 点或 0.44%，收 27245.90 点。1

指数的分歧来自板块。费城半导体指数跌 2.67%，收 12236.79 点。1

存储一路下挫：西部数据跌 2.60%、希捷科技跌 3.80%、美光科技跌 3.88%、SK 海力士跌 4.02%、闪迪跌 5.97%。1

光通信跌得更深：康宁跌 6.00%、Fabrinet 跌 6.14%、Coherent 跌 7.87%、应用光电跌 8.17%、Lumentum 跌 9.78%。1

大型科技股方向不一。Meta 涨 3.38%、苹果涨 1.29%、微软涨 1.14%，英伟达跌 1.29%、英特尔跌 3.20%、超微电脑跌 4.48%。1

撑住道指的是油气与消费：康菲石油涨 2.58%、埃克森美孚涨 1.90%，可口可乐涨 1.98%、耐克涨 1.84%。1

商品市场，WTI 原油涨 1.43% 收 93.16 美元/桶；COMEX 黄金跌 0.48% 报 4195.9 美元/盎司，白银跌 0.78% 报 60.57 美元/盎司。1

欧洲三大股指同一天全线上涨：英国富时 100 涨 0.99%，法国 CAC40 涨 0.38%，德国 DAX 涨 0.76%。1

这条线在 A 股先跌了一天。10 月 12 日通信设备净流出 62.26 亿元，元件与半导体净流出紧随其后。3

通信 ETF 当天收跌 5.07%，是跌幅居前的行业 ETF。4

二、A 股 10 月 12 日：指数缩量、钱换方向

上证指数跌 0.43%，收 3797.24 点；深证成指跌 2.03%，收 12384.87 点；创业板指跌 2.61%，收 2963.82 点。3

北证 50 跌 2.46%，科创 50 跌 2.1%。4

全市场成交 15507 亿元，比上一交易日缩量 3659 亿元；超过 4300 只个股下跌。4

领涨的是影视院线、风电设备、传媒与银行；领跌的是贵金属、房地产服务、能源金属、元件、小金属、石油石化、稀土与有色金属。3

影视板块逆势大涨，欢瑞世纪、博纳影业、慈文传媒与上海电影涨停。3

资金最集中的一块是银行，全天净流入 8.68 亿元。3

情绪最高的个股是新华传媒：连续 10 个交易日涨停、累计上涨 159.51%，10 月 13 日起停牌核查。4

AI 应用端与 AI 硬件端昨天的方向正好相反：AI 视频与游戏在涨幅榜前列，元件、半导体与通信设备是净流出最多的三块。4

融资余额这一侧同样在收缩。截至 10 月 9 日，两市融资余额 25218.84 亿元，较前一交易日减少 145.81 亿元。4

三、A 股为什么比海外弱：一份资金面的解释

中泰证券最新研报给的说法落在资金面上。5

它认为全球 AI 趋势没有转弱，A 股相对弱势来自内部资金出清与长端美债收益率上行的共同作用。5

机制写在保险与「固收+」资金上。这类资金二季度明显提高了权益配置，其中相当一部分新增仓位进入科技。5

它们以绝对收益和回撤控制为核心。买入位置偏高后，一旦科技下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出就会变得被动、连续，并且对价格不敏感。5

这条解释能对上两个现象：海外科技创新高时国内科技仍在承压，以及机构资金每天保持较大规模净流出。5

中泰证券把 9 月与 7 月的调整分开看。7 月更接近杠杆资金与部分量化资金的集中去化，当时两融担保比例下降的速度甚至快于 2024 年初。5

当前两融余额的下降速度约为 7 月同期的一半，担保比例回落的斜率也明显放缓。5

同一篇报道里，长城基金把口径落在基本面上：近期波动来自监管预期、供给担忧与筹码拥挤三重压力。5

长城基金认为存储涨价周期仍在延续，AI 算力订单与光互联技术升级的势头未停。5

它给出的方向是拥挤度已经明显回落的环节：存储、光模块、半导体设备与国产算力。5

四、本窗海外评级与目标价动作

窗口里公开新增的评级与目标价动作集中在软件应用、存储与 AI 基础设施三类标的上。

机构	标的	动作与评级	目标价（前值→现值）	依据
美国银行	Salesforce	跑输大盘 → 买入	160 → 285 美元	认为企业的 AI 战略已经成立；与 CIO 的沟通显示，大企业不会替换承载业务逻辑、数据、流程与合规框架的平台 2
富国银行	Adobe	增持 → 减持	未披露	三季度业绩已出现裂缝、四季度的陡坡难走，管理层更替对 2027 财年指引构成增量风险 2
Northland	C3.ai	持平 → 跑赢大盘	未披露	称公司找到了新的增长引擎，且比较基数很快会变低 2
摩根士丹利	Manhattan Associates	平配 → 增配	未披露	结构性渠道变革叠加早期的 AI 落地，云订单出现加速 2
摩根士丹利	eBay	列为重点推荐	未披露	直播电商市场两年增长超过 5 倍至 270 亿美元，预计到 2030 年约 22% 的复合增速 2
瑞银	英伟达	重申买入	未披露	与管理层沟通后，认为需求的语气仍然极度乐观，约束正从终端需求转向土地、电力与机柜 2
高盛	闪迪、SK 海力士、三星电子	均为买入（重申）	未披露	高带宽闪存（HBF）被视为缓解 AI 推理内存瓶颈的路线，三家在这条路线上有技术或产品领先 6
高盛	美光科技	中性（重申）	未披露	以 DRAM 为主，HBF 的收益主要落在 NAND 侧 6
Evercore ISI	Meta	重申跑赢大盘	未披露 → 860 美元	AI 模型进展 7
Stifel	捷普（Jabil）	重申买入	未披露 → 460 美元	考察工厂后认为 AI 基础设施带来的增长仍在 8
加拿大皇家银行	Datadog	维持评级（上调目标价）	280 → 320 美元	收入展望 9
加拿大皇家银行	Atlassian	维持评级（上调目标价）	215 → 235 美元	订阅业务增长展望 10
加拿大皇家银行	Dynatrace	维持评级（上调目标价）	59 → 73 美元	经营动能强劲 11
TD Cowen	TeraWulf	首次覆盖买入	未披露 → 21 美元	将其作为押注 AI 需求的一种方式 2
德意志银行	AST SpaceMobile	持有 → 买入	未披露 → 93 美元	股价较 5 月历史高点下跌约 65%，认为是抄底时机 2
Pivotal	SpaceX	重申买入（上调目标价）	220 → 230 美元	把星链移动纳入预测后，上调了 2027 年底的目标价 2
摩根大通	苹果	重申增持（上调目标价）	340 → 360 美元	调整了对 iPhone 收入季节性的假设 2
花旗	Blackstone Digital Infrastructure Trust	中性 → 买入（下调目标价）	23 → 20 美元	股价较 IPO 价格下跌约 17%，估算 2026 年三季度净资产为 19.42 美元 2
花旗	艾里逊变速箱	中性 → 买入	未披露 → 135 美元（维持）	看好公司的自由现金流 2

表里与 AI 算力关系最远的两行是德意志银行上调的 AST SpaceMobile 与花旗上调的艾里逊变速箱：一家做卫星直连手机，一家做商用车变速箱。

高盛另有一份不是评级、但方向一致的观点。首席跨资产策略师 Christian Mueller-Glissmann 把未来三个月的股票调至超配，同时看多未来一年的债券。12

他的理由是盈利增长仍然支持股市，近期的估值回落改善了赔率。12

他引用的数字是 FactSet 预计标普 500 三季度盈利同比增长接近 30%。12

债券那一头的背景是，10 年期与 30 年期美债收益率上周升到 2002 年以来最高；8 月 25 日以来 10 年期上行超过 60 个基点，30 年期上行 44 个基点。12

点名机构的覆盖情况：高盛、摩根士丹利、瑞银、美国银行与花旗本窗都有可核验动作。

摩根士丹利这一轮落在 eBay 与 Manhattan Associates 这类标的上，没有直接指向 AI 算力。

高盛的动作分落在存储新技术路线与股债配置两块。

五、国内券商 10 月 13 日盘前的落点

中信建投把落点放在 AI 算力与高速互连的景气上。13

它引的第一组读数是 Marvell 在 2026 年投资者日上的指引：2028 财年营收预期从 180 亿美元上调到 200 亿美元，2031 财年指向 700 亿至 900 亿美元。13

第二组是台积电：9 月营收同比增长 54.6%，第三季度营收约 1.49 万亿新台币、同比增长约 50%，创历史新高。13

同一天还有一笔合作落地：GlobalFoundries 与台积电达成约 20 亿美元的先进封装合作，扩建硅中介层产能。13

中信建投据此判断两家公司的业绩与指引相互印证 AI 算力需求旺盛，关注高速光模块、光芯片、交换机与高阶 PCB。13

它给出的四季度组合取向是平衡型，建议提高煤炭、电力、地产与银行等领域优质央企的配置比重。14

应用端的落点来自传媒行业。中信证券认为，短剧与漫剧正在加速成为主流内容消费形态，海外短剧平台合并与 AI 内容供给扩张可能推动行业整合。4

它对 AI 影视的判断是内容正在向长篇精品延伸，建议关注 AI 影视与 AI+IP 主线，点名芒果超媒与上海电影。4

中金公司同日预计传媒互联网重点公司 2026 年三季度业绩分化，数字媒体要关注 AIGC 内容的潜力。4

中金公司建议关注 AI 应用商业化、「华流」出海与 IP 价值重估，点名世纪华通、恺英网络、三七互娱、芒果超媒，以及网易、快手与阅文集团。4

本窗有可核验新表述的是中信证券、中信建投与中金公司三家。

华泰证券 10 月 12 日的策略观点是科技硬件侧重业绩兑现、对高估值品种保持克制，红利继续作底仓，与前一周的周策略同向。3

广发证券、国泰海通与海通证券本窗没有可核验的新增 AI 研报。

六、高盛给存储换了一条技术路线的框架

高盛 10 月 12 日的报告谈的是存储的另一条路：高带宽闪存，英文简称 HBF。6

分析师 James Schneider 把 HBF 写成缓解 AI 推理内存瓶颈的一条解法。6

Schneider 给的市场空间是：到 2030 年约 400 亿至 1500 亿美元，取决于 AI 芯片的采用率走到 15% 还是 50%。6

成本侧的测算是，HBF 能提高 AI 芯片利用率，把推理吞吐的整体成本降低约 30%，对应云厂商最多数千亿美元的资本开支节省。6

在采用较快的乐观情形里，也就是 2028 年末有一半 AI 芯片用上 HBF，HBF 约占全球 NAND 比特出货量的 4%，但占晶圆产能约 9%，原因是裸片面积更大。6

Schneider 把这个关系和 HBM 在 DRAM 市场里的位置做了类比。6

评级上，高盛看好闪迪与 SK 海力士在这条路线上的技术领先，三星电子凭 NAND 产品组合也拿到买入。6

美光科技拿到的是中性，理由是它以 DRAM 为主，HBF 的收益主要落在 NAND 侧。6

报告同时提示，这类技术还停在系统层面的早期开发阶段，结果区间很宽；Kioxia 的 XL-Flash 与三星的 zNAND-O 是替代路线。6

存储紧张的真实代价出现在另一个数据上。

市场调研机构 Counterpoint 在 10 月 12 日说，AI 基础设施持续挤占存储芯片供应。

2026 年第三季度全球智能手机出货量同比下降 20%，是 2012 年以来同期最低。15

七、硬件侧同一天的两个动作

英伟达在 OCP 全球峰会上宣布开放 Vera Rubin 机柜与计算托盘的关键设计，推进盲插液冷、800 伏直流供电与 AI 网络的配套合作。4

它还与思科联合开发下一代可插拔光模块外形规格 USFP，计划通过提高单通道速率与通道数量，在相近的占用空间里实现 4 倍带宽密度。4

纳微半导体与英伟达合作开发面向下一代 AI 基础设施的 800 伏转 12 伏电源转换板。4

另一条来自微软：10 月 12 日微软发布人工智能芯片 Azure Maia 300，目标是减少对英伟达与 AMD 等第三方芯片供应商的依赖。16

八、港股与南向

港股 10 月 12 日红盘收官。恒生指数涨 59.85 点或 0.25%，收 24271.20 点；恒生科技指数跌 28.27 点或 0.67%，收 4169.57 点。17

板块上，休闲设施与种植业涨幅靠前，被动元件与计算机外围设备跌幅靠前。4

南向资金全天净买入 26.03 亿港元，连续第五个交易日净买入；港股通合计成交 631.61 亿港元。18

净买入最多的是友邦保险 7.29 亿港元与小米集团-W 2.61 亿港元；净卖出最多的是中国海洋石油 6.97 亿港元。18

个股跌幅里能看到同一条硬件线：长飞光纤光缆跌 7.25%、建滔积层板跌 4.49%、剑桥科技跌 11.44%、中芯国际跌 2.52%，小米集团-W 跌 5.55%。18

九、今日日程与三条待验证项

今天 14:00 公布德国 9 月 CPI；18:00 公布美国 NFIB 小企业信心指数；22:00 公布美国成屋销售。4

本周的重头落在通胀数据与财报上：10 月 14 日 09:30 中国公布 9 月 CPI 与 PPI，同日 20:30 美国公布 9 月 CPI；美国大型银行的三季报也从本周开始。12 19

2026 金融街论坛年会定在 10 月 19 日至 22 日，证监会科技司承办的金融科技大会子论坛主题是「AI 赋能资本市场数智化」。4

第一条待验证项是硬件那条线的下跌属于哪一类。

中泰证券把它归到保险与「固收+」的被动卖出，长城基金把方向指回存储、光模块与半导体设备。

这两条都能用三季报和 10 月 14 日的通胀数据往前推一格。5

第二条是 AI 应用端会不会被重新定价。

美国银行上调 Salesforce 的依据是与 CIO 的沟通，富国银行下调 Adobe 的依据是已经出现的业绩裂缝。

同一晚、同一类资产给出相反答案，接下来要看的是财报里的订单与续约。2

References

1
全球市场：美股三大指数收盘涨跌不一存储、光通信板块普跌国际油价上涨
finance.eastmoney.com
2
Here are Monday's biggest calls on Wall Street
cnbc.com
3
A股三大指数收跌成交额1.55万亿影视板块逆市大涨
finance.eastmoney.com
4
早间必读：2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京举行（10月13日）
stock.10jqka.com.cn
5
科技大跌谁在砸盘？百亿级私募创始人暗示
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6
Goldman names 3 names to benefit as high-performance NAND tackles AI's memory wall
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7
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8
Stifel reiterates Jabil stock rating citing AI infrastructure growth
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9
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10
RBC raises Atlassian stock price target on subscription growth outlook
investing.com
11
RBC Capital raises Dynatrace stock price target on strong momentum
investing.com
12
Goldman Sachs upgrades stocks and bonds
cnbc.com
13
中信建投：AI算力与高速互连景气持续
finance.sina.com.cn
14
中信建投：建议提高煤炭、电力、地产、银行等领域的优质央企配置比重
finance.eastmoney.com
15
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17
10月12日港股收盘：恒指涨0.25% 恒生科技指数跌0.67%
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18
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19
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