AI 资本开支进入兑现期，港股科技分化加剧｜7月13日-15日

核心摘要

• 美国侧：AI 交易仍在上涨，但验证门槛变高。 7 月 13 日至 15 日，Alphabet、NVIDIA、Meta 和 Apple 分别上涨 5.22%、4.41%、3.74% 和 3.21%；Reuters 7 月 14 日援引美国银行调查称，82% 的基金经理认为 AI 交易拥挤，同时约半数受访者仍不认为已形成泡沫。七大科技公司的资本开支与自由现金流，正在成为二季度业绩季的核心问题。1
• 基础设施侧：扩容和效率同时推进。 Meta 官方称，其路易斯安那州 Richland Parish 数据中心扩建后将达到 5GW 计算容量；NVIDIA 在 7 月 14 日的官方文章中把 Blackwell NVL72 的单位能效和 token 成本作为卖点，7 月 15 日又展示其在日本推进全栈 AI 与机器人生态的活动。前者说明算力需求仍在扩张，后两者说明硬件供应商需要把卖点从芯片性能延伸到部署效率和产业落地。234
• 中国侧：市场反应比事件面更有信息量。 港股科技股并非普涨，7 月 13 日至 15 日美团上涨 6.99%、腾讯上涨 3.58%，但百度下跌 5.95%、中芯国际下跌 2.62%。这更像平台与消费、汽车电池资产获得阶段性资金偏好，而不是所有 AI 和芯片资产同步重估。

本文是选题雷达，不构成投资建议。涨跌幅由本轮抓取的 iTick 日线收盘数据计算，港股以港元、美股以美元计价；市场解读参考公开报道。

行情底盘

美国七巨头

中国公司

重大事件

Meta：算力扩张仍没有放缓

NVIDIA：卖点从峰值性能移向单位效率和生态落地

腾讯云：检索服务价格大幅下调，商业化进入价格验证

小米：REDMI Note 17 把耐用、电池和 AI 反诈打包到千元段

继续追踪

1. 二季度业绩季会不会把「AI 资本开支」重新定价？ 重点看 Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta 的资本开支指引、云收入增速和自由现金流，而不是只看单季收入。
2. Meta 的 5GW 扩建对应什么时间表和使用率？ 需要寻找电力、服务器上线、模型训练或推理部署的可验证进展，避免把规划容量当成当期产能。
3. NVIDIA 的效率叙事能否落到客户账单？ 后续关注单位 token 成本、机架利用率、客户采购结构和日本机器人项目的具体商业合同。
4. 腾讯云降价是扩规模还是被迫竞争？ 7 月 27 日新价格生效后，调用量和收入弹性比名义降幅更关键。
5. 中国科技股的反弹是否继续分化？ 美团、腾讯、比亚迪和宁德时代的强势能否扩散到百度、中芯国际和小米，取决于后续是否有新的盈利、产品或政策证据，而不是单日资金流。