AI 研报早参｜2026-08-13：评级还在加，估值先踩刹车
本期聚焦中信证券、东海证券、高盛、美国银行与大和的新观点：AI服务器和存储需求仍强，但目标价、利润率与交付风险开始分开定价。
评级还在加，估值先踩刹车
作者丨 AI 科技评论
编辑丨 AI 科技评论
本期覆盖窗口：2026 年 8 月 12 日 08:00 至 8 月 13 日 08:00（北京时间）。
AI 交易今天出现了一个很清楚的分叉。
国内券商继续上修存储、服务器、PCB 等硬件需求判断，海外机构则把买入评级、目标价和执行风险拆开处理。
高盛上调戴尔目标价，但对英伟达只维持买入。
大和把 SpaceX 目标价砍掉 20%，评级仍是中性。
AI 科技评论注意到，机构并没有统一撤退。
它们只是开始要求每一笔资本开支都拿出收入、供给和毛利率来对账。
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01｜国内券商继续看硬件
中信证券：存储高景气还在，涨价速度先慢下来
中信证券 8 月 12 日发布的存储观点，公开页面没有披露研究员姓名，也没有给出个股评级和目标价。
报告认为，全球主要存储公司 6 月至 7 月的股价回调，更多来自涨价增速见顶后的担忧，不是二季度业绩疲软。
相关公司二季度业绩整体符合预期，AI 驱动的数据中心收入占比仍在提升。
中信证券预计，2027 年存储行业仍处于供不应求状态。
报告还提到，部分公司正在用 3 至 5 年期长期协议锁定大客户需求，灵活定价和价格下限可能降低盈利波动。
关注方向是 HDD、DRAM 和 NAND。
这份观点的重点不是「存储涨价还能涨多久」，而是长期协议能否把价格波动变成更可预测的现金流。
目标价、评级和具体推荐个股，公开页面均未披露。3
东海证券：服务器需求再上修，但估值风险没有消失
东海证券《电子行业周报 2026/8/3-2026/8/9》页面列出证券分析师方霁，联系人为方逸洋。
报告把 2026 年全球九大云厂商资本开支预测上调至 8867 亿美元以上，同比增长约 90%。
其中，资金主要流向 AI 数据中心、GPU 集群和液冷配套。
报告同时把 2026 年全球 AI 服务器出货增速预测从 28%上调至近 31%。
AMD 二季度数据中心收入翻倍，Helios 系统已经获得头部客户采购，是报告看好算力链的一个验证点。
东海证券建议逢低关注 AI 算力、存储、光模块及光芯片、算力 PCB 和 AIoT，也关注半导体设备、零部件、材料与先进封装的国产替代机会。
但报告同时提示，半导体估值中枢扩张过快，需要警惕中报兑现后的回调风险。
这份报告给出的研究员姓名和行业判断较完整，但没有披露个股评级与目标价。1
中金公司：PCB 增长不只发生在板子上
中金公司 8 月 12 日研报认为，高端感光干膜的技术壁垒和需求增长，为内资企业提供了长期机会。
报告没有公开研究员姓名、个股评级或目标价。
中金测算，2026 年全球感光干膜市场规模约 23.33 亿美元，2030 年有望达到 33.48 亿美元，年复合增速为 9.44%。
作为下游需求背景，Prismark 数据显示，全球 PCB 市场规模 2025 年为 858 亿美元，2026 年预计达到 1020 亿美元，2030 年预计约 1446 亿美元。
与 AI 服务器更直接相关的高阶板材，2030 年多层板、HDI 和封装基板对应干膜市场规模，较 2026 年分别增长 45.2%、50.6%和 54.4%。
AI 硬件的景气传导，已经从芯片和整机延伸到材料；但材料公司的收入弹性仍要经过客户认证、产能利用率和利润率验证。4
02｜海外机构把评级拆成三本账
高盛：戴尔目标价上修，英伟达先看财报
CNBC 8 月 12 日的分析师动作汇总显示，高盛重申戴尔买入，并把目标价从 500 美元上调至 510 美元。
高盛看好 CPU 和 GPU 服务器行业前景，也认为戴尔有机会在关键客户垂直领域获得份额。
对英伟达，高盛同样重申买入，但页面没有披露新的目标价。
财报前的观察点包括 5000 亿美元融资平台、Rubin 产品下半年放量、未来毛利率，以及智能体 AI 对 CPU 需求的潜在增量。
这里有一个容易被忽略的差别：戴尔已经出现了目标价动作，英伟达仍然主要靠财报验证新的催化剂。
美国银行：CoreWeave 买入，先看利润率
美国银行重申 CoreWeave 买入。
CNBC 援引的理由是，CoreWeave 营收同比增长 112%，略高于市场预期的 111%；营业利润率为 5%，比市场预期高 220 个基点。
这不是一个单纯的算力需求故事。
云厂商是否能把 GPU 租赁需求变成营业利润，正在成为评级能否继续维持的硬指标。
大和：SpaceX 目标价下调，AI 仍未成为当前主引擎
大和重申 SpaceX 中性评级，将目标价从 175 美元下调至 140 美元。
机构认为，二季度收入上调被资本需求、成本和执行风险抵消，连接业务仍是当前收入引擎，AI 的重要性正在快速上升。
目标价下调不等于机构否定 AI 方向；它更像是在提醒，未来的 AI 收入还没有足够早地进入估值模型。2
03｜评级变化与目标价变化，分开记
下表只记录公开页面明确披露的字段。
| 机构 | 标的 | 评级变化 | 目标价变化 | 调整日期 |
|---|---|---|---|---|
| 高盛 | 戴尔（DELL） | 买入维持 | 500 美元 → 510 美元 | 8 月 12 日 |
| 高盛 | 英伟达（NVDA） | 买入维持 | 未披露 | 8 月 12 日 |
| 美国银行 | CoreWeave（CRWV） | 买入维持 | 未披露 | 8 月 12 日 |
| 大和 | SpaceX（SPCX） | 中性维持 | 175 美元 → 140 美元 | 8 月 12 日 |
| 中信证券 | 存储产业链 | 行业观点，未披露个股评级 | 未披露 | 8 月 12 日 |
| 东海证券 | AI 服务器、存储、光通信等 | 行业观点，未披露个股评级 | 未披露 | 8 月 12 日 |
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图说：高盛对戴尔的目标价上调约 2%，大和对 SpaceX 的目标价下调约 20%；两者都没有对应的评级翻转。计算基于公开披露的目标价前后值，四舍五入至整数。2
本窗口没有核验到同时公开披露「国内 AI 个股评级方向、目标价调整前后值、研究员」的完整新增样本。
海外样本主要来自公开的分析师动作转述，不能替代高盛、美国银行或大和的原始研报全文。
04｜存储的价格周期，开始和需求周期分开
财联社 8 月 11 日公开转述的华尔街观点称，AI 需求仍然旺盛，数据中心支出继续支持高端存储需求，但存储芯片涨价速度可能放缓。
摩根士丹利在上周的一份报告中判断，随着涨价幅度收窄、厂商库存逐步累积，存储周期可能在第四季度进入后期阶段。
这与中信证券的判断并不矛盾。
前者讨论的是价格和库存，后者讨论的是长期协议、供需缺口和收入可见度。
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05｜开盘前看三件事
第一，看需求预测有没有落到订单和产能。
东海证券上修 AI 服务器出货增速，但同时提示估值过快扩张；盘中更应该盯客户采购、交付周期和中报毛利率，而不是只追逐「31%」这个数字。
第二，看存储价格放缓后，长期协议能否稳定利润。
中信证券给出的 3 至 5 年期 LTA 是产业线索，不是任何一家公司的盈利承诺；需要继续核对合同覆盖产品、价格机制和实际出货。
第三，看评级上修和目标价上修是否同时发生。
高盛对戴尔同时给出买入维持和目标价上调，大和对 SpaceX 则维持中性并下调目标价；英伟达和 CoreWeave 的公开页面有买入评级，但没有新的目标价。
AI 科技评论看来，今天的硬件行情并没有缺少需求故事。
缺的是一张把需求、交付、毛利率和估值放在同一行的表。
评级可以先维持，目标价可以先下调；真正能让估值重新抬头的，还是收入按时穿过利润表。
References
- 1东海研究|晨会纪要20260812
baijiahao.baidu.com
- 2
- 3中信证券：存储产业保持高景气度 后续关注LTA进展等
finance.sina.com.cn
- 4机器人主线“量产节奏+资本化”双催化落地
nbd.com.cn
- 5
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