英伟达财报重写供给约束，Meta 和解改写青少年产品规则｜8月25日—28日

先看结论

1. 优先级一：英伟达财报把“需求还在不在”重新写成供给约束问题。 截至 2026 年 7 月 26 日的财年第二季度，公司收入 962.2 亿美元，同比增 106%；数据中心收入 890 亿美元，同比增 117%。第三季度收入指引为 1080 亿美元，上下浮动 2%，且指引不含中国数据中心计算收入。管理层还给出下个财年收入增长约 70% 的展望，并称客户预测指向需求翻倍，但受供给约束。12
2. 优先级一：亚马逊云与英伟达宣布追加 200 万颗 GPU。 双方 8 月 26 日称，将在 2027—2028 年于 AWS 全球基础设施再部署 200 万颗英伟达 GPU，并把 Vera CPU、网络、开源模型与机器人等合作一并扩开。这是超大规模云厂商继续加码 AI 产能的一手证据，仍是部署计划，不等于当期订单已全部确认入账。34
3. 优先级一：Meta 与美国多州达成最高约 180 亿美元量级的青少年安全和解。 路透报道，Meta 将在约十年内支付最高约 180 亿美元，并限制青少年每日使用 Facebook 与 Instagram 的时长、夜间访问和学校时段通知。Meta 官方称协议金额约 180 亿美元，分十年支付，并预计在 2026 年第三季度计提约 100 亿美元法律费用。56
4. 优先级二：百度股东批准港股转主上市，生效日为 9 月 1 日。 8 月 26 日特别股东大会通过全部相关决议；公司随后宣布，自愿将港股第二上市转为主要上市，自 2026 年 9 月 1 日起生效，成为港交所与纳斯达克双主要上市发行人，不涉及新股发行或募资。78
5. 优先级二：阿里发布 Qwen3.8-Flash，管理层继续增持。 路透 8 月 26 日报道，阿里 Qwen 发布多模态模型 Qwen3.8-Flash，默认上下文窗口 26.2 万 token、可扩展至 100 万 token，训练成本约为前代 Qwen3.7-Plus 的九分之一。另据路透 8 月 25 日报道，主席蔡崇信再购 72 万股港股股份。配售定价公告此前预计 8 月 26 日交割，本窗口未见可读的港交所一手交割全文，交割完成仍需后续核对。91011

行情：英伟达反弹，百度走强，多数中概承压

重大事件

1. 英伟达：需求被写成“供给跟不上”

2. Meta：和解金额之外，更重要的是产品规则

3. 百度：港股身份从第二上市转成主要上市

4. 阿里：模型降本与管理层买盘并行

编辑优先级

1. 先做英伟达财报拆解。 把收入结构、第三季度指引、下财年 70% 增长展望、内存导致的毛利率下修、供应链承诺和 AWS 200 万 GPU 计划分栏核对；再单独跟踪收入分成融资暂停报道是否升级为公司正式说明。
2. 再做 Meta 和解的产品影响。 金额、十年分期、2026 年三季度约 100 亿美元计提是财务层；两小时限额、Night Mode、学校模式和非算法信息流是产品层。后者更适合做成青少年社交产品规则专题，并对照 TikTok、YouTube 是否跟进。
3. 把百度转主上市放进中概港股身份专题。 9 月 1 日生效后，重点看流动性、指数与南向资金，不把上市身份变化写成基本面反转。
4. 阿里跟 Qwen 价格与配售交割。 先核 API 价格、开源权重和调用数据；配售交割与 800 亿港元入账时间仍需港交所或公司一手文件。

接下来要追踪什么

• 英伟达第三季度 1080 亿美元指引能否兑现，Vera Rubin 在数据中心收入中的实际占比，内存成本怎样传导到服务器报价和云厂商租赁价格。
• AWS 200 万颗 GPU 的分年交付节奏、芯片代际拆分，以及政府安全算力 10 万颗 GPU 是否形成可披露合同。
• 英伟达收入分成/算力回购类融资安排是暂停、改版还是并入其他平台；公司是否给出正式口径。
• Meta 约 100 亿美元法律费用是否按公司口径在 2026 年三季度入账，两小时限额和 Night Mode 上线后青少年时长、广告收入和家长控制使用率如何变化；TikTok、YouTube 是否接受类似条款。
• 百度 9 月 1 日转主上市后，港股成交、南向持股和指数纳入有无可观察变化。
• 阿里 800 亿港元配售是否完成交割、资金何时进入资产负债表；Qwen3.8-Flash 的调用量、付费转化和云收入贡献。