AI研报早参｜汇丰给 CoreWeave 39 美元目标价，Anthropic 说还要再花 6000 亿美元买算力 (2026)

10 月 20 日，AI 的两张账本被同时翻开。

一张在需求端：Anthropic 在招股说明书里给出的算力采购意向，是未来数年再花逾 6000 亿美元。1

另一张在回报端：汇丰对 CoreWeave 重申减持，目标价 39 美元，理由是一个比率——2026 至 2030 年平均投入资本回报率 8.9%，低于它的借款成本。2

本期覆盖 10 月 20 日 08:07 至 10 月 21 日 08:00（北京时间），含一个 A 股交易日、一个港股交易日和一个美股交易日。

一、A 股换到端侧，港股创了新低

10 月 20 日收盘，上证指数涨 0.12% 报 3735.37 点，深证成指跌 0.14% 报 11801.29 点，创业板指跌 0.26% 报 2739.20 点。3

沪深京三市成交 1.47 万亿元，比上一交易日放量 227 亿元；上涨个股接近 3800 只，涨停超过 50 只。3

指数几乎没动，内部换了一轮。涨幅居前的是医疗美容、机器人、消费电子、半导体、软件开发，跌幅居前的是航海装备、地面兵装、保险、煤炭。3

资金的口径更直接：消费电子净流入 28.82 亿元居首，半导体、工业金属、证券排在净流出前列。3

端侧这一头最猛。恒玄科技 20% 涨停，乐鑫科技涨 16.86%，奥比中光涨 15.86%，端侧 AI 与 AI 眼镜概念集体走强。4

机器人板块整体涨 3.12%，12 只概念股涨停，长盈精密 20% 涨停。5

上一期被砸的光模块这一头继续泄气：新易盛跌 3.19%、中际旭创跌 1.94%。同一天中芯国际涨 2.29%、胜宏科技涨 4.44%。6

半导体内部也在分家。半导体指数（H30184）涨 1.15%，恒玄科技领涨、73 家上涨；科创半导体材料设备指数跌 1.34%，中科飞测跌 6.37%。7 8

港股没有跟着反弹。恒生指数跌 1.32% 报 23867.74 点，24000 点关口得而复失；恒生科技指数跌 1.52% 报 4045.91 点，盘中最低 4026.90 点，创本轮调整新低。9

南向资金全天净卖出 17.23 亿港元，连续第五个交易日净卖出。10

夜间美股走的是另一条线。道指涨 1.02% 报 52495.88 点，标普 500 涨 0.29% 报 7712.57 点，纳指跌 0.02%。11

费城半导体指数跌 0.29%，成分股 11 家上涨、19 家下跌。12

英伟达跌 0.29%、苹果跌 1.00%、谷歌跌 1.11%、Meta 跌 1.59%，特斯拉涨 1.54%；泛林集团跌 3.21%、ARM 跌 3.07%、阿斯麦跌 0.99%，台积电涨 1.21%。12

这一天美股涨的是财报与医药，跌的是 AI 硬件。两个市场用同一种方式回答同一个问题：钱在离开算力叙事。

二、需求端：账单先开出来

SpaceX 三季度营收 145.8 亿美元，高于分析师预期的 128 亿美元；净利润 44 亿美元，预期 18.8 亿美元；资本开支 195.9 亿美元，与预期基本持平。13

它的 AI 业务收入同比增长 830%，首次成为最大收入来源，股价盘后涨超 6%。13

Anthropic 这边披露的是支出。上半年营收约 163 亿美元，去年同期为 11 亿美元；算力与基础设施支出近 90 亿美元，高于去年同期的 23 亿美元。1

未来数年，它可能再花逾 6000 亿美元购买算力。1

同一天盘后，超微电脑把第一财季净销售初步估算给到 185 亿至 195 亿美元，分析师预期为 149.9 亿美元，股价盘后涨 11%。13

先把单位说清楚：这三条都是「要花多少钱」和「卖出去多少」，不是「赚回来多少」。订单的斜率与回报的斜率，是两条曲线。

三、供给端：汇丰换了一个分母

汇丰给 CoreWeave 的评级是减持，目标价 39 美元，较周一收盘隐含约 36% 的下跌空间。2

分析师 Abhishek Shukla 的算法只有一句：公司 2026 至 2030 年平均投入资本回报率 8.9%，低于借款成本，于是「投得越多，价值毁得越多」。2

CoreWeave 为算力扩张承担的债务已超过 510 亿美元，信用违约互换利差上周达到困境水平。2

值得注意的是共识在哪一边：覆盖它的 45 位分析师里，32 位给买入或强力买入。汇丰站在少数一侧。

两天前，高盛给同一只股票的是相反结论——评级从「中性」上调到「买入」，目标价定在 106 美元。14

分歧不在公司好坏，在分母。高盛算的是股权相对排序，汇丰算的是资产回报与资金成本之比。

美银把这天的筹码放在设备端。它重申对 ASML、ASM、VAT 的买入评级，给 BESI 中性。15

理由有四条：下半年收入与毛利率有上行空间、2027 至 2028 年可能出现同口径涨价、2028 年新增 NAND 新厂、2026 年下半年中国晶圆厂设备支出上行。15

估值上，这三家比同业 2027 年预期 EV/EBIT 中位数低 2.9 至 5.8 倍。15

同一天还有两笔「卖铲子」的首次覆盖，落点都在数据中心的电与热：摩根大通给 nVent Electric 增持、2027 年 12 月目标价 167 美元；Cantor Fitzgerald 给 Modine 增持、目标价 275 美元。16

四、存储和硅片：两个能查的「紧」

摩根士丹利把希捷的目标价从 1187 美元提到 1200 美元，隐含较周一收盘约 82% 的上行空间，并把它恢复为「首选」。17

依据是硬盘的缺口。报告引用汇丰的测算，HDD 供应缺口约 400EB；希捷近期现货成交价处在合约价的 2 到 5 倍区间。17

同一份报告把西部数据的目标价从 676 美元下调到 643 美元，两只存储股一升一降。18

硅片是另一个「紧」。中信证券测算，2026 年 AI 相关应用对先进制程硅片的月需求将突破 100 万片，占全球 12 英寸总需求超过 10%。19

这条判断有当期业绩对上。西安奕材三季度营收 10.62 亿元、同比增长 68.50%，净利润 4.41 亿元、同比扭亏；前三季度销量 830 万片、同比增长 42.72%。19

但涨价的落地时间要说清。12 英寸硅片的长单一年一签、锁量锁价，前三季度交付的订单价格在 2025 年末就已定下，本轮涨价对当期业绩贡献有限，实质影响在 2027 年。19

供给的刚性来自周期：12 英寸产线建设约 18 个月，建成到满产再要 24 个月以上。19

五、国内券商：把 AI 换算成三个单位

中信建投 10 月 20 日晨会讲的是模型单价。DeepSeek 更新 V4.1 Flash，编程评测 DeepSWE 从 74.2% 升到 77.0%，API 价格不变，同时开放搜索与抓取接口。20

在第三方测评的 Pi 框架 high 档位下，新版全部通过隐藏测试，平均每个任务费用 0.045 美元，比同表 GPT-5.6 Sol 的 medium 档位低 77.7%。20

中信建投据此认为，国产模型在能力、调用成本与工具配套上同时改善，会推动企业工作流应用与推理需求。20

中金公司同一场晨会讲的是代理能不能真把事办完。以旅游为例，Muse 这类 Agent 已能从灵感、行程规划走到产品预订，路径基本跑通。20

卡点也写在同一段里：浏览器的自动化操作有天然局限，验证码会拦住任务；OTA 的供应链仍是壁垒，房源结构差异大时 Agent 比不了价。20

10 月 21 日盘前，华泰证券把 AI 的落点放到了田里。它认为以农业无人机为代表的农业机器人，已从政策驱动的示范应用，进入需求变迁、供给突破与经济可行三重驱动的新阶段。21

中泰证券同一天给科技板块加了一个前提：行情后续的持续性，仍要看海外利率环境、全球风险偏好与企业盈利变化。22

机构	核心结论	依据与触发条件
中信建投	国产模型性价比提升，推动企业工作流应用与推理需求	DeepSWE 74.2%→77.0%；每任务 0.045 美元，低 77.7%；API 价格不变20
中金公司	AI Agent 已能跑通事务全链路，但供应链仍是壁垒	旅游场景从灵感到预订跑通；验证码拦住自动化；非标房源难比价20
银河证券	继续维持杠铃策略	一端科技成长，一端红利底仓，以政策预期把握修复机会20
中信证券	AI 拉动 12 英寸硅片供需趋紧	2026 年先进制程硅片月需求破 100 万片，占全球 12 英寸需求超 10%19
开源证券	杰理科技首次覆盖，增持	从蓝牙音频龙头转向「AI+穿戴」平台型 SoC23
华泰证券	农业机器人进入可复制、可盈利新阶段	农业劳动力结构性收缩；大疆农业、极飞科技从无人机向全场景延展21
中泰证券	中长期看好科技创新主线，但持续性有条件	需看海外利率、全球风险偏好与企业盈利；关注人工智能、半导体、高端装备22

七行里，四行落在具体的钱与环节上：模型单价、硅片、穿戴 SoC、农业机器人。

两行给的是条件，中金那一行讲的是能力边界。没有一行给出「现在就该买」。

六、海外评级：同一天，同一板块里一升一降

机构	标的	动作与评级	目标价（前值→现值）	依据
汇丰	CoreWeave	重申减持	未披露→39 美元	2026—2030 年平均 ROIC 8.9%，低于借款成本；债务超 510 亿美元2
摩根士丹利	希捷	重申增持，恢复首选	1187→1200 美元	HDD 缺口约 400EB；现货价 2—5 倍合约价17
摩根士丹利	西部数据	维持增持	676→643 美元	与希捷同一份存储报告，战术上更看好希捷18
摩根士丹利	新思科技	上调目标价	550→574 美元	AI 驱动 EDA 增长、新消费模式与重估催化24
美国银行	ASML／ASM／VAT	重申买入	未披露	组合改善、2027—2028 年涨价、2028 年 NAND 新厂、中国设备支出上行15
美国银行	BESI	维持中性	未披露	阿斯麦进入混合键合；倒装订单或在 2026 年三季度见顶15
BMO	Alphabet	重申买入，列为首选	465→480 美元	上调 2027 年资本开支预期至 3250 亿美元，全栈能力支撑盈利增长16
摩根大通	nVent Electric	首次覆盖，增持	未披露→167 美元（2027 年 12 月）	数据中心配电受益标的16
Cantor Fitzgerald	Modine	首次覆盖，增持	未披露→275 美元	数据中心与商用暖通的热管理16
Loop Capital	苹果	买入→持有	370→330 美元	iPhone 出货下调从供给问题变成需求问题；36 倍市盈率为五年高位25
Piper Sandler	英伟达	重申增持	未披露	投资者难找催化，价值型资金开始做功课16
Cantor Fitzgerald	SpaceX	重申增持	未披露	财报前看多，2027 年买方预期有上修空间16
Raymond James	Akamai	跑赢大盘→强力买入	未披露	上周「AI 已死」交易由信用风险与高利率引发，建议买入16

表里最该并排看的是两行：汇丰给 CoreWeave 减持、Loop 给苹果降级，理由都是「等一等」——前者等资产回报追上借款成本，后者等一个基本面催化。行动方向不同，犹豫的方向一样。

存储那两行是另一种对照。同一份报告、同一个分析师，希捷升、西部数据降，说明「存储景气」在卖方那里已经不是一个整体判断，而是按品类拆开的具体排序。

点名机构方面，摩根士丹利、美国银行本窗均有可核验动作；高盛本窗的评级动作为埃克森美孚（169→178 美元），不在算力链内；瑞银、花旗本窗未检索到 AI 标的的评级或目标价调整。海通证券已并入国泰海通，本文以国泰海通口径统计；广发证券与国泰海通本窗未检索到 AI 相关的新增研报。

七、今天要看的三件事

英伟达 GTC 柏林大会 10 月 20 日至 22 日举行，黄仁勋 10 月 21 日发表主题演讲，议题包括加速计算、智能体 AI、物理 AI 与机器人。4

10 月 20 日 A 股的端侧与机器人行情，是在这场大会开幕当天走出来的，演讲给出的规格与订单口径会决定这轮情绪能否落到业绩。

第二件是财报后的定价。SpaceX 的 AI 收入同比增长 830%，超微电脑的净销售指引大幅超出预期，两家都在盘后上涨。13

第三件回到那个分母。汇丰说 CoreWeave 的资本回报低于借款成本，Anthropic 说还要再花逾 6000 亿美元买算力。1

一份是采购意向，一份是资产回报。这两份材料都还在，答案要等下一批财报把资本开支与折旧同时摊开。

References

1
陆家嘴财经早餐 2026 年 10 月 21 日
163.com
2
HSBC says CoreWeave shares to drop another 30%-plus（CNBC）
cnbc.com
3
A股三大指数震荡整理成交额不足1.5万亿（东方财富）
finance.eastmoney.com
4
英伟达GTC大会举办在即，物理AI+端侧AI携手走强
caifuhao.eastmoney.com
5
人形机器人概念板块涨3.12% 机构看好三条投资主线
stock.10jqka.com.cn
6
科技股跌成这样，还有没有能打的科技基金
baijiahao.baidu.com
7
10月20日半导体(H30184)指数涨1.15%
stock.stockstar.com
8
10月20日科创半导体材料设备(950125)指数跌1.34%
stock.stockstar.com
9
恒科再创调整新低
finance.sina.cn
10
南向资金今日净卖出17.23亿港元
sohu.com
11
10月21日收盘：纳指微跌道指大涨500点
baijiahao.baidu.com
12
美股收盘：纳指跌0.02%，存储概念股下跌
163.com
13
10月21日早餐｜苹果扩大钛供应合作
news.sohu.com
14
Here are Monday's biggest analyst calls（CNBC）
cnbc.com
15
BofA Prefers These Semicap Top Picks（Investing.com）
finance.yahoo.com
16
Here are Tuesday's biggest calls on Wall Street（CNBC）
cnbc.com
17
This data storage stock should get a big boost（CNBC）
cnbc.com
18
Seagate and Western Digital Stocks Sank Last Week（Barron's）
barrons.com
19
AI需求拉动12英寸硅片供需趋紧（证券日报）
finance.eastmoney.com
20
券商晨会精华：DeepSeek更新V4.1 Flash（财联社）
cls.cn
21
华泰证券：农业机器人正在推动农业生产方式的第三次效率革命
finance.sina.cn
22
中泰证券：科技板块后续行情持续性仍需关注海外利率环境
stcn.com
23
14公司获得增持评级（中财网）
cfi.net.cn
24
GuruFocus
gurufocus.com
25
Loop Capital（CNBC）
cnbc.com

10 月 20 日，AI 的两张账本被同时翻开。

一张在需求端：Anthropic 在招股说明书里给出的算力采购意向，是未来数年再花逾 6000 亿美元。1

另一张在回报端：汇丰对 CoreWeave 重申减持，目标价 39 美元，理由是一个比率——2026 至 2030 年平均投入资本回报率 8.9%，低于它的借款成本。2

本期覆盖 10 月 20 日 08:07 至 10 月 21 日 08:00（北京时间），含一个 A 股交易日、一个港股交易日和一个美股交易日。

一、A 股换到端侧，港股创了新低

10 月 20 日收盘，上证指数涨 0.12% 报 3735.37 点，深证成指跌 0.14% 报 11801.29 点，创业板指跌 0.26% 报 2739.20 点。3

沪深京三市成交 1.47 万亿元，比上一交易日放量 227 亿元；上涨个股接近 3800 只，涨停超过 50 只。3

指数几乎没动，内部换了一轮。涨幅居前的是医疗美容、机器人、消费电子、半导体、软件开发，跌幅居前的是航海装备、地面兵装、保险、煤炭。3

资金的口径更直接：消费电子净流入 28.82 亿元居首，半导体、工业金属、证券排在净流出前列。3

端侧这一头最猛。恒玄科技 20% 涨停，乐鑫科技涨 16.86%，奥比中光涨 15.86%，端侧 AI 与 AI 眼镜概念集体走强。4

机器人板块整体涨 3.12%，12 只概念股涨停，长盈精密 20% 涨停。5

上一期被砸的光模块这一头继续泄气：新易盛跌 3.19%、中际旭创跌 1.94%。同一天中芯国际涨 2.29%、胜宏科技涨 4.44%。6

半导体内部也在分家。半导体指数（H30184）涨 1.15%，恒玄科技领涨、73 家上涨；科创半导体材料设备指数跌 1.34%，中科飞测跌 6.37%。7 8

港股没有跟着反弹。恒生指数跌 1.32% 报 23867.74 点，24000 点关口得而复失；恒生科技指数跌 1.52% 报 4045.91 点，盘中最低 4026.90 点，创本轮调整新低。9

南向资金全天净卖出 17.23 亿港元，连续第五个交易日净卖出。10

夜间美股走的是另一条线。道指涨 1.02% 报 52495.88 点，标普 500 涨 0.29% 报 7712.57 点，纳指跌 0.02%。11

费城半导体指数跌 0.29%，成分股 11 家上涨、19 家下跌。12

英伟达跌 0.29%、苹果跌 1.00%、谷歌跌 1.11%、Meta 跌 1.59%，特斯拉涨 1.54%；泛林集团跌 3.21%、ARM 跌 3.07%、阿斯麦跌 0.99%，台积电涨 1.21%。12

这一天美股涨的是财报与医药，跌的是 AI 硬件。两个市场用同一种方式回答同一个问题：钱在离开算力叙事。

二、需求端：账单先开出来

SpaceX 三季度营收 145.8 亿美元，高于分析师预期的 128 亿美元；净利润 44 亿美元，预期 18.8 亿美元；资本开支 195.9 亿美元，与预期基本持平。13

它的 AI 业务收入同比增长 830%，首次成为最大收入来源，股价盘后涨超 6%。13

Anthropic 这边披露的是支出。上半年营收约 163 亿美元，去年同期为 11 亿美元；算力与基础设施支出近 90 亿美元，高于去年同期的 23 亿美元。1

未来数年，它可能再花逾 6000 亿美元购买算力。1

同一天盘后，超微电脑把第一财季净销售初步估算给到 185 亿至 195 亿美元，分析师预期为 149.9 亿美元，股价盘后涨 11%。13

先把单位说清楚：这三条都是「要花多少钱」和「卖出去多少」，不是「赚回来多少」。订单的斜率与回报的斜率，是两条曲线。

三、供给端：汇丰换了一个分母

汇丰给 CoreWeave 的评级是减持，目标价 39 美元，较周一收盘隐含约 36% 的下跌空间。2

分析师 Abhishek Shukla 的算法只有一句：公司 2026 至 2030 年平均投入资本回报率 8.9%，低于借款成本，于是「投得越多，价值毁得越多」。2

CoreWeave 为算力扩张承担的债务已超过 510 亿美元，信用违约互换利差上周达到困境水平。2

值得注意的是共识在哪一边：覆盖它的 45 位分析师里，32 位给买入或强力买入。汇丰站在少数一侧。

两天前，高盛给同一只股票的是相反结论——评级从「中性」上调到「买入」，目标价定在 106 美元。14

分歧不在公司好坏，在分母。高盛算的是股权相对排序，汇丰算的是资产回报与资金成本之比。

美银把这天的筹码放在设备端。它重申对 ASML、ASM、VAT 的买入评级，给 BESI 中性。15

理由有四条：下半年收入与毛利率有上行空间、2027 至 2028 年可能出现同口径涨价、2028 年新增 NAND 新厂、2026 年下半年中国晶圆厂设备支出上行。15

估值上，这三家比同业 2027 年预期 EV/EBIT 中位数低 2.9 至 5.8 倍。15

四、存储和硅片：两个能查的「紧」

摩根士丹利把希捷的目标价从 1187 美元提到 1200 美元，隐含较周一收盘约 82% 的上行空间，并把它恢复为「首选」。17

依据是硬盘的缺口。报告引用汇丰的测算，HDD 供应缺口约 400EB；希捷近期现货成交价处在合约价的 2 到 5 倍区间。17

同一份报告把西部数据的目标价从 676 美元下调到 643 美元，两只存储股一升一降。18

硅片是另一个「紧」。中信证券测算，2026 年 AI 相关应用对先进制程硅片的月需求将突破 100 万片，占全球 12 英寸总需求超过 10%。19

这条判断有当期业绩对上。西安奕材三季度营收 10.62 亿元、同比增长 68.50%，净利润 4.41 亿元、同比扭亏；前三季度销量 830 万片、同比增长 42.72%。19

供给的刚性来自周期：12 英寸产线建设约 18 个月，建成到满产再要 24 个月以上。19

五、国内券商：把 AI 换算成三个单位

中信建投 10 月 20 日晨会讲的是模型单价。DeepSeek 更新 V4.1 Flash，编程评测 DeepSWE 从 74.2% 升到 77.0%，API 价格不变，同时开放搜索与抓取接口。20

在第三方测评的 Pi 框架 high 档位下，新版全部通过隐藏测试，平均每个任务费用 0.045 美元，比同表 GPT-5.6 Sol 的 medium 档位低 77.7%。20

中信建投据此认为，国产模型在能力、调用成本与工具配套上同时改善，会推动企业工作流应用与推理需求。20

中金公司同一场晨会讲的是代理能不能真把事办完。以旅游为例，Muse 这类 Agent 已能从灵感、行程规划走到产品预订，路径基本跑通。20

卡点也写在同一段里：浏览器的自动化操作有天然局限，验证码会拦住任务；OTA 的供应链仍是壁垒，房源结构差异大时 Agent 比不了价。20

中泰证券同一天给科技板块加了一个前提：行情后续的持续性，仍要看海外利率环境、全球风险偏好与企业盈利变化。22

机构	核心结论	依据与触发条件
中信建投	国产模型性价比提升，推动企业工作流应用与推理需求	DeepSWE 74.2%→77.0%；每任务 0.045 美元，低 77.7%；API 价格不变20
中金公司	AI Agent 已能跑通事务全链路，但供应链仍是壁垒	旅游场景从灵感到预订跑通；验证码拦住自动化；非标房源难比价20
银河证券	继续维持杠铃策略	一端科技成长，一端红利底仓，以政策预期把握修复机会20
中信证券	AI 拉动 12 英寸硅片供需趋紧	2026 年先进制程硅片月需求破 100 万片，占全球 12 英寸需求超 10%19
开源证券	杰理科技首次覆盖，增持	从蓝牙音频龙头转向「AI+穿戴」平台型 SoC23
华泰证券	农业机器人进入可复制、可盈利新阶段	农业劳动力结构性收缩；大疆农业、极飞科技从无人机向全场景延展21
中泰证券	中长期看好科技创新主线，但持续性有条件	需看海外利率、全球风险偏好与企业盈利；关注人工智能、半导体、高端装备22

七行里，四行落在具体的钱与环节上：模型单价、硅片、穿戴 SoC、农业机器人。

两行给的是条件，中金那一行讲的是能力边界。没有一行给出「现在就该买」。

六、海外评级：同一天，同一板块里一升一降

机构	标的	动作与评级	目标价（前值→现值）	依据
汇丰	CoreWeave	重申减持	未披露→39 美元	2026—2030 年平均 ROIC 8.9%，低于借款成本；债务超 510 亿美元2
摩根士丹利	希捷	重申增持，恢复首选	1187→1200 美元	HDD 缺口约 400EB；现货价 2—5 倍合约价17
摩根士丹利	西部数据	维持增持	676→643 美元	与希捷同一份存储报告，战术上更看好希捷18
摩根士丹利	新思科技	上调目标价	550→574 美元	AI 驱动 EDA 增长、新消费模式与重估催化24
美国银行	ASML／ASM／VAT	重申买入	未披露	组合改善、2027—2028 年涨价、2028 年 NAND 新厂、中国设备支出上行15
美国银行	BESI	维持中性	未披露	阿斯麦进入混合键合；倒装订单或在 2026 年三季度见顶15
BMO	Alphabet	重申买入，列为首选	465→480 美元	上调 2027 年资本开支预期至 3250 亿美元，全栈能力支撑盈利增长16
摩根大通	nVent Electric	首次覆盖，增持	未披露→167 美元（2027 年 12 月）	数据中心配电受益标的16
Cantor Fitzgerald	Modine	首次覆盖，增持	未披露→275 美元	数据中心与商用暖通的热管理16
Loop Capital	苹果	买入→持有	370→330 美元	iPhone 出货下调从供给问题变成需求问题；36 倍市盈率为五年高位25
Piper Sandler	英伟达	重申增持	未披露	投资者难找催化，价值型资金开始做功课16
Cantor Fitzgerald	SpaceX	重申增持	未披露	财报前看多，2027 年买方预期有上修空间16
Raymond James	Akamai	跑赢大盘→强力买入	未披露	上周「AI 已死」交易由信用风险与高利率引发，建议买入16

七、今天要看的三件事

英伟达 GTC 柏林大会 10 月 20 日至 22 日举行，黄仁勋 10 月 21 日发表主题演讲，议题包括加速计算、智能体 AI、物理 AI 与机器人。4

10 月 20 日 A 股的端侧与机器人行情，是在这场大会开幕当天走出来的，演讲给出的规格与订单口径会决定这轮情绪能否落到业绩。

第二件是财报后的定价。SpaceX 的 AI 收入同比增长 830%，超微电脑的净销售指引大幅超出预期，两家都在盘后上涨。13

第三件回到那个分母。汇丰说 CoreWeave 的资本回报低于借款成本，Anthropic 说还要再花逾 6000 亿美元买算力。1

一份是采购意向，一份是资产回报。这两份材料都还在，答案要等下一批财报把资本开支与折旧同时摊开。

References

1
陆家嘴财经早餐 2026 年 10 月 21 日
163.com
2
HSBC says CoreWeave shares to drop another 30%-plus（CNBC）
cnbc.com
3
A股三大指数震荡整理成交额不足1.5万亿（东方财富）
finance.eastmoney.com
4
英伟达GTC大会举办在即，物理AI+端侧AI携手走强
caifuhao.eastmoney.com
5
人形机器人概念板块涨3.12% 机构看好三条投资主线
stock.10jqka.com.cn
6
科技股跌成这样，还有没有能打的科技基金
baijiahao.baidu.com
7
10月20日半导体(H30184)指数涨1.15%
stock.stockstar.com
8
10月20日科创半导体材料设备(950125)指数跌1.34%
stock.stockstar.com
9
恒科再创调整新低
finance.sina.cn
10
南向资金今日净卖出17.23亿港元
sohu.com
11
10月21日收盘：纳指微跌道指大涨500点
baijiahao.baidu.com
12
美股收盘：纳指跌0.02%，存储概念股下跌
163.com
13
10月21日早餐｜苹果扩大钛供应合作
news.sohu.com
14
Here are Monday's biggest analyst calls（CNBC）
cnbc.com
15
BofA Prefers These Semicap Top Picks（Investing.com）
finance.yahoo.com
16
Here are Tuesday's biggest calls on Wall Street（CNBC）
cnbc.com
17
This data storage stock should get a big boost（CNBC）
cnbc.com
18
Seagate and Western Digital Stocks Sank Last Week（Barron's）
barrons.com
19
AI需求拉动12英寸硅片供需趋紧（证券日报）
finance.eastmoney.com
20
券商晨会精华：DeepSeek更新V4.1 Flash（财联社）
cls.cn
21
华泰证券：农业机器人正在推动农业生产方式的第三次效率革命
finance.sina.cn
22
中泰证券：科技板块后续行情持续性仍需关注海外利率环境
stcn.com
23
14公司获得增持评级（中财网）
cfi.net.cn
24
GuruFocus
gurufocus.com
25
Loop Capital（CNBC）
cnbc.com

AI研报早参｜汇丰给 CoreWeave 39 美元目标价，Anthropic 说还要再花 6000 亿美元买算力

一、A 股换到端侧，港股创了新低

二、需求端：账单先开出来

三、供给端：汇丰换了一个分母

四、存储和硅片：两个能查的「紧」

五、国内券商：把 AI 换算成三个单位

六、海外评级：同一天，同一板块里一升一降

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