AI 产品回款近翻倍、付费企业只增 0.4%：猎聘把 AI 招聘卖成了账号升级
拆解同道猎聘 2026 年中期报告里的 AI 商业化：AI 产品现金回款接近翻倍、AI 账号客户覆盖率近 100%，付费企业客户却只增 0.4%；正文核对公开的计价单位与仍然缺失的报价、续约数据。
2026 年 9 月 17 日，同道猎聘集团（06100.HK）把 2026 年中期报告挂上了港交所。报告第 10 页写着，上半年公司 AI 产品的综合现金回款继续保持近 100% 的快速增长；往前翻一页的数据表里，企业客户数目一栏是 63,159 家，同比变化 0.4%。1
同一个上半年，公司收入 9.89 亿元，同比增长 5.6%。1
这三个数字放在一起，把猎聘现在怎么靠 AI 收钱说清楚了。付钱的企业总数几乎没有变化，AI 产品的收入却接近翻倍，增量落在已有客户的账号里。中期报告给出两个比例印证了这件事：猎聘企业版的 AI 账号（含 AI Pro 账号）客户覆盖率提升到近 100%；AI Pro 从去年四季度上线至今，已有四成 AI 账号客户升级过去，新客户里超过七成直接选择 AI Pro。1
把这份中期报告、2025 年年报和猎聘企业版的公开页面放在一起，能看清它的 AI 收在招聘的哪一环、按什么单位计价，以及哪些数字至今没有公开。2
用户：三端各自买什么
猎聘把客户分成企业、猎头、求职者三端。截至 2026 年 6 月 30 日，企业端累计有 151.2 万家验证企业用户，同比增加 5.4%；其中与公司订有现行合约的企业客户 63,159 家，同比增加 0.4%。求职者端累计注册个人用户 1.221 亿人，同比增加 9.6%；同期付费的个人用户 46,782 人，同比减少 1.7%。猎头端有 231,274 名验证猎头，同比增加 6.0%，这些猎头上半年触达注册个人用户 7.403 亿次，同比增加 10.6%。1
按公司年报里的释义，企业客户指截至指定日期与公司订有现行合约的验证企业用户，试用客户不计入其中，所以验证企业用户是更大的范围。用 63,159 除以 151.2 万，得到的比例接近 4%，这个比值只说明量级：验证过的企业里真正付钱的是少数，而它们在平台上的使用活跃度，报告没有披露。（比值由本文按报告公布的两个数字计算。）
三端里变化最明显的是求职者端的付费人数：注册用户增加了 9.6%，掏钱的人少了 1.7%。这部分收入记在“向个人用户提供人才发展服务”一项下，2026 年上半年是 1.69 亿元，同比增加 0.2%，几乎与去年同期持平。1
场景：AI 落在招聘的哪几步
企业端的 AI 产品按招聘流程依次排开，每一步收的是一个具体动作。
写职位和找人阶段，官网把 AI 帮写列为不限次使用，用来按岗位生成职位描述；3 AI 帮搜在 2025 年第四季度上线，按招聘需求和职位描述自动生成搜索关键词与筛选条件，2026 年上半年又加了专业关键词扩展，用来拓宽人才搜索范围。12
筛简历这一步对应 AI 简历快读，它能自动解析招聘要求，单次处理的简历上限在上半年从 100 份扩到 1,000 份。1 触达这一步对应 AI 智能邀约，公司披露的单次最高邀约规模是 1,500 人，上半年优化了底层模型，批量邀约人数和匹配准确率都有提升。12
上半年新上线的 AI 招聘记忆处理的是重复输入：HR 把招聘要求表达一次，系统把它带到后续流程里。1
意向人选是另一条路线。它由 AI 完成在线访谈、匹配、询问意向并反馈，公司披露最快 4 分钟交付，2025 年末有 65% 的岗位订单能在 2 小时内交付有沟通意愿的候选人，客户月度重复发起率 66%；到 2026 年上半年，月度重复发起率升到 76%，日均发起量与下载量同比增加超过 70%，近 60% 的订单交付时间从 2 小时缩短到 1 小时。12
面试和测评交给多面（Doris）。公司披露它的面试评估结果与资深专家评估的一致性达到 95% 以上，并把它从 AI 面试扩展到 AI 考试和 AI 测评，这组数字出自公司口径，样本和对照方法没有公开。12
猎头端的多猎是一个交付与管理平台，内嵌的 AI Agent 小易覆盖职位理解、自动寻访、意向沟通和面试辅导。1 求职者端是 AI Agent Dora，覆盖职业规划、方向探索、岗位匹配和简历投递，上半年给它加了记忆模块。1
痛点：断点落在哪一段
把公司公开的能力和采购方实际会遇到的问题对照起来，六个断点各自对应一段流程。
| 断点 | 招聘方遇到的问题 | 公开的对应能力 | 接入时要核验的字段 |
|---|---|---|---|
| 简历量太大 | 一个岗位收到几百到上千份简历，人工读不完 | AI 简历快读单次上限从 100 份扩到 1,000 份 1 | 快读的推荐与不推荐标准、误判后的人工复核路径 |
| 关键词搜不到人 | 机械匹配漏掉跨领域背景的候选人 | AI 帮搜按需求生成搜索条件，并加专业关键词扩展 1 | 搜索条件能否人工修改、匹配结果如何解释 |
| 邀约没人回 | 批量触达后回复率低，招聘方反复跟进 | AI 智能邀约单次最高 1,500 人；超级聊聊提供 24 小时内答复保障 23 | 触达话术由谁配置、频次上限、什么时候转人工 |
| 交付周期长 | 从发职位到见到有意愿的候选人要等几天 | 意向人选最快 4 分钟交付，近 60% 订单交付时间从 2 小时缩到 1 小时 1 | “交付”的口径是推荐，还是确认候选人已有沟通意愿 |
| 面试排期与口径 | 面试官标准不一，候选人请假往返成本高 | 多面 Doris 承接 AI 面试、AI 考试与 AI 测评 2 | 评估维度清单、候选人被告知的方式、结果能否申诉 |
| 重复输入 | 同一套招聘要求要在多个环节反复填 | AI 招聘记忆把一次表达的要求带到后续流程 1 | 记忆的数据范围、多岗位之间如何隔离 |
公司自报的效果数据都出自企业自身的披露，样本、对照和计算方式没有公开。需求侧的两组数字来自同一批材料：2025 年年报说，简历中标注 AI 技能的人数同比增加 81.8%；2026 年中期报告说，一季度要求熟练使用 AI 工具的职位数同比增长接近 100%，同期平台新发职位数同比增长约 14%。12
解决方案：从 AI 账号到 AI Pro，再到 Agent Lily
猎聘的 AI 产品是一层层加上去的，账面上的变化跟着产品动作走。
2025 年全年，公司主推猎聘企业版的 AI 账号，年末 AI 账号客户覆盖率达到 93%；这一年 AI 产品的综合现金回款超过 1 亿元，占公司总收入的 5%。2
2025 年第四季度，公司上线 AI Pro 账号，中期报告把它新增的功能写作 AI 帮搜与 AI 招聘记忆，并称 AI Pro 在账号分配率、活跃度和产品黏性上都好于 AI 账号。1
2026 年上半年，动作变成在同一个账号里加容量：AI 账号（含 AI Pro）覆盖率提到近 100%，简历快读单次上限扩大十倍，AI 招聘记忆上线，意向人选的日均发起量和下载量增加七成以上。1
2026 年 8 月，公司在中期报告的主席报告里宣布面向企业客户上线 Agent Lily，把它描述为“专业的 AI HR 顾问”，方向是端到端的长任务 AI 部署，从前期咨询、流程沟通、人才寻访一直到落地匹配。1 账号卖的是工具和额度，Agent 卖的是有人交付的结果，这条路线比卖账号更进一步。
技术底座上，公司在接入主流开源大模型之外，继续自研垂类模型“同道汇才”，用平台行业数据做后训练，并用终端用户的行为反馈做强化学习闭环。2 与产品扩张同时发生的是费用结构的变化：上半年研发开支 1.09 亿元，比去年同期的 1.26 亿元减少 13.3%；销售及营销开支 4.62 亿元，同比增加 9.8%。1
商业化：钱从哪来，公开到哪一步
先看企业按什么单位买。猎聘企业版的公开页面把新一代智能账号的权益列了出来，计价方式是账号加额度，具体价格需要咨询服务人员。
| 购买方 | 买的东西 | 公开的计价或额度 | 证据 |
|---|---|---|---|
| 企业 HR | AI 账号／AI Pro 账号 | 智能账号权益含全国在线职位 50 个、云电话 10 次／月、开聊点数 100 点／天、超级聊聊 30 次／月、AI 简历快读 30 次／月、AI 智能邀约 10 次／月，以及 AI 帮搜与 AI 招聘记忆；套餐价格未公开 3 | 猎聘企业版官网 |
| 企业 HR | 意向人选 | 官网写“免费发起”；公司披露其月度重复发起率从 2025 年末的 66% 升到 2026 年上半年的 76% 13 | 官网、年报、中期报告 |
| 企业 HR | “快”系猎头服务 | 按结果结算，可选三种结点：到场面试、人选入职、人选过保 3 | 猎聘企业版官网 |
| 企业 HR | Agent Lily | 2026 年 8 月上线，公司称其面向企业客户提供端到端长任务交付 1 | 中期报告；计价方式未公开 |
| 猎头 | 多猎与小易 | 产品能力已披露，未见公开计价 | 中期报告 |
| 求职者 | Dora | 覆盖求职全流程，未见公开收费口径 | 中期报告 |
钱进来之后落在报表哪里，中期报告的收入与费用对照如下，同比由本文按报告数字计算。
| 指标 | 2026 上半年 | 2025 上半年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 9.89283 亿元 | 9.37247 亿元 | +5.6% |
| 向企业用户提供人才获取及其他人力资源服务 | 8.19735 亿元 | 7.68215 亿元 | +6.7% |
| 向个人用户提供人才发展服务 | 1.69084 亿元 | 1.68788 亿元 | +0.2% |
| 毛利 | 7.81339 亿元 | 7.27618 亿元 | 毛利率 79.0%，提高 1.4 个百分点 |
| 研发开支 | 1.08955 亿元 | 1.25672 亿元 | −13.3% |
| 销售及营销开支 | 4.61667 亿元 | 4.20466 亿元 | +9.8% |
| 本公司权益股东应占纯利 | 8802.5 万元 | 8030.0 万元 | +9.6% |
| 非通用会计准则经营利润 | 1.35682 亿元 | 1.24655 亿元 | +8.8% |
以上数字均出自中期报告的综合损益表与收入明细。1
跨报告阅读时有两处口径要分开看。
第一处是 AI 回款的绝对金额。中期报告只给了“近 100% 的增长”，没有给金额；2025 年年报给的是全年口径，AI 产品综合现金回款超过 1 亿元、占总收入 5%。两个数字的时点不同，不能相加，也不能据此换算出 2026 年上半年的金额。12
第二处是企业客户数。2026 年上半年是“期间付费企业客户约 6.3 万家，同比 +0.4%”，2025 年年报是“全年付费企业客户 7.2 万家，同比 +5.3%”。一个按半年计，一个按全年计，比较增长时需要同一口径。12
这份报告没有回答的问题有两类。一类是价格：AI 账号与 AI Pro 的标准套餐价格、额度用完之后怎么计费、Agent Lily 怎么报价，都要走销售咨询。另一类是效果与续约：公司公布的是覆盖率、升级比例、重复发起率这类结构指标，续约率、单客户年支出、AI 产品收入的绝对金额都没有出现在报告里。
接入或续约前，先问清这几件事
- 额度怎么算。 智能账号的 AI 简历快读 30 次／月、AI 智能邀约 10 次／月、开聊点数 100 点／天，超出之后按什么计费，要写进合同。3
- 升级 AI Pro 加的是什么。 中期报告说 AI Pro 在账号分配率、活跃度和黏性上更好，落到采购上要问清配额、并发账号数和功能差异。1
- “免费发起”的边界在哪。 意向人选的发起端不收费，交付端的人工顾问成本落在哪里、算不算额外服务，需要单独确认。3
- 结果付费按哪个结点结算。 “快”系产品可选到场面试、人选入职、人选过保三种结点，三种结点的价格和保证期差别很大。3
- AI 面试的记录与告知。 拿到评估维度清单、人工复核路径，以及候选人被告知和申诉的方式。2
- Agent Lily 交付什么。 公开信息只有主席报告里的一段，交付范围、计价单位和客户名单都需要向销售索取。1
结论：AI 覆盖率到顶之后，猎聘卖的是账号升级
把这一期的信息收拢成一句话：猎聘上半年 AI 收入的增长发生在存量客户身上。公司把 AI 账号覆盖率推到近 100%，再让其中四成客户升级到更贵的 AI Pro，AI 产品的现金回款因此接近翻倍；同一时间，付费企业客户停在 63,159 家，个人付费用户 46,782 人。企业端 8.2 亿元的收入仍然来自账号和定制套餐，AI 的部分挂在账号权益上按额度消耗。1
AI 回款接近翻倍与总收入增长 5.6% 之间的落差，指向同一个判断：目前这部分增量来自已有客户付得更多，付费企业客户数与个人付费用户数两项都基本走平。2026 年 8 月上线 Agent Lily 是公司对这个天花板的回答，方向从卖账号转向交付结果，能不能成立要看后面的客户案例和计价方式。1
References
- 1同道猎聘集团 2026 年中期报告
www1.hkexnews.hk
- 2同道猎聘集团 2025 年年报
www1.hkexnews.hk
- 3猎聘企业版官网
lpt.liepin.com
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