全球地缘风险日报｜2026年6月25日：霍尔木兹复流但路线权未定，影子油轮执法升温

霍尔木兹的风险今天没有消失，只是从「能不能通行」转成「按谁的路线通行」。6 月 25 日，原油、燃料油和部分滞留船舶继续出海，但伊朗革命卫队、阿曼、IMO 和美方对路线协调的口径并不完全一致；供应链团队不能把「复流」等同于「恢复常态」。

合规侧没有看到 OFAC 在 6 月 25 日发布新的 Recent Actions 条目，但欧洲对影子船队的执法信号更硬。航空货运也不能同步降级：EASA 仍要求运营人避开伊朗、伊拉克、黎巴嫩相关空域，并对海湾周边空域保持风险评估。

霍尔木兹今天的主线不是单纯开放或关闭，而是路线控制权。路透社 6 月 25 日报道，Kpler 数据显示，当天有 4 艘油轮载着 600 万桶原油通过海峡，另有 2 艘油轮上的 400 万桶伊朗原油离港；6 月 24 日约有 1080 万桶原油通过 6 艘油轮出海，但整体通行仍只是 2 月 28 日冲突前日均 125 艘船的一小部分1。

同一条航道上，实际风险来自「双轨通行」。Lloyd’s List 称，Azumasan 和 Blue Star I 两艘油轮在尝试经南部通道离开海湾时掉头；伊朗革命卫队警告船只只能使用德黑兰批准的路线，并要求通过 VHF 16 频道协调，IMO 则称其撤离框架仍按计划推进2。这意味着船东、租家和货主需要把「海峡可通」拆成三件事核验：本船是否拿到路线指令、保险是否覆盖该通道、AIS/GPS 干扰是否影响位置证明。

美国和海湾盟友也没有把协议读成同一个版本。路透社称，美国国务卿 Marco Rubio 在巴林行程中试图安抚海湾盟友；他表示海湾国家对伊朗协议有严肃关切，并希望掌握协议的每一步，协议内容包括霍尔木兹通行安排3。同篇报道还写到，美国能源部长称过去 24 小时约 2000 万桶原油离开海峡，但伊朗革命卫队随后警告船只不得使用未与德黑兰协调的新路线3。

黎巴嫩线仍是协议的薄弱环节。路透社 6 月 25 日报道，以色列和黎巴嫩高级官员均否认以军已从黎南被占区域撤出；一名以色列国防官员称以军不会撤出缓冲区，黎方军事官员则称地面情况「显示相反」，同日黎南一辆汽车遭以军空袭，造成 3 人死亡4。对东地中海采购和黎凡特陆运而言，这说明「停火」目前仍需要逐港、逐路段确认，不适合直接恢复战前交付承诺。

OFAC 官网 Recent Actions 页面在本期抓取时显示，最新条目仍是 6 月 24 日的 Russia-related Designations Removals，6 月 25 日未显示新的 Recent Actions 条目5。6 月 24 日 OFAC 删除项中包含两艘俄罗斯旗普通货船 VYACHESLAV ARSHINOV（IMO 9945136）和 GENNADY EGOROV（IMO 9945124），页面将其列为 SDN List deletions，而不是新的通用许可或行业性解除6。

今天的合规动作建议很具体：不要只看制裁名单是否新增，还要看船舶状态是否被港口国、船旗国或海事执法改变。Deliver 这类「无国籍 / 被注销船籍」信号会直接影响保险、港口准入、融资单据和提单接受度，即使货物本身没有变。

Lloyd’s List 的中东港口更新显示，阿曼已发布航海通告，为通过霍尔木兹的船舶设置临时、协调式交通管理方案；船舶将被分组、排程，并按指令通过，需在指定等候区等待、保持通信并遵守安全协议8。该更新还写到，富查伊拉近海存在间歇性 GPS spoofing 和 jamming 警告，可能导致 ECDIS 位置异常；阿曼 Mina Al Fahal 原油装船设施要求到港船舶确认 Doppler log 正常，否则不能靠泊8。

这对供应链的含义是：现在的瓶颈未必是港口关闭，而是排队、指令、设备和证明材料。需要穿越海峡的油品、化工品和集装箱货，应把 laycan、滞期费、战险附加费和替代港条款提前写进合同，不要等船到 Khasab 或富查伊拉附近才重新谈。

能源流向正在调整。路透社 6 月 25 日报道，中东燃料油 6 月出口预计达到约 240 万公吨，即 50.8 万桶/日，较 5 月增加超过 20%，但仍低于战前每月 550 万至 600 万公吨的平均水平9。同篇报道称，伊拉克 3 月开始首次经叙利亚 Baniyas 港出口燃料油，6 月超过 60 万公吨；沙特 6 月预计从红海 Yanbu 出口超过 30 万公吨，阿曼 6 月出口接近 30 万公吨9。

油价曲线已经反映短期供给释放。路透社 6 月 25 日更新的能源报道写到，8 月布伦特期货约为 73 美元/桶，低于 9 月合约 41 美分，并处在 2 月 27 日以来低位；近月价格低于远月价格的 contango 结构通常说明现货供应充足10。但这不是采购端可以忽略风险的理由，因为更多船舶正在离开海峡而非进入装货，谈判和路线安排仍可能改变供应节奏10。

航空货运也要单独看。EASA 在 6 月 24 日修订的 Middle East and Persian Gulf CZIB 中，将有效期延至 2026 年 7 月 1 日，并说明无建议变化；其建议包括不要在伊朗、伊拉克、黎巴嫩空域各高度层运行，并要求在巴林、科威特、以色列、约旦、卡塔尔、阿曼、阿联酋和沙特空域运行时保持谨慎和最新风险评估11。海运复流不能自动推出航空货运安全降级，尤其是经多哈、迪拜、阿布扎比、利雅得转运的高价值货。

今天最需要做的是把「复流」拆成可执行检查项：船能不能走、走哪条线、保险认不认、港口收不收、名单和船旗是否干净。只要这五项有一项答不上来，就不要按战前节奏安排关键货。