油价与通胀预期拉锯：截至8月14日22:00三大指数周度分化

截至北京时间 8 月 14 日 22:00，美股周五交易已开盘约 30 分钟，但尚未收盘。下面把 8 月 7 日收盘至 8 月 13 日收盘作为已完成的周度区间；8 月 14 日只记录开盘数据。因此，文中的周度涨跌是「截至周五开盘」，不是最终周线。

8 月 14 日开盘后，道指、标普 500 和纳指分别较前一日收盘上涨 0.01%、0.10%和 0.18%。这组变化很小，却延续了本周的结构：资金更愿意追逐科技股，传统蓝筹的周度表现相对落后。

周一的定价方向很直接。美国和伊朗对霍尔木兹海峡重开条件仍有分歧，布伦特原油当日上涨 4.99% 至每桶 87.72 美元，WTI 上涨 5.05% 至 82.13 美元。当天标普 500 跌 0.06%，纳指跌 0.32%，道指跌 0.11%。油价上升会抬高通胀风险，也会让市场减少对美联储降息或维持利率不变的押注。4

周中，数据给了市场另一条线索。7 月美国消费者价格指数环比上涨 0.1%，同比上涨 3.4%；核心 CPI 环比上涨 0.2%。8 月 12 日公布数据后，市场定价的 9 月加息概率约为 38%，低于前一日的 48.4%。核心通胀仍高于目标，但暂时没有出现足以重新推高加息押注的月度加速度。5

7 月生产者价格指数在 8 月 13 日公布时环比 持平，同比上涨 4.7%；市场定价的 9 月维持利率概率约为 67.6%，加息概率为 32.4%，而一周前加息概率约为 55%。这解释了为什么标普 500 和纳指能在周四创收盘新高：利率端的压力暂时减轻了。6

但这条利率线索还没有变成确定的宽松交易。8 月 14 日公布的 7 月零售销售环比下降 0.6%，为连续九个月增长后的首次下降；剔除汽车、汽油、建材和餐饮的核心零售销售下降 0.4%。数据支持市场等待美联储的判断，却也提示第三季度消费可能放慢。7

本周第二个支撑来自 AI 产业链。8 月 13 日，存储芯片公司 Sandisk 上涨 13.7%，美光上涨 4.2%，微软上涨近 1%，Meta 上涨 2.8%。CoreWeave 前一日因上调年度资本开支预期大涨约 19%，周四回落 1.3%。市场暂时更在意云收入和算力需求是否能跟上投入，而不是单纯惩罚高资本开支。2

财报信号仍然分化。思科虽然给出乐观的收入预期，股价却跌 8.4%；这说明当估值已经较高时，「业绩不错」还不够，市场要看到更强的增长兑现。AI 链条能拉动纳指，但无法自动带动所有科技股，更不能消除油价和消费放缓对大盘的约束。2

截至周五开盘，本周更接近「科技股托住指数、宏观变量限制广度」，而不是三大指数同步上行。标普 500 和纳指较 8 月 7 日收盘分别上涨 0.63% 和 0.60%，道指仍下跌 0.36%；与此同时，美国威胁对伊朗实施无限期海上封锁，布伦特原油盘中报 87.32 美元，两项数据都说明地缘风险还没有退出定价。8

周五收盘前，最值得区分的是两件事：油价冲击会不会重新传导到 8 月通胀数据，以及 AI 公司的收入增长能否继续证明资本开支。前者决定美联储是否需要更久地维持利率，后者决定纳指的领先能否从少数公司扩散开来。