疯投圈速读：咖啡战争进入机构化时代 (2026)

这期《疯投圈》不是在比较哪家咖啡更好喝，而是在回答一个更偏商业结构的问题：为什么中国咖啡行业发展到 2026 年，越来越多熟悉的咖啡品牌，控制权开始落到本土投资机构手里？节目把星巴克中国、Blue Bottle、瑞幸、Peet’s、Tims、阿拉比卡和茶饮品牌放在同一张桌上，讨论咖啡行业为什么从「新品牌混战」进入「资本控股 + 专业管理 + 本土化经营」的新阶段 1。

本期先读结论

维度	这期节目给出的判断
行业关键词	「机构化」和「本土化」：不是普通财务投资，而是本土机构拿到控制权，再依赖职业经理人团队经营 1
星巴克中国	总部让出控股权，核心不是完全退出，而是在确定性现金收益、品牌授权费和未来 40% 股权收益之间做平衡 1
Blue Bottle	雀巢擅长消费品，不擅长门店扩张；大钲资本买它，节目认为更像是给瑞幸补高端化和出海能力 1
瑞幸	国内业务已从高波动反转故事进入成熟期：门店规模、单店模型和资本市场预期都更稳定，新的想象空间要从高端化、国际化和品类延展里找 1
下一个变量	蜜雪冰城、古茗等茶饮连锁直接把咖啡放进既有门店，可能改变投资机构眼中「咖啡行业已经稳定」这个假设 1

1. 为什么是咖啡：投资机构喜欢能算清楚的生意

节目一开始把几个案例并排放在一起：星巴克中国控股权出让给博裕资本，瑞幸由大钲资本主导完成翻身，Blue Bottle 又被大钲资本从雀巢手里买走；Peet’s 中国业务背后有高瓴，Tims 中国也有投资机构和腾讯参与，阿拉比卡背后则是 PAG 这类大型机构 1。这不是「某一家品牌被卖了」这么简单，而是中高端咖啡品牌普遍出现本土资本深度介入。

节目给出的第一个原因，是咖啡在今天的中国消费里罕见地同时具备高增长、高毛利、高复购。相比很多靠一次性购买驱动的消费品，咖啡更像一个日常习惯，一旦用户把它纳入工作日节奏，复购频率会很高。节目用韩国作参照：韩国人均每年喝 400 杯以上咖啡，而中国当前人均还不到 20 杯，这让投资机构能把未来增长写进模型里 1。

这里的关键不是「中国一定会变成韩国」，而是投资机构只要相信人均消费从 20 杯走到 50 杯、100 杯，牌桌上的头部品牌就能分到新增需求。对基金来说，这比投一个还没验证的新科技方向舒服得多。科技行业要赌路线、赌创始人、赌重大不确定性；咖啡行业到了这一阶段，更多是在既有门店、既有品牌和既有供应链上提高效率。

2. 为什么投资机构敢控股：行业已经有职业经理人土壤

节目把「职业经理人」这个词重新解释了一遍。在很多中国创始人语境里，职业经理人常被说得有点负面，好像它天然缺少创业精神。但在咖啡、餐饮、零售这类连锁行业里，职业经理人意味着专业化管理能力：选址、供应链、门店运营、训练体系、区域管理、数字化系统，这些都不是投资人坐在办公室里能替代的 1。

咖啡行业特殊之处在于，星巴克、麦当劳、肯德基等外企在中国耕耘多年，培养出一批懂连锁、懂门店、懂标准化的人才。这些人从外企流动到本土品牌、合资公司或新品牌之后，形成了一个投资机构可以依赖的管理人才市场。节目举了 Peet’s 中国 CEO Michael 的例子：他有多年星巴克经验，正是这类专业化人才的代表 1。

这解释了为什么咖啡和小米造车不一样。造车这种决策需要创始人承担巨大不确定性，投资机构很难替创始人拍板；但成熟连锁品牌的经营，更像是在确定边界内提高效率和控制风险，适合「资本 + 管理团队」的组合。

3. 星巴克为什么愿意让：总部控制不动中国的速度

节目对星巴克中国的判断比较克制：它不是彻底退出中国，也不是简单「经营不善」。交易完成后，星巴克总部仍保留中国业务 40% 股权，把 60% 控股权交给本土合作方，同时继续收取品牌授权费和相关使用费 1。

这种结构的好处是，星巴克总部把一部分未来经营风险转出去，先锁定现金收益和品牌费；如果中国业务以后真的恢复增长，总部仍能通过 40% 股权分享收益。它不是全退，也不是全赌，而是在风险控制和未来收益之间取中间值。

节目还指出，跨国公司总部理解中国市场的成本很高。中国咖啡竞争强度、上新速度、数字化运营和口味变化，都和美国总部熟悉的市场不同。比如中国区团队要解释某些本土口味、某些下沉市场策略，内部沟通成本会很高。把控股权交给本土机构，本质上是让决策逻辑本土化。

这里有个细节很有意思：节目主播提到自己曾在短视频里用「卖身」形容星巴克中国交易，被星巴克投诉下架；把说法改成「控股权出让」后就没问题了 1。这说明星巴克非常在意外界如何定义这次交易。它更愿意把它说成战略合作，而不是被迫出售。

4. 博裕为什么愿意买：星巴克中国本身就是募资名片

节目从投资机构募资角度解释博裕的动机，这一点很有增量。对大型私募机构来说，未来向全球出资人募资时，需要讲出足够有识别度的经典案例。蜜雪冰城、SKP 这样的中国本土案例，在中国很强，但欧美和东南亚 LP 未必立刻有感知；「星巴克中国」四个字不需要解释，它天然就是一个世界级品牌案例 1。

因此，对参与竞标的二三十家机构来说，收购星巴克中国未必是为了赚五倍、十倍。节目判断，只要最终不亏，年化收益率达到一个还不错的水平，这种案例对基金品牌、募资叙事和全球出资人沟通就已经很有价值。

博裕接手后没有大换血，反而保留原有团队。节目认为这是稳健选择：星巴克中国仍需要经营延续性，如果资本一进来就换团队，不仅会影响军心，也会让被收购方管理层在交易沟通中产生阻力 1。这和「控股权出让」的逻辑一致：资本拿控制权，但不直接下场做门店。

5. 星巴克的难题：高端定位和日常消费之间有矛盾

星巴克在中国最难的地方，是既想维持高端定位，又有接近一万家门店。高端品牌需要稀缺性，但当门店遍布城市，用户会自然把它视为日常消费。日常消费又天然会被性价比约束：如果每天一杯 30 元，一年就是一万多元，这对多数消费者不是轻松决策 1。

这个矛盾解释了为什么 Blue Bottle、阿拉比卡和星巴克处境不同。Blue Bottle 和阿拉比卡可以保持稀缺、设计感和文旅属性，用户在旅行、逛街、打卡场景里愿意为体验付高价；星巴克门店太多，反而很难再维持这种稀缺感。

6. Blue Bottle：大钲买的可能不是门店，而是瑞幸的第二套能力

节目认为，雀巢出售 Blue Bottle 不难理解。雀巢擅长的是快消品和渠道，不擅长线下门店扩张；Blue Bottle 虽然是高端品牌，但在出售前全球范围内仍处于亏损状态。节目提到，雀巢当年以约 7 亿美元估值买入 Blue Bottle，如今媒体披露的出售价格不到 4 亿美元 1。

大钲资本买 Blue Bottle，节目判断重点不只是「买一个亏损高端咖啡品牌」，而是给瑞幸补上自己很难从内部长出来的能力：高端化、国际化和品牌溢价。瑞幸如果突然在自己门店里卖 30 元咖啡，用户会觉得不自然；从零做一个新高端品牌，至少要三五年教育市场。直接买 Blue Bottle，等于是花钱买时间和认知。

更重要的是，Blue Bottle 在美国、日本和亚洲市场已有知名度。瑞幸出海时，如果只用「低价中国咖啡」叙事，容易碰到定价和品牌认知冲突；Blue Bottle 作为一个已有全球认知的高端品牌，反而可能成为大钲资本手里更适合国际化的牌 1。

7. 瑞幸进入成熟期：稳定是好事，也意味着惊喜变少

节目用「一超多强」概括中国咖啡格局：瑞幸是那个「一超」，星巴克和其他品牌进入「多强」区间 1。这背后是一个明确判断：瑞幸中国业务已经成熟。

成熟的好处是经营稳定，坏处是资本市场想象空间变窄。节目提到，瑞幸门店数已超过三万家，蜜雪冰城约五万家；咖啡的全民接受度不如茶饮，瑞幸未来门店数很难再出现几倍扩张 1。同店销售数据也显示出稳定化：节目引用 2026 年一季度瑞幸中国门店同店销售增长率为 -0.1%，基本原地踏步 1。

节目还把外卖大战作为短期扰动因素。2025 年二三季度，平台补贴让瑞幸、蜜雪冰城、古茗等头部企业享受了额外单量；补贴退潮后，2026 年后续季度可能会看到销售数据承压。但主播判断，利润受影响可能小于营收，因为企业给加盟商的扶持、原材料让利也会随之降温。

瑞幸开始回购股票，也是成熟期信号。节目解释：当公司没有那么多需要大额投入的新业务，账上现金就可以用来回报股东，这通常不是高波动创业期公司的动作，而是稳定企业的资本市场动作 1。

8. 奶茶巨头才是咖啡战争的「One more thing」

节目最后把变量放在茶饮品牌身上。投资机构之所以敢控股咖啡，是因为他们认为行业已经稳定，外部新玩家很难再颠覆。但如果蜜雪冰城、古茗这类拥有几万家门店的茶饮巨头直接把咖啡放进现有门店，咖啡行业的稳定性就要重新评估 1。

古茗已经验证过一部分可能性。节目提到，古茗从 2025 年下半年开始测试咖啡，不到一年咖啡单量已占门店整体单量 20%，并在超过一万两千家门店配置咖啡机 1。这意味着，下沉市场消费者对咖啡的接受度已经到了一个新阶段：几年前喜茶在高线城市推咖啡没成功，不代表三四线城市今天不会在茶饮店买咖啡。

茶饮做咖啡的优势，是现有客流、现有门店和加盟商体系。咖啡机确实是新增投入，节目用 CapEx 解释它：CapEx 是资本性支出，放到茶饮门店里，就是加盟商为了卖咖啡多买设备、改造流程。只要咖啡能带来真实增量，加盟商就愿意掏这笔钱。

咖啡品牌反过来做茶饮，难度更高。瑞幸当然可以卖轻乳茶、果汁茶、柠檬茶，但新鲜水果供应链、门店制作流程和损耗管理，不是咖啡连锁天然擅长的。节目总结得很直接：古茗可以做瑞幸几乎所有咖啡产品，但瑞幸不能做古茗所有水果茶产品 1。这会让奶茶与咖啡的融合之战变得不对称。

9. 这期节目最值得带走的三个问题

第一，咖啡行业已经从「谁能开店」变成「谁能控制更复杂的组织」。门店数、供应链、职业经理人、品牌授权、加盟商激励、资本市场回报，开始比单一爆品更重要。

第二，高端咖啡和大众咖啡的战争，不一定发生在同一条战线上。星巴克要解决的是高端定位与日常消费的矛盾；Blue Bottle 和阿拉比卡要守住稀缺性；瑞幸要在成熟后寻找高端化和出海的新故事；茶饮巨头则在用现有门店偷袭咖啡增量 1。

第三，中国咖啡行业的下一轮竞争，未必是新品牌创业，而是大机构、大连锁、大品牌之间的组合战。节目里把它比作从「群雄并起」进入「春秋五霸、战国七雄」阶段，这个比喻很准确：小玩家不是完全没有机会，但主战场已经换了。

关键术语补充

控股权出让：原股东把超过 50% 或足以控制公司的股权卖给新股东。星巴克中国案例中，节目强调它不是总部完全退出，而是总部保留 40%，本土机构取得 60% 控股权 1。
职业经理人：不是「缺少创业精神」的代名词，而是能在标准化组织里管理复杂运营的人。咖啡连锁需要这类人负责门店、供应链、训练、数字化和区域经营。
同店销售增长率：只比较去年和今年都存在的同一家门店，排除新开店影响，用来判断成熟门店是否还在增长。节目用瑞幸 2026 年一季度 -0.1% 说明它进入稳定阶段 1。
CapEx：资本性支出，通常指为了长期经营购买设备或建设资产。茶饮门店卖咖啡要添置咖啡机，这就是加盟商层面的新增 CapEx。
品牌授权费：品牌所有者把商标、体系或经营权授权给合作方使用，合作方按协议付费。星巴克总部让出中国控股权后，仍可通过授权费获得相对确定的收益。

是否值得完整收听

如果你关心咖啡消费本身，这期会让你理解为什么一杯 9.9 元咖啡和一杯 45 元咖啡背后不是同一门生意；如果你关心消费投资，它更像一堂案例课：一个成熟行业为什么会吸引大机构控股，跨国品牌为什么愿意让出控制权，成熟企业又为什么要通过收购高端品牌寻找新叙事。

本期节目原始页面

完整逐字转录稿（ASR）

转录说明：本期未取得官方人工逐字稿，本稿基于完整原始音频 ASR 生成。ASR 未提供可靠说话人分轨，因此以下以「未分轨讲话者」保留完整转写文本，不强行标注具体主播或嘉宾姓名；时间轴按约每 10 分钟标注一次。

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未分轨讲话者：欢迎收听风头圈一带所好玩的商业世界我是 R yu 这是我们一年一度的咖啡战

未分轨讲话者：争的重磅节目了中国咖啡行业里发生了两件比较大的事情一个是西班牙中国被卖

未分轨讲话者：掉了另外一个是大家也很喜欢的蓝皮子咖啡也被卖掉了我们会发现中国的咖啡品

未分轨讲话者：牌陆陆续续的被大型的本土投资机构在控股了这里面的关键词有几个关键词一个

未分轨讲话者：叫投资机构一个叫控股不仅是投资是控股两个关键词一个是机构化一个是本土化

未分轨讲话者：没错首先就是星巴克中国在大概半年前就传出来说其实它有出售的意向很多的投

未分轨讲话者：资机构都有去竞标最终获得了控股权的其实是中国最大的私募投资机构之一博裕

未分轨讲话者：资本博裕资本的背景我们就不多在节目介绍了我觉得大家随便查一下都能够看得

未分轨讲话者：见瑞幸咖啡的话它的大股东一直是大中资本大家知道好几年前创始团队以陆忠耀

未分轨讲话者：为代表的创始团队因为造假事件所以彻底出局原来的投资股东大中资本呢就成为

未分轨讲话者：了控股方那实际上在整个瑞幸咖啡死里逃生重新回到 100 亿美金市值到今天成

未分轨讲话者：为中国最大的咖啡品牌整个过程其实是在大中资本的控股的主导下来完成的那最近

未分轨讲话者：大中资本其实再次出手去从雀巢的手中收购了蓝瓶子咖啡的全球的控股权那背后

未分轨讲话者：它究竟是什么样的目的什么样的原因呢那我们在节目的后面也会跟大家分享那我们

未分轨讲话者：先把不同的案例先讲完那第三个同样的类型的案例其实皮耶咖啡它的一个很重要

未分轨讲话者：的一个股东其实是高领资本大家也肯定或多或少听过高领资本的名字中国其中一个

未分轨讲话者：最大的投资机构皮耶咖啡它进入到中国来实际上是高领资本和皮耶美国的母公司

未分轨讲话者：联合成立了一个合资企业把他的中国业务放在里面来去进行中国区的这种拓展但

未分轨讲话者：他这个不算控股因为高领没有达到一半以上的那个股权没错不过他的股份的比例

未分轨讲话者：也是显著高于纯粹的投资的这样的一个案例因为纯粹的投资可能你就占个 10%

未分轨讲话者：就是 20%高领是有小一半的这样的一个股权下一个呢其实是 te ams 咖啡

未分轨讲话者：他在今天来说经营的情况不算特别好在中国所有的咖啡品牌算二线的品牌但其实

未分轨讲话者：Te ams 咖啡背后也是有这个投资机构控股然后腾讯也有参与的那还有一个

未分轨讲话者：案例也是大家耳熟能详的一个高端咖啡的案例其实阿拉比卡百分号咖啡背后的控

未分轨讲话者：股方也是投资机构是这个泰盟集团他们的英文名字叫 PAG 资本那虽然非投资行

未分轨讲话者：业的朋友不一定听过但其实也是我们投资行业里面实力非常雄厚的一个机构那他的

未分轨讲话者：创始人呢叫上尾健在投资行业里面是鼎鼎大名的大咖他还出过书叫金钱博弈当时

未分轨讲话者：他出书的时候出版社还联系到我们风投圈想让这个上尾健大咖来我们节目来去做

未分轨讲话者：客有点不巧我们去日本那个考察就没约上看下来你会发现中国市场里面有名有姓

未分轨讲话者：的大家熟悉的咖啡品牌尤其是中高端品牌大部分都被投资机构控股了而且都是我们

未分轨讲话者：中国国内的这种本土的投资机构还不是国际的投资机构这件事情为什么我认为有

未分轨讲话者：意思值得在咖啡战争节目里面来去跟大家分析呢是因为这个现象实际上在其他的

未分轨讲话者：互联网啊消费啊大量的商业领域里面是很不常见的现象因为我们中国的商业领域

未分轨讲话者：啊还是一个创始人文化盛行的地方如果创始人觉得自己能把公司做好在咖啡这种

未分轨讲话者：快速发展大家公认的这种好的行业里面他是不应该把控制权给到这个投资机构的

未分轨讲话者：除了像老陆这种因为特殊情况不得不叫出来的除外啊没错所以你看像雷军他都已经

未分轨讲话者：功成名就了这么多年也是中国首富级别的企业家了雷军现在还奔波在一线小米还是

未分轨讲话者：一个雷军作为创始人在主导的一个企业人家在创业好吧这个刚刚迈入新行业他这

未分轨讲话者：才几年了刚上坐车好吧刚起步没多久对你看雷震还活跃在一线去做他的新业务他

未分轨讲话者：根本没有说要退休享受把企业交给这个投资机构没有完全没有任何这方面的一个

未分轨讲话者：一点点的意思还积极的拍短视频跟网友互动对吧科技行业这个还是创始人主导的

未分轨讲话者：偏多目前看这么个情况没错像阿里巴巴创始人马云他前几年退隐了一段时间那后

未分轨讲话者：来有一段时间马云说要回归阿里的股价在听到创始人快回归的这种信息的时候它

未分轨讲话者：也是大涨的所以大家可以看出来整个中国的商业领域其实对于投资机构作为控股

未分轨讲话者：方来主导这个公司发展它并不是一个常态那为什么中国的咖啡行业会出现这样的

未分轨讲话者：一个现象呢我觉得这个是一个很有趣的话题大家可以思考一两分钟我们等一下回

未分轨讲话者：来马上揭晓那在这里呢我们先插入我们风投圈的一个新的举措一个新的好玩的事情

未分轨讲话者：就是我们海外的游学考察有新的目的地了在日本之后呢我们今年下半年会奔赴韩

未分轨讲话者：国的首尔进行我们新一期的海外游学考察时间呢是在九月中旬其实韩国作为我们

未分轨讲话者：的邻国在商业上的很多地方是走在我们中国前面是值得我们去学习的以我们今天

未分轨讲话者：所讲的咖啡战争为例的话韩国是一个彻头彻尾的盛行咖啡的国度常被人称为是咖

未分轨讲话者：啡共和国因为这个韩国人的咖啡消费每年每个人平均要喝多少杯?

未分轨讲话者：他们应该是喝得非常猛的,我印象中,超过每天一杯了,

未分轨讲话者：平均来看。

未分轨讲话者：全国的国民平均每天喝咖啡都超过一杯,是 1.11 杯。

未分轨讲话者：也就是说韩国人平均每个人一年要喝 400 杯以上的咖啡。

未分轨讲话者：那如果你排除老年人儿童可能不太能喝的。

未分轨讲话者：职场打拼的成年人日均要喝两到三杯咖啡所以在咖啡作为一个很典型的例子韩国

未分轨讲话者：作为一个发达国家也是我们中国的禁令很多的领域其实走在我们中国前面那这次

未分轨讲话者：的韩国考察我们有三个关键词是全球营销韩流文化还有粉丝经济韩国是一个全球

未分轨讲话者：化的国家它本国市场是很小的在我们前两期分享韩国的节目里面我们也提到韩国

未分轨讲话者：的消费品牌天生就是全球化的例如说这种化妆品的品牌那为了走向全球呢韩国的

未分轨讲话者：企业在全球的竞争当中啊它有一个植根于他们在韩国的一个特别的竞争力就是韩

未分轨讲话者：国的文化影响力以前我们在聊泡泡马特的全球化的时候我们也提到说他走向全球

未分轨讲话者：的一个转折点就是 Black p ink 的 L isa 给泡泡马特自发的带货

未分轨讲话者：所以粉丝经济也是我们这一次的一个核心关键词粉丝经济的好处就是能够摆脱内

未分轨讲话者：卷更容易赚到钱使得企业更加容易赚到钱大家在买泡泡马特的时候是没有人在意

未分轨讲话者：他的具体的生产成本是多少的我就是因为喜欢不要讲性价比对吧我们讲的是情绪

未分轨讲话者：价值没错所以我们这次去韩国的考察具体的参访公司会包括这些成功全球化的韩

未分轨讲话者：装化妆品品牌以及韩国的四大娱乐公司这些都是我们考察的重点行程那感兴趣的

未分轨讲话者：朋友可以到风投圈的服务号了解详情去咨询报名具体的了解方式为我可以给大家

未分轨讲话者：介绍一下大家可以打开微信搜索风投圈的符号注意是符号不是订阅号然后在菜单

未分轨讲话者：栏可以找到我们海外游学的入口你也可以直接输入韩国两个字添加我们的韩国游

未分轨讲话者：学的主理人在我们行程准备好的时候可以第一时间收到通知我们刚刚刚好借这个

未分轨讲话者：考察的宣布的机会让大家有了两分钟的这个思考时间那我们现在就回到关于刚刚

未分轨讲话者：咖啡行业的那个问题为什么中国的咖啡品牌有这么多被说投资机构所控制的这个

未分轨讲话者：情况发生首先我觉得第一件事情肯定是因为投资机构看得懂咖啡这个行业因为中国

未分轨讲话者：的商业和消费发展到今天已经很少出现像咖啡这样的高增长高毛利高复购三高的

未分轨讲话者：这样的一个赛道所以好生意没错我们咖啡战争的节目啊也做了很多年了我们第一

未分轨讲话者：期做的时候啊我如果没有记错应该是 2018 年开始做的你看当时我们就讲咖啡

未分轨讲话者：行业的这些空间啊所谓的什么成瘾性这种逻辑到现在已经不需要重复了大家都非常的

未分轨讲话者：熟悉了其实大家的这种熟悉也意味着这个咖啡行业的增长啊已经变成了一个确定

未分轨讲话者：性的事件了大机构它去控股一个品牌的时候它很重要的就是一定要通过它的模型

未分轨讲话者：通过它的 Ex cel 的表格要算出来这个企业未来能赚多少钱就这种确定性对

未分轨讲话者：于投资机构来说是很重要的刚才我们不是说韩国吗韩国人均 4.5 我们现在人均

未分轨讲话者：才多少对吧那还有很大的空间这种逻辑是不是一听就能听得懂具体的数字中国现在

未分轨讲话者：应该是人均的咖啡的消费量都还没有超过 20 倍虽然已经发展得如火如荼了但是

未分轨讲话者：因为中国太大了还有 14 亿人你一平均下来那这个数字就不会太高 20 倍的空间

未分轨讲话者：至少你不能说能达到韩国这个份上因为毕竟韩国的人口只有 5000 万人家可能

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未分轨讲话者：全民都喝那我们中国能不能到那一步我不知道但是至少不会是今天这种差 20 倍

未分轨讲话者：的这样的一个差距所以在这种情况下投资机构就能获得一种至少在他们看来的一

未分轨讲话者：种确定性那这个确定性高除了它本身的高增长高复购以外还有另外一个原因就是

未分轨讲话者：已经很难有外部的一些跨界的玩家直接冲到咖啡这个行业来实现这种新进入者的

未分轨讲话者：这种颠覆在咖啡行业今天来说我们几乎已经看不到了这样的可能性金融变得也高

未分轨讲话者：了现在的这个规模和效率已经卷到门槛了没错就是现在在台桌上剩下来的人无论

未分轨讲话者：是瑞幸还是星巴克还是其他的一些玩家例如说蜜雪冰城旗下的这种幸运咖也包括

未分轨讲话者：我们之前在节目里面聊过的皮耶咖啡无论是高端中端还是低端的玩家其实他们各

未分轨讲话者：自都可以说是千锤百炼了就已经在市场的大浪淘沙里面活下来最近两三年如果还有

未分轨讲话者：创业者他从外部的行业想跨界到咖啡跟我说想做一个新的咖啡品牌基本上我的态

未分轨讲话者：度都是劝退了开个情怀单店还是可以的连锁就不要想了没错所以在这种情况下呢

未分轨讲话者：一个跨界想找新的创业方向的团队他在找方向的时候有一个很重要的判断指标就是

未分轨讲话者：你要看这个赛道原来的玩家够不够强咖啡典型的就是原来的玩家已经卷到一定程

未分轨讲话者：度了这个瑞幸你把行业的这种数字化运营效率各方面已经拉到一个很高的境界了

未分轨讲话者：那作为新团队就别想了对吧我相信大家也都能够感受到这一点在我们节目里面曾

未分轨讲话者：经聊过的一些跨界成功的案例其实都有一个背后的共性就是这些跨界成功的选手

未分轨讲话者：都选了一个赛道没有太多抢手的领域例如说我们之前讲雅朵做一个酒店的公司他们

未分轨讲话者：进军到睡眠产品去卖枕头也卖爆了去年卖了 30 多个亿今年奔着 50 个亿走了这个

未分轨讲话者：雅朵卖枕头和被子那这个很明显跨界成功但为什么他能成功因为他选择的这个睡

未分轨讲话者：眠产品这个领域原来的玩家实在不强所以才给了他跨界的这个空间啊不是兄弟太

未分轨讲话者：强而是敌人太拉垮对于投资机构来说当然这是一种他们喜欢的确定性这个时候选

未分轨讲话者：择一个还留在牌桌上的玩家进行投资和控股他就能够瓜分这个市场未来成长的空

未分轨讲话者：间不用担心有个什么新人进来对吧刚刚瑞尼还提到一个点就是像科技行业很难由

未分轨讲话者：投资机构来进行控股来主导的其实这背后也是科技行业跟消费行业的一个很大的

未分轨讲话者：区别科技行业它有很大的不确定性它其实竞争的瞬息万变的程度很高我们还是以

未分轨讲话者：雷军为例子我记得大概在三四年前雷军他当时宣布说小米要进军到汽车领域要造

未分轨讲话者：车的时候我当时印象很深大部分人都是不看好的就从我自己的角度来说当时我听

未分轨讲话者：了这个消息我也觉得有点悬了这个新能源汽车已经竞争到这个份上了小米作为一个

未分轨讲话者：后发者后来者还有没有胜算都已经这么红海了对吧所以我们可以想象这种非常艰

未分轨讲话者：难的决策只能由创始人自己去下这个决定投资机构是不可能说假设小米是一个由

未分轨讲话者：投资机构主导的一个公司他不可能去做当时来进入新能源汽车这个行业担不起这

未分轨讲话者：责好吧这个需要的决心实在是太大了对而且据我了解还是有点八卦了这个就是当

未分轨讲话者：时小米内部也是有高管或者元老其实也是不同意了或者是不赞成了心里面也是觉得

未分轨讲话者：这个事行不行然后但大家可以看到苏七和 U7 后面的这个成功其实还是一个对创

未分轨讲话者：始人雷军的这个能力的一个很好的一个证明雷总当时也是说我看这个行业也不咋

未分轨讲话者：地还是我来干一干这个就是很典型的创始人的精神而这种创始人的精神去承担风

未分轨讲话者：险去拥抱不确定性这样的一种状态它天然跟投资机构是截然相反的两种状态投资

未分轨讲话者：机构喜欢的是未来咖啡这个行业能从人均消费 20 杯变成 50 杯我先不说像韩国

未分轨讲话者：那样 400 杯有一天 50 杯 100 杯那咖啡的这个公司就有了未来的利润的保证

未分轨讲话者：正是这种确定性吸引到了他们对吧这个是第一个原因确定性本期节目由 AI 轻慢

未分轨讲话者：工神器 v ivo X4 的六折叠拼手机赞助播出今年风头圈的线下活动已经举

未分轨讲话者：办了好几场我在和护眼朋友们交流的时候发现大家都在努力使用 AI 提高工作效

未分轨讲话者：率或者是探索新的业务可能性我自己也经常使用 AI 不过我发现一个问题用越聪

未分轨讲话者：明的 AI 问他越复杂的问题他需要思考的时间就越久在办公桌前工作的时候这个

未分轨讲话者：问题还没有那么难受因为我有两个巨大的屏幕可以给 AI 读里的窗口他思考的时候

未分轨讲话者：我可以继续做别的研究但出门在外的话就没有这么方便了最恼火的限制是手机只

未分轨讲话者：能在前台打开一个应用我不可能一直在那里傻傻地看着他思考对吧所以正确的打

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未分轨讲话者：回去看 AI 的结果发现系统因为前台任务占用太多资源直接把后台运行的 AI 应

未分轨讲话者：用给杀掉了只能重新加载应用再从列表里面找到之前的对话再发到最新的回复这样

未分轨讲话者：会耽搁不少的时间直到我试用了 v ivo 新出的 X Fold 6 折叠屏手机

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未分轨讲话者：v ivo 专门针对 AI 多任务工作模式设计了全新的原子工作台可以在展开的

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未分轨讲话者：笔记应用做记录一个浏览器窗口用于查资料一个聊天窗口用于内部沟通还有一个

未分轨讲话者：AI 应用随时提问最重要的是这四颗应用可以同时在前台运行互相完全没有遮挡

未分轨讲话者：再也不用切来切去也不用担心应用被系统莫名其妙的杀掉原子工作台还专门为这

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未分轨讲话者：论区挑选三位幸运儿送出 v ivo 提供的小礼品感谢 AI 轻办公神器 v ivo

未分轨讲话者：x 4 的 6 折叠屏手机对风头圈的大力支持第二个原因我认为是咖啡这个领域实

未分轨讲话者：际上中国已经培养起来了一批很优秀的专业化管理人才或者用大家常用的一个词

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未分轨讲话者：跟一些创始人企业家打交道你们会听到有一些企业家会用贬义来去形容说我们不能

未分轨讲话者：做职业经理人我们公司所有人都要创业者精神很多老板喜欢去这样去描述但其实

未分轨讲话者：我觉得这种贬义我觉得也不合理因为其实职业经理人这个词在国际的语境里面其实

未分轨讲话者：是一个专业化管理人才的一个意思那中国的咖啡行业里面其实因为很多外企在我们

未分轨讲话者：中国市场深度耕耘了多年例如说星巴克例如说麦当劳例如说肯德基这些最早的外

未分轨讲话者：企进来带入了很多比较好的一些经营方法和理念那这么多年了这些管理人才他们

未分轨讲话者：也会溢出也会到本土品牌去任职带来了很多更先进一点的经验这种经验是非常宝

未分轨讲话者：贵因为投资机构控股了一个品牌之后大概率他是不可能直接下场去干的对吧他也

未分轨讲话者：没这个能力他就不是个投资机构他变成运营方了好玩有很多人也会说现在很多投

未分轨讲话者：资机构他们都希望说搭建自己的运营团队投资和运营合二为一都是一起来做掉但

未分轨讲话者：这些实话说我们作为投资的成业者其实我并没有看到在中国这件事情被很好的落

未分轨讲话者：地美国可能有这个我们不一定那么清楚但在中国是并没有特别好的所谓投资加运

未分轨讲话者：营一体化都在一个公司里面我就都做了这件事情比较难他对组织的挑战还是非常

未分轨讲话者：大的人才结构激励机制各种问题不是想的那么简单的事情没错所以投资机构要控

未分轨讲话者：股一个企业它的一个前提是这个行业里有很多优秀的职业经理人创始团队退出之

未分轨讲话者：后投资机构可以依赖于这些职业经理人来去经营这个品牌这里面有个很好的例子

未分轨讲话者：我们的好朋友也是皮耶咖啡中国的 CEO Michael 其实他就是非常优秀

[00:20:00]

未分轨讲话者：的这种专业化的管理人才他有多年的这个星巴克的这个经验这是一个非常好的一个

未分轨讲话者：案例我相信咖啡行业的朋友可能或多或少也会听过所以像 Michael 这样的

未分轨讲话者：PA 咖啡中国区的 CEO 这样的优秀的管理人才他其实是有这样的土壤在多年的

未分轨讲话者：这种外企的这个经验当中成长起来他们现在可以跟投资机构一起去合作来去经营

未分轨讲话者：这些品牌那这是第二个原因那还有第三个原因呢其实也得考虑卖家的原因对吧卖

未分轨讲话者：家里面有一群很典型的卖家就为什么他愿意把咖啡品牌的控股权卖给刚刚我们所

未分轨讲话者：说的中国本土的投资机构这里面也有很多海外的大企业也就是这些卖家他的考虑

未分轨讲话者：这里面最典型当然是星巴克跟雀巢星巴克是把星巴克中国的控股权卖给了博裕资

未分轨讲话者：本雀巢是把蓝瓶子卖给了大众资本啊这些国际的巨头啊他意识到一个问题在中国

未分轨讲话者：经营真的太卷了需要有一些本土的伙伴赶不过了跑了跑了哎你也不能这么说啊这个

未分轨讲话者：说人家跑了这也不对这个感觉像人家就退出了一样啊这个星巴克他此时此刻呢在

未分轨讲话者：交易结束后总部依然拥有星巴克中国业务 40%的股权他把控股权 60%让渡给

未分轨讲话者：了这个本土合作方那其实他的思维我认为也非常理解因为中国市场竞争如此的激

未分轨讲话者：烈星巴克作为一个全球企业毕竟他总部在西雅图他要实时的监控到中国咖啡市场

未分轨讲话者：的最新变化竞争对手又怎么样我们要怎么应对我们要及时的给这个中国团队一些

未分轨讲话者：什么样新的一些指挥对总部来说真的有点勉为其难看不懂啊都不知道你们在干嘛

未分轨讲话者：在美国没见过竞争这么激烈什么深夜拿铁为什么卖的这么好中国区的团队他们如果

未分轨讲话者：做很多的决策他们当时还是需要上报到这个美国去进行得到一些批准啊申请一些

未分轨讲话者：资源之类的那这些事情其实整个沟通的流程会比较长那所以如果有一个本土资源

未分轨讲话者：又强大又对中国市场了解的合作方来去经营的话那我相信这个对于星巴克来说是

未分轨讲话者：好事我相信这个是他们总部愿意去出售股权的一个很重要的考量那雀巢其实我觉得

未分轨讲话者：也类似因为雀巢买了这个蓝瓶子之后其实蓝瓶子在国际上它是一个高端品牌但蓝

未分轨讲话者：瓶子在中国区的业务进展一直都不快中国的门店是挺少的很明显雀巢也没有一个

未分轨讲话者：那么强的能力在中国进一步开拓因为毕竟它也不是一个开店为主的公司人家雀巢

未分轨讲话者：是做消费品的人家不是做门店的对吧人家的主业不在这儿他还不如给大正资本这

未分轨讲话者：种有全国的三万家瑞幸咖啡作为一个网络的合作方未来蓝瓶子的发展的空间可能

未分轨讲话者：还更大一点这些外国团队他们一个很典型的问题就是说外国总部对中国市场不够

未分轨讲话者：了解或者应对也没有那么迅速他为什么不把这些决策权进一步下放给中国团队而

未分轨讲话者：是让出这个中国业务的控股权的方式来实现决策逻辑本土化呢这里面我觉得有个

未分轨讲话者：很重要的问题是中国是全球范围内唯一一个竞争如此激烈的一个国家就不仅是咖

未分轨讲话者：啡各个领域其实都有类似的现象那其实作为一个跨国企业来说像星巴克这种它在

未分轨讲话者：全世界有那么多国家都有经营的话你要解释中国的一些特殊性特殊在发生的一些

未分轨讲话者：东西对于美国人来说还是有点难理解的美国人就很难理解说为什么某一些中国的

未分轨讲话者：口味像你刚刚说的深夜拿铁中口味它能如此的受欢迎这些东西要上下去沟通这个

未分轨讲话者：内部的这样的一个成本是很高的其实星巴克中国它到了 25 年的时候才决定要让

未分轨讲话者：出控股权 26 年的时候这个交易正式完成中间其实已经努力过很多次了就靠他自己

未分轨讲话者：的这个团队其实一直到了 25 年发现这个形势可能也是没有大家想象中那么好那

未分轨讲话者：未来的风险还是比较大的现在有那么多的投资机构也愿意买这个东西就当时的这个

未分轨讲话者：竞标那其实是一个香饽饽有二三十个中国的头部机构都在同时去竞标就也不是说

未分轨讲话者：到了那种卖不出去的这个境地我们之前的节目里也讨论过不知道大家记不记得就是

未分轨讲话者：星巴克中国如果再不卖对吧再过几年会不会没那么抢手了可能大家都不愿意买了

未分轨讲话者：对吧但是呢他在 25 到 26 年做这个事情的星巴克的品牌依然是一个非常深入人

未分轨讲话者：心在中国他还是能获得很多的兴趣的那在这个时候对于总部来说锁定一个出售的

未分轨讲话者：一个利益并且未来每一年他还继续去收取这个品牌授权费因为在此后星巴克中国

未分轨讲话者：星巴克总部的关系会变成一个两层的关系星巴克的总部会把这个品牌授权给中国

未分轨讲话者：伙伴占 60%的这家星巴克中国的这家合资公司这家合资公司需要向总部去付授

未分轨讲话者：权费还有很多的各种的这种使用费吧那其实对于总部来说这一部分的收益是汉劳

未分轨讲话者：保收的然后在这个星巴克的中国的这个企业里面他还有 40%哦这也不是全部都

未分轨讲话者：没有啊那所以如果未来这个企业真的做好了那其实他那 40%也依然能够享受到

未分轨讲话者：中国发展的这个红利所以其实对于星巴克总部来说这个其实是在风险管控和未来

未分轨讲话者：收益当中他取了一个平衡这个平衡我感觉还是非常合理的好就既没有全部撤退如果

未分轨讲话者：后面这个中国业务好起来了对吧那不就卖亏了吗对吧就是也通过这个让出控股地

未分轨讲话者：位获取了很大一部分现金的收益也好还有确定性的这个收权费的收益也好对吧这个

未分轨讲话者：东西都已经是就是白纸黑字已经约定好了就两头都都站着对吧眼前的收益也拿到了

未分轨讲话者：未来的潜在的这个成长性我也还有没错所以我们刚刚分享的三个原因是我自己理

未分轨讲话者：解的在咖啡行业里面出现大量的投资机构控股的一个情况大家可以判断一下你所

未分轨讲话者：在的行业里面符不符合这样的一个特征会不会像咖啡一样中国的很多其他行业也

未分轨讲话者：会进入到由投资方控股加上专业经营的职业经理人团队共同来去配合的这么一种

未分轨讲话者：状态我相信不同行业它的差别是非常大的我们刚刚说到这个在星巴克决定出售的时候

未分轨讲话者：有非常多的投资机构愿意去投标最终赢得这个投标的其实是博裕资本那其实从他的

未分轨讲话者：角度我们也可以来分析一下为什么他愿意出一个高价去收购一个在今天竞争压力

未分轨讲话者：如此巨大的一个品牌是在这个问题上就我们作为投资从业背景的人其实我们会深

未分轨讲话者：有感触的我们是非常能理解博裕资本这样的大机构愿意去下重注收购一个竞争压

未分轨讲话者：力很大的星巴克因为这里面是一个很好的对于投资机构的品牌行为什么意思呢就是

未分轨讲话者：投资机构未来去募资的时候所有的他的出资方在谈判的时候就投资机构也得募资

未分轨讲话者：他的钱也得从他的出资方里面去募集博裕资本这种大机构去募资的时候他面对的

未分轨讲话者：这些出资方都要问他一个问题你有什么经典案例他们募资的对象都是来自于全世界

未分轨讲话者：的欧美的东南亚的全世界各地的这个出资方都是这些大投资机构的这个背后的这

未分轨讲话者：种出资人那他跟这种全球范围内的深口袋的资金方在沟通的时候别人肯定是喜欢

未分轨讲话者：听到一个你告诉他他在自己的国家一听就听过的你的经典投资案例是哪个博裕资

未分轨讲话者：本其实他们周围在中国在这种本土的大机构他肯定也有很多案例例如说他以前啊

未分轨讲话者：也投资过蜜雪冰城啊他也其实也是 sk p 的空股方大家知道 sk p 是全中国

未分轨讲话者：最好的商场高端的商场 sk p 对吧这些都很好但是如果你说这个蜜雪冰城 sk

未分轨讲话者：p 商场这些在一个欧洲和美国的这种老钱那边人家有没有听过这可能也不一定啊

未分轨讲话者：哈哈也可能经过但肯定没有那么熟悉了因为毕竟这些公司都没开到当地对吧你欧

未分轨讲话者：洲美国哪有什么蜜雪冰城 SKP 商场呢如果大家没听过你只能干嘛你只能去说我

未分轨讲话者：这个数字怎么样我这个回报怎么样给你算一下我的回报率进入到了一个特别的这

未分轨讲话者：种数字性的流程性的这样的一个讲述当中那这种呢其实是很难讲的清楚的缺乏直

未分轨讲话者：击灵魂那一下就缺乏那种我被打动的那种感觉对于这个出资方来说就是当时参与

未分轨讲话者：竞标的那接近 30 家机构他心里面都有一个同样的算盘他把星巴克中国这五个字

未分轨讲话者：放出去不用解释了自有大容有变精吧我真的认为说品牌的价值有时候是不可被低

未分轨讲话者：估的星巴克中国这五个字这个品牌它是一个世界级的品牌而这种品牌价值的体现

未分轨讲话者：在实际的业务虽然面临很强烈的竞争的时候这个品牌价值还是发挥出了它非常好的

未分轨讲话者：一个作用那对于竞标的这些投资机构来说当时的这二三十家机构来说其实对他们

未分轨讲话者：来说只需要不亏损最终年化收益率有五个点其实他们已经就很满意了他们肯定也

未分轨讲话者：没有想法说在今天咖啡行业竞争这么激烈我收购个星巴克中国花一个这么高的价

未分轨讲话者：格买回来我还能赚个什么五倍十倍我相信应该也没有人有这种奢望当时我记得大

未分轨讲话者：增也去竞标了星巴克中国这个业务如果假设这个事情不是被博裕拿下而是被大增

未分轨讲话者：拿下我就假设这个情况那大增他就可以吹了全球咖啡行业最牛逼的投资机构毫无

未分轨讲话者：疑问了对吧但很明显这个星巴克的总部是不可能把自己的中国业务给到自己的最

未分轨讲话者：大的竞争对手的那个空股方那就给人家一桶江湖吗难道这个是不太可能就等着收

未分轨讲话者：购星巴克总部了没错所以其实跟我们刚刚聊的这个逻辑是一脉相承那博裕在这二

[00:30:00]

未分轨讲话者：三十家脱颖而出之后呢其实他也选择保留了星巴克中国原来的业务团队并没有出

未分轨讲话者：现很多人想象的什么啊新的这个资本进来他就说大换鞋然后就是全换上什么别的人

未分轨讲话者：根本没有这种事情其实还是保留着原有的固定的经营团队我觉得这一点其实也是

未分轨讲话者：一个很聪明的一个战略首先你换人也不一定能成功而且在整个竞标的过程当中如果

未分轨讲话者：你就明确提出来我们是不会换人的这个其实对于军心来说是很好的一个稳定至少

未分轨讲话者：被收购这方的管理团队会觉得比较安心一点对管理团队也会配合你管理团队呢在

未分轨讲话者：跟这个美国总部沟通的时候呢也会愿意站在你的这个角度去说话那个里衣外合这个

未分轨讲话者：声音就出城了这虽然就是中国团队肯定不是那个最终的决策人但是呢在跟美国沟

未分轨讲话者：通的情况下其实中国团队是不是跟你能够配合的很好那这个其实也是一个考虑的

未分轨讲话者：一个范围之一我相信博弈资本做了一个很稳健的动作他作为大股东并没有去激进

未分轨讲话者：的去改组的团队这里面其实也说明了业务经营它需要延续性和需要稳定性如果说

未分轨讲话者：这种所谓的空降所谓的这种大换血这种事情一听就并不是好事这里面我聊到这里

未分轨讲话者：我想到一个有趣的事情大概在一两个月之前我有一期视频也聊到了星巴克中国卖

未分轨讲话者：身的这件事也是通过商业逻辑的分析我是发在这种视频的平台上就可能我们的听

未分轨讲话者：众也知道我除了跟 V iu 做风鸿圈播客我还有一些视频的内容但这里面我就遇

未分轨讲话者：到了一个有意思的事情了在抖音上我这期分析星巴克中国卖身的这个视频被星巴

未分轨讲话者：克投诉了然后下架了为什么投诉呢这个星巴克呢还写了一个特别详细的要投诉我的

未分轨讲话者：这个视频的原因他说的是卖身这个词他不同意你这个视频里的这个提到了卖身这个

未分轨讲话者：说法这个说法他说严重的这个违背了这个事实然后为什么呢卖身意味着经营不善

未分轨讲话者：是因为遇到了很多困难那才能叫卖身但我们星巴克中国现在业务一片大好你怎么

未分轨讲话者：能说我们卖身呢我有没有全卖掉对吧我还保留了一小半吧 40 多呢没错所以他说

未分轨讲话者：这个完全不符合事实对吧就把我投诉下架然后呢我就把这个文案改了一下我就把

未分轨讲话者：卖身改成了控股权出让要重新发了一下这个就没问题了比较中性的描述我有一个

未分轨讲话者：感觉就是星巴克他在对外的整个展示的时候他还是很在意怎么去定性和去定义自己

未分轨讲话者：在中国的这种股权的这个变更的就卖身那他就觉得说是这个太负面了不好对吧空

未分轨讲话者：股权出让偏中性我理解说他可能最希望听到的一个词叫战略合作对吧这听起来最

未分轨讲话者：高级啊说成一个好事了对长期来说是不是好事呢肯定我们要看三到五年的时间现在

未分轨讲话者：可能还为时过早啊因为现在才是他这个正式的这个被本土接管的第一年都还没过

未分轨讲话者：完对吧才过了半年还不到这件事情肯定也是我们未来咖啡战争要不断去关注的一个

未分轨讲话者：话题以后的这个咖啡战争就是这个大国之间的战争了就不是这个猪头小国在里小

未分轨讲话者：大想到了对就咖啡战争原来可能是这种群雄并起对吧就每个省份都有自己的一个

未分轨讲话者：起义的一个军队地方诸侯的后面就不是了后面就变成了可能春秋五霸战国七雄最

未分轨讲话者：多了对吧就不会有更多的人参与进来的所以呢星巴克未来如果你说他能够做好呢

未分轨讲话者：其实他肯定是因为做了很多本土化的一些更接地气的一些事情无论是数字化还是

未分轨讲话者：下沉这些事情其实我们在原来的节目里面都有给他支过招所以其实我相信有不少

未分轨讲话者：的星巴克朋友也是我们的听众哈就不用担心啊我们对星巴克其实是很客观的就我们

未分轨讲话者：觉得这个啊做得好呢其实我们肯定是会表示欣赏那如果觉得有风险和有可能这个

未分轨讲话者：未来竞争上的一些劣势呢肯定我们也会指出来哈客观面对这个市场环境那也是希望

未分轨讲话者：大家都能好起来对所以星巴克在今天在中国他最难受的当然是他要维持这个高端

未分轨讲话者：的这个定位其实很困难的因为高端在很多的时候他其实需要稀缺性就当你到处都有

未分轨讲话者：星巴克的时候呢大家就会把你当成一个日常消费日常消费这件事情啊天生就是需要

未分轨讲话者：性价比的就我不能说我每天喝一杯星巴克每天花 30 块钱要一年我 360 天我都

未分轨讲话者：喝星巴克的话我花 1 万块钱就纯粹就为了花星巴克了在今天的这个经济环境当中

未分轨讲话者：我相信对于绝大部分的消费者来说都不会是一个日常化的一个选项所以这个其实

未分轨讲话者：是它作为一个高端定位和它的门店数越来越多接近 1 万家门店它又想变成一个日

未分轨讲话者：常消费这两者之间它会有一个内在的一点点矛盾而这个矛盾对于像蓝瓶子和百分

未分轨讲话者：号咖啡来说的话其实要简单很多没有这个问题的我也不需要去追求归用完市场现在

未分轨讲话者：没错就对于这两个品牌来说它就是一个完全的一个稀缺路线甚至它还带有一点文

未分轨讲话者：旅属性对吧我上一次喝男瓶子的时候其实是我去韩国旅游的时候我在韩国的时候

未分轨讲话者：看到一家设计风格很漂亮的男瓶子但我要休息逛街逛累了那我肯定就进去买杯咖

未分轨讲话者：啡休息一下对吧在那个时刻我花一个四十五十人民币去买那杯咖啡我是完全没有

未分轨讲话者：那种不舍得的感觉的或者没有嫌它贵的那种感觉因为我处于一个体验一个新的一个

未分轨讲话者：国家一个城市我去逛街的时候这种是一个旅游的这种心态在这种旅游心态的时候

未分轨讲话者：你是更愿意去付费大家都可以带着到我们去旅游的这种场景中国人最喜欢说的一

未分轨讲话者：句话就来都来了对吧那就不要省这个钱了我跟你这个体验非常相似啊我最近一次

未分轨讲话者：去喝那个蓝瓶子是上次我们不是去日本之后我还去京都玩了几天吗然后去逛一个

未分轨讲话者：是哪个寺我忘了逛完出来有点累了然后走到那个路边上有一个非常漂亮的一个蓝

未分轨讲话者：瓶子的店我说那得进去休息一会了对不对就坐去进去坐了大概一个多小时吧那个

未分轨讲话者：店设计的也很有调性也很漂亮那个位置也很也很舒服就是一个旅游的地方走出来

未分轨讲话者：辟境的一个街面吧整个体验是非常棒的没错所以我认为体验型品牌带有一定稀缺

未分轨讲话者：性跟纹理的这种消费能结合的这类型的品牌确实是今天我在中国商业的研究过程

未分轨讲话者：中我看到的一个核心的趋势我在我的著作趋势红利里面呢关于这个趋势呢也有过

未分轨讲话者：深度的分析我在书里面的第一个章节就叫做体验化那其实在经济增速放缓社会普

未分轨讲话者：遍焦虑情况下这种能够缓解焦虑提高消费者幸福感的体验型消费是长期的上行赛

未分轨讲话者：道它能够超越产品功能去提供这种情绪上的这种满足感所以就如果大家对于这个

未分轨讲话者：话题感兴趣的话可以到我们风头圈的小店去购买我的著作趋势红利来进一步了解

未分轨讲话者：我们风头学院小店的入口也是在微信的视频号里面大家可以在商品那个栏目里面

未分轨讲话者：找到刚刚说到的这种走纹理逻辑偏体验和溢价的品牌这两个核心的这个我们可以

未分轨讲话者：讨论的一个就是蓝瓶子一个就是阿拉比卡那我们把蓝瓶子放到后面因为它跟瑞幸

未分轨讲话者：结合在一起我们等一下结合瑞幸一起来说我们先来说阿拉比卡阿拉比卡其实是一个

未分轨讲话者：日本品牌那它其实带有一个很强的一种日系的这种风格就是比较简单比较留白比

未分轨讲话者：较空灵对吧它没有过多的这种堆砌各种各样的这种设计元素那这种风格呢很明显

未分轨讲话者：也是一种偏日系的风格据我们行业里面了解这个日本创始人他很早就把控股权出

未分轨讲话者：售给第三方了最早还不是卖给我们刚刚介绍的泰盟资本他还是卖给了一个第三方

未分轨讲话者：然后那个第三方又转了一手就卖给了现在的这个控股方 PAG 那其实在整个过程

未分轨讲话者：当中这个日本的创始人他目前为止在公司里面只保留着唯一一个权利其他的都跟

未分轨讲话者：他没关系了这整个股份啊各方面它早就不是这个主导性了但是呢它在一个点上就是

未分轨讲话者：这个门店设计调性还是要坚持最开始的那个本心的对这个创始人最担心的就是我

未分轨讲话者：把控股权给到你们这些人之后啊你们会不会乱设计我的店啊把我的调性拉低了对

未分轨讲话者：吧就搞各种各样的各种奇怪的风格不经我的允许使我的心爱的作品就没了这完全

未分轨讲话者：不可以接受这不是钱的问题没错所以像这种有设计背景的这种日本的这种设计背

未分轨讲话者：景的这种创始人他就在合同里面还专门保留了一个他去给自己的每一家门店还要

未分轨讲话者：去把控他的整个风格这个是唯一一个还需要经过他的我觉得他也挺聪明的我觉得

未分轨讲话者：他通过这种条款上的这样的一个谈判就使得阿拉比卡这么多年来其实他已经早就

未分轨讲话者：失去了主导权了但直到今天这个品牌的一致性都还保持的不错但无论在中国还是

未分轨讲话者：在日本还是在其他的很多国家去到一个阿拉比卡咖啡你感觉它百分号的品牌 logo

未分轨讲话者：还有它各方面的这种体验其实都是比较的一致的那你说这种品牌的市场有多大那

未分轨讲话者：肯定也不会太大但其实经济发展到今天我们中国市场也总有一些消费者是愿意花

未分轨讲话者：40 块钱来喝一杯咖啡这种人不多但肯定有对吧只要这种人一直存在他们就肯定

未分轨讲话者：不会选择瑞幸也大概率不会选择星巴克因为星巴克也没有便宜多少就便宜个 10

未分轨讲话者：块钱但是星巴克的调性很明显跟这种高端品牌有差距还有一点就是像阿拉比卡这

未分轨讲话者：种品牌它是一个天然的国际化品牌它最赚钱的国家我敢肯定一定不是在中国市场

未分轨讲话者：因为中国肯定还是相对来说很卷的虽然它在中国的门店可能还是全球最多的它中国

未分轨讲话者：有 120 家门店左右这个数字依然是占据了它全球门店的一半左右因为它全球应

[00:40:00]

未分轨讲话者：该是有大概 250 家门店所以有一半左右在中国那它的发源地日本呢有十家出头

未分轨讲话者：那其实它最赚钱的这个门店这可能都不一定大家知道就是其实在中东还挺合理的

未分轨讲话者：R oy al 你觉不觉得像这种中东土豪也不会觉得四五十块钱一杯咖啡有多

未分轨讲话者：贵你再想一下这个问题阿拉比卡 A rab ica A rab 是什么阿拉伯

未分轨讲话者：呀 A rab ica 这个词还真的有跟阿拉伯有关系吗这个我倒不知道精神顾

未分轨讲话者：虑好吗人家是人家回到了这个精神顾虑去开当然是这个营收最高也也不奇怪吧也

未分轨讲话者：理所应当吧百分号阿拉伯数字名字也是 A rab ica 本土品牌我们要熟悉

未分轨讲话者：中东市场的朋友们可以给我们分享一下究竟 A rab ica 在中东生意好盈

未分轨讲话者：利情况出众是不是它的名字就给人感觉就像是一个阿拉伯品牌从全球作为一盘棋

未分轨讲话者：整体来看这也是一个在盈利的品牌尤其是在像我们刚说到中东的这种没有那么多

未分轨讲话者：的什么瑞幸那种低价品牌去打性价比的竞争没那么激烈的其实对于这种高端品牌

未分轨讲话者：来说它活下来也会更加容易一点对于中国市场可能已经算是它最难受的一个市场

未分轨讲话者：了那除了阿拉比卡之外呢这个蓝瓶子其实也基本上是跟阿拉比卡在同样的一个定

未分轨讲话者：位上面蓝瓶子呢确朝为什么愿意把它卖给大中资本呢其实道理跟这个阿拉比卡的

未分轨讲话者：情况我觉得也比较类似他比阿拉比卡的经营能力可能还要差一点蓝瓶子在出售之前

未分轨讲话者：呢全球范围内是亏损的并不是一个赚钱的一个业务赶紧抛掉这个亏钱的玩意儿都

未分轨讲话者：还是有这个想法对其实因为对于雀巢来说他当时去买这个蓝瓶子咖啡的这个控股

未分轨讲话者：权的时候大概是在 2017 年的时候那个时候的新闻出来呢我就其实已经有一点

未分轨讲话者：不解了我记得我当时看到这个新闻觉得不解为什么蓝瓶子是一个以线下为核心的

未分轨讲话者：一个业务它是门店扩张型的一个业务但雀巢最擅长的是产品型的业务就是它是快

未分轨讲话者：销品的这个巨头嘛星巴克的瓶装咖啡这个业务其实也就卖给雀巢了就大家如果在

未分轨讲话者：便利店或者说是一些第三方的门店里面如果有那种星巴克的瓶装的那种咖啡其实

未分轨讲话者：它是属于雀巢在管理的它不属于星巴克自己的其实雀巢去收购蓝瓶子当时是不是

未分轨讲话者：也是为了去打造这个蓝瓶子的这种快消品的业务这个我不知道但很明显这几年下

未分轨讲话者：来这个方向并没有成功他还是一个以门店为核心的一个业务那既然这样子的话呢

未分轨讲话者：雀巢可能也不擅长所以他的这个亏损呢我觉得也并不奇怪确实亏了多少钱确实当

未分轨讲话者：时是 7 个亿美金的这个估值去收购的蓝瓶子那现在呢他其实是以不到 4 亿美元也

未分轨讲话者：就是公布出来的媒体公布的这个金额不到 4 亿美元的价格如果从一个资本市场交

未分轨讲话者：易的角度来看的话像蓝瓶子这么好的品牌也就值个 4 亿美金而已这个确实也不贵

未分轨讲话者：他未来的空间呢其实也是挺大的因为蓝瓶子它在中国的业务发展的比阿拉皮卡要

未分轨讲话者：更晚一些其实它 2022 年才第一次进入中国然后呢当时是进入到了上海嘛那直

未分轨讲话者：到现在据我了解呢他也就只在三个市场有蓝瓶子的门店蓝瓶子在中国的存在感是

未分轨讲话者：不强的但是它存在感越不强了就越有我们刚刚说的那个文旅的那种稀缺性的好处

未分轨讲话者：才能够使得我跟 R io 我们分别出去其他国家旅游的时候看到一个蓝瓶子你都

未分轨讲话者：愿意去消费深圳其实也有中央的三高市场一个是上海一个深圳还有一个是哪里来

未分轨讲话者：的还有一个是杭州不过你说它在上海杭州深圳这种地方开蓝瓶子对我自己作为消

未分轨讲话者：费者来说呢就绝对不会有去国外的那种消费意愿因为在这种地方基本上我都是出

未分轨讲话者：差没有那个心情对我是肯定不会有这个心情对吧去打个卡什么坐个半小时慢慢品

未分轨讲话者：一下对吧但我相信呢有很多的游客是有这个需求的因为中国很大中国市场很大那

未分轨讲话者：当你其实只在这三个城市游那其他城市的人也会去上海旅游也会去深圳旅游但 R

未分轨讲话者：io 最近你跟我说现在深圳的旅游也起来了以前我们以为没有人去深圳旅游了但

未分轨讲话者：最近 R yu 跟我分享说其实现在去深圳专门旅游的人好像也越来越多了其实也

未分轨讲话者：一直都是只是说可能不是我们的听众朋友好像说专门来深圳玩一趟那种还是比较

未分轨讲话者：少但你说低限的地方他来深圳玩一圈这个还是有不少的吸引力的没错所以蓝瓶子

未分轨讲话者：在国内目前他的定位还是处于这种以稀缺性为他的核心竞争力品牌做的很有调性

未分轨讲话者：然后呢大家还是会打个卡对吧而且雀巢卖给大正他其实没有什么压力就是竞争上

未分轨讲话者：也不是一个直接的竞争对手业务上也不是有重叠的地方相对来说他的负担会小很多

未分轨讲话者：没错在刚刚结束的风投圈新一期的日本考察当中我们在策划行程的时候是很希望

未分轨讲话者：能够邀请到蓝瓶子的高管因为蓝瓶子他在全球范围内打响他的名气其实也是靠他

未分轨讲话者：在日本市场做了几家非常出色的门店也包括了 real 你刚刚提到的在京都的那

未分轨讲话者：家很经典的这个门店虽然他是个美国品牌但其实他在全世界范围内尤其在亚洲范

未分轨讲话者：围内他取得很大的影响力是因为他日本市场的成功所以我们当时也很想邀请到蓝

未分轨讲话者：瓶子的日本高管来给我们做授课老师但是当时我们去联系的时候他本来都已经答

未分轨讲话者：应了但最后还是婉拒了我们为什么因为他在这个跟大征的交易过程当中不能对外

未分轨讲话者：透露哎当时我心想我又不是要问你这个资本市场相关的问题我要了解的是这个业

未分轨讲话者：务经营的这样的一些学习那有风险吧还是对这我们也很理解下一次我们日本游学

未分轨讲话者：的时候呢也希望有机会能跟这个蓝平指导老师在交流但下一次可能就要等到明年

未分轨讲话者：了因为我们 2025 年下半年的这个海外游学就会把我们的目光从日本挪开到了

未分轨讲话者：新的一个地方也就是刚刚给大家提到的这个韩国的游学它的时间会是在 9 月中旬

未分轨讲话者：可以去风投圈的符号了解更多的信息咨询报名回到蓝瓶子这个案例其实收购它的

未分轨讲话者：大中资本就是为了蓝瓶子这个业务去收购吗它就是花 4 亿美金买一个亏损的一个

未分轨讲话者：所谓的高端品牌吗我相信这肯定也没有那么简单我相信大中资本看重的更多是从

未分轨讲话者：瑞幸的角度出发瑞幸作为一个大众化的品牌他怎么跟一个高端品牌去结合能够获

未分轨讲话者：得更高的溢价的可能性因为毕竟瑞幸发展到今天如果他想把自己硬拔成一个高端

未分轨讲话者：品牌说瑞幸今天我突然说出一个高端系列瑞幸店里面卖一个 30 块钱一杯的咖啡

未分轨讲话者：行不行这个一听他觉得不靠谱他可不可以从零去打造一个新的高端品牌跟瑞幸不

未分轨讲话者：叫一个名字所谓的一个新的一个产品线他也没有选择这条路 A v ril 是不是

未分轨讲话者：也意味着可能打造一个所谓的高端的 DR 曲线还不如直接花 4 亿美金了可能这个

未分轨讲话者：花的钱比 4 亿美金还要多花钱是一方面可能还就是时间上的一个考虑你做一个高

未分轨讲话者：端品牌他还是需要让大家记住认知对吧时间上你怎么也得花个三五年是很正常的

未分轨讲话者：那么你不如反正这个价格也不够的情况下你买一个现成的高端品牌然后用你现有

未分轨讲话者：的方法直接不就来的更快一些吗花钱买时间没错当时据我在行业里了解当时大生

未分轨讲话者：资本做这个决策的时候他其实看了不同的高端品牌就那个思路就是我们刚说的那个

未分轨讲话者：思路你要跟瑞幸互补他跟瑞幸之间肯定是互不成合的那未来如果有一些联名或者

未分轨讲话者：在一些瑞幸的门店里面可能会有一些所谓的蓝瓶子系列或者蓝瓶子咖啡对吧我不知道

未分轨讲话者：就有很多这种可能性未来可能可以去做一些融合一些开拓其实整体的目标就是为

未分轨讲话者：了让整个业务可以有一些高端化的这种可能性倒不是说单独这个蓝瓶子怎么样而

未分轨讲话者：是说它能不能融合进锐性的体系里面给锐性带来更多的这种空间对吧那在这样的

未分轨讲话者：一个大的思路之下当时大增资本应该是看了不少的高端品牌也看了国内的也看了

未分轨讲话者：海外的国内是哪几家我们就不点名了因为他没选上这个就感觉不太好我们就不说

未分轨讲话者：名字但是这可能也确实是大家觉得高端品牌还是买国外的好毕竟他要出海的男品

未分轨讲话者：子有个好处就是中国业务还不是他的强项但我们刚说他在中国只有 16 家门店其实

未分轨讲话者：占他全球业务的比例是很低的他的第一大市场还是在美国所以其实对于整个瑞幸

未分轨讲话者：未来的出海的这个大的战略里面说不定有了蓝瓶子之后他到了当地可能都好谈一点

未分轨讲话者：可能很多欧洲和美国当地的一些合作方你说瑞幸他也没听过但你说蓝瓶子他可能

未分轨讲话者：听过他们要出海还是要面临另外那个比较尴尬的问题就国内市场我们都知道是个

未分轨讲话者：什么情况你说你跑到美国去卖人家一杯饮品卖个比如说三块九毛九四块九毛九五

未分轨讲话者：块九毛九每斤一杯的这个奶茶咖啡也好距离是什么不重要但是这个价位你想象一下

未分轨讲话者：如果美国人知道同样一个东西你在中国是卖 3 块 9 毛 94 块 9 毛 95 块 9 毛 9 人民

未分轨讲话者：币的话这个东西他很难接受这件事情我觉得换一个高端品牌去符合当地市场的定

未分轨讲话者：价可能也是他对他们的出海是更好的一个战略你的意思是在未来出海的过程当中

未分轨讲话者：都不一定要完全以锐性咖啡为主导的作为一个出海的核心就可能可以开一些蓝瓶

未分轨讲话者：子的小店对吧因为蓝瓶子那些空间的那种大店可能复制性比较弱但其实蓝瓶子也是

未分轨讲话者：可以开小店的保持这种调性然后你就可以顺理成章卖的贵一点在海外人家不会有

未分轨讲话者：这种心理认知的冲突而且也不会觉得你是个中国品牌怎么怎么样有些那些负面的

[00:50:00]

未分轨讲话者：一些问题所以我觉得这个策略可能也是中国的全球化我们讲出海未必是说同样一个

未分轨讲话者：品牌在全球都卖就叫同一个名字我们看到大部分的情况是中国是一个名字然后在

未分轨讲话者：海外是另外一个品牌另外一个名字它背后是同一个集团这是一个比较好的结构没

未分轨讲话者：错瑞幸咖啡发展到今天呢我们可以说它已经是一个成熟的企业了就如果我们用一个

未分轨讲话者：词来形容今天咖啡行业的一个格局呢其实我会用一个词叫做一超多强那个超是谁

未分轨讲话者：那肯定就是瑞幸嘛对吧它是那个规模最大的然后利润各方面也是最强的然后它的

未分轨讲话者：覆盖的用户的数量也是最厉害的对吧那抢手那其实我觉得可能星巴克也只能放在

未分轨讲话者：多强这个格局里面哈瑞信在国内的业务我们已经可以给他很清晰的去判断说已经

未分轨讲话者：进入到了一个成熟业务的阶段成熟这个词他有好有不好我们先说不好的地方就是

未分轨讲话者：他已经有点定性大家很难想象说瑞幸咖啡未来在中国同样的门店它能开到什么十

未分轨讲话者：万家八万家这个是很难的因为现在蜜雪冰城在中国开到五万家瑞幸其实已经超过

未分轨讲话者：三万家它距离蜜雪冰城的距离并不远但蜜雪冰城它毕竟做的是奶茶它在中国有更

未分轨讲话者：强的全民的这种接受度所以大家如果在分析瑞幸咖啡未来开店的天花板那可能就

未分轨讲话者：不会超过蜜雪冰城对吧所以是可以算得出来就他在目前的技术上最多翻一翻撑死

未分轨讲话者：了没错瑞幸咖啡如果大家关注啊二级市场的股票的话其实你会发现过去一年瑞幸

未分轨讲话者：咖啡的股价不能说股井无波不能说一直是横盘一直是平的也不是这个意思但是它

未分轨讲话者：也没有那种很大的波动就是大家对它的预期已经进入到一个相对稳态的阶段它的

未分轨讲话者：波动是怎么波动我可以给大家分享一下如果大家不关注股价它最低可能在 30 块

未分轨讲话者：钱最高就 40 块钱就是上涨到 40 块钱过一阵就跌回 35 那跌到 30 之后过一阵

未分轨讲话者：又回到什么适合做波段的朋友们关注一下但我们不提倡我们讲这个案例如果就别

未分轨讲话者：带偏大家我们讲这个例子不是说为了让大家说你就 30 就买 40 就卖不是这个意思

未分轨讲话者：我们只是从客观的情况来跟大家介绍说因为大家对它的预期已经很成熟了它能开

未分轨讲话者：多少门店每家门店赚多少钱它未来的发展空间大概是怎么样的我记得几年前瑞幸

未分轨讲话者：咖啡当时绝处逢生然后我们就说块钱的时候抄底进去大赚一笔有这样的人他肯定

未分轨讲话者：身边可能或多或少有听过就什么当时这个生烟拿铁出来之前抄底的人最终可能能

未分轨讲话者：从一两块拿到什么 30 块什么赚了 10 倍以上这种故事那是发生在动荡期的故事

未分轨讲话者：那是发生在整个业务很不清晰有极大的这种不确定性很多的争议的时候你才有这

未分轨讲话者：种可能性因为那时候风险大对应的收益也就大那现在就变成了它在一个比较稳定

未分轨讲话者：的区间里面它不会给你带来什么惊吓他不会说突然业务不行了突然就是出现什么

未分轨讲话者：问题他肯定不会因为他已经非常的稳定非常的这个效率很高但是他也没有惊喜了

未分轨讲话者：对吧他也不可能说在今天你在未来看他在中国还能突然又怎么怎么样这种事情已经

未分轨讲话者：不会发生了他的经营数据也在验证这一点就我们来分享一个特别有意思的一个数

未分轨讲话者：据根据财报今年 2026 年一季度瑞幸咖啡门店它在中国的经营数据上销售增长

未分轨讲话者：率这个指标很重要我们经常去分析行业里的这种不同的企业这个都是我们核心要

未分轨讲话者：看的指标这个我们也讲了很多次了就同样一家店就去年也开今年也开究竟他的变

未分轨讲话者：化怎么样新开的我都不算因为新开的这个东西不做数我们只看同一家店的稳定性

未分轨讲话者：今年一季度热性咖啡的数据是-0.1% 就基本上是原地踏步但是这个数据有可能

未分轨讲话者：今年的二三四季度有可能会负的更多一点但这个从长期来看也不是太值得担心的

未分轨讲话者：问题为什么我说今年的后面两个季度热性咖啡的铜电的增长率有可能会负的更多

未分轨讲话者：这个其实是基于一个外部的原因也就是外卖大战的原因外卖大战呢大家如果记得

未分轨讲话者：的话是从 25 年的二季度正式打响的然后呢在 25 年的三季度啊进入到一个高潮

未分轨讲话者：然后到了今年之后呢逐渐的眼其吸骨参与的各方尤其是这个阿里方面呢肯定不会

未分轨讲话者：承认我们已经结束那他肯定还是要继续去做但是呢战斗的这个烈度啊肯定跟去年

未分轨讲话者：这个最激烈说不可同日而语在去年的二季度和三季度的时候像瑞幸咖啡也好蜜雪

未分轨讲话者：冰城也好古明也好这几家头部的企业当时享受到了大量的这种补贴红利关于这方面

未分轨讲话者：我们在之前的外卖大战节目里面也有比较多的分析感兴趣的可以回去翻一下但如果

未分轨讲话者：从结果来说的话它就会对今年的瑞幸咖啡未来的销售的数据会产生比较大的影响

未分轨讲话者：就毕竟你的补贴停了之后我一天也不用喝那么多我可以从一天喝两杯变成三天再

未分轨讲话者：喝一杯也没什么影响对我的生活关键还有一种说价格还要他要调回他正常的一个

未分轨讲话者：价格而不是大家习惯的补贴价这里面还是有一个适应期我感觉对不过这里面对瑞

未分轨讲话者：幸咖啡可能会有一个营收上的影响就是单店的这种营收但是如果说对于它的利润

未分轨讲话者：的影响有可能会比对它的这个营收的影响要小一些因为毕竟在去年二季度的二三

未分轨讲话者：季度的时候补贴实在是太过于激烈了所以当时虽然平台是主要来补贴但是对于这个

未分轨讲话者：企业来说的话他为了让加盟商不要过得那么的辛苦其实他也得给加盟商一些各种

未分轨讲话者：的扶持的政策今年这种扶持政策是不是也可以相应的这个可以降温对吧就是你的

未分轨讲话者：这个原材料也不需要去给加盟商这个为了释放他的压力不让他那么辛苦的话你当

未分轨讲话者：时可能原材料也得便宜点给对吧那现在可能也不需要了所以呢他的利润的影响大概

未分轨讲话者：率不会有营收的影响有那么大哪怕未来两三个季度它的数据出现了一些波动我认

未分轨讲话者：为也不改变这个判断就是瑞幸咖啡的中国业务已经进入到了一个稳定和成熟的阶

未分轨讲话者：段也是基于这样的判断我们发现公司也出来再做一些他以前没有做过的事情瑞幸

未分轨讲话者：咖啡虽然被退市了他现在目前是在粉单市场进行交易但是对于股东瑞幸咖啡也是

未分轨讲话者：有一定的这种回报的意识的瑞幸咖啡他最近宣布一个事情他开始回购股票这件事情

未分轨讲话者：也是一个明显的成熟期企业会做的一个事情没有什么要花大钱的地方这样也不用

未分轨讲话者：打做一点资本市场的回馈没错这个可能也可以为他未来有可能的回归这个主板的

未分轨讲话者：这个上市市场无论是港股还是美股这个现在我们都不知道但是为未来的这种回归

未分轨讲话者：正规市场可能做一个铺垫我一般来做这个动作就像刚刚我有说就说明了公司的现

未分轨讲话者：金投入在业务发展上可能已经没有那么多地方需要花那么多钱的那钱在账上还不

未分轨讲话者：如用来回报股东这个也是他的企业进入到成熟期的表现这些种种的迹象表明其实

未分轨讲话者：大众资本在这样的一个阶段去做收购决策就是为了一个成熟的企业找到未来的星

未分轨讲话者：辰大海那可能男平子可能就部分寄托了这个对于未来星辰大海的这个希望这个无

未分轨讲话者：论是刚刚没有说到的国际化还是高端化这些都是一些非常顺理成章的一些延伸而

未分轨讲话者：这种延伸可能单靠瑞幸自己他是实现不了的必须要靠男平子本来的这个高端属性

未分轨讲话者：那我们聊了这么多瑞我不知道你听下来你感觉你看好这样的一个收购未来的发展

未分轨讲话者：吗还是你觉得可能现在还是有点早可能得再观察一段时间观察一下吧因为喜马克

未分轨讲话者：中国不是刚交易完吗他们有什么动作然后这个动作会对瑞幸有什么影响这下半年

未分轨讲话者：还是蛮值得关注的没错所以聊完这几个核心的案例之后呢我们节目最后还有一个

未分轨讲话者：One more thing 咖啡战争之前一直有一个 one more thing

未分轨讲话者：的一个传统那我们今年的这个节目呢我们想给大家分享的一个未来咖啡行业的变

未分轨讲话者：量其实我觉得也是很有意思值得思考的就是奶茶和咖啡的融合之战因为你看我们

未分轨讲话者：今天梳理的这个脉络就是对于投资机构来说咖啡是一个确定性很高的市场投资机

未分轨讲话者：构他要控股一个企业他肯定会选择一个确定性高的因为毕竟他不是创始人他是不

未分轨讲话者：爱冒风险的他是喜欢在 Ex cel 模型里面算得越清楚越好的这种业务在他们

未分轨讲话者：看来咖啡就是这样的业务但这里面的变量就在于说如果奶茶行业的巨头能够跨界

未分轨讲话者：进入咖啡的时候咖啡的稳定性是不是有这些投资机构想的那么高这个是我们在今天

未分轨讲话者：节目最后提出来的一个很有趣的一个话题就虽然别的新的咖啡小玩家新玩家是进

未分轨讲话者：不来了但是奶茶里面还有好多巨头呢对吧雪王之虫据说你们家楼下的蜜雪冰城最近

未分轨讲话者：开始卖咖啡了这个并不是说他用幸运咖这种单独的品牌去卖咖啡而是就是蜜雪冰

未分轨讲话者：城自己的门店卖咖啡我们楼下这间店它本来是罗森便利店然后罗森便利店我们众

未分轨讲话者：所周知便利在中国是个苦生意快被美团干死了然后它便利店没开多久现在是一手

未分轨讲话者：给了这个米雪冰城我开始以为因为旁边有个小学我以为还是卖柠檬水那些小甜品

[01:00:00]

未分轨讲话者：那些东西但当然也卖那个也是它的主要的部分但现在也做了咖啡这个品类而且他

未分轨讲话者：应该是上半年吧上半年在我们旁边那个商场他也做了那个营销当时我是有看到那个

未分轨讲话者：西运咖的那些那个牌子和那个那个西运咖那个老 K 的那个形象嘛我开始以为他还是

未分轨讲话者：要分成两个店来做就是咖啡产品去西运咖那边买然后奶茶和甜品这块还是在雪王

未分轨讲话者：门店嘛结果发现他好像不是我现在很少看到那个西运咖至少在深圳啊就是我们之前

未分轨讲话者：在奶茶争霸那些节目也讲过咖啡跨界做奶茶奶茶跨界做咖啡现在变成一个大融合

未分轨讲话者：的趋势了我们当时还叫说我们这两个主题的节目以后可能要明年要融合成一档节

未分轨讲话者：目来聊两个事情了这可能用户不同意用户可能觉得说那这个我们不就是相当于偷

未分轨讲话者：懒了吗这个奶茶争霸咖啡战争你二合为一了本来要跟两期的我们聊两期聊上下集

未分轨讲话者：好不好因为这个业务它的这个边界已经没了嘛就是其实你真的想一下还是那个问题

未分轨讲话者：这个雪王的大概五六万家门店然后瑞幸三四万家可能努马利也是四五万家也就差不多

未分轨讲话者：就到顶了那下一波的增量在哪里你不可能说我再扩一倍对吧那只能说我就用就是

未分轨讲话者：现有的这个连锁体系里面能不能做品类的扩张这个是可能是一个比较好的一个问题

未分轨讲话者：因为股民啊那些都已经验证过这件事情了所以 R io 说的这个现象就是蜜雪冰

未分轨讲话者：城想清楚了他没有必要说奶茶做一个品牌咖啡做一个品牌本来你蜜雪冰城这个主

未分轨讲话者：品牌就有接近 5 万家门店你为什么不把咖啡直接放到我的主门店里面去进行销售

未分轨讲话者：呢幸运咖可能我相信他原来开的店他可能还会维持但未来的发展的大趋势并不是

未分轨讲话者：双品牌齐头并进而是说可能我就把所有的蜜雪冰城的门店里面的咖啡产品线做起

未分轨讲话者：来这个其实是一个更高效更快捷并且能利用它的整个门店基础的一种更好的一种

未分轨讲话者：方式这种方式我相信蜜雪冰城也会有部分受到股民的这个启发因为股民在这条路

未分轨讲话者：上它的探索比蜜雪冰城要更早一些蜜雪冰城上线咖啡在它的门店里面是今年的事情

未分轨讲话者：那股民是从去年下半年 25 年下半年开始测试的我们在奶茶争霸的节目里面也有

未分轨讲话者：分享过股民的测试目前来看比较的成功就根据股民对外的宣布的一些数据咖啡的

未分轨讲话者：单量在短短不到一年的时间占据它门店的整体单量 20%这个数字其实不算小因为

未分轨讲话者：你要考虑它的业务的推进的这个时间是不到一年这个是一个很新的一个业务他推

未分轨讲话者：进的很快然后包括请五眼组代言了包括在超过一万两千家门店里面配备咖啡机因为

未分轨讲话者：大家知道奶茶门店做咖啡他有一个很重要的一个投入是他要去买机器因为做奶茶

未分轨讲话者：是不需要那么高级的机器的奶茶的这个我们叫 cap ax 这个词用在奶茶店上

未分轨讲话者：有点奇怪因为大家都用在 AI 上所谓的这种固定资产的 cap ax 但是呢这个

未分轨讲话者：咖啡机确实是一种 cap ax 对于这个开店的这种小加盟商来说他要配一台咖

未分轨讲话者：啡机可能是要额外多花几万块钱所以为什么原来这个事情也没有大规模推因为不是

未分轨讲话者：说你总不想推就推那也得让人家加盟商愿意掏这几万块钱去买多出来的咖啡机但是

未分轨讲话者：如果我这个投入能够带来这种显著的咖啡的单量那这个钱肯定也能赚回来所以对

未分轨讲话者：于加盟商来说这种投入对他们就更加的愿意去接受了所以其实整体的这种奶茶品

未分轨讲话者：牌做咖啡这个事它是一个顺理成章它也得到了消费者的需求变得非常的普及像蜜

未分轨讲话者：雪冰城股民他们大部分的门店都在下层市场那下层市场的消费者要把喝咖啡也当

未分轨讲话者：做一个他们日常消费的一种习惯这些品牌它才能卖得出去对于加盟商来说他才意

未分轨讲话者：识到说我多花这种投入购置咖啡机其实是值得的是能赚得回来的因为能带来这种

未分轨讲话者：实际的单量的增长在这种良性循环都发生了之后你总部再顺水推舟再去做这件事情

未分轨讲话者：它才是一个合理的一个阶段所以并不是说蜜雪冰城跟古明这种上市公司你怎么都

未分轨讲话者：到 25 年 26 年了你才做这个事是不是以前没想到人家绝对不是没想到它其实意

未分轨讲话者：味着咖啡行业发展到今天它在中国已经获得了某种普世性这种普世性是体现在下

未分轨讲话者：层市场的门店它依然能够销售到一个奶茶品牌的 20%这个水平这个在几年前我

未分轨讲话者：相信是难以想象的几年前其实已经有好多的奶茶品牌包括喜茶这种高端品牌在内

未分轨讲话者：当时也尝试在门店里推过咖啡喜茶还是一个以一线程式为主的一个高端品牌当时

未分轨讲话者：他在门店里推咖啡都没有推起来当时大家就在分析说哎呀这个不就是因为这个品

未分轨讲话者：牌调性不符你这个奶茶品牌大家不会买咖啡但其实大家可能真的想多了尤其是在

未分轨讲话者：我们中国广阔的三四线城市大家不需要那么清晰的什么品牌的区分对吧只要有客

未分轨讲话者：流能进来卖人家也不会介意那么多如果大家说的是那种专业的咖啡的消费者对吧

未分轨讲话者：我很讲究的我对豆子我对这个哪个国家的这种烘焙程度喝蓝瓶子的人可能就不能

未分轨讲话者：接受这件事情对吧对如果是蓝瓶子的用户他确实可能会区分这些你就不能说奶茶

未分轨讲话者：跟那种咖啡一起卖但如果是大众化市场日常化市场他不需要那么多所谓的品牌光

未分轨讲话者：环他也不需要什么精品的感觉他要的就是我日常有这个消费习惯你要用最方便的

未分轨讲话者：性价比最高的方式来满足我这个习惯那现在的情况就是意味着有这种习惯的老百

未分轨讲话者：姓越来越多了所以使得也到了奶茶品牌进军咖啡的一个成熟的时间点这个其实我

未分轨讲话者：认为是咖啡行业未来的一个很重要的看点就是会不会两边短冰相接之后这个就是

未分轨讲话者：比拼谁更厉害了是奶茶做咖啡厉害还是咖啡做奶茶厉害因为锐性也不是不能还手

未分轨讲话者：锐性的方式就是我咖啡品牌我也开始加大奶茶占比据我的调研了解瑞幸的奶茶的

未分轨讲话者：比例也在 20%左右这个数据是刚好对上的奶茶卖咖啡占 20%咖啡卖奶茶也占

未分轨讲话者：20%怎么就这么巧呢对怎么就这么巧呢大家可以就是各抒己见这个未来究竟是

未分轨讲话者：哪个比例可以提升的更快一点是这个咖啡卖奶茶可以占奶茶的比例更高呢还是奶

未分轨讲话者：茶卖咖啡咖啡的比例能更高哈那我必须要指出一个瑞幸的面对的一个难点其实是

未分轨讲话者：供应链的难度其实咖啡做奶茶是更难的因为这里面就会涉及到我们之前聊过很多

未分轨讲话者：次的这种新鲜水果的这种制作那这种制作流程很明显股民是具备的瑞幸是不具备

未分轨讲话者：的而且对于一个三万多家门店的一个庞然大物来说你也不可能去贸贸然的去改流

未分轨讲话者：程去出什么新鲜的芒果葡萄这个杨梅草莓这样的一些他就不做水果茶他就打那个

未分轨讲话者：八王茶之间那种什么清乳茶就没有这个问题 Will 你说的很对现在瑞幸的这 20

未分轨讲话者：%的这种奶茶的订单它有两个来源一个来源就是霸王茶几类的那种原液清乳茶它的

未分轨讲话者：那个爆款应该是叫清新茉莉吧就之类的这种爆款第二种呢就是不用蒸水果的就用

未分轨讲话者：果酱啊就能够做出来的这种它叫做清水果吧我们叫清水果也行哈就这种例如说像

未分轨讲话者：柠檬茶就没水果吧这种就是有果汁有果汁没水果没水果这种也行对吧但是我的问题

未分轨讲话者：就是说你只能做这两种你碰不了人家股民的那种真水果但人家可以搞你的所有的

未分轨讲话者：咖啡因为咖啡里面就没有这个问题所以可不可以认为说股民可以做瑞幸所有能做

未分轨讲话者：的产品但瑞幸不能做股民所有能做的产品这个其实我认为是我现在的一个观察的

未分轨讲话者：一个思考的角度问你听下你觉得这个问题重要吗对瑞幸的影响会明显的还是说它

未分轨讲话者：并不是一个核心问题我觉得这个都还好但是我是担心另外一件事是它那个牌子上

未分轨讲话者：写的是瑞幸咖啡我想喝茶的话我想不起它你的意思是古名跟蜜雪冰城上面没有写

未分轨讲话者：奶茶两个字古名其实有这个问题那古名名是茶的意思就它两家其实都有这个问题

未分轨讲话者：就是它有一个所谓的核心品类的一个新制但古明现在是因为它现在可能大家也不

未分轨讲话者：在乎它是不是茶了可能好一点但瑞幸咖啡显然是个咖啡为主的本店因为古明那个

未分轨讲话者：还相对有点间接对对因为名字大家还得再想一下就是品名是喝茶对吧但是瑞幸咖

未分轨讲话者：啡你说它没有茶可能很多人还是很意外的有道理所以其实在这个方面的话蜜雪冰

未分轨讲话者：城也有点占优势蜜雪冰城也反正没告诉你我是干嘛的反正我冰淇淋也有蜜雪冰城

未分轨讲话者：唯一不赞就是冬天它可能卖热饮可能大家想不起它在其他我觉得没啥问题然后古

未分轨讲话者：明现在呢在他的招牌上呢他是不提奶茶两个字他会把自己的英文名放上去叫 good

未分轨讲话者：me 这个是他的谐音这也是挺好玩的什么明不明呢没有这事儿对就不搞一些什么

未分轨讲话者：什么茶还是咖啡反正就是喝了之后让我觉得自我感觉良好的 good me 这个

未分轨讲话者：东西反正就可以卖所以这个时候办完茶季比较麻烦的但办完茶季也没有到考虑这个

未分轨讲话者：问题的时候你办完茶季先把你的核心品类先做好先活下来主品类都没搞好的对对

未分轨讲话者：先不要去考虑去抢占咖啡了我觉得这个可能不是霸王茶几目前要考虑的这个问题

未分轨讲话者：我们可以拭目以待就未来究竟这两边的融合之战会发展成一个什么样的一个状态

未分轨讲话者：究竟是奶茶做咖啡能占上风还是咖啡做奶茶会有更大的这个优势今天没有一个明

未分轨讲话者：确的结论这也是我们明年无论是奶茶还是咖啡的节目里面我们会进一步跟踪和跟大家

[01:10:00]

未分轨讲话者：分享的一个很有意思的话题我们可以拭目以待那节目的最后呢我们也提醒一下大家

未分轨讲话者：我们风投圈的会员啊今年的活动在进行当中啊如火如荼的在进行我们已经举办了

未分轨讲话者：四个城市的活动在节目上线的时候包括深圳香港上海还有杭州这四个城市那下半

未分轨讲话者：年呢还会即将举行广州和北京这另外两个城市的会员聚会如果希望在线下和志同

未分轨讲话者：道合的听众朋友一起交流包括和我们两位主播一起面对面来交流的话欢迎加入我们

未分轨讲话者：风投圈会员我给大家介绍一下加入的方式也是在风投圈的微信服务号在微信搜索

未分轨讲话者：风投圈三个字找到服务号在菜单栏可以找到加入我们会员的入口我们这个会员是

未分轨讲话者：有一个线上社群主要就是给大家互相交流能够加到我们两个人的微信可以聊天然后

未分轨讲话者：最重要就是刚才提到这个线下我们每年会在北上广深目前加了一个杭州然后香港

未分轨讲话者：会有一个定期的一场会员的线下交流聚会可以认识更多的朋友跟你一样有共同兴

未分轨讲话者：趣爱好的朋友你们可以更多的交流那我们今天的节目就到这里我们下期再见

참고 출처

1141 ✪ ☕️咖啡战争2026：机构化与本土化｜小宇宙

疯投圈速读：咖啡战争进入机构化时代