AI 研报早参｜2026-06-02：宇树过会 A 股具身智能第一股在即，黄仁勳宣告「算力即收入」，AI 硬件股大回调券商喊话「超级周期仍在半途」
宇树科技 6/1 正式过会，A 股具身智能第一股进入最后冲刺；黄仁勳 GTC 台北宣告「算力即收入」，Vera Rubin 全面量产、RTX Spark 切入 AI PC；A 股科创50当日跌5%，但十大券商策略共识：AI 超级周期仍在半途，波动不改主线。高盛/大摩联手上调戴尔目标价，高盛支持存储股进入 PE 估值框架并指向下一个瓶颈：MLCC。
AI 研报早参｜2026-06-02：宇树过会 A 股具身智能第一股在即，黄仁勋宣告「算力即收入」，AI 硬件股大回调券商喊话「超级周期仍在半途」
今日（6/2 周二）读研报，有三件事需要在开盘前搞清楚。
第一，宇树科技 6/1 已正式过会，A 股具身智能第一股进入最后冲刺；第二，黄仁勋在 COMPUTEX 2026 的 GTC 台北演讲超出市场预期，Vera Rubin 全面量产、RTX Spark 切入 AI PC，券商供应链逻辑需要更新；第三，A 股 6/1 AI 硬件股集体回调（科创 50 跌 5%），但十大券商周策略口径一致：波动不是反转，AI 超级周期仍在中途。
一、宇树科技 IPO 过会：A 股具身智能第一股倒计时
6 月 1 日，上交所上市审核委员会第 31 次会议审议通过宇树科技首发申请，无补充落实事项。1
从 3 月 20 日 IPO 受理到今日过会，历时 73 天，创科创板高效审核纪录之一。上交所原始公告显示，审议结果为「符合发行条件、上市条件和信息披露要求」。2
几个数字值得关注：
- IPO 规模：拟募资 42.02 亿元，全部押注研发，其中智能机器人模型研发约 20 亿
- 业绩：2025 年营收 16.99 亿（+335%），扣非净利润 6 亿+，已扭亏为盈
- 短期压力：预计 2026 年上半年扣非净利润同比下滑 6.4%至 22%，主因研发和股份支付大幅增加
- 股东阵容：美团、腾讯、阿里、雷军背书
过会之后进入提交注册→拿批文→确定发行节奏的程序阶段，正式挂牌时间市场目前预期在 6 月中至 7 月。
21 财经分析指出，宇树科技今日打破的不只是「人形机器人第一股」的标签，而是同时承载了国产具身智能、军用/民用双平台机器人、AI+机械融合三个叙事——这是宇树更核心的估值逻辑，也是机构定价时争议最大的地方。1
二、英伟达 GTC 台北：黄仁勋端出三道菜，供应链逻辑全面更新
6 月 1 日上午 11 点（北京时间），黄仁勳在台北流行音乐中心完成 GTC Taipei 2026 主题演讲。核心论断只有一句话：「AI 工厂生产 Token，Token 就是收益」——算力直接等价于利润，而非只是建设投入。3
第一道菜：Vera Rubin 全面量产
Vera Rubin 平台宣布已进入「全面量产阶段」。这意味着台湾整条供应链——封装、散熱、网通、電源——完成了从试产到量产的阶段切换。英伟达官方博客同步公告。4
Vera Rubin 全栈架构组成：Vera Rubin NVLink-72 计算系统 + Vera CPU（编排） + Vera BlueField-4（存储与安全） + Spectrum-X 以太网交换机。供应链规模是上一代 Grace Blackwell 的两倍，单机架组装时间压缩至 5 分钟。3
第二道菜：RTX Spark + N1X 切入 AI PC
英伟达发布 RTX Spark，这是一颗将 Blackwell GPU 与 Grace CPU 整合在同一芯片上的「超级芯片」，专为 AI Agent 本地运行设计。N1X 芯片由联发科合作、台积电 3nm 工艺制造，配备 128GB 统一内存，AI 算力 1 Petaflop，700 亿晶体管。35
第一波产品秋季出货，合作品牌包括戴尔、华硕、联想、惠普、微软，预计推出超过 30 款笔电和 10 款桌机。对标同等规格 MacBook Pro，定价约 5099 美元。
黄仁勳的逻辑：「你不是在买一台电脑，你是在雇一个不需要付薪水、不需要休息的数字员工。」这一定价话术，针对的是企业买家而非消费者——数据不离本地、省去长期云订阅费用，是安全性+经济性双重说辞。
第三道菜：Vera CPU 发布，英伟达正式进军 CPU 市场
黄仁勋发布 Vera CPU，明确要打 CPU 市场：「GPU 是乐团，CPU 是指挥。」AI Agent 需要高频并发调度，传统 CPU 设计成为瓶颈。Vera CPU 主攻记忆体频宽和单线程执行速度，服务 Agent 工作流编排。5
此外，英伟达还发布了 DGX Station for Windows，768GB 内存、20 petaflops 算力，可在桌面端运行万亿参数模型——英伟达将其定义为「全球最强大的桌面 AI 超级计算机」。6
台湾供应链名单出炉
黄仁勳照例公布供应链名单。与 A 股直接相关的台湾厂商分类：
| 领域 | 厂商 |
|---|---|
| 晶片/IC 设计 | 台积电、联发科、创意电子、世芯-KY |
| AI 服务器/ODM | 鸿海、广达、緯创、緯穎、英业达、和硕、仁宝、技嘉 |
| 电源散热 | 台达电子、双鸿科技、光宝科技、健策精密 |
| 先进封装 | 矽品精密、京元电子 |
| 网通 | 智邦科技、中华电信 |
供应链受益逻辑较上一版本最大的变化：Vera Rubin 量产直接打开封装、散热、服务器 ODM 的订单窗口，Q3 进入切换、Q4 放量的时间节点已由英伟达官方确认。
三、A 股 6/1 收盘：AI 硬件大回调，应用股和煤炭逆势
6 月 1 日收盘数据：沪指跌 0.27%报 4057 点，深证成指跌 1.51%，创业板指跌 2.15%，科创 50 指数跌 5%。全市场成交额 2.9 万亿元，较前一日缩量 4444 亿元。7
板块分化：
- 大跌：半导体、集成电路制造、CPO、光通信、PCB、存储芯片集体下挫。海光信息、北方华创跌超 8%，中芯国际、寒武纪跌超 5%。
- 逆势：AI 应用股（软通动力、亿道信息涨停，易点天下涨超 9%），煤炭板块（大有能源、郑州煤电多股涨停）。
콘텐츠 카드를 불러오는 중…
理解这次分化需要一个背景：当天 GTC 台北演讲确认了 AI PC 的切入——英伟达对英特尔、AMD、高通的挑战，与 A 股 AI 硬件股的估值逻辑并不完全重叠，更直接受益的是台湾供应链而非 A 股半导体。部分资金利用利好兑现做减仓动作是可理解的。
兴业证券当天研报的判断是：短期看，6-7 月国内外科技领域重要会议和产业进展集中落地，全球共振的焦点仍在科技。7
四、十大券商一周策略：波动不是反转，分歧在节奏而不在方向
8本周十家主要券商的策略共识用一句话概括：短期拥挤度触发波动，但 AI 超级周期仍在半途，景气逻辑未变。分歧集中在节奏，不在方向。以下是各家核心观点：
兴业证券：「AI 超级周期仍在半途」。无论从渗透率、行情演进节奏还是估值来看，本轮全球共振的周期都还没到中点。短期拥挤度引发的休整无需过度担忧，景气和产业趋势的持续验证才是关键。建议以长打短，继续坚守 AI 内部景气最具确定性的方向。
广发证券：A 股成交集中度仍有上行空间。在大的产业趋势面前，集中度本身就有望创新高。以交易集中度、成交额占比、市值占比为代表的拥挤度指标，在业绩加速面前很容易失效——这类指标更适用于业绩尚未兑现的题材板块，如人形机器人、商业航天、AI 应用等。
中信建投：后市有概率复刻「M 形」震荡向上路径，通过「清洗浮筹→新资金接力」完成筹码交换后指数重拾升势。继续聚焦「算力牛+复苏牛」双主线，重点关注 AI（半导体、光通信、电子布、服务器等）、有色金属、新能源。
招商证券：A 股已进入盈利驱动的上行阶段，6 月指数或呈「震荡上行、高点抬升」格局。AI 的景气尚未见顶，但高交易集中度和大型 IPO 会加剧波动。超额收益来源于业绩、供需与涨价链条。
中国银河：市场交易拥挤度已处于相对高位，不排除部分资金获利了结，市场或进入「震荡整固+内部分化」阶段。但交易拥挤仅为阶段性情绪特征，并非行情反转的核心信号。
申万宏源：短期偏向超跌反弹。科技产业趋势动量延续的方向不断减少，已向 PCB 细分领域和电容等方向聚焦。中期，光通信、储能、存储、燃机仍是高举高打资产。
东吴证券：行情将逐步进入缩圈交易、聚焦核心的阶段。市场资金将逐步抛弃纯题材炒作标的，集中布局有真实业绩兑现、高景气预期明确的核心品种。
浙商证券：剪刀差或收敛，风格轮动——相对收益的主线风格在右（通信、电子），绝对收益的价值风格在左（煤炭、电力、银行、食饮）。
五、海外投行：高盛、大摩全线上调，存储进入 PE 估值体系
戴尔：大摩高调认错
6 月 1 日，摩根士丹利宣布将戴尔评级从「减持」上调至「持股观望」，目标价从 170 美元上调至 448 美元，并发布题为《令人难以置信的强勁季度；我们认错》的研报。9大摩核心逻辑：AI 需求已开始从 GPU 服务器外溢至传统基础设施，「传统 PC 大厂」的低估值框架面临重写。
高盛同日将戴尔目标价从 230 美元上调至 500 美元，维持买入评级。Susquehanna 将戴尔从中性升至正面，目标价升至 700 美元，预计戴尔 2027 财年 AI 服务器相关收入将达约 600 亿美元。10
存储：高盛支持「PE 估值」体系，上调三巨头
高盛最新研报支持存储股从传统周期估值框架转向 AI 基础设施的 PE 估值框架，并上调 SK 海力士、三星、铠侠三家存储巨头目标价。11
核心判断：AI 驱动需求持续性、供给受限及长期供货协议（LTA）三大结构性变化，正推动存储行业向 AI 基础设施赛道转型。供需短缺预计延续至 2028 年。高盛还预测 HBM 均价将向普通 DRAM 实现高达 44%的「追趕性补漲」，HBM 全球市场规模在 2027 年上修 54%至 1160 亿美元。
高盛找到「下一个存储」：MLCC
另一份高盛研报认为，在 AI 超级周期中，市场风口正从数据中心向基础设施、能源、存储芯片等扩散，AI 产业链「下一个供给瓶颈」可能是多层陶瓷电容器（MLCC），当前整体市场规模约 150 亿美元。12
瑞银：AI 相关股票涨势仍具可持续性
瑞银财富管理全球首席投资总监 Mark Haefele：「AI 相关股票涨势维持了很长一段时间，尽管如此，变革性创新依然是驱动市场和投资组合实现超额回报的关键因素。」建议投资者构建以变革性创新为主的特定配置，把握 AI、电力和资源及长寿经济的结构性超额回报。13
六、中信证券：「适应 AI」将是下一阶段主旋律
中信证券在策略观点中给出一个较长周期的视角：13
围绕「建造 AI」所涉及的原生 AI 以及「卖铲人」的投资机会已被市场相当充分地认知和定价。在下个阶段，当 Agent 渗透千行百业，投资机会的重心将从「谁在建造 AI」逐步转向「谁能适应 AI」。「建造 AI」毕竟是少数玩家的游戏，「适应 AI」是所有经济运行参与者的必答题，将逐步成为下个阶段的主旋律。
这与此前中信、华泰在 5 月底策略会上的表述一脉相承，但中信今日进一步点明了逻辑落脚点：那些「看似与 AI 无关，却因历史积累的独特能力而天然契合 AI 时代需求的企业」，是最容易被忽视的重估标的。
今日关注
今日开盘重点
- 宇树科技板块（均胜电子等周边标的）可能出现情绪联动
- 台湾供应链受益股：Vera Rubin 量产落地后，鸿海（A 股无法直接买，港股 00066）、广达受益逻辑明确，国内最直接的映射标的是提供 PCB、液冷、光模块的相关 A 股公司
- 存储方向：高盛存储 PE 估值体系论文引发的国内对标逻辑——长鑫存储 IPO 时间窗口仍在 6 月中下旬预期内，可关注相关标的
下周前瞻
- 美联储 6 月 9 日议息会议：降息与否将影响全球科技股的流动性定价
- COMPUTEX 2026 持续至 6 月 5 日：AMD、英特尔等巨头尚未登台，新芯片/新架构细节仍有待释放
- A 股 6 月解禁高峰：中银证券等多家机构提示 6 月解禁压力大增
이 콘텐츠를 둘러싼 관점이나 맥락을 계속 보강해 보세요.