大位科技：张北数据中心上架率升至59.35%，半年预亏能否等来收入爬坡
大位科技上半年预计由盈转亏，张北数据中心上架率已从年初12%升至59.35%，但固定资产、利息和AIDC能力短板仍让这次转型停留在兑现前。
先看结论：机柜上架率升了，利润还没跟上
大位科技（600589.SH）7 月 15 日披露，2026 年上半年归属于母公司所有者的净利润预计亏损 5500 万元至 8500 万元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 6500 万元至 9500 万元。上年同期归母净利润为 6816.78 万元，但扣非净利润已经亏损 3757.37 万元，且包含一笔 1.09 亿元的资产处置收益。1
这次预亏的直接原因，是张北榕泰数据中心一期进入运营初期后，收入还在爬坡，折旧、用电、人员和融资成本已经先发生。公司在业绩预告中把这部分影响称为「新建数据中心的阶段性亏损」，并指出上年同期的资产处置收益本期大幅减少。1
| 观察项 | 最新口径 |
|---|---|
| 上市地与代码 | 上海证券交易所，600589.SH |
| 2026 年上半年归母净利润 | 预计亏损 5500 万至 8500 万元 |
| 2026 年上半年扣非净利润 | 预计亏损 6500 万至 9500 万元 |
| 2025 年营业收入 | 4.36 亿元，同比增长 7.59% |
| 2025 年 IDC 业务收入 | 4.18 亿元，约占总收入 96.5% |
| 2025 年经营活动现金流净额 | 8161.83 万元 |
| 2026 年 7 月 22 日收盘价 | 7.18 元 |
| 2026 年 7 月 22 日总市值 | 约 106.38 亿元 |
近期变化：一份大合同，先要经过建设和上架
大位科技的变化集中在张北数据中心一期。2024 年 11 月 30 日，子公司张北榕泰与某互联网客户签下定制化数据中心综合技术服务采购框架协议，服务期限初步约定为 10 年，项目为客户提供 60MW 机房环境、机架及配套 IDC 服务，公司此前测算的年均收入约为 1.63 亿元。3
但这不是签约后就能按满产收入确认的合同。公司回复上交所问询时解释，项目采取「先签后建」模式，建设周期约一年，分别于 2025 年 9 月 30 日和 10 月 30 日完成终验与交付，交付后还有 45 天免租期，实际机柜上电并开始计费集中在 2025 年 11 月。到 2025 年末，客户上架率为 7.39%，全年相关合同只确认收入 207.12 万元。35
2026 年的上架进度已经快了不少：1 月至 6 月分别为 12%、19%、30%、40%、48%和 59.35%。这说明客户确实在持续进场，但上架率仍然不是收入本身，最终还要看可计费机柜、功率使用、合同单价和收款。公司 6 月 30 日也表示，张北数据中心一期正按计划推进机柜上架工作。36
商业模式：大位科技先卖机柜，不是直接卖 AI 应用
2025 年，大位科技的主营业务仍是互联网综合服务，其中 IDC 业务收入 4.18 亿元，主要由机柜租赁、网络传输及增值服务、运维服务构成，IDC 业务毛利率为 17.53%。传统 IDC 的计费方式也比较直接：机柜按月或按年收费，带宽按 Gbps 包月或 95 峰值计费，设备托管按服务器收取固定费用。3
算力与云服务还很小。2025 年收入 1516.48 万元，占总收入约 3.5%，毛利率从 2024 年的 28.36%降至 12.83%。公司披露，这部分业务以通用算力设备租赁、算力集群组网、运维和平台支撑为主，并未直接开展 AI 推理或模型训练。也就是说，市场给它贴上的「算力」标签，目前主要对应资源整合和托管服务，而不是已经形成规模的 AI 应用生意。3
AIDC 与传统 IDC 的差别，恰好是大位科技目前需要补的课。公司在问询回复中称，现有机房常规单柜功率约为 5 至 12kW，局部改造后最高可达 24kW，网络以传统三层 TCP/IP 以太网为主；而大规模 AIDC 通常需要更高功率密度、RDMA 高速网络、液冷系统和面向 AI 集群的软件与运维能力。公司同时承认，在超高密度机房、大规模 RDMA、规模化液冷和 AI 算力软件体系等方面仍有短板，尚不具备独立开展大规模、高标准 AIDC 业务的完整能力。35
财务质量：资产先落地，偿债压力也先落地
2025 年大位科技营业收入增长并不快，但资产负债表变化很大。年末总资产达到 30.97 亿元，张北一期完工转固后，固定资产从 2024 年末的 2.02 亿元增至 17.18 亿元；长期借款增加到 6.43 亿元，长期应付款达到 5.53 亿元，一年内到期的非流动负债为 1.67 亿元。财务费用达到 5688.13 万元，同比增长 157%，主要是张北项目借款增加及相关利息费用上升。23
经营现金流净额同比增长到 8161.83 万元，看起来比收入增速更亮眼，但公司年报解释，增量主要与收到的押金保证金有关；投资活动现金流净额则为-9.57 亿元，主要因为张北数据中心建设投入，筹资活动现金流净额为 8.74 亿元。单看经营现金流，容易漏掉这家公司的资本开支和融资来源。2
问询回复还显示，张北一期完工转固的 17.18 亿元固定资产中，约 16.94 亿元已经抵押。公司提示，如果项目上架率提升不及预期、资产处置回款不顺，经营性现金流可能不足以覆盖当期还本付息，甚至存在抵押资产被处置的风险。3
这解释了为什么上架率是大位科技当前最重要的经营变量。机柜一旦上架，折旧、水电和运维等固定成本可以被更多收入摊薄；但在客户进场慢的时候，收入不足以覆盖新机房的完整成本，利润和现金流都会先承压。2026 年上半年预亏，正是这段爬坡期的财务表现。
接下来盯四个指标
- 上架率能否转成可计费收入。 59.35%是一个进度信号，下一步要看半年报披露的张北一期实际收入、应收账款、回款和机柜功率使用情况。不能用上架率直接替代收入确认。
- 1.63 亿元年均测算能否落到合同执行。 这个数字是按 10 年合同进入稳态运营后的理论年均测算，不是当期保底收入。后续应看每季度实际确认金额，以及客户上架节奏是否继续接近稳态假设。3
- AIDC 能力是否从风险披露变成项目交付。 需要看到高密度机柜、RDMA 网络、液冷系统和真实 AI 训练或推理客户，而不只是「智算」「算力」等业务描述。公司目前明确表示尚未直接开展 AI 推理、模型训练，且短期内 AIDC 探索不会对业绩产生实质贡献。3
- 偿债与融资成本能否被新增收入覆盖。 重点关注利息费用、经营现金流、短期偿债安排、固定资产抵押和后续在建工程投入。若收入爬坡慢于折旧与利息累积，利润表的压力会继续传到现金流和资产负债表。
大位科技已经证明，张北一期的客户上架率在上升；它还没有证明，60MW 定制化机房能按稳态测算释放收入，也没有证明自己具备独立运营大规模 AIDC 的技术和资金条件。今天看这家公司，核心问题不是「有没有算力概念」，而是新机房的每一度电、每一组机柜，能不能变成持续回款。
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