博通与慧与：强业绩，股价为何先跌？

9 月 3 日凌晨（对应美东 9 月 2 日盘后），博通与慧与同时交卷：季度数字都很强，股价却先跌。市场把注意力从“本季有没有超预期”移到了“下一步能否继续超过已经很高的预期”。

博通 2026 财年第三季度营收 295.91 亿美元，同比增 86%；调整后 EPS 3.32 美元，高于市场预期 3.24 美元；AI 半导体收入 167 亿美元，同比增 221%。半导体解决方案收入 208.39 亿美元，同比增 127%，占总营收 70%；基础设施软件收入 87.52 亿美元，同比增 29%。公司给出的第四季度营收指引约 348 亿美元，低于 LSEG 约 350.3 亿美元预期；AI 半导体收入指引仍达 217 亿美元。强 AI 需求与偏软的总营收指引同时出现，解释了盘后约 3.5%的下跌。123

慧与第三财季营收 122.13 亿美元，同比增 33.7%；调整后 EPS 1.11 美元，高于市场预期 0.92 美元；GAAP 净利润 15.40 亿美元。Networking 收入 28.9 亿美元，同比增 74.9%；Cloud & AI 收入 90 亿美元，同比增 25.4%，其中 Server 增 35.3%、Storage 增 10.2%。订单按正常化口径增 42%，积压订单创纪录，但内存、NAND、CPU 与硬盘供应仍限制订单转成收入。公司预计第四季度营收 139–148 亿美元、调整后 EPS 1.20–1.30 美元，并把 FY26 调整后 EPS 指引上调至 3.75–3.85 美元。强业绩之后，市场仍在交易供应约束、利润率与较高预期，盘后约跌 4.07%。456

截至北京时间 9 月 3 日约 21:03 的盘前页面快照，博通约跌 3.55%，慧与约跌 6.02%。美股完整交易日反应仍需以后续收盘数据核对。本文仅整理公开财报与市场信息，不构成投资建议，不提供目标价或买卖建议。78