蔚来 Q2：营收低于预期，非 GAAP 净利润转正

蔚来 2026 年第二季度总营收同比增长近七成，但没有达到市场预期；GAAP 仍亏损，调整后经营利润和调整后净利润均为正。财报发布后、电话会开始前，NIO 美股盘前跌约 2%，这只是初步反应。

财报显示，蔚来 Q2 总营收 321.369 亿元，同比增长 69.1%；车辆销售 290.582 亿元，同比增长 80.1%，其他销售 30.786 亿元，同比增长 7.2%。毛利为 59.065 亿元，毛利率 18.4%；车辆毛利率 18.5%，较去年同期的 10.3% 明显提高，但低于 Q1 的 18.8%。1

利润端，GAAP 净亏损 5.280 亿元，同比收窄 89.4%，但较 Q1 的 3.321 亿元扩大 59.0%；调整后经营利润 2.069 亿元，调整后净利润 2610 万元。调整后口径剔除了股份薪酬、组织优化费用及可赎回非控股权益增值等项目，不能与 GAAP 盈利混为一谈。1

业务端，Q2 交付 107,658 辆：NIO 品牌 60,945 辆、ONVO 29,124 辆、FIREFLY 17,589 辆。ES8 交付 33,474 辆，ES9 交付 11,703 辆。公司给出的 Q3 指引是交付 10.8 万至 11.1 万辆、营收 332.85 亿至 340.51 亿元，对应同比增长约 24.0% 至 27.5%、52.7% 至 56.2%。12

预期差方面，MarketWatch 援引 Visible Alpha：市场预期营收 337.1 亿元、净亏损 5.584 亿元。因此，营收实际低于预期约 4.7%，属于不及预期；GAAP 净亏损比预期少约 5.4%，属于相对改善。Q2 交付也比公司此前 11.0 万至 11.5 万辆指引的下限少 2,342 辆，约 2.1%。Seeking Alpha 于北京时间 19:35 报道 NIO 美股盘前跌约 2%。公开报道给出的直接压力是营收和交付低于预期，利润改善与 Q3 指引的同比增长暂时构成支撑。34

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