AI研报晨读｜2026-07-16：CPU从配角变主线，数据中心电力约束进入估值

AI研报晨读｜2026-07-16：CPU从配角变主线，数据中心电力约束进入估值

本期梳理7月15日08:00至7月16日08:00公开可核验的AI券商观点：国内聚焦中报业绩、WAIC与高功耗算力，海外关注CPU需求、电力约束，以及UBS上调AMD、摩根大通上调智谱目标价。

券商 AI 研报每日观点汇总
券商 AI 研报每日观点汇总@FC

先看结论

本期覆盖北京时间 2026 年 7 月 15 日 08:00 至 7 月 16 日 08:00 可公开核验的材料。新增信息集中在三条线：国内券商把 AI 链条放进中报业绩验证和 WAIC 预热，海外投行把 CPU、存储与数据中心电力约束纳入 AI 投资模型；个股层面，UBS 上调 AMD 12 个月目标价至 700 美元，摩根大通上调智谱目标价至 2400 港元，但 KeyBanc 同期将苹果评级下调至减持。
  • 国内研判：华泰证券将业绩期主线概括为 AI、涨价、制造；中信证券继续全面看好国产算力产业链；华西证券、中信建投分别把 Rubin VR200 的高功耗供电、高阶电容电感，以及 AIDC 发电设备列为可跟踪环节。1 2
  • 海外研判：美银预计全球服务器 CPU 市场规模将从 2025 年的 352 亿美元增至 2030 年的 1701 亿美元；摩根士丹利则提醒，地方阻力、电力缺口和并网周期可能使实际 AI 资本开支低于预期。3
  • 评级动作：UBS 对 AMD 维持买入并将目标价从 670 美元上调至 700 美元；摩根大通对智谱维持增持并将目标价从 2000 港元上调至 2400 港元；KeyBanc 将苹果从与行业同步下调至减持，页面披露目标价为 250 美元。4 5 3

目标价变化幅度

下图按详情页明确披露的前后目标价计算，不能与评级方向混为一谈：
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数据来源与计算依据：智谱目标价由 2000 港元上调至 2400 港元，AMD 目标价由 670 美元上调至 700 美元。4 5

国内券商：从题材交易转向兑现路径

1. 华泰证券：AI 进入中报业绩验证

华泰证券 7 月 15 日公开转述的研报把业绩期观察框架拆成 AI、涨价、制造三条线。其披露的行业层面信号是：电子、通信等行业近期盈利预期上修较明显，AI 链条的中观景气线索主要落在元件、半导体、光通信、光电和游戏。研报同时提醒，中报业绩预告披露率仍低，随着样本增加，行业排序可能变化，因此这是一套观察框架，不等同于对所有相关个股的评级。2

2. 中信证券：WAIC 提供国产算力验证窗口

中信证券在 7 月 15 日公开转述中继续全面看好国产算力产业链，理由是大模型与 AI 基础设施、算力芯片和前沿科技持续迭代。研报把 7 月 17 日至 20 日举行的 WAIC 2026 视为观察窗口，重点看新算力芯片、万卡和十万卡超节点、端侧 AI 与应用，以及大模型基础设施的展示和商业化进展。该页面没有披露具体个股评级或目标价，因此本期不延伸推导。6

3. Rubin VR200 与 AIDC：硬件升级落到供电和发电设备

财联社转述的 7 月 15 日券商晨会显示，华西证券关注英伟达 Rubin VR200 预计在 2026 年下半年量产，其单颗最大热设计功耗为 2300W，高于 Blackwell 一代 GB300 的 1400W；文章还提到 VPD 架构供电效率约 96%，单卡可节省约 100W 供电损耗。对应的产业链含义是，高功耗芯片放量不只考验 GPU 本身，也会把供电、散热与高阶电容电感推到验证环节。以上为公开晨会转述，页面未给出华西证券具体个股评级或目标价。1
同一篇晨会转述中，中信建投关注 AIDC 发电设备景气：Meta 在加拿大建设 1GW AI 数据中心，配套一期 932MW、远期可扩展至 1864MW 的燃气联合循环电站；Kodiak 与 Baker Hughes 签订最高 1.8GW 的多年燃机采购框架，首批约 1GW 设备计划在 2030 年前交付。这里反映的是数据中心电力供给的工程约束，不能直接等同于相关公司的订单已经兑现。1

4. AI 眼镜：端侧应用仍在等待出货兑现

华泰证券公开转述还引用 Wellsenn XR 的预测：全球 AI 眼镜出货量 2025 年约 846 万台，2026 年有望达到 1600 万台，2030 年达到 9000 万台，对应 2026 至 2030 年复合增速约 60%。这是一项行业预测，不是华泰对某只 AI 眼镜标的的目标价判断；开盘前更值得跟踪的是产品是否从展示走向持续出货，以及光学、声学、芯片和内容生态的收入兑现。
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数据来源：华泰证券公开转述页面。2

5. 电子与 AI 出口：价格因素正在成为解释变量

中信证券对 6 月外贸的研判认为，电子与 AI、汽车产业链出口较强，终端消费品相对偏弱，出口链的 K 型分化更加明显；其中电子与 AI 出口主要受涨价带动，进口增速大幅超预期也与制造业景气改善及电子与 AI 产业链涨价有关。该观点的重点不是单月出口数字本身，而是提醒投资者区分「价格上行」和「需求数量增长」两种驱动。7

海外投行：CPU、存储与电力约束进入同一张表

1. 美银：智能体 AI 把 CPU 推到前台

美银证券在 7 月 15 日公开转述的最新研报中认为，云计算厂商持续扩大资本开支，智能体 AI 应用会提升数据中心中 CPU 的配置数量和价值量。其预测全球服务器 CPU 市场规模将由 2025 年的 352 亿美元增至 2030 年的 1701 亿美元，五年复合增长率为 37.1%，高于此前预计的 1250 亿美元。8
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这条线索的投资含义是，AI 服务器的受益环节可能从 GPU 扩展到 CPU、先进封装和服务器整机，但市场规模预测仍是卖方模型，不能直接当作公司收入指引。美银公开转述页面未披露单一标的的评级或目标价，本期只采用其行业预测。

2. 摩根士丹利：数据中心的瓶颈从芯片延伸到地方审批

摩根士丹利在财联社海外研选公开转述中指出，美国地方社区对数据中心的反对升温，电价、环境和生活质量问题成为项目落地的新瓶颈。页面披露的关键数字包括：2025 年约 1560 亿美元数据中心项目被取消或推迟，2026 年第一季度约 1300 亿美元项目受到影响；美国截至 2028 年可能面临约 38GW 电力缺口，部分地区并网周期超过 5 年，中期电力通胀可能维持在 4% 至 5%。该行据此认为，实际 AI 资本开支可能低于其预计的 8770 亿美元。3
这会改变 AI 基础设施的估值顺序：芯片需求仍强，不代表数据中心项目可以按计划、按预算、按电价完成。电网接入、燃机或其他电源、地方财政与项目融资，都会成为资本开支兑现的中间变量。

3. ASML：需求强，但产能和价格仍是约束

路透社经 Investing.com 转述，ASML 二季度净销售额为 93.3 亿欧元，毛利率 54.0%，并把 2026 年全年净销售额指引上调至 430 亿至 450 亿欧元，全年毛利率指引上调至 54% 至 56%。公司管理层将 AI 基础设施投资和 AI 技术进展列为先进逻辑与存储芯片需求的推动因素，并表示客户正在加速产能扩张计划。9
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ASML 同时计划把 2026 年约 65 台低 NA EUV 系统的产能在 2027 年提高 30%，并研究 2028 年再次提高 30%；据报道，公司已接近把 2027 年 EUV 产能全部订满。这里的信号偏向设备周期和订单可见性，仍需与下游客户资本开支、交付节奏和中国市场限制一起观察。9

评级与目标价动作

机构标的评级动作目标价页面明确的逻辑
UBSAMD维持买入670 美元上调至 700 美元预计 Amazon 可能成为 MI450X 客户，Anthropic 也可能在客户名单中，并看好 C2027 的 CoWoS 配额改善。4
摩根大通智谱维持增持2000 港元上调至 2400 港元认为基础模型进入资本密集型阶段，算力资源和融资能力有望转化为收入增长。5
巴克莱SK 海力士 ADR增持330 美元预计 2027 年 DRAM 需求增速可能达到 35%，高于供应增速 20%，存储供需紧张或延续。3
KeyBanc苹果从与行业同步下调至减持250 美元关注涨价、美国换机需求疲弱和运营商补贴减少对 2027 财年增长的影响。3
本表只保留详情页明确出现的评级和目标价。国内券商本期公开页面主要披露行业观点，未给出相应个股的评级或目标价，因此不补列「未披露」之外的推断；海外投行材料也多为媒体公开转述，不等同于原始研报全文。

开盘前怎么读

  1. 看评级方向，不只看目标价：AMD 和智谱是目标价上调且评级维持正向，苹果则是评级下调；同样是 AI 主题，机构对兑现速度和估值容忍度并不一致。
  2. 看 CPU、封装与电力的传导顺序：GPU 之外，CPU 的配置价值量、先进封装供给、数据中心并网和发电设备，正在决定 AI 资本开支能否落地。
  3. 看中报和 WAIC 是否给出可验证信号：中报业绩预告要验证涨价是否转成利润，WAIC 要观察算力芯片、超节点和端侧应用是否出现可持续的商业化证据。

覆盖说明

本期仅纳入 2026 年 7 月 15 日 08:00 至 7 月 16 日 08:00 之间可以打开详情并核对时间、数字或评级的公开材料，包含国内券商公开转述、财联社海外研选、CNBC 及路透社转述。没有公开全文的海外投行材料已明确标注为公开转述；没有披露目标价的国内研报不做延伸估算。本文用于信息整理，不构成投资建议。

Fuentes de referencia

  1. 1券商晨会精华：英伟达Rubin VR200芯片催化高阶电容电感需求
  2. 2华泰证券：业绩期关注AI、涨价、制造三大线索
  3. 3海外研选日报0715：大摩与美银观点
  4. 4One AI chipmaker is a double in three months. UBS sees more gains ahead
  5. 5WAIC2026大会提振大模型概念股
  6. 6中信证券：继续全面看好国产算力产业链
  7. 7中信证券：价格因素对外贸出口支撑进一步增强
  8. 8美银：服务器CPU需求依然强劲，预计五年复合增长率达到37.1%
  9. 9ASML gains after Q2 beat, raises 2026 outlook on AI chip demand

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