7月25日加密拐点：ETF数据未完，CRCL先止跌，四方温度降至-1.07% (2026)

四方温度：负值收窄，但没有翻正

BTC、ETH、COIN、CRCL 四方涨跌幅总览图 — 图 1｜数据截点为 2026 年 7 月 25 日 08:01（北京时间）。BTC、ETH 使用滚动 24 小时价格变化，COIN、CRCL 使用 7 月 24 日最近一个常规美股收盘；四方按 1:1:1:1 等权，计算为（-1.60% - 1.20% - 1.78% + 0.29%）÷ 4 = -1.07%。BTC、ETH 的价格和变动可在 CoinGecko 价格接口复核，股票可在 COIN 行情页和 CRCL 行情页查看。1 2 3

上一期四方温度是 -3.35%，今天回升 2.28 个百分点，但仍在零线下方。

更值得看的是内部排序：BTC 报 64,090 美元，ETH 报 1,860.17 美元，滚动 24 小时分别下跌 1.60% 和 1.20%；COIN 7 月 24 日收于 158.29 美元，下跌 1.78%，CRCL 收于 62.36 美元，反而上涨 0.29%。

这不是四方同步转弱，也不是趋势已经修复。COIN 与 CRCL 的分化说明，市场开始把交易量、利率、储备收益和竞争结构重新拆开定价。

ETF：7 月 24 日不能按零处理

Farside 的最新完整可读行仍是 7 月 23 日：BTC ETF 总额净流出 2.251 亿美元，ETH ETF 总额净流入 2,630 万美元。4 5

7 月 24 日的页面已经出现日期，但 BTC 的 Total 行仍是「-」，ETH 的 Total 行也仍是「-」，多个产品单元格同样没有完整数字。

这组空白不能被写成「BTC、ETH ETF 当日流量为零」。它只说明页面还没有给出完整的可读总额，至少当前不能确认 7 月 24 日资金方向。

交易日	BTC ETF 总流量	ETH ETF 总流量	当前能确认什么
7 月 23 日	-2.251 亿美元	+2,630 万美元	BTC 转为流出，ETH 仍有净流入
7 月 24 日	数据未完整	数据未完整	暂不判断当日资金方向

Yahoo Finance 对 7 月 24 日盘面也记录了相同的前一交易日背景：BTC 现货 ETF 在周四出现约 2.25 亿美元净流出，前面曾有连续七个交易日、合计约 9.99 亿美元的净流入。它把回撤归因于油价、关税和美债收益率上行带来的风险偏好变化。6

因此，资金线现在的准确说法是「连续流入被打断，最新一日尚未完成确认」，不是「机构资金已经持续撤出」。

宏观：BTC 抗跌，股票先分化

7 月 24 日，CoinDesk 记录 BTC 一度靠近 65,000 美元，Brent 原油升至 97.66 美元附近；在传统风险资产承压时，BTC 没有出现同等幅度的跟跌。7

这给 BTC 留下了一点相对强势，但还谈不上脱钩。CoinDesk 的报道仍把油价、科技股和传统市场风险偏好列为当天的主要背景，Nexo 研究台也把下周美联储会议视为检验 BTC 是否开始按自身流动性、利率和资金流交易的关键节点。8

股票端的信号更直接：COIN 从 161.16 美元跌到 158.29 美元，CRCL 却从 62.18 美元回到 62.36 美元。

CRCL 只涨了 0.29%，不够证明估值反转，但它至少说明稳定币股票没有继续机械复制 COIN 的跌法。

监管：Coinbase 拿到文件，但没有拿到盈利

SEC 同意支付 15 万美元，并继续交付与以太坊调查相关的剩余记录，以解决 Coinbase 支持的 FOIA 诉讼；待文件交付完成后，案件将被撤销。CoinDesk 报道称，这场诉讼此前已经推动 SEC 交出数千份文件，并暴露出高层手机文本和数据被删除的问题。9

这对 Coinbase 是监管透明度上的一项进展，却不是收入确认，也不是交易量拐点。

CLARITY Act 的推进时间表仍有不确定性，国会领导层预计难赶上休会前窗口，但白宫顾问仍保留 8 月推进的可能性。10

政策线提供估值上限，经营数据决定估值能否站住。两条线目前还没有重新合并。

COIN 与 CRCL：同一条政策线，两个定价结果

Coinbase 的下一项硬验证是交易量与业绩。Mizuho 转述的卖方判断中，Compass Point 对 COIN 维持 Sell，目标价 140 美元；Oppenheimer、William Blair 和 BTIG 虽然保留更积极评级，也都下调了部分交易量、收入或 EBITDA 预期。Coinbase 预计在 7 月 30 日公布业绩。11

CRCL 的定价压力来自另一条链路。Mizuho 维持 Underperform 和 50 美元目标价，认为 CLARITY Act 可能放大机构级稳定币竞争，Open USD 的分配方模型会压低 Circle 中期利润率。这个判断属于卖方模型，不是 Circle 已经确认的利润损失。11

CRCL 当天小幅回升，并没有推翻 Mizuho 的模型；它只说明股价在 62 美元附近出现了短线承接，下一步仍要看 USDC 流通量、储备收益和分发成本能否给出更硬的验证。

卖方与配置端：有分歧，没形成共识

观察方	已确认观点或数据	对当前拐点的读法	证据边界
Mizuho，卖方	CRCL Underperform，目标价 50 美元	稳定币分发竞争可能压低中期利润率	单一卖方模型，不代表全市场评级
Compass Point，卖方	COIN Sell，目标价 140 美元	交易量与基本面弱于政策预期	评级由 Investing.com 转述
Nexo 研究台，配置端研究	BTC 在科技股回撤和油价上行时守住约 6.5 万美元；7 日 ETF 流入被约 2.25 亿美元流出打断	可能出现相对抗跌，但要等美联储会议验证	研究台观点，不是基金持仓披露
CoinDesk Research，市场研究	追踪市场早 7 月流出 9.958 亿美元，Binance 反而净流入 3,690 万美元，并保持约 55% 用户资金、约 24% 现货份额	市场更像选择性轮动，不是所有资金同向撤退	资金和份额研究，不是买方经理的仓位原话

CoinDesk Research 的数据说明，资金正在选择交易场所和资产，而不是简单地全进或全出。12

目前没有找到本期新增、可核验的加密基金经理、知名交易员或机构投资者仓位原话，所以不把 ETF 流量或研究台观点包装成「买方一致看多」或「买方一致看空」。

周末后盯盘

先等完整的 ETF Total 行：7 月 24 日数据补齐后，才知道 BTC 的净流出是否延续，以及 ETH 的小幅净流入是否还能维持。
再看 BTC 是否守住 64,000 至 65,000 美元区域：当前快照在 64,090 美元附近，宏观风险没有消失，价格抗跌仍需要资金配合。
COIN 看 7 月 30 日业绩：交易量、费率和收入指引会直接检验 140 美元卖方目标价背后的逻辑。
CRCL 看反弹质量：62.36 美元的微涨还只是价格噪音，USDC 流通量、储备收益和分发条款才是估值能否回稳的硬指标。

7 月 25 日的四方温度从 -3.35% 回到 -1.07%，但 ETF 最新一日仍没有闭环，COIN 和 CRCL 也没有同向运行。当前更像一轮有选择的风险重估，尚未成为新的上行趋势。

7月25日加密拐点：ETF数据未完，CRCL先止跌，四方温度降至-1.07%