恒指跌3.03%失守两万三、纳指跌2.60%：Meta跌8%，布伦特站上113美元，黄金反而跌2.66%

港股：恒指跌 3.03%，蓝筹只剩一只上涨

美股：纳指跌 2.60%，但多数个股上涨

• 信息技术跌 3.00%、通信服务跌 3.01%，是当天仅有的两块跌幅超过 1.7% 的板块，而它们的权重合计 47%。 Meta 跌 8%：三季度营收超出预期、指引也不差，但巨额 AI 资本开支把股价压住。712
• 半导体是更硬的一击。费城半导体指数收跌 6.72%，泛林集团跌超 11%，科磊与 SpaceX 跌超 9%，闪迪、SK 海力士、英特尔、AMD 跌超 8%，阿斯麦、美光科技、西部数据跌超 6%，英伟达与博通跌超 4%。13
• 云计算新兵被当成信用问题交易。CoreWeave 跌超 10%，此前公司债券收益率与信用违约互换价格持续处于高位。7
• 日用消费品涨 3.11%，是当天最强的一块。 宝洁涨超 5%，好时与家得宝涨超 4%，可口可乐、麦当劳、耐克涨超 2%，柯尔百货涨超 11%，Beyond Meat 涨超 6%。13
• 公用事业涨 1.98%、房地产涨 0.92%、金融涨 1.18%，三块都受益于收益率下行。12
• 医疗保健涨 1.33%，但里面有反向的一只：Moderna 跌超 17%，默克证实双方合作研发的黑色素瘤疫苗数据遭泄露且不及预期，默克股价同步下跌。13
• 宽度是这一天最该记住的数字。美联社写道，科技股的疲弱「盖住了市场其余部分的强势，多数美国股票其实上涨」，道指涨幅不到 0.1%，罗素 2000 也收涨。4
• 七巨头里苹果涨超 1%，谷歌、特斯拉跌超 3%。13

关键消息：融资、伊朗与一张收益率曲线

• 黄仁勋的一句话被市场读成了警告。 他在周四称，市场对新型云计算服务商的需求「火爆到难以想象」，但资本供应不足正在制约行业增长。7
• 富国银行交易员的解读是：这番关于资本短缺的言论令市场不安，再度引发对信贷市场风险承受能力的担忧。7
• 摩根大通把反转归到两件事上：Meta 盘前股价走弱，以及市场开始讨论美国中期选举后可能再次对伊朗发动军事打击。7
• 后面那条当天就有明确出处。知情人士称，美国与以色列计划在下个月中期选举结束后再次打击伊朗；特朗普周三晚间对记者称，华盛顿目前并未与德黑兰谈判，「很快就会有事情发生」。7
• 伊朗方面的表态更硬。一名高级安全官员称，伊朗已做好应对一场全面、多层次战争的准备；同期海峡有多艘船只遇袭。14
• 供给端也在往紧的方向走。沙特当局称，周三 Shaybah 油田与达曼机场分别遭袭、各造成两人死亡；沙特阿美 CEO 表示，公司正与外国政府磋商，希望使用这些国家的战略石油储备设施，以增强供应韧性。15
• 油价因此收在高位。WTI 原油期货结算价 99.47 美元/桶，涨 2.32 美元、涨幅 2.39%；布伦特结算价 113.17 美元/桶，涨 4.35 美元、涨幅 4.00%。16
• 债市给出的信号与股市相反。 美国财政部曲线显示，10 年期收益率从 5.13% 降到 4.96%、退 17 个基点，2 年期从 4.81% 降到 4.65%、退 16 个基点，30 年期从 5.42% 降到 5.29%、退 13 个基点，20 年期从 5.47% 降到 5.32%。6
• 用环球市场播报的话说，这是避险资金涌进国债的结果，10 年期收益率落到近一个月最低。7
• 加息定价还停在原地。CME「美联储观察」截至 10 月 22 日的读数是：10 月维持利率不变 83.9%、加息 25 个基点 16.1%；12 月维持不变 9.9%、累计加息 25 个基点 76.0%、50 个基点 14.2%。这组概率反映的是 10 月 21 日收盘的定价。15
• 黄金跌的正是这个逻辑。 中金财富期货指出，贵金属仍遭受高油价、高美债收益率、强美元和加息预期轮番压力，维持震荡偏弱；本地时间午后现货黄金失守 4,080 美元、日内跌 1.51%。17
• 到纽约时段跌势没停。现货黄金 19:59 跌 2% 报 4,059.06 美元/盎司，23:01 跌破 4,030 美元、日内跌近 3%；现货白银 04:16 报 54.47 美元、日内跌 6%。8

商品与汇率

• 两个原油基准同向收涨，涨幅差得不少：WTI 涨 2.39%，布伦特涨 4.00%，两者价差 13.70 美元。16
• COMEX 黄金期货收跌 2.66% 报 4,039.8 美元/盎司，白银期货跌 5.34% 报 54.63 美元/盎司。8
• LME 基本金属普跌：期铜跌 278 美元报 14,078 美元/吨，期铝跌 32 美元报 3,010 美元/吨，期锌跌 84 美元报 3,671 美元/吨，期铅跌 12 美元报 1,898 美元/吨，期镍跌 114 美元报 16,120 美元/吨，期锡跌 1,159 美元报 50,089 美元/吨。8
• 美元指数跌 0.17%，在汇市尾市收于 101.608；1 美元兑 156.78 日元，前一交易日是 158.29 日元。18
• 中概股跌幅小于港股。纳斯达克中国金龙指数收跌 1.19%，台积电跌 4.52%，日月光半导体跌 11.01%，慧荣科技跌 15.45%，联电跌 6.51%，阿里巴巴跌 2.48%，网易跌 3.50%。19

两地市场在交易什么

1. 这一天 AI 主线在三个时区一起跌，不再是分化。 韩国综合指数跌 3.52%、台湾加权跌 1.81%、A 股创业板指跌 4.37%、恒生科技跌 5.03%、费城半导体指数跌 6.72%，跌的都是算力与存储在指数里的那一块。132021
2. 但两地的宽度完全不同。 美股是结构性下跌：十一大板块六涨五跌，多数个股上涨，道指与罗素 2000 都收平或微涨。港股是全面下跌：四个行业分类全跌，恒指成分股只有一只上涨。124
3. 港股多出来的跌幅有三个本地原因：AI 硬件链崩塌、创新药在 ESMO 前获利了结、黄金股随金价回落。 再叠加资金面——南向资金连续 7 个交易日净卖出，当天 92.17 亿港元。21011
4. 三类资产给出三个方向，所以这不是一次简单的避险。 国债被买（10 年期收益率退 17 个基点）、原油被买（布伦特涨 4%）、黄金被卖（跌 2.66%），钱是在离开 AI 资产的同时，押向受益于通胀的一端，而不是押向所有避险资产。6816

亚洲其他市场、A 股与欧洲

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