唯捷创芯前三季亏 1.42 亿元：单季收入降 23%，董事长亲自管车载与卫星
11 月 2 日唯捷创芯把 AIoT、车载与卫星业务交给董事长荣秀丽并单列 138 万元年薪，同时改行三条 BU；本文拆解前三季 1.42 亿元亏损如何由毛利率跌 4.36 个百分点造成、7.30 亿元存货与 −1.65 亿元经营现金流的关系，以及 90.84 亿元市值在卓胜微、慧智微之间的位置。
11 月 2 日，唯捷创芯（688153.SH）董事会通过两项议案1。
一是聘任董事长荣秀丽为公司 AIoT、车载及卫星通信业务总负责人，基本薪酬税前 138 万元/年1。
绩效薪酬占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的 50%；关联董事荣秀丽回避表决，其余 10 票同意1。
二是公司改行事业部（BU）制：手机业务条线由杜晓航负责，第二增长曲线业务条线由荣秀丽负责，AI 产业协同业务条线由孙亦军负责1。
第一项议案还要过股东会：2026 年 11 月 18 日 14 点 30 分，北京亦庄，这是那次会议唯一的议案2。
四天前，公司交出三季报：单季营业收入 4.40 亿元、同比降 23.25%，归母净利润 −4,683.27 万元3。
前三季度营业收入 14.14 亿元、同比降 9.33%，归母净利润 −1.42 亿元3。
11 月 2 日收盘，唯捷创芯涨 2.73%、收 21.11 元，成交 8,784 万元、换手率 1.01%4。
同日上证指数 3638.03 点、涨 1.08%，深证成指 11010.68 点、涨 1.63%，科创 50 指数 1196.94 点、涨 3.11%4。
总市值 90.84 亿元，市净率 2.27 倍，滚动市盈率 −84.65 倍4。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
公司注册在天津，2022 年 4 月在科创板上市，做射频前端芯片的研发、设计和销售5。
射频前端夹在收发器与天线之间，负责把信号放大、滤波、切换频段；没有它，手机打不了电话、连不上网6。
公司卖两块东西：射频功率放大器模组、接收端模组6。
2026 年上半年，PA 模组收入 8.26 亿元、占主营 85.0%，接收端模组 1.45 亿元（自算）6。
内销 3.29 亿元、外销 6.42 亿元，境外占 66.1%（自算）6。
荣秀丽直接持股 12.38%，加上她担任执行事务合伙人的两家合伙企业，合计控制 20.24%；孙亦军合计控制 12.64%3。
2025 年 5 月 7 日，两人解除一致行动协议，公司自此无控股股东、无实际控制人5。
三年账目摆在一起：2023 年收入 29.82 亿元、归母 1.12 亿元；2024 年收入 21.03 亿元、归母 −2,372.51 万元；2025 年收入 23.21 亿元、归母 4,363.23 万元5。
2026 年前三季度收入 14.14 亿元、归母 −1.42 亿元3。
一家没有实际控制人、第一大股东是联发科系的芯片设计公司，把新业务交给了董事长本人。
01｜85% 的收入来自一颗功放模组
射频前端里最贵的一颗是集成双工器的功率放大器模组，也就是 L-PAMiD，5G 旗舰机的标配方案6。
2025 年，公司 PA 模组收入 18.92 亿元、同比增 13.79%，占主营 81.98%5。
其中 5G PA 模组 9.50 亿元，占 PA 模组收入的 50.18%5。
接收端模组 4.16 亿元、同比降 5.15%，毛利率 27.21%，比 PA 模组的 24.76% 高 2.45 个百分点5。
2026 年上半年，PA 模组 8.26 亿元、接收端模组 1.45 亿元，结构没变6。
公司说第二代 L-PAMiD（Phase 7LE Plus、Phase 8L）已在品牌旗舰与中高端机型放量6。
Phase 8L 能把原来两颗 Phase 7LE 并成一颗，帮客户降成本6。
平台侧的位置写在 2025 年报里：最新一代 L-PAMiD 率先在联发科旗舰平台完成射频参考设计验证，随后进入主流品牌旗舰供应链5。
公司对自己的定位是"国内射频前端功率放大器领域第一梯队供应商"6。
海外那一头在合并：Skyworks 与 Qorvo 2025 年宣布合并，合并后预计占全球射频前端市场约 27%，超过博通成为第一6。
收入结构没有秘密：一颗功放模组决定八成收入，客户名单上前五家占九成。
02｜三季度：毛利额少了 6,602 万元，归母少了 6,486 万元
公司把原因写成三条：存储芯片结构性供给偏紧、价格持续上行，消费电子终端需求低迷，销售额下滑；上游原材料与封装成本抬升，毛利率下滑；外币汇率波动导致汇兑损失扩大3。
行业层面，公司在半年报里引用 Counterpoint 数据：2026 年全球智能手机出货量预计降至约 10.8 亿部、同比降 13.9%，为 2013 年以来最低6。
同一份报告引用 IDC 数据：2026 年上半年中国智能手机出货约 1.34 亿台、同比降 4.2%6。
单季营业收入 4.40 亿元，营业成本 3.46 亿元，毛利 9,357.56 万元，毛利率 21.29%3。
亏损在第一季度就定了节奏，之后三个季度都停在 4,700 万元上下。
三季度多亏的 6,486 万元，是毛利一项造成的；费用与补助的进出，只把数字挪了 116 万元。
03｜前九月：毛利率 21.40%，汇兑与减值各补一刀
前三季度营业收入 14.14 亿元、同比降 9.33%；营业成本 11.11 亿元，毛利率 21.40%3。
上年同期毛利率 25.76%，掉了 4.36 个百分点（自算）3。
研发费用 3.17 亿元、同比增 3.75%，占收入 22.40%；上年同期 19.57%（自算）3。
销售费用 4,114.81 万元、同比增 17.6%；管理费用 8,862.46 万元、同比降 5.2%（自算）3。
财务费用 −1,594.56 万元，上年同期 −3,859.78 万元3。
利息收入从 4,075.51 万元降到 3,458.65 万元，公司把差额归给汇兑损失扩大（自算）3。
资产减值损失 2,989.45 万元，上年同期 2,166.02 万元3。
公司 10 月 29 日单独发了计提公告：存货跌价 2,989.45 万元、其他应收款坏账 65.93 万元8。
两项合计影响前三季度利润总额 −2,923.52 万元8。
其他收益 1,511.33 万元，上年同期 1,973.43 万元3。
归母 −1.42 亿元、扣非 −1.59 亿元；非经常性损益 1,652.85 万元，其中政府补助 1,339.82 万元3。
2025 年四个季度里，归母分别是 −1,812.76 万元、+869.40 万元、+1,803.12 万元、+3,503.48 万元5。
全年 4,363.23 万元归母，有 80.3% 来自四季度（自算）5。
收入掉 9.33%、毛利率掉 4.36 个百分点，两个数字叠起来就是 1.42 亿元亏损；汇兑和存货跌价是加在后面的两笔。
04｜存货 7.30 亿元，经营现金流 −1.65 亿元
前三季度销售商品、提供劳务收到的现金 16.10 亿元，收现比 113.9%（自算）3。
购买商品、接受劳务支付的现金 16.75 亿元，同比增 86.6%（自算）3。
经营活动现金流净额 −1.65 亿元，上年同期 +6.62 亿元3。
9 月末存货 7.30 亿元，比年初的 4.90 亿元增 49.1%；应收账款 2.36 亿元，比年初的 3.85 亿元降 38.7%（自算）3。
公司给的解释是半导体供应链产能紧张，为保证供应安全适量增加库存备料3。
存货 7.30 亿元对应前三季度 11.11 亿元营业成本，约 179 天的量（自算）3。
9 月末货币资金 24.00 亿元、交易性金融资产 0.70 亿元3。
短期借款 1.73 亿元、长期借款 1.07 亿元、租赁负债 0.51 亿元、一年内到期 0.09 亿元，有息负债合计 3.40 亿元3。
资产负债率 15.13%，归母权益 39.997 亿元（自算）3。
钱没有变少：24 亿元现金躺在账上，只是多买了 2.40 亿元存货，把 1.65 亿元压进了经营现金流。
05｜11 月 2 日的董事会：三条 BU，董事长去管第二曲线
董事会的原话是：AIoT、新能源车通信、卫星通信等第二增长曲线业务，正处于由战略投入期向规模产出期过渡的关键阶段1。
所以由董事长荣秀丽统筹负责第二增长曲线相关业务，理由是"加快业务孵化，推进公司战略转型"1。
薪酬方案写明：基本薪酬税前 138 万元/年，绩效薪酬占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的 50%1。
组织上，公司改行 BU 制：手机业务条线杜晓航，第二增长曲线条线荣秀丽，AI 产业协同条线孙亦军1。
孙亦军是公司董事、总经理、法定代表人，2025 年从公司领取薪酬 172.53 万元5。
AI 科技评论注意到，三条业务线里，只有第二增长曲线这条单列了薪酬方案，也只有它要上股东会1。
这项职务与薪酬议案还要提交 11 月 18 日的临时股东会2。
把新业务从"公司战略"变成"董事长的一条业务线"，是把赌注写进组织和薪酬里。
06｜第二曲线现在有多大：公司没有单独披露
车载：公司是国内首批通过 AEC-Q100 车规认证的射频企业6。
2025 年初，公司与比亚迪、东风汽车牵头制定的车用射频前端芯片团体标准正式实施5。
卫星：2025 年报写"预计 2026 年将贡献实质性营收"5。
2026 年半年报改成"已贡献实质性营收"，面向手机终端的卫星通信芯片已规模化量产、导入多家品牌手机厂商6。
Wi-Fi：第二代非线性 Wi-Fi 7 模组与大功率 Wi-Fi 7 模组已大批量出货6。
Wi-Fi 8 模组通过验证，计划 2026 年下半年推向市场6。
UWB：通过战略投资优智联切入，产品覆盖数字钥匙、车内生命监测、精准寻物、机器人定位6。
6G：2026 年 6 月，公司在 MWC 上海发布 U6G 全频段高集成度模组6。
AI 科技评论注意到，这些业务没有一条单独列收入：车载、卫星、Wi-Fi 都算在 PA 模组与接收端模组两个科目里6。
能验证的只有方向，不能验证的是规模。
第二曲线讲了两整年，财报里仍然只有两个产品科目；BU 制之后年报会不会多出几条线，是这家公司今年最值得等的披露。
07｜2.70 亿元买 33.40% 的偲百创，与 90.84 亿元市值的位置
2026 年 6 月 3 日，公司公告以 25,282.69 万元认购偲百创新增注册资本，再以 1,747.40 万元受让老股9。
两笔合计 27,030.09 万元，取得 33.40% 股权9。
偲百创做 SAW 与兰姆波（UltraLAW）声学滤波器；交易后公司只具重大影响，按权益法核算、不并表9。
按 33.40% 反推，偲百创整体作价 8.09 亿元（自算）9。
9 月末长期股权投资 1.77 亿元，这个科目在 2025 年末还是零（自算）3。
同期还有一笔浮盈：其他权益工具投资从年初 1.43 亿元涨到 6 月末 5.98 亿元6。
其中盛合晶微一笔 5,000 万元投资，本期计入其他综合收益的利得 4.42 亿元6。
到 9 月末，这个科目回落到 3.96 亿元3。
前三季度其他综合收益 +2.22 亿元、净利润 −1.42 亿元，综合收益总额 +7,982.73 万元3。
拆到单季，三季度其他综合收益是 −1.72 亿元（自算）3。
利润表亏 1.42 亿元，综合收益却是正的 7,983 万元；一笔 5,000 万元的战略配售，把账面结果翻了个面。
同一时点，三家 A 股射频前端公司摆在一起（均为 2026 年 1—9 月、未经审计；行情均为 11 月 2 日收盘）：
| 项目 | 唯捷创芯 | 卓胜微 | 慧智微 |
|---|---|---|---|
| 代码 | 688153.SH | 300782.SZ | 688512.SH |
| 11 月 2 日涨跌 | +2.73%4 | +1.00%4 | +2.17%4 |
| 总市值 | 90.84 亿元4 | 290.94 亿元4 | 53.43 亿元4 |
| 前三季营业收入 | 14.14 亿元（−9.33%）3 | 26.86 亿元（−2.99%）10 | 7.76 亿元（+36.69%）11 |
| 前三季归母净利润 | −1.42 亿元3 | −7.68 亿元10 | −1.95 亿元11 |
| 前三季毛利率 | 21.40%（自算）3 | 12.69%（自算）10 | 9.84%（自算）11 |
| 前三季经营现金流 | −1.65 亿元3 | +925.29 万元10 | −4.31 亿元11 |
| 研发投入占收入 | 22.40%3 | 未披露 | 18.53%11 |
| 市净率 | 2.27 倍4 | 2.32 倍4 | 3.07 倍4 |
| 市值 ÷ 前三季年化收入 | 4.82 倍（自算） | 8.12 倍（自算） | 5.16 倍（自算） |
三家都在亏，亏法不同：卓胜微收入只降 2.99%，归母亏 7.68 亿元，固定资产加在建工程 79.81 亿元10。
慧智微收入增 36.69%，毛利率 9.84%，经营现金流 −4.31 亿元11。
唯捷创芯收入降 9.33%，毛利率 21.40%，是三家最高的3。
同样的下行周期里，唯捷创芯毛利率最高、市销率最低，收入却在退——4.82 倍市销率里没有第二曲线的估值。
回购那条线也值得记住：7 月 28 日董事会通过 8,000 万元至 1 亿元的回购方案，价格上限 45.01 元12。
9 月 1 日实施完毕：回购 381.4361 万股、占总股本 0.8864%，金额 9,906.70 万元12。
价格区间 23.70 元至 27.80 元，均价 25.97 元（自算）12。
股价位置：近 250 个交易日最高 45.48 元（2026 年 1 月 12 日）、最低 20.55 元（2026 年 10 月 30 日）13。
2025 年 12 月 31 日收 37.64 元，2026 年 9 月 30 日收 25.37 元13。
从 45.48 元到 20.55 元跌了 54.8%；公司在 23.70 元到 27.80 元之间买回了近 1 亿元自己的股票。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 董事长兼任第二曲线负责人 | 基本薪酬 138 万元/年，绩效不低于总额 50% | 2026 年 11 月 2 日董事会 | 尚需 11 月 18 日临时股东会审议1 |
| 事业部制 | 手机／第二增长曲线／AI 产业协同三条线 | 2026 年 11 月 2 日 | 负责人分别为杜晓航、荣秀丽、孙亦军1 |
| 前三季营业收入 | 14.14 亿元（−9.33%） | 2026 年 1—9 月 | 未经审计3 |
| 三季度单季收入／归母 | 4.40 亿元（−23.25%）／−4,683.27 万元 | 2026 年 7—9 月 | 单季毛利率 21.29%（自算）3 |
| 前三季归母／扣非 | −1.42 亿元／−1.59 亿元 | 2026 年 1—9 月 | 非经常性损益 1,652.85 万元3 |
| 综合毛利率 | 21.40%（上年同期 25.76%） | 2026 年 1—9 月 | 营业成本 11.11 亿元（自算）3 |
| 研发费用 | 3.17 亿元（+3.75%），占收入 22.40% | 2026 年 1—9 月 | 研发费用口径3 |
| 资产减值 | 存货跌价 2,989.45 万元 | 2026 年 1—9 月 | 影响利润总额 −2,923.52 万元8 |
| 经营活动现金流 | −1.65 亿元（上年同期 +6.62 亿元） | 2026 年 1—9 月 | 销售收现 16.10 亿元，收现比 113.9%（自算）3 |
| 存货／应收账款 | 7.30 亿元（较年初 +49.1%）／2.36 亿元（−38.7%） | 2026 年 9 月 30 日 | 均自算3 |
| 净现金 | 21.31 亿元，占市值 23.5% | 2026 年 9 月 30 日 | 货币资金与交易性金融资产减有息负债（自算）34 |
| 偲百创投资 | 27,030.09 万元取得 33.40%，隐含整体 8.09 亿元 | 2026 年 6 月 3 日公告 | 权益法核算、不并表9 |
| 回购 | 381.4361 万股（0.8864%），9,906.70 万元，均价 25.97 元 | 2026 年 7 月 28 日—9 月 1 日 | 用于员工持股或股权激励12 |
| 市值与估值 | 90.84 亿元；2.27 倍／4.82 倍 | 2026 年 11 月 2 日 | 市净率、市值÷前三季年化收入（后者自算）34 |
| 股价区间 | 45.48 元（2026-01-12）／20.55 元（2026-10-30）／21.11 元（2026-11-02） | 近 250 个交易日 | 未复权13 |
后续跟踪的关键指标
- 11 月 18 日的股东会。 唯一议案是董事长担任第二曲线业务总负责人及其薪酬；通过之后 BU 制才真正落地12。
- 四季度收入能不能站上 9 亿元。 2025 年四季度 7.62 亿元已是全年最高的一季；2026 年前三季合计 14.14 亿元，要追平 2025 年全年的 23.21 亿元，四季度需要 9 亿元以上（自算）35。
- 年报会不会分条线披露收入。 BU 制之后，第二增长曲线是否单独给一个数字，决定今天这次组织调整能不能被验证1。
- 毛利率能否回到 24% 以上。 前三季度 21.40%、三季度 21.29%，2025 年全年主营毛利率 25.20%35。
- 7.30 亿元存货的去化。 前三季度已计提跌价 2,989.45 万元，四季度是否继续计提，直接落在利润表上38。
- 偲百创的交割与权益法投资收益。 9 月末长期股权投资 1.77 亿元，剩余增资款按二期考核期支付39。
- 战略配售股权的公允价值。 三季度其他综合收益 −1.72 亿元，年报会再动一次；它不影响归母，却影响 39.997 亿元净资产的账面值36。
前三季度 14.14 亿元收入、−1.42 亿元归母、21.31 亿元净现金，市场给出 90.84 亿元。
下一个要回答的问题只有一个：11 月 18 日之后，董事长负责的那条业务线，能不能在年报里第一次给出一个收入数字。
References
- 1唯捷创芯第四届董事会第二十六次会议决议公告
static.cninfo.com.cn
- 2唯捷创芯关于召开2026年第一次临时股东会的通知
static.cninfo.com.cn
- 3唯捷创芯2026年第三季度报告
static.cninfo.com.cn
- 4个股与指数行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 5唯捷创芯2025年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 6唯捷创芯2026年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 7唯捷创芯2026年第一季度报告
static.cninfo.com.cn
- 8唯捷创芯关于计提资产减值准备的公告
static.cninfo.com.cn
- 9唯捷创芯关于增资及购买偲百创（深圳）科技有限公司股权的公告
static.cninfo.com.cn
- 10卓胜微2026年三季度报告\
static.cninfo.com.cn
- 11慧智微2026年第三季度报告\
static.cninfo.com.cn
- 12唯捷创芯关于股份回购实施结果暨股份变动的公告
static.cninfo.com.cn
- 13日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
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