源杰科技实控人上市以来首次拟减持：半年净利 6.07 亿元，市值 2116 亿元
9 月 24 日晚间源杰科技披露控股股东、实际控制人及一致行动人的首次减持计划，上限 288,500 股、占总股本 0.2317%；本文拆解这家光芯片公司上半年 9.25 亿元收入里数据中心类产品占 83.68%、6.07 亿元归母净利里 9,262.91 万元来自私募基金公允价值变动，以及 2116 亿元市值对应的滚动约 281 倍市盈率、42.68 亿元产业园与 60 亿元授信的资金安排。
9 月 24 日晚间，源杰科技（688498.SH）披露《股东减持股份计划公告》：控股股东、实际控制人 ZHANG XINGANG 与一致行动人秦燕生、秦卫星、张欣颖因自身资金需求，计划通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过 288,500 股，占总股本的 0.2317%，减持期间为 2026 年 10 月 26 日至 2027 年 1 月 25 日1。
这份公告里有一句话值得单独拎出来：控股股东、实际控制人及其一致行动人、董监高上市以来未减持股份1。
同一天是另一个日期。9 月 24 日是这家公司 2026 年半年度分红的除权除息日，每 10 股派发现金红利 10 元（含税），股权登记日 9 月 23 日，参与分配的股本 124,225,208 股，合计派发 124,225,208.00 元3。
9 月 24 日收盘，源杰科技报 1700.03 元，行情口径跌 1.96%，成交额 36.80 亿元，换手率 1.74%2。
而这家公司 2026 年上半年实现的营业收入是 9.25 亿元4。
作者丨 AI 科技评论
编辑丨郑佳美
它在算力链条里的位置要从下游往回数。数据中心内部，成千上万台服务器之间要靠光模块传数据，光模块把电信号换成光信号送进光纤；把这个电信号变成光的，就是半导体激光器芯片4。
公司把产品分成两大类市场。电信市场类产品用在光纤接入和移动通信基站，是 2.5G、10G、25G、50G 的 DFB 与 EML 激光器，速率数字对应每秒千兆比特；数据中心类产品用在服务器之间的高速互联，主力是大功率 CW 激光器芯片，规格是 70mW、100mW4。
这两种芯片的差别决定了这门生意的形状：DFB 芯片自己带调制功能、结构相对简单；EML 芯片把激光器和电吸收调制器做在一起，能做高速长距离传输，是 800G、1.6T 光模块里的高端货；CW 芯片是一台外置的大功率光源，供给硅光方案点灯4。
公司走的是 IDM 全流程，从芯片设计、晶圆制造到芯片加工和测试都在自己手里，产线覆盖 MOCVD 外延生长、光栅工艺、光波导制作、金属化工艺、端面镀膜与自动化测试4。
| 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | 扣非归母净利润 | 经营活动现金流量净额 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 年 | 2.3211 亿元 | 9,528.78 万元 | 8,720.08 万元 | 3,603.32 万元8 |
| 2022 年 | 2.8291 亿元 | 1.0032 亿元 | 9,186.67 万元 | 3,773.92 万元8 |
| 2023 年 | 1.4440 亿元 | 1,947.98 万元 | −23.87 万元 | −1,739.97 万元8 |
| 2024 年 | 2.5217 亿元 | −613.39 万元 | −1,142.60 万元 | 1,896.10 万元7 |
| 2025 年 | 6.0143 亿元 | 1.9092 亿元 | 1.6722 亿元 | 1.5024 亿元6 |
2024 年这家公司还在亏损边缘：全年收入 2.52 亿元，归母净利润 −613.39 万元，原因是收入仍以电信市场为主、产品价格下降拉低了整体毛利率7。
转折发生在数据中心。2024 年下半年，公司把 CW 硅光光源产品做进了量产销售，当年数据中心及其他业务收入 4,803.83 万元7。
01｜上市以来第一次减持
减持的比例很小，但它是这家公司上市以来实际控制人一侧的第一次卖出动作。
四个减持主体的持股与计划是这样的1：
| 股东 | 身份 | 持股数量 | 持股比例 | 计划减持上限 | 占总股本比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| ZHANG XINGANG | 控股股东、实际控制人、董事及高管 | 15,334,385 股 | 12.32% | 152,300 股 | 0.1223% |
| 秦燕生 | 一致行动人、直接持股 5% 以上股东 | 6,677,046 股 | 5.36% | 58,800 股 | 0.0472% |
| 秦卫星 | 一致行动人、直接持股 5% 以上股东、董事及高管 | 6,494,346 股 | 5.22% | 57,200 股 | 0.0459% |
| 张欣颖 | 一致行动人、董事及高管 | 4,268,877 股 | 3.43% | 20,200 股 | 0.0162% |
| 合计 | — | 32,774,654 股 | 26.32% | 288,500 股 | 0.2317%1 |
公告交代了这四个人之间的关系：ZHANG XINGANG 和张欣颖是兄妹，秦燕生和秦卫星是兄弟，四人与员工持股平台陕西欣芯聚源管理咨询合伙企业（有限合伙）签有《一致行动协议》，ZHANG XINGANG 是该合伙企业的普通合伙人1。
把员工持股平台的 1,827,000 股（占 1.47%）算进来，这一组一致行动人合计持有 34,601,654 股，占总股本 27.80%1。
按 0.2317% 的上限执行，这一组人的持股比例会降到 27.57% 附近（自算口径）1。
减持价格按实施时的二级市场价格确定；公告写明，本次减持不会导致控股股东、实际控制人发生变化，也不会对公司持续稳定经营产生重大影响1。
这些股份的来源是首次公开发行前取得、加上资本公积转增股本取得的股份，报告期内已上市流通1。
同一天的除息是另一本账。这次半年度分红的基数是总股本扣掉回购专用账户里的 275,169 股，所以公告把它写成「差异化分红」；按公告计算，摊薄后的每股现金红利约 1.00 元，除权除息参考价即前收盘价减 1.00 元3。
- 2025 年年度分配：每 10 股派现金红利 7 元（含税）、每 10 股以资本公积金转增 4.5 股，派发总额 59,970,789.90 元9；
- 2026 年半年度分配：每 10 股派现金红利 10 元（含税），派发总额 124,225,208.00 元3。
转增把股本从 85,947,726 股推到 124,500,377 股：以 85,672,557 股为基数每 10 股转增 4.5 股，新增 38,552,651 股，加上回购专户不参与分配的部分，合计 124,500,377 股（自算口径）39。
股本变了，每股指标的可比性也跟着变。2026 年一季度报告披露的基本每股收益是 2.09 元，半年度报告披露的是 4.89 元，两份报告使用的加权平均股数分别约为 8.59 亿股和 12.41 亿股410。
02｜9.25 亿元收入从哪里来
分产品看，数据中心类产品占营业收入 83.68%，毛利率 83.99%；电信市场类产品占 16.04%，毛利率 62.19%。
半年报的分解信息是这样的4：
| 产品类别 | 营业收入 | 占营业收入比重 | 毛利率（自算） |
|---|---|---|---|
| 数据中心类产品 | 7.7422 亿元 | 83.68% | 83.99% |
| 电信市场类产品 | 1.4844 亿元 | 16.04% | 62.19% |
| 其他类产品 | 78.37 万元 | 0.08% | 99.07% |
| 技术服务及其他 | 171.31 万元 | 0.19% | 41.23%4 |
同两个板块在 2025 年全年的样子是：电信市场类产品 2.0647 亿元（占 34.33%，毛利率 31.17%）、数据中心类产品 3.9326 亿元（占 65.39%，毛利率 72.21%）6。
两者的毛利率都在这半年里上升：电信市场类产品从 31.17% 提高到 62.19%，数据中心类产品从 72.21% 提高到 83.99%，差距从 41.04 个百分点收窄到 21.80 个百分点（自算口径）46。
按地区拆，境内收入 8.0327 亿元、占 86.82%，毛利率 80.14%；境外收入 1.2189 亿元、占 13.18%，毛利率 82.30%4。
境外这一块是新的：2025 年全年境外主营业务收入只有 191.45 万元6。
半年报的合并范围里，新加坡子公司 YUANJIE TECHNOLOGY PTE. LTD. 注册资本 5,030 万美元、主营批发贸易，上半年营业收入 11,987.98 万元、净利润 441.11 万元；美国子公司 YST SEMICONDUCTOR TECHNOLOGY CORPORATION 注册资本 50 美元、主营光芯片的生产与销售，总资产 38,831.33 万元、净资产 32,520.46 万元，上半年没有营业收入、净亏损 1,169.97 万元4。
客户集中度是这家公司招股书以来就一直写在风险提示里的事。2025 年，前五名客户合计销售 43,185.68 万元、占年度销售总额 71.80%，其中第一名客户一家就占 53.35%；公司对此的解释是数据中心市场需求体量大、下游客户相对较少，光芯片需要通过长期验证才能进入供应链6。
2026 年上半年的客户名单没有披露，但应收账款给出了相近的痕迹：按欠款方归集的期末前五名合计 41,325.69 万元，占应收账款与合同资产期末余额合计数的 71.48%，其中最大的一个欠款方 17,778.88 万元、占 30.75%4。
产品端，报告期内的推进节点写在半年报里：CW 70mW、100mW 激光器芯片持续大批量交付，采用非制冷设计，是数据中心业务的主要产品；100G PAM4 EML 已经开始批量出货；更高速率的 200G PAM4 EML 客户验证工作稳步推进4。
面向 CPO、NPO 这类共封装光互联，公司研发了 120mW、300mW、400mW 等多款 CW 激光器芯片，正结合客户需求推进验证与迭代4。
电信一侧的下一代产品是 25G/50G PON 所需的 DFB 与 EML，已实现批量发货并形成规模收入；10G EML 在加大客户推广4。
在研项目表把投入的分布写得更细4：
| 项目名称 | 预计总投资规模 | 本期投入 | 累计投入 | 进展或阶段性成果 |
|---|---|---|---|---|
| 工业级 50mW/70mW 大功率硅光激光器开发 | 2,875.00 万元 | 975.96 万元 | 2,510.71 万元 | 具备量产能力、良率优化阶段 |
| 100G/200G EML 激光器开发 | 7,490.00 万元 | 598.76 万元 | 6,758.76 万元 | 具备量产能力、良率优化阶段；客户验证阶段 |
| 工业级 100mW 大功率硅光激光器开发／300mW CW Laser for ELS | 6,568.00 万元 | 1,934.81 万元 | 6,461.79 万元 | 良率优化阶段；产品开发阶段 |
| 50G PON EML 激光器开发 | 520.00 万元 | 85.48 万元 | 262.55 万元 | 小批量验证阶段 |
| CW Laser for OIO | 410.88 万元 | 25.69 万元 | 32.15 万元 | 产品开发阶段4 |
九项在研项目合计预计总投资规模 20,265.48 万元，本期投入 4,147.22 万元，累计投入 17,453.49 万元4。
同期研发费用 4,257.90 万元，同比增长 59.28%，占营业收入的 4.60%（上年同期为 13.04%）；研发人员 118 人，占公司总人数的 13%（上年同期 96 人、占 16%）4。
03｜6.07 亿元利润与 4.88 亿元经营现金流
归母净利润 6.07 亿元里，主营贡献了 5.14 亿元；另外 9,262.91 万元来自一笔私募基金持股的公允价值变动，公司自己标注为不具可持续性。
2026 年上半年，公司营业收入 925,150,462.56 元、同比增长 351.40%；利润总额 695,037,502.08 元、增长 1,280.60%；归母净利润 607,072,892.98 元、增长 1,212.20%；扣非归母净利润 514,443,787.55 元、增长 1,033.70%4。
营业收入减营业成本 181,101,193.87 元，得毛利 744,049,268.69 元，自算毛利率 80.42%；上年同期收入 2.0495 亿元、成本 1.0494 亿元，毛利率 48.80%，一年提高 31.62 个百分点4。
公司给出的解释分三条：数据中心业务占整体收入的比例提升、电信业务中高速率产品占比提升，价格稳中有升，加上产能扩充带来的良率改善与规模效应4。
归母与扣非之间差的 9,262.91 万元，主要是一笔投资收益：公司通过私募基金间接参与股权投资，基金投资的公司估值上升，形成投资收益 9,222.11 万元，占利润总额的 13.27%，公司在半年报的「非主营业务导致利润重大变化的说明」里把它标注为「否」（不具可持续性）4。
同一份报表里还有反向的一笔：半年度计提各项减值准备合计 2,329.44 万元，其中信用减值损失 1,688.45 万元（应收账款、应收票据、其他应收款）、存货跌价损失 640.99 万元，两项合计影响利润总额 2,329.44 万元11。
经营活动产生的现金流量净额 487,674,095.41 元，同比增长 729.67%，相当于归母净利润的 80.33%（自算口径）；公司的解释是收入规模大幅增长、客户回款良好、预付款结算金额提升4。
| 指标 | 2026 年一季度 | 2026 年二季度（自算） | 口径 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 355,278,486.49 元 | 569,871,976.07 元 | 上半年减一季度 |
| 归母净利润 | 179,441,968.61 元 | 427,630,924.37 元 | 同上 |
| 扣非归母净利润 | 177,939,676.39 元 | 336,504,111.16 元 | 同上 |
| 经营活动现金流量净额 | 39,650,807.07 元 | 448,023,288.34 元 | 同上 |
| 营业成本 | 78,843,893.33 元 | 102,257,300.54 元 | 同上，毛利率分别为 77.81% 与 82.06%（自算）410 |
费用端的变化也在加速：销售费用 2,818.35 万元、增长 158.75%，管理费用 4,060.02 万元、增长 178.28%，研发费用 4,257.90 万元、增长 59.28%；财务费用从上年同期的 −749.12 万元变成 167.58 万元，公司写明是利息费用与汇兑损益同比增加、利息收入同比减少4。
加权平均净资产收益率 22.10%，比上年同期提高 19.90 个百分点；扣非后的加权平均净资产收益率 18.73%，提高 16.57 个百分点4。
同期公司解聘了一名高级管理人员：2026 年 5 月 14 日第二届董事会第三十次会议审议通过《关于解聘公司高级管理人员的议案》，解除陈文君的副总经理职务，原因是无法正常履行公司副总经理职责，解聘后其仍在公司担任其他职务4。
04｜42.68 亿元产业园与 60 亿元授信
产能扩张的资金安排已经落地两道：42.68 亿元的产业园项目经 8 月 27 日临时股东会通过，2026 年度银行授信额度从 20 亿元调整为 60 亿元。
8 月 10 日，第二届董事会第三十一次会议审议通过《关于拟投资建设新项目的议案》12。
项目名称是源杰半导体科技产业园，投资总额约 426,815.67 万元（含土地出让金），建设地点在陕西省西咸新区沣西新城，拟购买的土地约 126 亩、工业用地、使用年限 50 年，建设期 24 个月，建设内容包含激光器芯片生产线、生产厂房及配套设施12。
资金来源写的是自有资金及自筹资金，出资方式勾选了现金、自有资金与银行贷款，不涉及募集资金；公司为唯一投资方及项目实施主体12。
公告对当下进度的表述是「当前处于前期筹备阶段」，并提示项目实施前还需办理项目用地、备案、环评审批、建设规划许可、施工许可等前置审批手续12。
8 月 27 日，2026 年第三次临时股东会以三分之二以上有效表决权通过《关于拟投资建设新项目的议案》，同一次会议还通过了《关于调整 2026 年度授信的议案》13。
授信的调整幅度是：2026 年 2 月董事会与临时股东会原批准的额度是不超过 20 亿元人民币（或等值外币），8 月 10 日董事会将额度调整为公司与全资子公司合计不超过 60 亿元人民币（或等值外币），期限为股东会批准之日起 12 个月、可循环使用，并允许以自有的土地使用权、固定资产、在建工程提供抵押担保14。
钱花出去的痕迹在资产负债表上：固定资产从上年末的 6.7214 亿元增加到 10.0538 亿元（增长 49.58%），在建工程从 1.5639 亿元增加到 3.2691 亿元（增长 109.04%），两项合计 13.32 亿元，占总资产的 33.90%（末项为自算口径）4。
投资活动产生的现金流量净额是 −70,707.18 万元（上年同期 −9,145.11 万元），公司给出的原因是收回投资收到的现金同比减少、购建固定资产等长期资产支付的现金同比增加4。
账上的现金与借款：货币资金 7.3863 亿元（上年末 8.2227 亿元），短期借款 3,961.52 万元（上年末为零），长期借款 16,858.04 万元（上年末为零），负债合计 7.8855 亿元，资产负债率 20.06%（自算：788,553,889.54 元 ÷ 3,930,244,842.86 元）4。
客户预付的钱也在进来：合同负债从上年末的 186.17 万元增加到 15,429.61 万元4。
首发募集资金已经基本用完，这笔 42.68 亿元的项目要靠自筹：2022 年 12 月首发发行 15,000,000 股、发行价 100.66 元/股，募集资金总额 15.099 亿元、扣除发行费用后净额 13.7868 亿元；截至 2026 年 6 月 30 日累计使用 13.1575 亿元，尚未使用 1.0101 亿元（含累计利息收入与现金管理收益 3,810.11 万元）5。
存货也在为交付做准备：期末账面余额 22,561.52 万元、跌价准备 1,831.03 万元、账面价值 20,730.49 万元，其中原材料 8,166.78 万元（上年末 3,193.89 万元）、在产品 9,504.05 万元，两项合计占账面余额的 78.32%（自算口径）；库存商品账面余额 4,096.63 万元，低于上年末的 5,022.28 万元4。
05｜2116 亿元市值的算法
滚动十二个月的归母净利润是 7.5173 亿元，对应 2116.54 亿元市值约 281 倍；换成扣非后是约 333 倍；换成收入是约 160 倍。
9 月 24 日收盘价 1700.03 元，总市值 2116.54 亿元，流通市值 2089.20 亿元（行情口径）2。
滚动十二个月的口径可以自己推：2025 年全年归母净利润 1.9092 亿元，减去 2025 年上半年 4,626.39 万元，加上 2026 年上半年 6.0707 亿元，等于 7.5173 亿元；对 2116.54 亿元市值约为 281.6 倍，与行情商给出的市盈率（TTM）281.56 倍对得上246。
同一口径换成扣非：2025 年全年 1.6722 亿元，减去 2025 年上半年 4,537.74 万元，加上 2026 年上半年 5.1444 亿元，等于 6.3629 亿元，对应约 332.7 倍（自算口径）46。
换成收入：2025 年全年 6.0143 亿元，减去 2025 年上半年 2.0495 亿元，加上 2026 年上半年 9.2515 亿元，等于 13.2163 亿元，对应约 160.1 倍市销率（自算口径）46。
每股净资产可以用半年报的归母净资产直接除：3,141,690,953.32 元 ÷ 124,500,377 股 = 25.23 元/股，1700.03 元的收盘价对应约 67.4 倍市净率（自算口径）34。
06｜还没落地的几件事
2026 年剩下的三个月，这家公司的关键变量分布在减持执行、产品验证、项目审批与产能爬坡四条线上。
减持的时间窗是明确的：自公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，即 2026 年 10 月 26 日至 2027 年 1 月 25 日，数量、时间与价格都存在不确定性1。
产品验证的节点也在半年报里写着：200G PAM4 EML 处于客户验证阶段；面向 CPO/NPO 的 120mW、300mW、400mW CW 激光器芯片正结合客户需求推进验证与研发4。
42.68 亿元产业园当前处于前期筹备阶段，用地、备案、环评、建设规划许可与施工许可都还没有办完；公告同时提示，项目可能因政策调整、资金筹措不及预期等原因顺延、变更、中止乃至终止12。
产能爬坡的节奏取决于设备到货、工艺调试与良率提升，公司在风险提示里把新产品研发及商业化失败、客户集中、原材料价格波动列为主要风险4。
应收账款的周转速度是下一个半年要先看的一格：期末 5.4616 亿元，比上年末的 2.6448 亿元增长 106.50%，占用了半年收入的一半以上（自算口径）4。
美国子公司上半年没有营业收入、净亏损 1,169.97 万元，境外产能的实际产出时点还没有出现在报表里4。
本文数据来自源杰科技 2026 年半年度报告、2026 年第一季度报告、2025 年年度报告、2024 年年度报告、2023 年年度报告、股东减持股份计划公告、2026 年半年度权益分派实施公告、关于 2026 年半年度利润分配方案的公告、关于 2026 年半年度计提资产减值准备的公告、2026 年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告、2026 年度「提质增效重回报」专项行动方案的半年度评估报告、关于拟投资建设新项目的公告、关于调整 2026 年度授信的公告、2026 年第三次临时股东会决议公告，以及公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 减持计划 | 不超过 288,500 股、占总股本 0.2317% | 2026 年 10 月 26 日—2027 年 1 月 25 日 | 控股股东、实际控制人及三名一致行动人合计；上市以来首次1 |
| 营业收入 | 925,150,462.56 元（+351.40%） | 2026 年 1—6 月 | 数据中心类产品占 83.68%4 |
| 归母净利润／扣非归母净利润 | 607,072,892.98 元（+1,212.20%）／514,443,787.55 元（+1,033.70%） | 2026 年 1—6 月 | 差额 9,262.91 万元主要来自私募基金公允价值变动投资收益4 |
| 自算毛利率 | 80.42%（上年同期 48.80%） | 2026 年 1—6 月 | 营业收入减营业成本后自算4 |
| 经营活动现金流量净额 | 487,674,095.41 元（+729.67%） | 2026 年 1—6 月 | 相当于归母净利润的 80.33%（自算）4 |
| 二季度单季营业收入／归母净利润 | 569,871,976.07 元／427,630,924.37 元 | 2026 年 4—6 月 | 上半年减一季度，自算口径410 |
| 计提减值准备 | 2,329.44 万元 | 2026 年 1—6 月 | 信用减值 1,688.45 万元、存货跌价 640.99 万元11 |
| 分产品收入与毛利率 | 数据中心 7.7422 亿元／83.99%；电信 1.4844 亿元／62.19% | 2026 年 1—6 月 | 毛利率为收入减成本后自算4 |
| 客户集中度 | 2025 年前五名客户占 71.80%、第一名占 53.35%；2026 年 6 月末应收前五名占 71.48% | 2025 年全年／2026 年 6 月 30 日 | 前者为年报销售口径，后者为应收账款与合同资产口径46 |
| 产业园项目 | 约 426,815.67 万元、建设期 24 个月 | 2026 年 8 月 27 日临时股东会通过 | 陕西省西咸新区沣西新城，约 126 亩工业用地，资金来源为自有及自筹1213 |
| 2026 年度授信额度 | 由不超过 20 亿元调整为不超过 60 亿元 | 2026 年 8 月 10 日董事会、8 月 27 日股东会 | 公司与全资子公司合计，期限 12 个月、可循环14 |
| 固定资产／在建工程 | 10.0538 亿元／3.2691 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 较上年末增长 49.58%／109.04%4 |
| 货币资金／负债合计／资产负债率 | 7.3863 亿元／7.8855 亿元／20.06% | 2026 年 6 月 30 日 | 资产负债率为自算4 |
| 首发募集资金 | 净额 13.7868 亿元，累计使用 13.1575 亿元，余额 1.0101 亿元 | 截至 2026 年 6 月 30 日 | 含累计利息收入与现金管理收益 3,810.11 万元5 |
| 总股本／回购专户股份 | 124,500,377 股／275,169 股 | 2026 年 9 月 23 日股权登记日 | 回购专用账户股份不参与分配3 |
| 2026 年内两笔现金分红 | 59,970,789.90 元＋124,225,208.00 元＝约 1.84 亿元 | 2025 年度分配／2026 年半年度分配 | 2025 年度另含每 10 股转增 4.5 股39 |
| 收盘价／总市值／流通市值 | 1700.03 元／2116.54 亿元／2089.20 亿元 | 2026 年 9 月 24 日 | 总市值为自算：总股本 × 收盘价；行情商市盈率（TTM）281.56 倍2 |
| 滚动十二个月归母净利润／扣非 | 7.5173 亿元／6.3629 亿元 | 2025 年 7 月—2026 年 6 月 | 自算口径，对应约 281.6 倍／332.7 倍46 |
后续跟踪的关键指标
- 减持的执行记录。 计划窗口从 2026 年 10 月 26 日开始，共 3 个月；按 0.2317% 的上限，四个主体各自的进度会通过减持进展或结果公告披露1。
- 200G PAM4 EML 的验证结果。 半年报口径是「客户验证工作稳步推进」，从验证走到批量出货的时间决定下一代产品的收入起点4。
- 面向 CPO/NPO 的高功率 CW 产品。 120mW、300mW、400mW 三档处于验证与研发阶段，参数与指标会随下游需求迭代4。
- 产业园项目的审批与开工节点。 用地、备案、环评、建设规划许可、施工许可五项前置手续办到哪一步，会先体现在在建工程与投资活动现金流上12。
- 客户与应收款的集中度。 2025 年第一名客户占 53.35%，2026 年 6 月末第一大欠款方占应收与合同资产的 30.75%；这两个比例的方向决定收入的稳定性46。
- 毛利率与产品结构的下一步。 数据中心类产品毛利率 83.99%、电信类 62.19%；两个板块的比重与各自的毛利率变化，是这门生意量价关系的直接读数4。
- 60 亿元授信的实际动用。 授信额度不等同于实际融资金额，短期借款与长期借款在 6 月 30 日分别是 3,961.52 万元与 16,858.04 万元，后续动用节奏对应产业园的建设进度414。
9 月 24 日收盘 1700.03 元，对应的滚动十二个月归母净利润是 7.5173 亿元。
同一天生效的还有每 10 股 10 元的半年度分红，和一份计划减持不超过 0.2317% 的公告。
References
- 1陕西源杰半导体科技股份有限公司股东减持股份计划公告
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- 2源杰科技A股行情页（新浪财经）
finance.sina.com.cn
- 3源杰科技2026年半年度权益分派实施公告
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- 4源杰科技2026年半年度报告
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- 5源杰科技2026年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告
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- 6源杰科技2025年年度报告
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- 7源杰科技2024年年度报告
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- 8源杰科技2023年年度报告
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- 9源杰科技2026年度“提质增效重回报”专项行动方案的半年度评估报告
static.cninfo.com.cn
- 10源杰科技2026年第一季度报告
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- 11源杰科技关于2026年半年度计提资产减值准备的公告
static.cninfo.com.cn
- 12源杰科技关于拟投资建设新项目的公告
static.cninfo.com.cn
- 13源杰科技2026年第三次临时股东会决议公告
static.cninfo.com.cn
- 14源杰科技关于调整2026年度授信的公告
static.cninfo.com.cn
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