FT Further Reading 9月16日：库什纳、加拿大与欧洲、多空对冲基金、沙特王储、韦布小红点、中国潜艇母舰与国务院金牛像

FT Alphaville 在 2026 年 9 月 16 日发布当日《FTAV's further reading》1，列出的主题依次是库什纳、加拿大与欧洲、多空对冲基金、沙特王储、韦布望远镜的小红点、中国的潜艇无人机母舰和国务院的金牛像。下面按 FT 的排列顺序，给出这七篇原文各自讲了什么。

《纽约客》9 月 21 日一期刊出 Dexter Filkins 的《Jared Kushner's Dollar Diplomacy》，写的既是外交，也是生意2。

今年 2 月，美国与伊朗开战前的最后几个小时，45 岁的库什纳和总统特使史蒂夫·威特科夫在日内瓦与伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇谈判。两人的日程是上午谈伊朗、下午谈乌克兰2。谈判桌上没有技术顾问：能源部原本为威特科夫指派了一名专家，但此人没有进房间（白宫否认这一说法）。伊朗方面开始让步时，两人没弄清让出的究竟是什么，只好请教出席会议的国际原子能机构总干事拉斐尔·格罗西，而格罗西的身份是中立方2。主持会谈的阿曼外长巴德尔·布赛义迪随后飞到华盛顿试图阻止战争，他没能见到特朗普，于是与副总统万斯会面，并罕见地上了 CBS 公开呼吁耐心2。据一名前白宫官员说，库什纳和威特科夫向特朗普汇报伊朗拒绝屈服，几小时后美以发动打击，最高领袖哈梅内伊与多名伊朗高层身亡2。

七个月过去，这场战争没有出口：美国炸过民用供水设施，也误炸一所女校、造成一百多名儿童死亡；先进导弹库存被大量消耗；霍尔木兹海峡的控制权实际上旁落；伊朗的强硬派政权换成了一个更强硬的2。库什纳对开战的解释是，伊朗人如果“再花点力气”，可能只差几天或几周就有武器，而自 2025 年美以打击伊朗核设施以来，国际原子能机构没有看到武器计划重启的迹象2。

与此同时，他还在管自己基金的钱。文章写到，就在与伊朗谈判的同一段时间，库什纳悄悄在中东为他的 Affinity Partners 募集了另外 50 亿美元；2025 年，来自中东的新投资让这只基金的规模增长 30%，超过 60 亿美元，按公司自己的估算年化内部收益率为 25%2。他安排沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼与电子艺界（EA）负责人安德鲁·威尔逊在 Neom 见面打了一场高尔夫，随后王储牵头组建财团以 550 亿美元收购 EA，成为史上规模最大的杠杆收购，上月获批2。阿尔巴尼亚萨赞岛的度假村项目投资约 40 亿美元，首期资金来自两名卡塔尔富豪；贝尔格莱德一处旧军营的改造项目则在 4 月退出2。伦理律师 Virginia Canter 对文章说，如果库什纳不是总统的女婿，他现在应该在接受联邦调查局的调查2。

Programmable Mutter 的 Henry Farrell 在 9 月 15 日写了《Canada is cosying up to Europe》。报纸报道称加拿大可能成为欧盟的“准成员”，或与欧盟建立“从贸易延伸到安全”的全面新型关系，Farrell 说自己对具体方案没有内部消息，能谈的是这类安排为什么可能重要3。

他给的框架是：欧盟的问题是不团结，单一市场横跨 27 个国家，市场与贸易的权力在欧盟层面，国家安全的安排却由成员国主导，这让欧盟很难在一个“市场政治与国家安全完全缠在一起”的世界里行动；加拿大的问题是“被穿透”，经济与政策空间都建立在与南边邻国的关系上，两国军队高度捆绑，加拿大在采购这类重大决策上难以独立3。文章认为，一份让加拿大接近欧盟、又不让它成为正式成员的安排，价值在于能否腾出一个新场合：加拿大没有投票权，这个场合里的讨论与集体行动就可以部分脱离全体一致的要求；一旦有事情在这个空间里办成，它就可能补充，甚至部分取代欧盟传统的外交决策场合。对加拿大来说，与欧洲加深合作会削弱美国作为唯一对话者的地位，让它在美国之外多一条路3。

Farrell 也写明了自己不确定的地方：双方利益和优先事项不同，未必互信到愿意深度合作；加拿大可能只想借欧洲多一张对美筹码；如果德国和法国选出极右政府，加拿大是否还愿意继续；特朗普政府很可能把加欧靠近视为威胁并施压；越是要绕开现有的权力安排和否决权，越会遭到既得利益者的阻挠。这类安排的成败，一开始根本看不出来3。

Capital Flows and Asset Markets 的 Russell Clark 在 9 月 15 日发了一篇约 19 分钟的音频，页面附有文字记录，标题是《Why long/short hedge funds are no good anymore》，他在开头就说这只是不完整的想法4。

他的答案是资金方的激励结构。第一损失资本（first loss capital）下，管理人每月赚钱可以拿高额费用，出现任何月度亏损却要全额补回，这等于每月免费卖出一份看跌期权，代价是管理人必须把下行压住；pod shop 同样要求不发生回撤，而且杠杆更高4。这种环境下，动量交易被反复打爆：2008 年下半年，做空金融股、做多商品的组合在市场上崩掉；2016 年以来，每一次动量冲高之后都跟着残酷反转，今年动量策略的回撤约 40%，而高盛的 VIP 多头对最空头指数自 2016 年以来是一场“比什么都不做还差”的策略4。文章还提到期权成交量近年暴增：理论上期权能做出资金方想要的不对称风险，但买入看涨期权会被时间价值吃掉收益，卖出看跌期权则会在下一次大跌里被击穿4。

Clark 由此往下推：30 年期美国国债收益率约 5.3%，把钱交给高杠杆、看不透的 pod shop 越来越没有道理，这类模式可能比人们想的更快走向衰落；多空股票策略要重新好起来，可能需要一场真正的熊市，也就是破产、信用周期、失业率上升或汇率大幅波动，而过去十年这些都没有出现，他给出的结论只能是等待4。

Not All Doom 的 Arthur Snell 在 9 月 15 日发表《Strategic genius strikes again?》。他先列事实：上周也门胡塞武装夺取了一座能更强控制曼德海峡的战略岛屿，伊拉克境内的伊朗代理人炸毁了通往红海的一条沙特输油管道，油价因此远高于每桶 100 美元；沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼请特朗普帮忙对付胡塞，遭到拒绝，《纽约时报》报道说利雅得对此感到沮丧5。

Snell 把这一局面追回到王储自己身上：2025 年 12 月之前，牵制胡塞最有效的力量是得到阿联酋支持的也门南部分离主义组织南方过渡委员会（STC），王储认定它越界之后，动用沙特军队打击它，沙特与阿联酋的关系从此冻结，也门反胡塞的各支力量也一起陷入危机。沙特最大的敌人最近取得进展，在这个背景下说得通5。Snell 的结论落在人身上：被吹捧为“战略天才”的穆罕默德·本·萨勒曼，实际擅长的是霸凌，卡舒吉遇害、绑架黎巴嫩总理、试图搞垮卡塔尔埃米尔都是例子；他向美国承诺投资 6000 亿美元，却仍然没换来保护5。

Quanta 杂志 9 月 14 日刊出 Charlie Wood 的《Black Holes or Black Hole Stars? Astronomers Spar Over Webb Telescope's 'Little Red Dots'》。小红点是韦布空间望远镜拍到的一类天体：颜色偏红、极亮、只有一个像素大小，几乎每张照片里都有几个，2023 年起被称作“little red dots”6。

2025 年春天，马普天文研究所的 Anna de Graaff 与夏威夷大学的 Rohan Naidu 各自带队报告了两个特别的小红点：光谱的蓝端几乎没有光，红端在某一处突然变亮，也就是恒星表面常见的 Balmer break。两人据此提出一种此前没有的天体——黑洞星：巨大的氢气外壳包着一个黑洞，黑洞吞噬气体供能，表面温度约 5,000 K；如果把太阳换成黑洞星，它的边缘会伸到冥王星轨道之外的十几倍6。反方也给出理由：曼彻斯特大学的 Vadim Rusakov 认为，光谱里那条“宽线”有一部分来自电子散射，并不全是高速绕转的气体；麻省理工学院的 Anna-Christina Eilers 说这个领域已经“非常两极分化”6。

新证据正在两边同时增加。2026 年 8 月，科尔比学院的 Dale Kocevski 与合作者统计了不同宇宙年代的红点与蓝点，发现宇宙年龄到 20 亿至 30 亿年时，小红点就消失了；9 月 8 日的一篇分析估计，这些被外壳包住的“种子”黑洞质量远低于暴露在外的黑洞，最高可达太阳质量的 100 万倍，也就是说韦布可能正看到宇宙第一批大黑洞的孵化过程6。另一条思路来自更早的模型：Begelman 在 2006 年提出过“准星”，2026 年 Giavalisco 团队拿它拟合 de Graaff 与 Naidu 那些天体的光谱，结果比最初的模型更好。Kocevski 自己的判断是：“我隐隐觉得我们两边都对。”6

Naval News 的 H I Sutton 在 9 月 15 日发表《China's New Giant Submarine Drone Mothership》，依据是该刊判读的多张卫星图像7。

船在沪东中华造船厂建造，外形像一艘带坞舱的两栖舰，但坞舱底部敞开，可以插入一个大型托架，再用 12 根垂直的顶升臂把托架降到船体下方；坞舱前方是大型机库，按坞舱尺寸和已知的无人潜艇推算，这艘母舰能带 4 艘大型无人潜艇，或者更多小型艇7。文章判断它最可能的用途就是无人潜艇的母舰：平时作为海上供应舰，承担维护与停放出水的任务，作战时充当发射和回收平台7。

无人潜艇这一侧，中国是目前唯一建造全尺寸型号的国家。两型被称作 XXLUUV 的超大型无人潜航器正在海南附近测试，长度分别为 35 米和 45 米，约为美国海军波音 Orca XLUUV 的六到八倍，二者可能是竞争关系；此前它们依靠专门设计的浮船坞出海，母舰的出现意味着海军想要一个更灵活的平台7。文章最后写道，这些潜航器很可能承担远程作战任务，包括在紧张或冲突时期出现在美国西海岸外；中国在这一领域的投入让它明显领先7。

Axios 的 Marc Caputo 在 9 月 15 日报道了《Baal out: Top diplomat's worry about pagan god elicits eye rolls》。美国国务院二号人物、副国务卿克里斯·兰多叫停了一件展品：2027 年贝尔格莱德世博会上，美国展馆原计划展出一尊腾跃的公牛雕像，用来表现美国西部8。

8 月 19 日下午 4 时 15 分，兰多给下属发邮件，写的是“我对金牛的形象仍然有些担心！上网快速搜了一下，不想让它变成干扰。圣经里的金牛犊常被画成金牛”。这封邮件附了带链接的脚注和金牛崇拜的图片，讨论巴力的古代史与“现代文化比较”，并提到华尔街著名的铜牛；邮件被转发给多名官员，国务院内部的反应是翻白眼和窃笑，雕像因此被搁置数周，官员们这几周一直在讨论怎么让它既有趣又不撒旦8。

报道接着解释“巴力”为什么在今年格外热。与伊朗宣传和爱泼斯坦文件阴谋论相关的网络反犹浪潮推高了它的话题度：1 月，一条宣称爱泼斯坦持有一个名叫“Baal”的银行账户的帖文在 X 上传播，Yahoo 的事实核查发现那个“Baal”其实是 AI 扫描把 bank 读错了；2 月 28 日美以开始轰炸之前，伊朗官方在国内组织集会焚烧巴力的形象；播客主播 Candace Owens 一集名为《BAAL SO HARD》的节目播放量接近 300 万次8。兰多此前已有类似争议：他的个人账号有近 24.8 万粉丝，与特朗普的朋友、全球伙伴关系特别代表保罗·赞波利多次冲突，6 月被指在委内瑞拉问题上“擅自行动”，上周还被报道差点让另一名特朗普盟友丢掉国务院的职位；原方案里那尊可以骑的机械公牛，因为塞尔维亚的责任风险被放弃8。