恒指跌0.59%、纳指跌1.38%：谷歌一天蒸发5000亿美元，两地同时把AI硬件换成银行与医药

港股：恒指跌 0.59%，托住它的是金融分类 +1.21%

美股：三指数收跌，但十一档里八档在涨

• Alphabet 是这一天唯一的主题。 股价收跌约 12%，盘中跌幅一度扩大至 13.7%，市值较前一交易日蒸发逾 5,000 亿美元，创下公司历史上最大的单日跌幅。13
• 三季度营收 1,275.8 亿美元、同比增 25%，低于市场预期的 1,279.1 亿美元；调整后每股收益 2.67 美元，明显低于预期的 2.97 美元。13
• 云业务营收同比增 103% 至 307.1 亿美元，增速亮眼但没能对冲整体盈利失守；当季自由现金流为负 90.7 亿美元，全年资本支出预测维持在 1,950 亿至 2,050 亿美元。1213
• 硬件链先把账单付了。 费城半导体指数收跌 1.42%；迈威尔科技跌超 13%，据报正就收购光通信公司 Lumentum 进行深入谈判。12
• 闪迪跌超 5%，美光跌约 5%，英特尔与戴尔跌超 3%，超威半导体跌超 2%，博通跌超 1%；半导体 ETF（SOXX）跌逾 1%，存储 ETF（DRAM）跌逾 4%。12
• 新云服务商同向回落：CoreWeave 跌约 5%，Nebius 跌逾 5%；原因是微软的资本支出承诺低于预期，暗示基础设施伙伴交付数据中心产能需要更长时间。12
• 七巨头里只有两只是涨的。 Meta 涨约 2%，苹果涨超 1%；微软回吐早盘涨幅后小幅收跌，特斯拉与英伟达小幅收跌。12
• 托住指数的是另外几档。 医疗保健涨 2.50%、创历史新高，礼来在其 GLP-1 药物三季度业绩强劲后涨 6%。12
• 走弱的一头不在科技里：道指成分股卡特彼勒跌逾 9%，创 2020 年 3 月以来最差单日表现；杂货连锁 Sprouts 暴跌 22%，因披露降价策略。12
• 中概股与美股大盘走了反方向。 纳斯达克中国金龙指数收涨 0.20%；亚朵集团涨 7.82%、华住酒店涨 3.97%、慧荣科技涨 3.71%、拼多多涨 2.34%。14
• 下跌的一头是金山云跌 5.56%、联电跌 4.14%、台积电跌 1.75%、阿里巴巴跌 1.41%、百度跌 1.07%。14

关键消息：一份财报把 AI 的回报问题重新摆上台面

• 美联社的定性很直接。 标普 500 当日跌 0.3%、为四个交易日来首次下跌，而指数内部与整个市场的多数个股其实是上涨的；下跌的主因是 Alphabet 创下公司史上最大单日跌幅。2
• 两件事同时打折了 AI 的投入回报。 一件是 Alphabet 的营收与每股收益双不及预期；另一件是微软的资本支出承诺低于预期。12
• 市场对 AI 交易的审视已经持续了一个月：半导体与存储在 10 月大部分时间里走弱，直到最近几天才有回升。12
• 当天的通胀数据没有添乱。 9 月个人消费支出物价指数环比涨幅符合预期、同比略低于华尔街估计，但物价上涨步伐在加快。12
• 美联储那条线已经落地。 10 月 28 日委员会把联邦基金利率目标区间维持在 3.75% 至 4%，9 月刚加息 25 个基点，这次维持不变被广泛预期。12
• 所以 29 日的边际变化落在长端：财政部口径下 10 年期退 7 个基点到 4.98%，2 年期退 6 个基点到 4.61%，5 年期退 7 个基点到 4.78%，20 年期退 6 个基点到 5.35%。4

商品与汇率

• 两个原油基准微跌。纽约商品交易所 12 月轻质原油期货结算 102.00 美元/桶、跌 0.76%；12 月布伦特结算 114.88 美元/桶、跌 0.38%。15
• 盘中比结算价更弱过：北京时间 13:32 WTI 跌 1.54% 报 101.196 美元，16:57 跌幅扩至 2% 报 100.729 美元，21:21 布伦特跌 2% 报 109.322 美元，尾盘收窄。16
• 供给侧有一条慢变量：俄罗斯据称准备把柴油出口禁令延长至今年年底。16
• 贵金属走弱，读数取现货盘中价——当日 COMEX 结算价在本文发稿前未公布。现货黄金 13:53 跌 0.93% 报 4,029.38 美元/盎司，现货白银 20:59 跌 3% 报 52.32 美元/盎司。17
• LME 六种基本金属三涨三跌：期铜收跌 121 美元报 14,356 美元/吨，期锡跌 1,020 报 49,697，期镍跌 69 报 15,536；期锌涨 20 报 3,883，期铅涨 16 报 1,915，期铝涨 6 报 3,078；期钴收平报 33,510 美元/吨。18
• 国内同日两条：上期所暂停阴极铜与铝期货的保税交割业务；碳酸锂主力合约跌超 8%、跌破 9 万元/吨，创 2025 年 11 月以来新低，5 月至今累计跌近六成。17
• 美元走弱。美元指数跌 0.17%，在汇市尾市收于 102.037；1 欧元兑 1.1162 美元（前一交易日 1.1150），1 英镑兑 1.3361 美元（1.3316），1 美元兑 157.96 日元（158.05）。19

两地市场在交易什么

1. 同一条 AI 硬件链，一天里被卖了两遍。 亚洲时段先卖：港股中际旭创跌 10%、长飞光纤跌 9.32%、华虹宏力跌 7.71%、中芯国际跌 5.94%，A 股 CPO 与光通信重挫、天孚通信跌超 19%、新易盛跌超 11%。纽约时段再卖：费城半导体指数跌 1.42%、迈威尔跌超 13%、美光与闪迪各跌约 5%、存储 ETF 跌逾 4%。81220
2. 两地指数都被同一类资产托住、被同一类资产拖住。 港股涨的是金融分类 +1.21% 与公用事业 +0.11%，跌的是工商业 −1.66%；美股涨的是医疗 +2.50%、房地产 +2.25%、必需消费 +1.64%、公用事业 +1.56%、金融 +1.52%，跌的是通信服务 −6.60% 与科技 −0.88%。15
3. 分水岭是长端那 7 个基点。 10 年期从 5.05% 退到 4.98%，同一天两地被买的都是对利率最敏感、现金流最近的那几档——房地产、公用事业、金融、必需消费；被卖的是估值最依赖远期现金流的那一档，也就是 AI 算力硬件。45
4. 广度与指数的背离，两地方向相反。 美股是指数跌、广度涨：八档板块上涨、罗素 2000 涨 1.00%。A 股是指数跌、广度更跌：781 只上涨、4,728 只下跌，红利指数是主要宽基里唯一涨超 1% 的一个，创业板指跌 4.45%。221

亚洲其他市场、A 股与欧洲

免责说明： 本文仅做公开市场信息整理与解读，不构成任何投资建议，不提供目标价，不做买卖推荐。市场有风险，读者应结合自身情况查阅交易所数据、公司公告与原始报道。