同花顺单季净利 10.84 亿元、涨 54%：2025 年收入的 57% 来自广告，四季度利润率曾到 72%
10 月 22 日收盘后同花顺披露三季报，单季归母净利润 10.84 亿元、同比增长 53.97%：本文拆解三个季度的利润台阶、92% 的毛利率与 21.55% 的研发费用率、2025 年 57% 收入来自广告的结构，以及 1432 亿元市值下 35.48 倍滚动市盈率里那个 19.99 亿元的四季度。
2026 年 10 月 22 日收盘后，同花顺（300033.SZ）披露 2026 年第三季度报告1。
三季度单季营业收入 21.48 亿元，同比增长 45.01%；归母净利润 10.84 亿元，同比增长 53.97%；扣非 10.74 亿元，增长 56.57%1。
前三季度营业收入 47.94 亿元，增长 47.01%；归母净利润 20.37 亿元，增长 68.86%；扣非 20.09 亿元，增长 71.60%1。
这份季报发出的这一天，指数在跌：上证指数收 3658.03 点、跌 1.48%，深证成指跌 2.96%，创业板指跌 4.37%2。
同花顺自己收 190.27 元、跌 2.85%，成交 15.84 亿元，换手率 1.86%2。
总市值 1432.05 亿元，市盈率（TTM）35.48 倍，市净率 16.66 倍，总股本 7.53 亿股2。
公告挂在收盘之后，10 月 22 日那 2.85% 还是大盘的账；这份成绩单的定价从今天开始。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
同花顺的总部在杭州余杭，做的是金融信息服务，客户一头是证券公司、基金公司、银行保险机构，一头是散户3。
收入分四块：增值电信服务（付费的金融资讯与数据终端）、软件销售及技术维护、广告及互联网推广、基金代销及其他3。
2025 年，公司收入 60.29 亿元、归母净利润 32.05 亿元，分别增长 44.00% 和 75.79%；员工 5,087 人，其中研发人员 3,141 人、占 61.75%3。
01｜三个季度，单季利润从 2.56 亿元走到 10.84 亿元
一季度收入 10.53 亿元、增长 40.81%，归母净利润 2.56 亿元、增长 112.58%4。
三季度是 21.48 亿元和 10.84 亿元1。
2025 年同期的三个数是 16.09%、36.99%、47.54%（自算）6。
单季收入在三个季度里翻了一倍，单季利润变成原来的四倍；每个季度都往上跳一格。
02｜收入涨 47%，研发费用只涨 19.74%
前三季度营业成本 3.82 亿元，只比上年同期多 6.75%1。
收入涨 47.01%、成本涨 6.75%，综合毛利率从 89.04% 抬到 92.04%（均自算）1。
单季更极端：三季度毛利率 95.82%，上年同期 91.55%（均自算）1。
费用这一头，销售费用 9.14 亿元、增长 72.43%，管理费用 2.32 亿元、增长 15.23%，研发费用 10.33 亿元、增长 19.74%1。
折成费用率：销售 19.06%（上年 16.25%）、管理 4.83%（6.17%）、研发 21.55%（26.46%）（均自算）1。
销售费用跟着收入一起放大，研发费用基本是一条平线。
研发费用率一年降了 4.91 个百分点，这是利润增速 68.86% 高于收入增速 47.01% 的主要来源1。
研发的钱花在哪，半年报里有两句：研发费用 6.59 亿元、增长 13.50%；"支付的其他研发费用"9,152 万元、上年 4,707 万元，公司注明主要是采购算力支出增加5。
毛利率抬升靠的是增值电信这一块：上半年收入 12.69 亿元、增长 47.56%，成本只增 15.61%，毛利率 86.81%、同比提高 3.64 个百分点5。
03｜真正的大头是广告，不是会员费
2025 年的收入结构，和多数人对这家公司的印象不太一样3：
- 广告及互联网业务推广服务 34.62 亿元，占 57.43%，毛利率 96.09%，增长 70.98%3
- 增值电信服务 19.51 亿元，占 32.36%，毛利率 85.53%，增长 20.71%3
- 软件销售及维护 3.99 亿元，占 6.62%，毛利率 85.10%3
- 基金销售及其他交易手续费 2.17 亿元，占 3.60%，毛利率 84.95%3
同花顺最大的收入来源是推广位：证券公司、基金公司在这里投放获客，消费与科技客户在这里买曝光。
2025 年这块收入 34.62 亿元，比增值电信的 19.51 亿元多出 15.11 亿元（自算）3。
2026 年上半年，广告收入 10.62 亿元、增长 65.77%，占 40.15%；增值电信 12.69 亿元、增长 47.56%，占 47.97%（占比自算）5。
上半年增值电信排第一，回到全年口径广告又反超——这个错位来自结算节奏。
三季报不披露分产品收入，所以三季度这 21.48 亿元里广告占多少，要等年报1。
海外收入的比重很小：上半年国外收入 1,032.26 万元、占主营业务收入 0.39%，同比降 2.52%5。
04｜营业成本 3.82 亿元，成本和规模几乎脱钩
前三季度营业成本 3.82 亿元，相当于收入的 7.96%1。
上半年营业成本的构成里，员工薪酬 1.15 亿元、占 39.33%，同比多 32.18%5。
公司给的解释是业务规模扩张，用户访问量、业务数据量及内容运营、客户咨询人员增加5。
其余是数据费与托管费：一季度营业成本增长 34.62%，公告注明主要系数据费、托管费及员工薪酬成本增加4。
这门生意的成本是人、带宽和机房；用户多了一半，成本不会同比例往上走。
固定资产 5.60 亿元、在建工程 8.31 亿元，后者比年初多 0.53 亿元1。
三季报把投资活动的支出归到未来科技园办公大楼工程上1。
前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 1.38 亿元，上年同期 0.92 亿元1。
这笔钱相当于同期净利润 20.37 亿元的 6.8%（自算）1。
05｜先收钱、后服务：30.91 亿元合同负债与 28.92 亿元分红
合同负债 30.91 亿元，比年初的 17.69 亿元多 74.68%，相当于前三季度收入的 64.47%（均自算）1。
6 月 30 日这个数是 33.53 亿元，比年初多 89.53%（自算）5。
经营现金流净额 31.75 亿元、增长 44.60%1。
同期销售商品、提供劳务收到的现金 64.35 亿元，相当于营业收入的 134.22%；经营现金流是净利润的 1.56 倍（均自算）1。
货币资金 132.31 亿元，年初是 140.36 亿元1。
公司没有借款：短期借款、长期借款、应付债券三栏都是空的；资产负债率 43.04%（自算）1。
64.97 亿元负债里，合同负债 30.91 亿元、其他应付款 27.10 亿元（主要是应付代理买卖基金款），这两项占掉近九成1。
分红是另一条主线。
2025 年度每 10 股派 51 元（含税），派现 27.42 亿元，同时每 10 股转增 4 股，总股本从 5.38 亿股变成 7.53 亿股，2026 年 4 月 10 日除权除息9。
前三季度"分配股利、利润或偿付利息支付的现金"28.92 亿元，是同期净利润 20.37 亿元的 142.0%（均自算）1。
于是归母净资产从年初的 94.92 亿元降到 85.96 亿元，降 9.43%，而同期净利润是 20.37 亿元1。
一家季度赚 10.84 亿元、账上 132.31 亿元现金、没有一分钱借款的公司，把超过 100% 的利润分掉了；净资产缩水的原因就在这里。
06｜1432 亿元市值：35.48 倍的分母里有一个 19.99 亿元的四季度
10 月 22 日收 190.27 元，对应 1432.05 亿元市值和 35.48 倍滚动市盈率2。
2025 年四季度单季收入 27.68 亿元、归母 19.99 亿元，净利率 72.21%，比当年三季度高 24.67 个百分点（均自算）6。
季度之间的利润差距，来自收入与费用两条错开的节奏。
2025 年四个季度的研发费用是 2.91 亿、2.90 亿、2.82 亿、2.82 亿元，几乎贴着 2.9 亿元走；四季度收入 27.68 亿元，研发费用率被压到 10.20%，全年是 18.99%（均自算）3。
销售费用也一样：四季度 2.29 亿元、占收入 8.28%，全年 12.59%（均自算）3。
广告收入集中在四季度结算，费用按季度均匀发生——那个 19.99 亿元就这么来的，也是 35.48 倍最容易被读错的地方。
- 按前三季度 20.37 亿元年化成 27.16 亿元，是 52.7 倍12
- 按 2025 年全年 32.05 亿元，是 44.7 倍23
- 四季度收入同比增长 45%（40.14 亿元）、净利率维持三季度的 50.48%，全年归母约 40.64 亿元，对应 35.2 倍16
- 同样的收入，净利率回到 2025 年四季度的 72.21%，全年归母约 49.35 亿元，对应 29.0 倍16
四季度那两个假设，决定同一个价格是 29 倍还是 35 倍。
股价的位置要按除权后的口径看。
2025 年最后一个交易日收 322.18 元，折合 226.49 元，现价比它低 15.99%；近 250 个交易日最低 185.01 元，出现在 10 月 9 日（均自算）12。
股东这边也在动。
8 月 24 日至 27 日，股东杭州凯士顺科技有限公司、董事于浩淼、董事王进以集中竞价方式合计减持 406.5 万股、占总股本 0.54%，均价 222.22 元，合计约 9.03 亿元（自算）13。
现价 190.27 元比这个减持均价低 14.38%（自算）2。
同业放在一起看（2026 年 10 月 22 日收盘）：
| 项目 | 同花顺 | 东方财富 | 指南针 | 财富趋势 | 大智慧 |
|---|---|---|---|---|---|
| 代码 | 300033.SZ | 300059.SZ | 300803.SZ | 688318.SH | 601519.SH |
| 收盘价 | 190.27 元2 | 17.78 元 | 50.25 元 | 70.59 元 | 8.41 元 |
| 总市值 | 1432.05 亿元 | 2813.19 亿元 | 449.22 亿元 | 253.11 亿元 | 167.29 亿元 |
| 市盈率（TTM） | 35.48 倍 | 19.29 倍 | 213.34 倍 | 84.23 倍 | 亏损，不适用 |
| 市净率 | 16.66 倍 | 2.86 倍 | 14.05 倍 | 6.61 倍 | 12.96 倍 |
| 2026 上半年营业收入 | 26.46 亿元（+48.68%）8 | 105.05 亿元（+53.22%）14 | 12.51 亿元（+33.82%）15 | 1.21 亿元（−8.72%）16 | 4.05 亿元（+6.78%）17 |
| 2026 上半年归母净利润 | 9.52 亿元（+89.76%） | 80.64 亿元（+44.85%） | 1.25 亿元（−12.17%） | 0.92 亿元（−13.93%） | −0.28 亿元，亏损扩大 |
东方财富的 19.29 倍有它自己的形状：它是一家券商，上半年 105.05 亿元营业总收入里大部分是证券业务，80.64 亿元归母净利润是同花顺的 8.5 倍13。
指南针 213.34 倍的分母只有 1.25 亿元，上半年归母还同比下降 12.17%，扣非才增长 63.37%14。
财富趋势 84.23 倍，对应的是收入下降 8.72%、归母下降 13.93% 的上半年；1.21 亿元的半年收入对 253.11 亿元市值15。
大智慧上半年收入 4.05 亿元、只增长 6.78%，归母亏 2,803 万元，亏损比去年同期的 347 万元扩大16。
五家里，上半年收入和利润同时增长的只有同花顺与东方财富两家。
东方财富的低倍数来自券商利润的体量，同花顺的 35.48 倍则要靠四季度广告结算的利润率来兑现。
本文数据来自同花顺 2026 年 10 月 23 日披露的《2026 年第三季度报告》、2026 年 8 月 22 日披露的《2026 年半年度报告》及摘要、2026 年 4 月 23 日披露的《2026 年第一季度报告》、2026 年 3 月 10 日披露的《2025 年年度报告》及摘要、2025 年 10 月 23 日披露的《2025 年第三季度报告》、2026 年 7 月 20 日披露的《2026 年半年度业绩预告》与《关于公司董事长提议实施 2026 年中期利润分配方案的提示性公告》、2026 年 9 月 15 日披露的《2026 年半年度分红派息实施公告》、2026 年 4 月 2 日披露的《2025 年度利润分配及资本公积金转增股本实施公告》、2026 年 8 月 28 日披露的《关于董事、持股 5% 以上股东减持计划实施完成的公告》，东方财富、指南针、财富趋势、大智慧各自的 2026 年半年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 三季度营业收入 | 21.48 亿元（+45.01%） | 2026 年 7—9 月 | 未经审计1 |
| 三季度归母净利润 | 10.84 亿元（+53.97%） | 2026 年 7—9 月 | 扣非 10.74 亿元（+56.57%）1 |
| 前三季度营业收入 | 47.94 亿元（+47.01%） | 2026 年 1—9 月 | 与利润表营业总收入一致1 |
| 前三季度归母／扣非 | 20.37 亿元（+68.86%）／20.09 亿元（+71.60%） | 2026 年 1—9 月 | 非经常性损益 2,809.92 万元，主要是政府补助 3,563.70 万元1 |
| 单季净利率 | 24.29%／43.74%／50.48% | 2026 年一至三季度 | 自算；2025 年同期 16.09%／36.99%／47.54%456 |
| 综合毛利率 | 92.04%（上年 89.04%）；三季度单季 95.82% | 2026 年 1—9 月 | 营业成本 3.82 亿元、仅增 6.75%，自算1 |
| 三项费用率 | 销售 19.06%／管理 4.83%／研发 21.55% | 2026 年 1—9 月 | 上年同期 16.25%／6.17%／26.46%，自算1 |
| 合同负债 | 30.91 亿元（较年初 +74.68%） | 2026 年 9 月 30 日 | 6 月 30 日为 33.53 亿元15 |
| 经营现金流 | 31.75 亿元（+44.60%） | 2026 年 1—9 月 | 收现比 134.22%，为净利的 1.56 倍，自算1 |
| 货币资金 | 132.31 亿元 | 2026 年 9 月 30 日 | 无短期借款、长期借款与应付债券；资产负债率 43.04%，自算1 |
| 2025 年分业务收入 | 广告 34.62 亿元（57.43%）／增值电信 19.51 亿元（32.36%）／软件 3.99 亿元／基金销售 2.17 亿元 | 2025 年 1—12 月 | 广告毛利率 96.09%3 |
| 2026 上半年分业务收入 | 增值电信 12.69 亿元（+47.56%）／广告 10.62 亿元（+65.77%）／软件 1.30 亿元／基金销售 1.85 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 三季报不分产品5 |
| 2025 年度分红 | 每 10 股派 51 元（27.42 亿元）＋转增 4 股 | 2026 年 4 月 10 日除权 | 派息率 85.54%，自算9 |
| 2026 半年度分红 | 每 10 股派 2 元，共 1.51 亿元 | 2026 年 9 月 23 日实施 | 董事长 7 月 20 日提议11 |
| 市值与估值 | 1432.05 亿元；35.48 倍（TTM）／52.7 倍（前三季年化）／44.7 倍（2025 全年） | 2026 年 10 月 22 日 | 上述倍数除 TTM 外均自算12 |
| 股价区间（除权后口径） | 307.07 元（1 月 14 日高点）→226.49 元（2025 年末）→190.27 元 | 近 250 个交易日 | 距高点 −38.04%、年内 −15.99%，自算12 |
| 股东减持 | 406.5 万股、占总股本 0.54%、均价 222.22 元 | 2026 年 8 月 24—27 日 | 合计约 9.03 亿元，自算13 |
后续跟踪的关键指标
- 四季度利润率，2027 年 3—4 月见分晓。 2025 年四季度净利率 72.21% 是历史高点，2026 年四季度落在 50% 还是 70%，决定全年利润是 40 亿元还是 49 亿元，也决定现在这个价格是 35 倍还是 29 倍16。
- 年报的分产品收入。 三季报不披露分产品，广告收入占全年比重能不能守住 2025 年的 57.43%，是判断这门生意重心有没有继续偏向流量变现的唯一依据13。
- 合同负债能不能回到 33 亿元以上。 三季度末 30.91 亿元，比二季度末回落 2.63 亿元；四季度续费与新签的接续情况，比单季收入更早反映 2027 年的收入底盘15。
- 销售费用率。 前三季度 19.06%，2025 年全年是 12.59%；获客投入还在以 72.43% 的速度增长，它吃掉毛利率改善的速度值得每季度核对13。
- 2026 年度利润分配预案。 2025 年度派息率 85.54%，中期已经派出 1.51 亿元；在 132.31 亿元货币资金、零借款的结构下，派息率是这家公司资本配置最直接的表态1911。
- 剩余减持空间。 8 月刚完成一轮 406.5 万股；凯士顺持股 8.62%、于浩淼 4.79%、王进 3.32%，两位董事仍受每年 25% 的转让比例限制113。
- AI 产品对增值电信收入的拉动。 半年报提到问财从自然语言问答升级为智能投研 Agent、机构端推出大模型金融数据工具 iFinD MCP；这两条线要分开看，个人端提价空间与机构端订阅量，年报里才会拆出来5。
- 实际税率。 前三季度所得税费用 2.67 亿元、实际税率 11.60%，上年同期 13.40%；软件企业与高新技术企业的税收优惠一旦变化，净利润会直接跟着动（均自算）1。
单季利润从 2.56 亿元走到 10.84 亿元，其中一大块要等每年最后三个月才结算。
1432 亿元市值买的，是那三个月的利润率还能再站一年。
References
- 1同花顺2026年第三季度报告
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- 2行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 3同花顺2025年年度报告
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- 4同花顺2026年第一季度报告
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- 5同花顺2026年半年度报告
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- 6同花顺2025年年度报告摘要
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- 7同花顺2026年半年度业绩预告
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- 8同花顺2026年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 9同花顺2025年度利润分配及资本公积金转增股本实施公告
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- 10同花顺关于公司董事长提议实施2026年中期利润分配方案的提示性公告
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- 11同花顺2026年半年度分红派息实施公告
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- 12日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
- 13同花顺关于董事、持股5%以上股东减持计划实施完成的公告
static.cninfo.com.cn
- 14东方财富2026年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 15指南针2026年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 16财富趋势2026年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
- 17大智慧2026年半年度报告摘要\
static.cninfo.com.cn
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