10 万颗芯片、70 亿美元、五年期：腾讯把算力租到了甲骨文的东南亚机房
FT 10 月 1 日报道腾讯与甲骨文签下五年期算力租赁，约 10 万颗芯片、估值约 70 亿美元；这篇逐条拆开 FT 的可核信息，讲清拿到英伟达算力的四条路各自卡在哪里，以及腾讯二季度为此付了多少钱。
10 月 1 日，英国《金融时报》发出一篇报道，标题是 China's Tencent leases 100,000 chips from Oracle to accelerate AI push。副题写着，微信的母公司达成协议，用上这家美国公司位于东南亚的数据中心，此时它正与字节跳动和阿里巴巴赛跑。1
报道的核心是一笔租赁。腾讯与甲骨文签下一份五年期协议，拿到约 10 万颗只在中国境外供应的先进 AI 芯片，算力横跨甲骨文在东南亚的多座数据中心。FT 引述两名知情人士给出的估值约为 70 亿美元，预付比例约 30%。2
这条消息的可核边界，从拿到手的那一刻就摆在那里。FT 的正文在订阅墙后，公开层只有标题、副题和发布时间；金额、期限与芯片数量来自两名知情人士；路透社当天以「FT 报道」为题转述，并写明它无法立即核实这篇报道。路透社的置评请求没有得到甲骨文与腾讯的答复。2
01｜FT 报道说了什么
| 要素 | FT 的说法 | 出处 |
|---|---|---|
| 交易对手 | 腾讯与甲骨文 | FT |
| 期限 | 五年 | FT |
| 算力 | 约 10 万颗先进 AI 芯片，FT 称这些芯片只在中国境外供应 | FT |
| 地点 | 甲骨文在东南亚的多座数据中心 | FT |
| 金额 | 约 70 亿美元，为腾讯迄今最大的一笔海外租赁 | Reuters |
| 付款 | 预付约 30% | Investing.com |
| 信源 | 两名知情人士 | FT |
| 双方回应 | 均未回应路透社的置评请求 | Reuters |
FT 对这批芯片的描述停在类别一层：只在中国境外供应。这个说法对应的现实是，中国公司今天能直接买到的英伟达芯片里，最靠前的还是上一代的 H200；比它更新的 Blackwell 那一代仍在禁售之列。3
FT 还把这笔支出与腾讯二季度的现金流联系起来：预付的那部分压住了那个季度的自由现金流。4
02｜为什么可以租，但不能买
美国对中国的 AI 芯片管制，落点在货物的物理移动上。转述这条消息的技术媒体把差距写得更直白：现行规则主要针对物理出货，远程云访问则还落在清晰的界限之外。5 同一款芯片，在境内的采购通道是关的，在境外的机房里却可以租到——这笔合同就站在这段距离上。
把中国公司拿到英伟达算力的路径摊开，一共四条，每条都有各自的约束。
本刊自制。依据：FT 2026 年 8 月 19 日报道、美国商务部 2026 年 5 月 31 日指引、《远程访问安全法案》文本、路透社 2025 年 11 月 5 日报道。
第二条路是被明确堵上的那条。2026 年 5 月 31 日，美国商务部工业与安全局发出指引，说明经中国企业的海外子公司采购英伟达 Blackwell 芯片同样需要申请许可。6 路透社当时把这一步概括为「阻止英伟达 AI 芯片流向中国企业的海外实体」。7
第三条路，也就是这笔合同走的路，现行规则允许，而立法正在追它。2026 年 1 月 12 日，美国众议院以 369 票对 22 票通过《远程访问安全法案》，把出口管制的适用范围从货物本身扩展到对算力的远程访问。8 6 月 26 日，众议员 Josh Gottheimer 与 John Moolenaar 又提出《云安全法案》，让云服务商可以向商务部报告疑似被外国客户滥用的情形，理由是「对手不必买下一颗受限的芯片，只要通过美国云服务商租到它就行」。9
第四条路是北京在推的。2025 年 11 月，路透社报道国家资金支持的数据中心被要求使用国产 AI 芯片。10 训练一侧的迁移要慢一些：英伟达在 2025 年年报的 CEO 信里说，它的平台上有 600 多万名开发者和 4 万家公司；11 中国实验室越来越多地把推理放到国产加速卡上，前沿模型的训练仍被认为跑在英伟达硬件上。3
03｜许可、审批与到货
第一条路是开着的，闸门却在两边各设了一道。2025 年 12 月，特朗普放行向获批的中国客户出口英伟达 H200，代价是每笔销售向美国政府缴 25%。到 2026 年 5 月，华盛顿已向约 10 家公司发出许可，其中包括阿里巴巴、字节跳动、腾讯与京东。3 中国一侧的另一道闸是逐案审批：每一笔订单都要过国家发展和改革委员会，结果是直到 8 月才出现第一批有规模的到货，FT 当时报道字节与腾讯各拿到约一万颗。12 据同一篇 FT 报道，两家各自获批的额度上限是 10 万颗，而其中大部分被要求留在内地以外。3
本刊自制。依据：《远程访问安全法案》立法记录、美国《联邦公报》2026 年 1 月 15 日文本、美国商务部 2026 年 5 月 31 日指引、FT 2026 年 8 月 19 日与 10 月 1 日报道。
许可审查的口径也在同一段时间里被改写。2026 年 1 月 15 日，美国商务部在《联邦公报》上公布了对先进计算物项许可审查政策的修订。13
04｜腾讯这边的账
腾讯在 2026 年 8 月 12 日公布的二季度业绩里，给了这笔支出一个坐标。
| 项目 | 2026 年二季度 | 出处 |
|---|---|---|
| 资本开支 | 528 亿元人民币，同比增加 176% | 腾讯 2026 年二季度业绩公告 |
| 资本开支付款 | 593 亿元 | 腾讯 2026 年二季度业绩公告 |
| 经营活动现金流 | 527 亿元 | 腾讯 2026 年二季度业绩公告 |
| 自由现金流 | −138 亿元 | 腾讯 2026 年二季度业绩公告 |
| 扣除算力采购预付款后的自由现金流 | 376 亿元 | 腾讯 2026 年二季度业绩公告 |
公告自己解释了最后一行的来历：经营现金流里包含了为算力采购付出的大额预付款，把这部分剔出去，自由现金流就是 376 亿元。14 也就是说，这家公司在那一个季度里，把相当一部分现金提前换成了往后几年的算力。
管理层对回报的说法分两层。马化腾在业绩公告里写，腾讯在基础设施层面大幅加大了算力采购，为的是把应用和模型的使用量转成收入；15 首席战略官 James Mitchell 在电话会上被问到资本回报时回答，如果把这些算力全部转租出去，公司短期就能拿到不错的回报，而腾讯选择把它们用来建自己的模型和应用，赌的是更长期的那部分。15
按 FT 给出的两个数字算，这笔合同的预付部分约为 21 亿美元。1
05｜甲骨文为什么愿意接
甲骨文正在把钱押在 AI 云上，而它手上的合同规模比这单大得多。截至 2026 年 5 月 31 日的财年，它的剩余履约义务从前一年的 138 亿美元涨到 6380 亿美元；16 到 2026 年 8 月 31 日，这个数字是 6640 亿美元。17 剩余履约义务是已签约、还没确认的收入，它要变成钱，得先把机房和芯片建出来。
东南亚正是它铺机房的几个方向之一。甲骨文 2024 年宣布在马来西亚投入超过 65 亿美元建一个公有云区域，并在新闻稿里写明，这个区域的 OCI Supercluster 最多可订购 131,072 颗英伟达 Blackwell GPU。18
一笔五年期、预付三成的合同，对拿到它的那一方是提前到账的现金。腾讯也不是唯一在境外找算力的中国公司：FT 在 9 月报道过，字节跳动是 AI 云服务商 Nscale 上一年的最大客户，而这家公司当时正在冲刺上市，招股材料在向投资者推介时，把字节的名字放在了不显眼的位置。19 阿里巴巴 9 月也说要在欧洲和中东增加数据中心。20 需求往同一个方向挤，区域的租赁价格、期限和预付比例都在往上走。21
06｜原文引用
FT 的标题与副题：
"China's Tencent leases 100,000 chips from Oracle to accelerate AI push""WeChat owner strikes deal to access US group's south-east Asia data centres amid race with ByteDance and Alibaba"
译：中国腾讯向甲骨文租赁 10 万颗芯片，以加速 AI 推进。／微信的母公司达成协议，用上这家美国公司在东南亚的数据中心，此时它正与字节跳动和阿里巴巴赛跑。1
路透社转述里的核心一段：
"Tencent signed its largest overseas lease deal with US cloud provider Oracle to access about 100,000 advanced AI chips that were not available in China, the Financial Times reported on Wednesday, citing people familiar with the matter."
译：据《金融时报》周三报道，引述知情人士称，腾讯与美国云服务商甲骨文签下了它最大的一笔海外租赁协议，以获得约 10 万颗在中国境内无法获取的先进 AI 芯片。2
同一篇里交代核实边界的两句：
"Reuters could not immediately verify the report. Oracle and Tencent did not immediately respond to Reuters' requests for comment on the report."
译：路透社无法立即核实该报道。甲骨文与腾讯均未立即回应路透社就该报道提出的置评请求。2
腾讯二季度业绩公告里，解释自由现金流的那一句：
"Excluding the prepayments for compute procurement, our free cash flow would have been RMB37.6 billion."
译：剔除为算力采购付出的预付款，我们的自由现金流本应为 376 亿元人民币。14
《云安全法案》提案里，把这件事说破的一句：
"We can't let our adversaries — especially China — dodge our export controls by simply renting what they can't buy."
译：我们不能让对手——尤其是中国——靠租用他们买不到的东西来绕过我们的出口管制。9
07｜接下来看什么
| 看什么 | 为什么它能验证 | 出处 |
|---|---|---|
| 腾讯或甲骨文是否确认这笔交易 | 双方目前都没有回应；一份五年期、70 亿美元级的合同通常会在财报的资本承诺或公告里留下痕迹 | Reuters |
| 甲骨文的季报里是否出现更大比例的非美国客户 | 剩余履约义务按季披露，客户结构的变化会落在数字上 | Oracle 10-Q |
| 《远程访问安全法案》在参议院的进度 | 它把出口管制的范围从货物扩到远程访问；一旦通过，境外租赁的直接法律基础就变了 | Congress.gov |
| 商务部是否出台针对远程访问的具体规则 | 法案给的是授权，真正决定哪些租赁需要许可的是随后的规则文本 | Federal Register |
| H200 的到货量是否继续爬坡 | 放行与发改委的逐案审批是两道独立的闸，只有后者松开，到货才会加快 | FT |
| 字节与阿里有没有同类的境外租赁被披露 | 两家同样在东南亚找算力；Nscale 的招股材料里已经出现过字节的身影 | FT |
References
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- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7
- 8Congress.gov：H.R.2683 Remote Access Security Act
congress.gov
- 9
- 10
- 11NVIDIA：Annual Report CEO Letter 2025（PDF）
images.nvidia.com
- 12
- 13
- 14
- 15
- 16
- 17Oracle：Form 10-Q（2026-08-31）
sec.gov
- 18
- 19
- 20
- 21
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