恒指跌0.62%、纳指跌0.22%：10年期美债收益率5.365%创2002年4月以来最高，港股AI硬件与创新药回吐、内房尾盘飙升，金价跌1.2%

港股：恒指跌 0.62%收在 24,130 点，AI 硬件与创新药回吐

• 内房股是当天最强的方向，而且是在尾盘拉起来的。 富力地产涨 32.3%报 0.213 港元，世茂集团涨 22.64%报 0.065 港元，旭辉控股涨 16.67%报 0.035 港元，远洋集团涨 14.71%报 0.039 港元。6 政策一头是财政部等多部委发布的关于实施居民购房贷款贴息政策的通知，机构认为有望促进刚需群体释放购房需求。6 国投证券的梳理是，这项新政 9 月 30 日落地、10 月 1 日起实施，暂定有效期 1 年，聚焦首套刚需；贴息是财政与货币协同的政策，中央承担主要成本、减轻地方财政压力，直接减少刚需月供、释放购房需求，并引导银行增投首套房贷，二手房受益的弹性更强。7 公司一头是债务重组的密集进展：绿景中国地产签署了重组支持协议，清盘呈请聆讯押后至 2027 年 4 月 6 日；雅居乐拟通过出让重组后约 64.6%的股权，化解总额约 51.83 亿美元的全品类境外金融债务；世茂集团近期遭第三方向香港高等法院提出清盘呈请，公司表示将提出反对。6
• 香港本地消费零售逆市活跃，靠的是黄金周客流。 新秀丽涨 2.15%，周生生涨 1.77%，六福集团涨 1.48%。8 国庆黄金周前三天累计有超过 73.2 万人次内地旅客访港，同比增幅 8.4%，带动中环、尖沙咀等核心旅游商圈的餐饮与高客单价零售营业额回升；香港特区入境事务处预测，本次黄金周全期内地访港旅客总量将达约 129 万人次，日均访客量按年增长超过 5%。8
• 电力设备与核电是港股当天少有的两个上涨方向。 潍柴动力涨 4.68%报 30.86 港元、成交 6.05 亿港元，是当天领涨的蓝筹股；摩根大通上调潍柴动力目标价，理由是公司出货前景向好、利润率具备韧性、AI 数据中心业务增长提速以及固体氧化物燃料电池（SOFC）商业化推进。6 国海证券的看法是，潍柴动力正从传统动力系统供应商转向「高端动力＋能源解决方案提供商」，AIDC 电源业务有望成为中期业绩增长与估值提升的核心变量。8 核电股这边，中广核矿业涨 5.23%报 2.215 港元，中核国际、中广核新能源、中广核电力跟涨；触发点是前一晚谷歌母公司 Alphabet 与星座能源达成的核电采购协议，该协议将推动新增 890 兆瓦的反应堆容量。7 另一条相关消息是美国能源部向 Vistra 作出最高 42 亿美元的有条件贷款承诺，用于升级三座核电设施，计划新增 433 兆瓦发电容量，并维持近 4 吉瓦的基荷电力供应。6
• AI 硬件是当天跌幅最集中的一块，压力来自两头。 澜起科技跌 6.37%，俊知集团跌 5.44%报 3.3 港元，华虹宏力跌 2.68%报 105.3 港元，兆易创新跌 2.66%报 431 港元，剑桥科技跌 2.97%报 114.3 港元，爱芯智元跌 4.16%，海清智元跌 3.63%，MINIMAX-W 跌 3.61%；PCB 里广合科技跌 3.61%、建滔积层板跌 2.72%、大族数控跌 2.63%。678 需求一端，微软、谷歌、Meta 和亚马逊给出的 2026 年资本开支指引合计约 7,300 亿美元，比 2025 年的约 4,100 亿美元高出约 77%；巴克莱估算，五大厂商的资本开支已经消耗掉约 90%的经营现金流，后续可能需要举债或变卖资产才能维持建设节奏；凯雷集团则提醒，私募信贷机构竞相为 AI 基础设施建设提供融资，可能重蹈软件行业信贷集中暴露的覆辙。8 供给一端，三星电子和 SK 海力士的三季度财报临近，市场担心韩元升值侵蚀它们以美元计价的三季度业绩。6 方正证券的判断是，云厂商资本开支持续扩张是本轮 AI 硬件行情的核心引擎，但投资规模扩张与二级市场股价上行并不恒定同步，当前市场对「云厂商资本开支增速见顶」的担忧正在升温，这成为压制短期硬件链估值弹性的主要因素。68
• 生物医药把前一天涨的整块交了回去。 金斯瑞生物科技跌 12.7%报 42.9 港元，昭衍新药跌 8.39%报 29.5 港元，康希诺生物跌 6.4%报 38 港元，和铂医药-B 跌 6.08%报 12.82 港元；泰格医药、凯莱英跌超 3%。67 消息面有两件事：俄罗斯伊尔库茨克州一名实验室研究员疑似因感染肺鼠疫死亡后，俄方对相关接触者实施了隔离和检测，世界卫生组织表示相关疫情对该国以外地区构成「非常低」的风险；花旗也在 9 月底把 Moderna 的评级从「中性」下调到「卖出」，目标价从 80 美元下调到 60 美元。6 更直接的推力还是前期涨幅：6 月以来港股生物药板块整体经历过一轮修复，不少个股自年内低点翻倍，部分资金在这一天选择止盈离场。9
• 大型科技股多数下跌。 阿里巴巴-W 跌 2.59%报 105.4 港元，腾讯控股跌 1.77%报 420.6 港元，百度、快手、小米集团-W 跌超 1%，美团跌近 1%，京东集团与网易涨超 1%。27 恒生指数成分股里涨幅居前的是潍柴动力、新鸿基地产、中国联通，跌幅靠前的是华虹宏力、阿里巴巴-W、药明生物；恒生科技指数成分股里涨幅居前的是小鹏集团-W、理想汽车-W、蔚来-SW，跌幅靠前的是 MINIMAX-W、智谱、华虹宏力。10
• 当天的本地制度消息是恒生科技指数要改规则。 恒生指数公司公布恒生科技指数咨询结果，将对这只指数做六项改革，12 月实施：取消合资格候选公司必须属于恒生行业分类系统五个指定行业的要求；把科技主题整合为数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技六项，并新增前沿科技主题；科技子主题由 16 个增加到 24 个；选股范畴由主板上市公司改为恒生综合大中型股指数成分股；引入按市值排名与按收入增长排名分组选股的双组别机制；成分股数目由 30 只增加到 50 只，其中按市值排名选取前 40 只，余下 10 只按过去 12 个月的收入增长排名选取。按收入增长排名入选的成分股，须在最近连续两个财政年度均录得不少于 5 亿港元的年收入；非现有成分股还须满足过去三个月日均成交额不少于 1 亿港元的门槛。9
• 几只异动股各自有自己的消息。 礼邦医药-B 涨 7.2%报 25.58 港元，公司工程化重组 IgA 蛋白酶 AP308 用于治疗 IgA 肾病的新药临床试验申请获美国 FDA 批准，计划近期启动首次人体临床试验。8 白鸽在线涨 15.28%报 74.7 港元，月内累计涨幅超过 35%，公司 9 月 28 日经董事会批准，拟将五名内资股股东所持的 1.7 亿股非上市股份转为 H 股，占已发行股本总额约 52.91%。泉峰控股涨 5.41%报 31.54 港元，创科实业前行政总裁 Joseph Galli Jr.于 9 月 10 日出任公司新行政总裁后，在两三周内为北美业务招聘及晋升了 4 名主要高级管理人员。莎莎国际涨 5.26%报 1.2 港元，公司此前发布盈喜，预计截至 9 月底止六个月盈利将超过 1.5 亿港元，上年同期为 5,020 万港元。6
• 把长假 4 个交易日连起来看，指数是跌的，个股分化很大。 恒生指数累计跌 1.96%，恒生科技指数累计跌 1.40%，恒生中国企业指数累计跌 1.67%。8 次新股欢创科技累计跌 44.84%，该股在 10 月 2 日单日跌 47.49%——它在 9 月 30 日挂牌，公开发售获超额认购 3,546.91 倍，首日股价由招股价 58.85 港元涨 265.68%至 215.2 港元。8 反过来，有产业催化落地的几只股票被资金追捧：建滔积层板累计涨 10.42%，维亚生物累计涨 10.46%，智谱累计涨 8.58%。8 恒指成分股里，潍柴动力长假累计涨 7.45%，极兔速递、新东方、比亚迪电子也表现较好；龙湖集团、友邦保险、小米集团、汇丰控股跌幅靠前。5

美股：三大指数从纪录高位回落，工业与材料领跌

• 压住美股的是债券市场。 10 年期美债收益率当天升至 5.365%，为 2002 年 4 月以来最高；30 年期升至 5.732%，为 2002 年 5 月以来最高。4 财政部当天拍卖了 390 亿美元 10 年期国债，拍卖结束后 10 年期收益率从当日高点回落并基本收平，帮助股市收窄了跌幅。美国银行资产管理公司资本市场研究主管 Bill Merz 对这次拍卖的评价是，投标倍数和间接投标者的参与度「相当强劲」，「这是一次稳健的拍卖」。4
• 银行与工业是当天跌得最直接的两块。 高盛和美国银行股价均下跌 1%，富国银行、花旗集团和摩根大通也收低，投资者担心更高的利率会抑制贷款活动。4 工业股里卡特彼勒跌超 5%。加密储备、贵金属与美国基建股跌幅居前，Coinbase 与美国黄金公司跌近 4%，泛美白银跌超 3%。1213
• 存储链在美股这边是分化的。 美光科技涨超 4%，超微电脑涨超 3%，闪迪涨约 2%；同一条链上的 SK 海力士跌超 2%，高通也跌超 2%，CrowdStrike 跌近 5%。412 大型科技股涨跌不一：亚马逊涨超 1%，苹果、谷歌、微软小幅收涨，Meta 跌超 2%，英伟达、特斯拉微跌。4
• 涨幅最集中的是减肥药与疫苗概念股。 罗氏、礼来、安进涨超 2%，诺和诺德、辉瑞涨近 2%。12 这和港股医药当天走的方向正好相反。
• 中概股小幅收涨。 纳斯达克中国金龙指数涨 0.12%，高途涨超 8%，逸仙电商、乐信涨超 3%。13

关键消息：美联储 9 月会议纪要显示多数与会者倾向年底前再加息一次

• 会议纪要给了方向，但没有给时间。 美联储 9 月议息会议的纪要显示，官员们预计将在年底前加息，但未暗示具体时间；关于本次会议之后的货币政策前景，多数与会者认为到年底前可能适合再次上调联邦基金利率目标区间，同时强调他们以开放心态对待每一次会议，未来会议的决定将取决于新获得的信息及其对前景和风险平衡的影响。4
• 加息定价： 按 CME「美联储观察」工具的读数，美联储到 10 月维持利率不变的概率为 79.5%、累计加息 25 个基点的概率为 20.5%；到 12 月维持利率不变的概率为 15.5%、累计加息 25 个基点的概率为 68%、累计加息 50 个基点的概率为 16.5%。914 到美股收盘时，交易员给出的下周 10 月会议加息概率约为 17%，两个读数取自同一天的不同时点。4
• 美国原油产量连续第二周创历史新高。 美国能源信息署的数据显示，美国原油产量上周再度升至历史新高；同一周的 EIA 原油库存下降 319 万桶。1516 供给端的另一条消息是国际能源署：其成员国政府同意加快落实今年 3 月宣布的石油储备释放计划，若此前承诺但尚未释放的储备全部投放市场，预计还可释放约 1 亿桶石油；针对柴油市场供应紧张，成员国同意在条件允许时优先投放柴油。截至目前，国际能源署成员国已依照 3 月的集体行动计划释放约 3.25 亿桶石油，部分国家的释放规模已超过此前承诺，成员国目前仍持有约 11 亿桶公共应急石油储备，其中包括超过 2 亿桶柴油。17
• 国际货币基金组织对油价的判断偏长期。 总裁格奥尔基耶娃 10 月 7 日在新加坡表示，即使当前海湾地区的战事很快结束，高能源价格仍可能持续一段时间；从目前布伦特原油期货价格的走势看，她预计高油价将持续至 2027 年。18
• 央行动向两条。 中国 9 月末黄金储备报 7,747 万盎司，环比增加 74 万盎司，为连续第 23 个月增持黄金。19 中国人民银行公告，将在 10 月 8 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 1.2 万亿元买断式逆回购操作，期限 3 个月（89 天）；由于该期限品种当月有 1 万亿元到期量，本次操作将净投放 2,000 亿元。9

商品与汇率

• 金银双双收跌。 COMEX 黄金期货收跌 1.2%、报 4,136.7 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 2.5%、报 60.05 美元/盎司。20 盘中的跌幅更大：北京时间 20:28，现货黄金跌 1.86%报 4,086.13 美元/盎司，现货白银跌 3.08%报 59.44 美元/盎司。21 国内金饰价格同步回落，品牌金饰克价较高点累计下跌约 150 元，深圳水贝首饰金挂牌价回落到每克 1,061 元。22
• 基本金属涨跌不一。 伦敦金属交易所期铜收涨 60 美元、报 14,476 美元/吨，期铅涨 24 美元报 1,896 美元/吨，期锡涨 95 美元报 54,279 美元/吨，期镍涨 53 美元报 15,735 美元/吨；期铝跌 16 美元报 3,117 美元/吨，期锌跌 2 美元报 3,764 美元/吨。23
• 美元指数走高。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨 0.4%，在汇市尾市收于 102.242。截至纽约汇市尾市，1 欧元兑 1.1199 美元，1 英镑兑 1.3219 美元，1 美元兑 157.96 日元，1 美元兑 0.8330 瑞士法郎，1 美元兑 1.4256 加元，1 美元兑 9.9992 瑞典克朗。24

两地市场在交易什么

1. 同一个东西把两地一起压住：美债收益率。 10 年期升到 5.365%、30 年期升到 5.732%，都是 2002 年以来的最高水平，美股从纪录高位退回，港股在长假最后一天收跌。4 银河证券把当前港股的核心矛盾概括为两点：南向资金回归带来的流动性修复预期，与海外利率高企对估值的压制；周内需要关注美联储 9 月货币政策会议纪要及 10 年期美债拍卖，以寻找利率路径的线索。6
2. 医药在两地走了反方向。 港股这边，金斯瑞生物科技跌 12.7%、昭衍新药跌 8.39%，CRO 与创新药是当天最大的跌幅来源；美股那边，医疗板块涨 1.06%，是标普 500 指数十一大板块里涨幅最大的一块，减肥药与疫苗概念股领涨。61112
3. 存储链在两地也分化。 港股这边存储概念股跌幅居前，澜起科技跌 6.37%；美股这边美光科技涨超 4%、闪迪涨约 2%，SK 海力士则跌超 2%。4812
4. 内房股是港股独有的一块行情。 富力地产涨 32.3%、世茂集团涨 22.64%、旭辉控股涨 16.67%、远洋集团涨 14.71%，推手是内地房贷贴息政策落地与多家房企的债务重组进展；这一块的催化全部来自内地，与美股当天的主线没有关系。6

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