贵金属事件与自由库存雷达｜核心CPI降至2.5%，GLD增持3.14吨，COMEX银Registered减38.29万盎司

先看变化

1. 美国核心通胀继续回落：7 月核心 CPI 同比从 2.6% 降至 2.5%，整体 CPI 同比从 3.5% 降至 3.4%；但能源同比仍高达 14.7%。1
2. GLD 增持 3.14 吨黄金：官方持仓从 1,022.67 吨升至 1,025.811 吨；同日 GLDM 减持约 0.25 吨。两者都是 ETF 托管口径，不能与 COMEX 库存相加。234
3. COMEX 白银 Registered 减少 382,910.645 盎司：Eligible 增加 350,805.185 盎司，合计库存只减少 32,129.560 盎司。变化更接近库内类别迁移叠加小幅净流出，不能把 Registered 直接等同于所有权人愿售的「自由库存」。5
4. SHFE 白银仓单增加 5.003 吨：8 月 12 日仓单升至 1,305.953 吨，连续两日增加；但官方表被访问验证拦截，本期使用带日期的第三方转录并降为 C 级。6
5. 矿端新增供给主要在中期：Avino 的 La Preciosa 开发物料处理量环比增加 59%，Orezone 二季度产金 58,566 盎司并计划 10 月试车 Bomboré Stage 2A；两条都不是当期现货库存。78

同口径快照

事件展开

1）7 月核心 CPI 同比降至 2.5%，实际利率同步回落 1bp

• 事件时间：北京时间 2026-08-12 20:30；UTC 2026-08-12 12:30。数据期为 2026 年 7 月。
• 事件类型：宏观通胀。
• 一句话事实：美国 7 月整体 CPI 环比上涨 0.1%、同比上涨 3.4%；核心 CPI 环比上涨 0.2%、同比上涨 2.5%，两项同比均比 6 月低 0.1 个百分点。1
• 关键原始数据：整体 CPI 本期 +0.1% MoM / +3.4% YoY，前值 -0.4% / +3.5%；核心 CPI 本期 +0.2% MoM / +2.5% YoY，前值 0.0% / +2.6%；能源同比 +14.7%，汽油同比 +24.6%；统计口径为 CPI-U。
• 直接 / 间接资产：黄金、白银；间接影响美元、名义利率和 TIPS 实际利率。
• 可检验传导链：核心通胀继续回落 → 政策重新收紧的必要性边际下降 → 实际利率压力缓和 → 金银持有机会成本下降。
• 方向评分 / 置信度：黄金 +1.1，白银 +0.8；置信度 94%。
• 影响期限 / 新增程度：短期至下一组通胀、就业或政策数据；新增程度高。
• 行情待验证项：等待行情系统验证美元指数、TIPS 盈亏平衡通胀、黄金与白银在数据发布前后的价格和波动率变化。
• 反证与失效条件：能源分项继续加速并传导至核心服务；后续 PPI、就业或工资数据重新抬升政策利率预期。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：Consumer Price Index Summary - 2026 M07 Results / U.S. Bureau of Labor Statistics / [https://www.[bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm](https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm)](https://bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm](https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm)) / A 级官方。

2）COMEX 银 Registered 减 38.29 万盎司，九成以上被 Eligible 增量对冲

• 事件时间：活动日 2026-08-11；报告于北京时间 2026-08-13 03:03 更新，对应 UTC 2026-08-12 19:03。
• 事件类型：交易所库存。
• 一句话事实：白银 Registered 减少 382,910.645 盎司，Eligible 增加 350,805.185 盎司，合计库存净减少 32,129.560 盎司。5
• 关键原始数据：Registered 从 99,704,568.131 降至 99,321,657.486 盎司；Eligible 从 235,759,682.946 升至 236,110,488.131 盎司；合计从 335,464,251.077 降至 335,432,145.617 盎司；统计口径为 CME Metal Depository Statistics。
• 库存边界：Registered 是已注册、可用于履约的库存，但不等于所有权人愿意出售；Eligible 符合质量要求但尚未注册，不能直接用于交割。白银表没有 Pledged 行。
• 直接 / 间接资产：白银、COMEX 白银期货及期权；间接影响交割缓冲、EFP 和现货升贴水。
• 可检验传导链：Registered 下滑 → 账面可交割缓冲收窄 → 若后续没有补库或反向重分类，库存消息对银价的边际敏感度上升。
• 方向评分 / 置信度：黄金 0，白银 +1.0；置信度 91%。
• 影响期限 / 新增程度：短期至下一份库存表；新增程度高。
• 行情待验证项：等待行情系统验证 EFP、近远月价差、交割通知、现货升贴水与期权偏度。
• 反证与失效条件：后续 Registered 快速回补；本期只是短暂重分类；或合计库存持续增加并覆盖 Registered 下降。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：Daily Metal Stocks Report — Silver / CME Group / [https://www.[cmegroup.com/delivery_reports/Silver_stocks.xls](https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Silver_stocks.xls)](https://cmegroup.com/delivery_reports/Silver_stocks.xls](https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Silver_stocks.xls)) / A-级，官方原表经阅读代理取得。

3）GLD 增持 100,902.39 盎司，GLDM 同日减持 7,912.89 盎司

• 事件时间：GLD / GLDM 数据日 2026-08-12；官方页在纽约时间 16:00–16:45 更新，对应北京时间 2026-08-13 04:00–04:45、UTC 2026-08-12 20:00–20:45。
• 事件类型：ETF 持仓刷新。
• 一句话事实：GLD 持仓增加 100,902.39 盎司、约 3.14 吨；GLDM 持仓减少 7,912.89 盎司、约 0.25 吨，两只产品合并看仍是黄金 ETF 托管净增加。234
• 关键原始数据：GLD 本期 32,980,834.25 盎司 / 1,025.811 吨，前值 32,879,931.86 盎司 / 1,022.67 吨，变化 +100,902.39 盎司 / 约 +3.14 吨；GLDM 本期 6,865,642.63 盎司 / 213.544 吨，前值 6,873,555.52 盎司 / 213.79 吨，变化 -7,912.89 盎司 / 约 -0.25 吨。
• 库存边界：两者都是 ETF 托管金属。GLD 托管人为 JPMorgan Chase Bank 与 HSBC Bank，GLDM 托管人为 JPMorgan Chase Bank；日终为 allocated 形式。它们不是 COMEX 仓单，也不能与交易所库存相加。
• 直接 / 间接资产：黄金、GLD、GLDM；间接影响 ETF 份额申赎和现货托管需求。
• 可检验传导链：GLD 净申购对应托管金属增加 → 若没有相近规模赎回，黄金投资持有需求边际增强 → 黄金偏多；GLDM 的小额流出部分抵消该信号。
• 方向评分 / 置信度：黄金 +0.8，白银 0；置信度 96%。
• 影响期限 / 新增程度：短期；新增程度高。
• 行情待验证项：等待行情系统验证 ETF 溢折价、金价、租赁利率和期权波动率是否同向。
• 反证与失效条件：下一交易日出现相近规模净流出；官方历史档案修订当日持仓。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：SPDR Gold Shares official fund page 与 US GLD Historical Archive / SPDR Gold Trust / [https://www.[spdrgoldshares.com/usa/gld/](https://www.spdrgoldshares.com/usa/gld/)](https://spdrgoldshares.com/usa/gld/](https://www.spdrgoldshares.com/usa/gld/)) / A 级官方；GLDM 同为 SPDR 官方产品页。

4）SHFE 银仓单增 5.003 吨，国内交割缓冲继续扩张

• 事件时间：数据日 2026-08-12；第三方页面发布时间为北京时间 2026-08-12 15:20:07，对应 UTC 2026-08-12 07:20:07。
• 事件类型：交易所仓单。
• 一句话事实：SHFE 白银期货仓单从 1,300,950 千克增至 1,305,953 千克，增加 5,003 千克；此前一日已增加 16,983 千克。6
• 关键原始数据：本期 1,305,953 千克，前值 1,300,950 千克，日变化 +5,003 千克 / +0.38%；近一月增加 469,302 千克 / +56.09%；口径为 SHFE 指定交割仓库已制成仓单的货物数量。
• 库存边界：仓单是交易所交割体系内的标准化货源，不等于交易所全部库存，也不等于所有权人愿意出售的自由库存；不得与 SLV 托管量相加。
• 直接 / 间接资产：白银、SHFE 白银期货及期权；间接影响国内交割压力与进口窗口。
• 可检验传导链：仓单增加 → 国内标准化交割缓冲扩张 → 若注销仓单和进口窗口没有反向变化，沪银相对交割压力边际缓解 → 白银略偏空。
• 方向评分 / 置信度：黄金 0，白银 -0.5；置信度 78%。
• 影响期限 / 新增程度：短期至下一份仓单日报；新增程度中。
• 行情待验证项：等待行情系统验证注销仓单、沪伦比、进口盈亏、现货升贴水和期货期限结构。
• 反证与失效条件：SHFE 官方原表与转录不一致；后续仓单快速注销；进口窗口关闭并引发库存再流出。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：8月12日上期所沪银期货仓单较上一日增长5003千克 / 同花顺 iFind 转录 SHFE 日报 / http://news.10jqka.com.cn/20260812/c678892929.shtml / C 级第三方转录。

5）Orezone 二季度产金 58,566 盎司，扩建计划转入 10 月试车节点

• 事件时间：北京时间 2026-08-13 06:29:01；UTC 2026-08-12 22:29:01。数据期为 2026 年第二季度。
• 事件类型：矿业供给与扩建。
• 一句话事实：Orezone 披露二季度产金 58,566 盎司，为收购 Casa Berardi 后首个完整双矿季度；Bomboré Stage 2A 计划三季度建成、10 月试车。8
• 关键原始数据：二季度产金 58,566 盎司、销售 60,654 盎司；Bomboré 产量 38,063 盎司，同比 +38%；Casa Berardi 产量 20,503 盎司；AISC 2,449 美元/盎司；期末另有 5,354 盎司金条库存。统计口径为公司二季度财务与经营结果。
• 直接 / 间接资产：黄金；间接影响西非与加拿大矿端供给曲线。
• 可检验传导链：双矿产量进入稳定披露 → Stage 2A 扩建接近试车 → 若炸药供应恢复，下半年产量权重上升 → 中期黄金矿端供应增加。
• 方向评分 / 置信度：黄金 -0.4，白银 0；置信度 86%。
• 影响期限 / 新增程度：中期，覆盖 2026 年下半年；新增程度高。
• 行情待验证项：等待行情系统验证矿企股价与黄金期限结构；等待公司披露 Stage 2A 实际投产、Casa Berardi 9 月矿山寿命研究和下半年产量。
• 反证与失效条件：炸药供应继续不足；Stage 2A 延期；Casa Berardi 高品位采场或矿山寿命研究下调产量假设。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：Orezone Gold Reports Second Quarter 2026 Results / Orezone Gold Corporation / https://orezone.com/press-releases/orezone-gold-reports-second-quarter-2026-results/ / A 级公司公告。

6）Avino 的 La Preciosa 开发产出升至 100,658 AgEq 盎司

• 事件时间：公司于 2026-08-12 发布，页面未披露精确时刻；北京时间与 UTC 均只能确认日期为 2026-08-12。数据期为 2026 年第二季度。
• 事件类型：矿业开发与中期供给。
• 一句话事实：La Preciosa 开发物料的开采和处理量环比增加 59%，贡献 100,658 AgEq 盎司，其中白银 84,806 盎司、黄金 182 盎司。7
• 关键原始数据：本期 100,658 AgEq 盎司，前值 63,043 AgEq 盎司，变化 +37,615 AgEq 盎司；其中白银 84,806 盎司、黄金 182 盎司；两矿合计处理 184,293 吨；上半年资本开支 650 万美元。
• 直接 / 间接资产：白银、黄金；间接影响墨西哥原生银矿供给。
• 可检验传导链：开发物料处理量增加 → La Preciosa 爬产路径更清楚 → 后续可售银产量上升预期 → 白银中期略偏空。
• 方向评分 / 置信度：黄金 -0.1，白银 -0.4；置信度 86%。
• 影响期限 / 新增程度：中期；新增程度高。
• 行情待验证项：等待行情系统验证 Avino 股价和白银期限结构；等待后续季度品位、回收率、处理量与商业生产节点。
• 反证与失效条件：开发节奏受阻；品位或回收率低于公司假设；开发物料不能稳定转化为商业产量。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：Avino Reports Q2 2026 Financial Results / Avino Silver & Gold Mines Ltd. / [https://www.[avino.com/news/avino-reports-q2-2026-financial-results](https://www.avino.com/news/avino-reports-q2-2026-financial-results)](https://avino.com/news/avino-reports-q2-2026-financial-results](https://www.avino.com/news/avino-reports-q2-2026-financial-results)) / A 级公司公告。

7）名义与实际收益率小幅下行，机会成本边际减轻

• 事件时间：数据日 2026-08-12；美国财政部约在北京时间 2026-08-13 04:30 更新，对应 UTC 2026-08-12 20:30。
• 事件类型：宏观利率。
• 一句话事实：2 年、10 年、30 年名义收益率分别下降 3bp、2bp、1bp；10 年实际收益率从 2.43% 降至 2.42%。912
• 关键原始数据：名义 2 年期 4.00%（-3bp）、10 年期 4.52%（-2bp）、30 年期 5.24%（-1bp）；实际 5 年期 2.14%（-2bp）、10 年期 2.42%（-1bp）、30 年期 2.99%（-1bp）。统计口径为 Treasury CMT。
• 直接 / 间接资产：黄金、白银；间接影响美元和持有贵金属的机会成本。
• 可检验传导链：名义和实际曲线小幅下行 → 贵金属机会成本边际下降 → 对金银温和偏多；但 10 年实际利率仍在 2.4% 上方，绝对水平不低。
• 方向评分 / 置信度：黄金 +0.3，白银 +0.2；置信度 92%。
• 影响期限 / 新增程度：短期；新增程度中。
• 行情待验证项：等待行情系统验证美元、盈亏平衡通胀、金银价格及利率变化的同步性。
• 反证与失效条件：长端拍卖需求疲弱或期限溢价上升，带动名义与实际收益率反弹。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：Daily Treasury Par Yield Curve Rates 与 Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates / U.S. Department of the Treasury / 官方网页 / A 级官方。

8）COMEX 金 Registered 增 9.36 万盎司，但合计库存减少 1.95 万盎司

• 事件时间：活动日 2026-08-11；报告于北京时间 2026-08-13 03:05 更新，对应 UTC 2026-08-12 19:05。
• 事件类型：交易所库存与类别变化。
• 一句话事实：黄金 Registered 增加 93,617.404 盎司，Eligible 减少 113,102.529 盎司，合计库存减少 19,485.125 盎司。10
• 关键原始数据：Registered 从 14,356,804.280 增至 14,450,421.684 盎司；Eligible 从 12,271,706.844 降至 12,158,604.315 盎司；合计从 26,628,511.124 降至 26,609,025.999 盎司；Pledged 为 1,743,150.582 盎司。
• 库存边界：Pledged 是 Registered 子集，不是额外库存。Registered 增加主要来自类别变化，不能视为同等规模的新金属入库；即使扣除 Pledged，也仍不能得到所有权人愿售的「自由库存」。
• 直接 / 间接资产：黄金、COMEX 黄金期货及期权；间接影响交割缓冲与 EFP。
• 可检验传导链：Registered 增加但合计库存下降 → 交割类别缓冲扩张、总金属量小幅收缩 → 两个方向互相抵消 → 黄金仅轻微偏多。
• 方向评分 / 置信度：黄金 +0.1，白银 0；置信度 90%。
• 影响期限 / 新增程度：短期至下一份库存表；新增程度中。
• 行情待验证项：等待行情系统验证 EFP、交割通知、近远月价差和现货升贴水。
• 反证与失效条件：后续合计库存回补；Registered 增量快速反向重分类；交割需求没有同步增强。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：Daily Metal Stocks Report — Gold / CME Group / [https://www.[cmegroup.com/delivery_reports/Gold_Stocks.xls](https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Gold_Stocks.xls)](https://cmegroup.com/delivery_reports/Gold_Stocks.xls](https://www.cmegroup.com/delivery_reports/Gold_Stocks.xls)) / A-级，官方原表经阅读代理取得。

9）100 盎司白银期货将在 9 月 11 日转为 24/7 交易

• 事件时间：通知于 2026-08-12 发布，北京时间与 UTC 精确时刻未披露；生效日为 2026-09-11。
• 事件类型：交易所合约规则。
• 一句话事实：CME Clearing Notice 26-268 修改 100 盎司白银期货的 Globex 交易时段，使其自 9 月 11 日起按 24/7 交易安排运行。11
• 关键原始数据：本期条款为 24/7 trading hours；前值为标准 Globex 时段；单位为合约制度条款；覆盖期自 2026-09-11 起。
• 直接 / 间接资产：100 盎司白银期货；间接影响时区覆盖、做市与风险管理。
• 可检验传导链：交易时段延长 → 流动性在日内重新分布 → 可能改变成交和点差 → 不直接改变实物库存、仓单或供需。
• 方向评分 / 置信度：黄金 0，白银 0；置信度 99%。
• 影响期限 / 新增程度：制度生效后；新增程度中。
• 行情待验证项：生效后检查分时成交量、买卖价差和期权流动性。
• 反证与失效条件：CME 后续修订、延期或取消通知。
• 原始标题 / 发布机构 / 直接链接 / 来源等级：Product Modification Summary: Amendments to the 100-Ounce Silver Futures Contract – 24/7 Trading Hours on CME Globex / CME Clearing / [https://www.[cmegroup.com/notices/clearing/2026/08/26-268.html](https://www.cmegroup.com/notices/clearing/2026/08/26-268.html)](https://cmegroup.com/notices/clearing/2026/08/26-268.html](https://www.cmegroup.com/notices/clearing/2026/08/26-268.html)) / A 级官方。

不给方向的结构化补充

• SLV：8 月 12 日官方持仓为 492,341,723.50 盎司 / 15,313.54 吨，份额 544,700,000 份；份额与 8 月 11 日持平。官方页面没有公开 8 月 11 日同口径持仓盎司数，因此不能诚实计算 8 月 12 日持仓日变化。条清单显示银条分布在 JPMorgan 伦敦与纽约金库；这是 ETF 托管地，不代表进入 COMEX 或 SHFE 自由库存。1314
• IAU：8 月 12 日官方持仓为 14,687,780.11 盎司 / 456.84 吨，份额 781,100,000 份；8 月 10 日至 12 日份额不变。官方公开页没有提供 8 月 11 日同口径盎司数，不计算日变化。15
• SGE 交收：8 月 12 日 Au(T+D)、mAu(T+D)、Ag(T+D) 交收量分别为 11,810 手、19,796 手、97,890 手。交收量是延期合约交割申报 / 清算流量，不是 SGE 金库库存。16
• FINRA Reg SHO：8 月 12 日 GLD、SLV、GLDM 的短卖成交占比分别约 56.2%、47.9%、71.9%。这是成交侧 short volume，不是空头余额、借券费率、失败交割或实物库存。17
• IBKR 借券转录：北京时间 8 月 13 日 04:40，GLD、SLV、GLDM 的借券费率分别为 0.44%、0.41%、0.32%，可借股份约 700 万、1,000 万、490 万股。这是 IBorrowDesk 对 IBKR 证券借贷数据的镜像，不是金属租赁率、空头余额或实物仓单。181920

数据缺口与口径边界

• 交易所原表：CME 金银库存官方文件直连仍返回 403，本期复用已验证的官方文件阅读代理取得完整表格，来源等级标为 A-。SHFE 官方仓单页的 JS / AJAX 数据区继续被 WAF 拦截；尝试旧版 dataview、旧 .dat 文件和阅读代理均未成功，本期以同花顺 iFind 与金投网带日期转录交叉，降为 C 级。
• 交割与规则：CME 库存主表和 Notice 26-268 已覆盖；新的 CME Issues & Stops 搜索路线没有返回可读原表，因此本期交割通知与交割量缺失。SHFE 公告列表也被 WAF 拦截，搜索索引只看到与金银规则无关的违规处理公告，不能宣称完整覆盖其保证金、手续费和限仓变更。
• 托管与 ETF / ETP：本期新增 GLDM、IAU 和 SLV 逐库托管核验，但 WGC 全球金 ETP 官方 XLSX 通过网页抓取、直接下载和替代解析三条路线均返回 403，仍不能提供全球同口径总持仓与资金流；SLV、IAU 也缺少前一日官方持仓盎司数。
• 跨市场流动性：新检索未取得窗口内可公开核验的 EFP、伦敦租赁利率、注销仓单、进口窗口、沪伦比和同一时点现货升贴水原值；SGE 黄金租借参考利率搜索也未出现窗口内官方新文件。相关字段统一为「等待行情系统验证」。
• 证券压力：SEC FTD 索引在窗口结束时最新仍为 2026 年 7 月上半月，7 月下半月文件直连为 404，因此没有新的 FTD 数字；FINRA short volume 与 IBorrowDesk 借券数据不替代 FTD。
• 定期序列：CFTC COT 在本窗口没有新的周度发布；LBMA 7 月末金库数据已在 8 月 7 日左右发布，窗口内无新值；SGE 不公开与 SHFE 仓单同口径的每日金库库存表。以上旧值均不重复包装为本期事件。
• 产业与需求：窗口内没有找到制裁、税收、出口限制、回收、主要地区实物进口或光伏 / 电子 / 电网 / 汽车等工业需求的一手量化新增；低等级自媒体「铜代银」转述和二级媒体数据未进入事件层。

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