目标 500 亿，进来 1000 亿
彭博确认 DeepSeek 募到约 1000 亿元人民币，投前估值却仍停在 5000 亿元；这篇把钱的来路、能换成的昇腾数量，以及它在美方那张表上的位置一起算清。
彭博点了名：宁德时代与腾讯是这一轮最大的两家投资方。1
最初的目标是 500 亿元。谈到一半抬到 800 亿元，最后收在 1000 亿元。1
这家注册在杭州的公司，要用这笔钱和 Anthropic、OpenAI 在全球市场上竞争。彭博把这两家放在一起说：各自已经融到 1000 亿美元以上，这是累计数。1
DeepSeek、腾讯、宁德时代都没有回邮件。路透当天上午转述这条消息时，写明自己无法独立核实。2
彭博这一篇里，没有提估值。
9 天前，《财经》杂志从多位参与交易的人士那里，拿到了更细的一份账：融资额从计划中的 500 亿元翻到约 1000 亿元，投前估值仍是约 5000 亿元。3
当时《财经》写的是「将在近期完成」，彭博今天写的是已经募到。
钱多了一倍，价没有动。
01｜目标改了两回
10 月 6 日，彭博那篇的标题是「DeepSeek 将融到超过 120 亿美元」，正文给的规模是「至少 800 亿元」。4
同一篇里还有一句：按已经签下的条款，最终数字可能接近 1000 亿元。4
这句话在 16 天后兑现。
一轮融资，半个月里出现过三个数字。这个数字说明的是有多少钱想进来；这家公司需要多少钱，是另一个数。
要看它需要多少，得看它准备买什么。
彭博 9 月 4 日写过：DeepSeek 要在内蒙古的数据中心里装至少 16 万颗华为昇腾 950DT，整个园区是吉瓦级。5
计划里要买的东西没有变，融资目标翻了一倍。
中间还有一次停摆。7 月，一段被广泛归到梁文锋名下的讲话在社交媒体上传开，内容涉及对美国芯片的依赖和中国 AI 的水平；这一轮融资一度暂停。4
停了之后又重开，重开的时候更大。
02｜盘子翻倍，价没动
《财经》给的时间线是这样的：4 月开启融资，首轮超过 500 亿元，整体估值超过 3500 亿元；6 月底完成首轮交割；7 月开启第二轮，投前估值升到约 5000 亿元。3
这一次翻倍用了不到半个月。到 10 月中，第二轮的规模从 500 亿元变成 1000 亿元，投前估值还停在 5000 亿元。3
同一家公司，同一个价，盘子大了一倍。
按这两个数算股权：1000 亿元按 5000 亿元投前进来，新股占投后约六分之一；按原计划的 500 亿元，只占约十一分之一。3
多出来的那一倍，稀释的是老股东的持股比例。
老股东自己又出了这一轮一半的钱，等于一边被稀释、一边往里加注。3
价为什么抬不上去？
二级市场正在回调。《财经》10 月 13 日写的是，智谱的市值从最高点的超过一万亿港元跌了近七成，到约 3018 亿港元；MiniMax 跌回了上市时的水平。3
同一篇里，一名参与交易的人说，这一轮基金管理人收的费用普遍比第一轮低一半，出资人拿到份额的机会也变大了。3
盘子是需求撑大的，价格是二级市场压住的。
03｜谁在掏钱
《财经》把名单拆成了两半：新股东与老股东，拟出资金额大约各占一半。3
老股东这边，宁德时代加码到约 100 亿元，它在首轮出了约 50 亿元；腾讯、IDG 资本、砺思资本、拾象科技继续跟。3
新股东这边是石溪资本、中芯聚源、CPE 源峰、君联资本和吉利，以产业投资方为主。3
几家的来路，决定了这笔钱的性质。
君联资本是联想控股旗下的投资平台；吉利是整车厂。3
一桌人里，坐着存储、晶圆代工、整机和整车。
腾讯进场更早。上一轮它投了 100 亿元，是那笔融资里最大的一单。4
它要的是把 AI 装进自己的平台。
运营层面已经接上了。
DeepSeek 9 月 10 日发布 V4.1 Flash 时，公告里写着：腾讯的 WorkBuddy、CodeBuddy 与 OpenCode 作为官方合作伙伴，已经全量接入。7
宁德时代要的是另一门生意。它 2026 年的半年报里写着，可以为 AI 数据中心提供能源和供电的全场景解决方案，覆盖发电侧、中压与配电侧、以及机房内。8
同一份报告里，储能电池系统收入 532.6 亿元，同比增长 87.54%；动力电池系统收入 1921.25 亿元，增长 46.02%。8
出钱的两家，一家有入口，一家有电。
《财经》还写了一句：相比首轮，梁文锋这一轮更倾向选产业方，也就是能带来上下游资源的机构。3
04｜四十万颗的价钱，十几万颗的产量
1000 亿元能买多少张卡，是一道除法题。
彭博 9 月 10 日给的价：昇腾 950DT 的建议价涨到 25 万元一颗，三个月里涨了约 60%，定价参照的是英伟达 B200。9
按这个价，1000 亿元是四十万颗。
DeepSeek 自己要的 16 万颗，按同一个价是 400 亿元。5
这一轮融到的钱，是它已知最大一笔芯片订单的 2.5 倍。
卡住的是供给这一头。
彭博从知情人士那里得到的说法是，华为今年 950DT 的产量在「low hundreds-of-thousands」这个量级，也就是十几万到二十几万颗；先进内存等部件短缺，压住了上限。5
要履行 DeepSeek 那张单子，可能需要一年以上。5
DeepSeek 还请北京出面，说服华为把更多芯片、更快地分给它。5
钱能买到排队的位置，买不到产能。
价格这笔账也要算。三个月涨 60%，等于同样一笔钱，三个月前能多买六成。
性能这头，彭博的定位是：950DT 大致相当于英伟达上一代 Hopper。5
按 B200 的价，买 Hopper 那一代的性能。
05｜两张表上的位置
国内的分母
荣鼎咨询（Rhodium Group）9 月那份报告统计了 13 家中国公司，覆盖云厂商、电信运营商、AI 实验室和独立数据中心运营商。10
2025 年一整年，智谱、MiniMax、DeepSeek、月之暗面四家拿到的私募和风险投资合计 90 亿元。10
2026 年前八个月，这四家的私募、IPO 募资与增发加起来是 1790 亿元。10
这一轮 1000 亿元，比那八个月的四家总和的一半还多；而那四家 2025 年全年一共才 90 亿元。
一家一轮的钱，超过四家八个月总和的一半。
这 13 家公司今年 AI 基础设施资本开支预计 9320 亿元，2027 年会超过 1.2 万亿元；按荣鼎的估算，中国 AI 建设的总规模约为美国的 15% 到 20%。10
DeepSeek 这一轮拿到的钱，相当于那 13 家今年资本开支总和的九分之一。
美方的一轮
3 月 31 日，OpenAI 完成一轮融资：承诺资本 1220 亿美元，投后估值 8520 亿美元。11
5 月 28 日，Anthropic 完成 H 轮：650 亿美元，投后 9650 亿美元；当时它的年化收入刚过 470 亿美元。12
按 150 亿美元算，这一轮是 OpenAI 那一轮的 12%，Anthropic 那一轮的 23%。
中国上一笔量级相近的，是 2018 年蚂蚁集团那一轮，约 140 亿美元。13
这一轮把中国的单笔融资推到 150 亿美元级；美方的单笔在 650 亿到 1220 亿美元级。
收入那头差得更远。荣鼎估算，中国全部模型的年化收入加起来约 107 亿美元，约为 OpenAI 与 Anthropic 的十分之一。10
节奏那头也是：Anthropic 2 月做完 G 轮，5 月又做完 H 轮。12
DeepSeek 半年做了两轮，加起来约 1500 亿元。3
06｜上市的表，已经排到 2027
《财经》的报道里，IPO 的部分比融资更具体：8 月下旬起，DeepSeek 就在接触多家投行筹备科创板上市，计划最快今年末递表，目标 2027 年挂牌。3
9 月底开始，保荐券商在帮它审投资方的背景。3
这一步动的是股东名册：DeepSeek 要求部分投资方把专项基金改成盲池备案，这样申报时基金在股东人数上算一个人，避免底层的出资人被穿透、合并计入 200 人的股东上限。3
这一轮融进来的每一笔钱，最后都要变成招股书股东表上的一行。
制度那一侧也开着门。6 月 17 日，上交所发布指引第 10 号：尚未形成一定收入规模的人工智能大模型企业，可以适用科创板第五套上市标准。14
这一轮的 1000 亿元谈定了。
内蒙古那 16 万颗卡，还在等华为的排产表。5
References
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- 3DeepSeek将完成1000亿元融资
yuanchuang.caijing.com.cn
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- 6中芯聚源
cftcapital.com
- 7DeepSeek V4.1 Flash：更强、更快、更普惠
mp.weixin.qq.com
- 8宁德时代 2026 年半年度报告
static.cninfo.com.cn
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