矽电股份单季净利 1,062 万元、涨 186.61%：同行上半年涨三到六成，它少了 30%
10 月 27 日收盘后矽电股份披露三季报，单季归母 1,062 万元、增长 186.61%：本文拆解上半年收入 −30.31% 与三家同业 +31%～+60% 的反差、晶粒探针台 −69.50% 与晶圆探针台 +31.02% 的结构位移、三季度多出的 760 万元营业利润里 502 万元来自减值少提、前三季 441 万元归母靠 550 万元所得税转正的来路，以及 6.28 亿元存货与 1.54 亿元合同负债对四季度验收的赌注和 77.82 亿元市值、242 倍滚动市盈率的位置。
10 月 28 日凌晨，矽电股份（301629.SZ）披露 2026 年第三季度报告1。
三季度单季营业收入 1.15 亿元、同比增长 7.49%，归母净利润 1,062.21 万元、增长 186.61%，扣非净利润 1,036.71 万元、增长 320.79%1。
前三季度营业收入 2.42 亿元、下降 16.27%，归母净利润 441.28 万元、下降 82.39%，扣非净利润 124.02 万元、下降 94.37%1。
同一份报表的经营活动现金流是 −3,718.92 万元1。
这份报表挂网时，10 月 27 日的交易已经收市。
10 月 27 日矽电股份收 186.50 元、跌 4.62%，开盘 199.00 元，盘中最高 200.33 元，收盘价就是全天最低价2。
全天成交 1.29 亿元，换手率 3.46%，总市值 77.82 亿元，流通市值 35.80 亿元，市净率 6.56 倍2。
同一天指数的跌幅比它更大：上证指数 3648.30 点、跌 1.33%，深证成指 11245.73 点、跌 2.50%，创业板指 2548.15 点、跌 3.41%2。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
矽电股份在深圳龙岗，做的是半导体探针台：把探针卡压到晶圆或晶粒上，逐颗测试电性能，是芯片出厂前的第一道电测关口3。
2025 年公司营业收入 4.19 亿元、下降 17.52%，归母净利润 5,282.78 万元、下降 42.50%4。
公司员工 480 人，其中研发 188 人、占 39.17%；2025 年研发投入 6,436.28 万元、占收入 15.37%4。
它是中国大陆首家实现 12 英寸晶圆探针台产业化应用的厂商，也是境内探针台市占率第一的国内厂商3。
客户名单里有晶合集成、燕东微、华润微、卓胜微、士兰微、华天科技、华灿光电、三安光电3。
这个市场的约七成份额在两家日本公司手上——东京精密与东京电子，SEMI 口径3。
2025 年 3 月 24 日公司在创业板上市，发行 1,043.18 万股、发行价 52.28 元，募资总额 5.45 亿元、净额 4.64 亿元4。
10 月 27 日收盘价 186.50 元是发行价的 3.6 倍，但比 7 月 1 日盘中的 460.55 元低了 59.5%（自算）5。
01｜−66%、+6.7%、+7.5%：连跌两年之后，收入在三季度停住
2023 到 2025 年，矽电股份的营业收入从 5.46 亿元降到 5.08 亿元、再降到 4.19 亿元4。
2026 年第一季度，收入只剩 3,138.03 万元、同比下降 66.03%，归母净利润 −1,039.88 万元6。
第三季度是 1.15 亿元和 1,062.21 万元1。
收入连跌两年之后，2026 年第三季度第一次出现单季同比转正。
去年同期的基数并不算低。2025 年四个季度收入依次是 9,236.70 万元、8,923.67 万元、10,724.55 万元、12,999.82 万元4。
去年四季度一个季度做了 1.30 亿元、归母 2,776.56 万元，是全年最好的一季4。
这家公司的收入向年底集中，一季度的空档因此被放大成 −66%。
去年同期这三个数是 1,150.43 万元、985.18 万元、370.61 万元4。
去年三季度的 370.61 万元是全年最低一季，今年三季度的 1,062.21 万元踩在这个低基数上。
02｜同行上半年涨三到六成，它少了 30%
2026 年上半年，长川科技营业收入 34.61 亿元、增长 59.72%，归母净利润 9.64 亿元、增长 125.67%7。
华峰测控收入 7.38 亿元、增长 38.17%，归母 4.16 亿元、增长 112.60%8。
精测电子收入 18.12 亿元、增长 31.19%，归母 7,503.49 万元、增长 171.21%9。
矽电股份上半年收入 1.27 亿元、下降 30.31%，归母 −620.93 万元3。
同一个行业、同一个半年，三家增长三到六成，只有它往下走。
公司在半年报里给了四条原因：产品生产交付与验收的产能限制、产品结构变动、产能与人员扩充、营销网点建设项目实施导致期间费用上升3。
同一份报告还写了另一句：下游扩产周期上行，客户采购规模与公司新签订单同比提升3。
订单在增加而收入在减少，这句话把矛头指向交付与验收，而不是需求。
产品结构能对上。上半年晶粒探针台收入 3,019.58 万元、下降 69.50%，晶圆探针台收入 8,088.96 万元、增长 31.02%3。
2025 年全年，晶粒探针台占收入 36.66%、晶圆探针台占 43.43%4。
两条线的毛利率差一截：晶粒探针台 28.86%，晶圆探针台 42.46%，后者高出 13.60 个百分点3。
掉下去的是毛利率低的晶粒线，涨上来的是毛利率高的晶圆线，收入结构其实在往好的方向挪。
第三条产品线还在亏钱卖。上半年"其他设备"收入 1,067.13 万元、毛利率 −39.06%，去年同期毛利率是 11.90%3。
公司在同一份报告里说，分选机设备已获主要客户认可、进入批量订单发货阶段3。
分选机进入批量发货的代价，是以负毛利换客户产线里的一个位置。
03｜Q3 多出来的 760 万元营业利润，502 万元来自减值少提
拆开看，各科目由前三季度累计减上半年倒算（单位：万元）：
| 科目 | 2026Q3 | 2025Q3 | 对营业利润的影响 |
|---|---|---|---|
| 毛利 | 3,925.82 | 3,636.27 | +289.56 |
| 销售费用 | 648.95 | 795.02 | +146.08 |
| 信用减值损失 | −223.11 | −477.40 | +254.29 |
| 资产减值损失 | −41.30 | −288.94 | +247.64 |
| 其他收益 | 255.60 | 172.72 | +82.88 |
| 投资收益 | 156.62 | 130.03 | +26.58 |
| 财务费用 | −98.40 | −128.14 | −29.74 |
| 税金及附加 | 93.99 | 41.16 | −52.83 |
| 管理费用 | 600.23 | 526.25 | −73.98 |
| 研发费用 | 1,791.92 | 1,661.49 | −130.44 |
| 合计 | +760.04 |
公司对前三季度资产减值损失下降的解释是"订单回暖，消化库存，计提的存货跌价准备减少"1。
前三季度公司仍在计提信用减值与资产减值合计 789.34 万元，其中存货 278.68 万元、长期应收款 349.42 万元、应收账款 176.28 万元10。
单季 186.61% 的利润增速里，毛利只占不到四成。
04｜前三季度的正利润，来自一笔 550 万元的所得税
前三季度营业利润 −48.20 万元，利润总额 −141.81 万元，两栏都是负的1。
所得税费用是 −550.26 万元，也就是一笔净收益，把净利润拉回到 +408.45 万元1。
公司的解释是"报告期内可弥补亏损确认递延所得税资产"；资产负债表上递延所得税资产 1,935.82 万元、较年初增加 47.06%1。
前三季度归母 441.28 万元是税项给的，不是经营给的。
费用这一端压得很重。前三季度研发费用 4,976.10 万元、增长 7.45%，相当于毛利 8,088.04 万元的 61.5%（自算）1。
销售费用 1,831.20 万元、降 1.84%，管理费用 1,745.95 万元、降 3.59%，财务费用 −301.70 万元（利息收入 366.29 万元）1。
其他收益 529.47 万元、降 34.20%，主要是软件退税减少；投资收益 567.98 万元、增 237.66%，主要是理财收益1。
一家单季收入一亿元上下的设备公司，利润表的平衡点在毛利与四费之间，任何一项动几个点都会被放大成两位数百分比。
05｜存货 6.28 亿元、合同负债 1.54 亿元、应付账款涨 5.8 倍
9 月末存货 6.28 亿元，年初 2.85 亿元，增 120.5%1。
合同负债 1.54 亿元，年初 4,947.60 万元，增 211.05%，公司写的原因是"订单预收款增加"1。
应付账款 2.26 亿元、增 577.48%，应付票据 1.80 亿元、增 135.71%，两项合计比年初多 2.96 亿元（自算）1。
预付款项 2,029.56 万元、增 377.70%1。
客户先付了 1.54 亿元预收款，公司再向上游赊了 2.96 亿元的料，两头挤成 6.28 亿元的存货。
现金流这一栏不是收不到钱。前三季度销售收现 2.76 亿元，比收入 2.42 亿元还多，收现比 114.0%（自算）；去年同期收现比只有 63.0%1。
钱花在采购上：购买商品、接受劳务支付的现金 1.89 亿元、多付 28.5%，支付给职工的现金 9,193.05 万元、多付 10.6%1。
经营活动现金流前三季度 −3,718.92 万元，比去年同期的 −6,461.75 万元收窄 42.45%1。
账上还有钱：货币资金 1.44 亿元、交易性金融资产 2.25 亿元，另有其他流动资产 1.85 亿元（年初 570.04 万元）1。
负债合计 6.21 亿元，资产负债率 34.36%、年初 14.32%；有息负债只有 360 万元短期借款（自算）1。
这不是一张缺钱的资产负债表，而是一张把现金换成货、等四季度验收的资产负债表。
06｜77.82 亿元市值、242 倍滚动市盈率：四家放一起
三个口径差出九倍，因为市值固定在 77.82 亿元而分母在缩，任何一个单独拿出来都失真。
股价位置：7 月 1 日盘中最高 460.55 元，10 月 27 日收 186.50 元，跌 59.5%；2025 年末收 218.20 元，年内跌 14.5%（自算）5。
四家做半导体测试设备的公司放在同一张表上（2026 年 10 月 27 日收盘）：
| 项目 | 矽电股份 | 长川科技 | 华峰测控 | 精测电子 |
|---|---|---|---|---|
| 代码 | 301629.SZ | 300604.SZ | 688200.SH | 300567.SZ |
| 收盘价 | 186.50 元2 | 174.56 元 | 232.43 元 | 120.00 元 |
| 当日涨跌 | −4.62% | −3.29% | −8.98% | −5.48% |
| 总市值 | 77.82 亿元 | 1,132.78 亿元 | 467.46 亿元 | 335.70 亿元 |
| 市净率 | 6.56 倍 | 12.00 倍 | 6.39 倍 | 6.03 倍 |
| 滚动市盈率 | 241.9 倍（自算）1 | 50.78 倍 | 61.79 倍 | 259.45 倍 |
| 近 250 日盘中高点 | 460.55 元5 | 395.00 元 | 570.00 元 | 335.12 元 |
| 上半年营业收入 | 1.27 亿元（−30.31%）3 | 34.61 亿元（+59.72%）7 | 7.38 亿元（+38.17%）8 | 18.12 亿元（+31.19%）9 |
| 上半年归母净利润 | −620.93 万元3 | 9.64 亿元（+125.67%）7 | 4.16 亿元（+112.60%）8 | 0.75 亿元（+171.21%）9 |
市场给它的价签是按探针台国产替代的空间定的，不是按今年的利润定的。
股权结构上，何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓五位一致行动人各持 9.16%，深圳哈勃科技投资合伙企业持 3.00%、1,251,818 股仍在限售期1。
哈勃的锁定期是上市之日起三十六个月，到 2028 年 3 月 23 日4。
股东户数 13,227 户1。
本文数据来自矽电股份 2026 年 10 月 28 日披露的《2026 年第三季度报告》与《关于 2026 年前三季度计提信用减值损失和资产减值损失的公告》、2026 年 8 月 25 日披露的《2026 年半年度报告》、2026 年 4 月 22 日披露的《2025 年年度报告》与《2026 年第一季度报告》，长川科技、华峰测控、精测电子各自的 2026 年半年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 三季度营业收入 | 1.15 亿元（+7.49%） | 2026 年 7—9 月 | 未经审计1 |
| 三季度归母／扣非 | 1,062.21 万元（+186.61%）／1,036.71 万元（+320.79%） | 2026 年 7—9 月 | 单季非经常性损益约 25.5 万元（自算）1 |
| 前三季度营业收入 | 2.42 亿元（−16.27%） | 2026 年 1—9 月 | 相当于 2025 年全年的 57.7%（自算）14 |
| 前三季度归母／扣非 | 441.28 万元（−82.39%）／124.02 万元（−94.37%） | 2026 年 1—9 月 | 营业利润 −48.20 万元，所得税 −550.26 万元1 |
| 单季毛利率 | 31.07%／33.48%／34.06% | 2026 年 Q1／Q2／Q3 | 由累计数减一季报、半年报倒算136 |
| 前三季度毛利率 | 33.44%（上年同期 37.82%） | 2026 年 1—9 月 | 营业成本 1.61 亿元，自算1 |
| 上半年分产品 | 晶粒探针台 3,019.58 万元（−69.50%）／晶圆探针台 8,088.96 万元（+31.02%）／其他设备 1,067.13 万元（毛利率 −39.06%） | 2026 年 1—6 月 | 公司口径，占收入 10% 以上产品表3 |
| 2025 年分产品占比 | 晶粒 36.66%／晶圆 43.43%／其他 19.91% | 2025 年全年 | 综合毛利率 36.55%4 |
| 减值计提 | 前三季度合计 789.34 万元 | 2026 年 1—9 月 | 信用 535.42 万元、资产 253.92 万元（净额）10 |
| 存货 | 6.28 亿元（年初 2.85 亿元，+120.5%） | 2026 年 9 月 30 日 | 相当于 2.9 年营业成本，自算1 |
| 合同负债 | 1.54 亿元（+211.05%） | 2026 年 9 月 30 日 | 公司称订单预收款增加1 |
| 经营现金流 | −3,718.92 万元（上年 −6,461.75 万元） | 2026 年 1—9 月 | 销售收现 2.76 亿元，收现比 114.0%1 |
| 市值与估值 | 77.82 亿元；241.9 倍／147.3 倍／6.56 倍 | 2026 年 10 月 27 日 | 依次为滚动市盈率、静态市盈率、市净率，前两项自算12 |
| 股价区间 | 460.55 元（2026-07-01）／186.50 元（2026-10-27）／218.20 元（2025-12-31） | 近 250 个交易日 | 现价距高点 −59.5%，自算5 |
后续跟踪的关键指标
- 四季度的验收节奏。 2025 年四季度收入 1.30 亿元、归母 2,776.56 万元，是全年最强一季；9 月末 6.28 亿元存货与 1.54 亿元合同负债要在四季度转成收入，2026 年年度报告是第一个验证点14。
- 存货跌价。 存货相当于 2.9 年营业成本，若四季度交付不顺、订单延迟，年报需要重新计提；前三季度资产减值损失已经同比减少 66.84%1。
- 晶粒探针台能不能止跌。 上半年 −69.50% 是收入下滑的主因，这条线如果继续掉，晶圆线的 31% 增长填不满缺口3。
- 分选机的毛利率。 上半年 −39.06%，公司称已进入批量订单发货阶段；负毛利能换来份额，换不来利润3。
- 递延所得税资产 1,935.82 万元。 可弥补亏损用完之后，所得税会回到正常税率，利润表要多一道压力1。
- 募集资金的使用进度。 4.64 亿元净募资到 2025 年末只用了 1.12 亿元，余额 3.55 亿元，探针台研发及产业基地建设项目由子公司矽旺科技实施34。
- 上半年三条费用线都在往上走。 销售费用 1,182.25 万元、增 10.44%，研发费用 3,184.18 万元、增 7.23%，管理费用 1,145.71 万元、降 10.82%；公司把费用上升归因于产能与人员扩充、营销网点建设3。
2.42 亿元收入跑完三个季度，留下 441 万元归母净利，和 6.28 亿元躺在仓库里的货。
下一个季度要回答的是同一件事：这些货能不能在年底之前变成验收单。
References
- 1矽电股份2026年第三季度报告
static.cninfo.com.cn
- 2行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 3矽电股份2026年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 4矽电股份2025年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 5日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
- 6矽电股份2026年第一季度报告
static.cninfo.com.cn
- 7长川科技2026年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 8华峰测控2026年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 9精测电子2026年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 10矽电股份关于2026年前三季度计提信用减值损失和资产减值损失的公告
static.cninfo.com.cn
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