星宸科技前三季度预盈 15.43—16.13 亿元：毛利率一年从 33% 抬到 55%，前三季收入超去年全年
10 月 13 日晚间星宸科技披露 2026 年前三季度业绩预告，预计归母净利润 15.43 亿元至 16.13 亿元、同比增长逾六倍；本文拆解这家视觉 AI SoC 设计公司的三条业务线、55.36% 毛利率中存储顺价与产品结构各占多少、20.41 亿元存货与 12.49 亿元有息借款，以及 464.66 亿元市值在三个口径下的差距。
2026 年 10 月 13 日晚间，星宸科技（301536.SZ）披露《2026 年前三季度业绩预告》1。
预告给的是一段区间：前三季度归属于上市公司股东的净利润 15.43 亿元到 16.13 亿元，同比增长 663.13% 到 697.75%1。
扣除非经常性损益后的归母净利润 13.82 亿元到 14.52 亿元，同比增长 739.89% 到 782.44%1。
营业收入 45.38 亿元到 46.08 亿元，同比增长 109.48% 到 112.71%1。
单看第三季度：收入 18.80 亿元到 19.50 亿元，同比增长 146.35% 到 155.52%，环比增长 12.98% 到 17.19%1。
归母净利润 6.80 亿元到 7.50 亿元，同比增长 726.73% 到 811.83%，环比增长 5.80% 到 16.69%1。
10 月 13 日，星宸科技收 109.98 元、跌 3.97%，总市值 464.66 亿元，市盈率（TTM）44.20 倍、市净率 11.91 倍，总股本 422,496,685 股2。
同一天，上证指数收 3800.86 点、涨 0.10%，深证成指收 12353.70 点、跌 0.25%，创业板指收 2958.34 点、跌 0.18%2。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
星宸科技 2024 年 3 月 28 日在深交所创业板上市，发行价 16.16 元/股，募集资金净额 6.28 亿元3。
它是一家芯片设计公司，做的是视觉 AI 系统级芯片：把摄像头拍到的画面放在设备本机算完，而不是传回云端4。
公司的第一大股东是开曼注册的 SigmaStar Technology Inc.，持股 28.74%；这家公司是中国台湾上市企业联发科技股份有限公司 100% 控股的子公司3。
01｜一个季度赚出 2025 年两倍
一季度收入 9.94 亿元、归母净利润 2.20 亿元。
二季度收入 16.64 亿元、归母净利润 6.43 亿元。
三季度预告归母净利润 6.80 亿元到 7.50 亿元。
放回 2025 年做尺子：那一年公司全年归母净利润 3.08 亿元3。
二季度与三季度这两个季度合计 13.23 亿元到 13.93 亿元，是 2025 年全年利润的四倍多。
2025 年四个季度的归母净利润分别是 0.51 亿元、0.69 亿元、0.82 亿元、1.06 亿元，本来就是逐季往上爬的形状3。
拐点落在 2026 年二季度：单季环比增长 191.85%，同比增长 834.79%4。
02｜毛利率一年抬了 22 个百分点
2026 年上半年，公司营业收入 26.58 亿元、同比增长 89.43%4。
同期营业成本 11.86 亿元，只增长 26.57%4。
两条增速一相减，毛利率站到 55.36%，比上年同期高 22.17 个百分点，也就是说上年同期只有 33.19%（自算）；二季度毛利率又比一季度高了 14.87 个百分点5。
收入的增速是成本增速的三倍多，差额整块落进了毛利率——这是利润弹性的算术来源。
这 22 个百分点里，有多少属于存储涨价，公司自己给了一个说法5。
公司的原话是：剔除原材料的顺价因素，也就是剥离存储周期带来的贡献，仅依托产品结构升级与客户结构优化，实际毛利率同比去年上半年预计仍有超过 10% 的增长5。
公司同时写明：原材料顺价因素对当期利润规模的影响程度有限，远低于产品及客户结构优化带来的核心盈利贡献5。
这句话决定了这轮高毛利里，哪一段可能在存储周期转向之后消失。
再往下剥一层利润的构成4。
上半年非经常性损益 1.51 亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益 1.76 亿元，来自若干产业战略投资的公允价值提高4。
公允价值变动收益单列 1.47 亿元，占当期利润总额的 14.34%；同期政府补助计入其他收益 0.36 亿元4。
扣掉这些，扣非归母净利润 7.12 亿元、同比增长 644.14%4。
利润的主干仍然来自芯片本身，但每七元利润里有一元来自对外的股权投资估值。
03｜三条业务线，端边侧 AI 占近七成
2026 年上半年，公司把业务重新划成三条线4。
端边侧 AI SoC 收入 17.64 亿元、同比增长 104.19%，毛利率 55.55%、比上年提高 23.34 个百分点。
IoT SoC 收入 5.20 亿元、同比增长 40.52%，毛利率 60.38%、提高 26.33 个百分点。
汽车电子 SoC 收入 2.68 亿元、同比增长 77.42%，毛利率 57.04%、提高 17.86 个百分点。
端边侧 AI 一条线占三条业务线合计收入的 69.1%（自算），也是三条线里跑得最快的一条。
口径换过，读的时候要分清3。
2025 年年报用的是另一套分法：智能安防 19.35 亿元、占 65.10%，智能物联 6.58 亿元、占 22.14%，智能车载 3.18 亿元、占 10.69%。
两套口径不能直接加总对比，只能各自看趋势。
2025 年全年，公司收入 29.72 亿元、同比增长 26.28%，归母净利润 3.08 亿元、增长 20.33%，集成电路设计业务毛利率 34.11%、比上年还低了 1.65 个百分点3。
也就是说，2025 年还是增收不增利的形状，方向是在 2026 年上半年才换过来的。
研发这一头也在同步加码4。
上半年研发投入 4.91 亿元、同比增长 55.01%，占营业收入的 18.48%；研发人员 732 人，占员工总数的 75.62%。
产品线上，公司 2025 年发布过一款边缘计算 NVR SoC，集成 8T 算力、支持本地大模型运行3。
截至 2025 年底，带 AI 算力的 SoC 累计出货量超过 5.5 亿颗3。
04｜20.41 亿元存货，12.49 亿元借款
翻到 2026 年 6 月 30 日的资产负债表4。
存货 20.41 亿元，占总资产的 28.92%；上年末这个数字是 9.30 亿元。
半年时间，存货翻了一倍还多。
公司的解释是：锁定上游稳定货源，根据市场需求进行备货，同时加快生产节奏，保障后续订单交付4。
同一张表上，货币资金 4.29 亿元、应收账款 3.65 亿元4。
有息负债这一边：短期借款 5.76 亿元、长期借款 6.73 亿元，合计 12.49 亿元（自算）4。
账上 4.29 亿元现金，压着 20.41 亿元存货，还借了 12.49 亿元——负担集中在这一侧。
钱也没有全部花出去，另一侧还站着一摞金融资产4。
交易性金融资产 13.54 亿元，其他非流动金融资产 10.46 亿元，两项合计 24.00 亿元（自算）。
上半年经营活动产生的现金流量净额 3.70 亿元、同比增长 21.89%4。
一季度的经营现金流还是 −0.15 亿元、同比下降 111.41%6。
期末总资产 70.56 亿元，归母净资产 38.81 亿元4。
05｜五个客户占 88.16%，公司没有实际控制人
2025 年，公司前五名客户合计销售额 26.20 亿元，占年度销售总额的 88.16%3。
其中第一名占 35.24%，第二名占 19.35%，第三名占 12.83%3。
接近九成的收入来自五个客户，这是读这家公司时绕不开的一个数。
同一份年报里，经销模式收入 27.68 亿元、占 93.15%，直销收入 2.04 亿元3。
供应端同样集中：前五名供应商采购额 15.58 亿元、占年度采购总额 79.90%，其中第一名占 24.20%3。
半年报的关联方附注里还有一条值得知道的记录4。
2023 年新增的一家经销商公司，控股股东为第三方，另一名持股 22% 的股东和一名董事曾是公司的普通员工；公司高级管理人员孙明勇曾在该经销商公司兼职担任顾问4。
2026 年上半年，通过这家经销商实现的销售收入 3.24 亿元，2025 年上半年是 1.73 亿元4。
按半年 26.58 亿元收入算，这家经销商贡献了 12.2%（自算）4。
股东结构这一头，前十大股东里有一个名字需要单独点出5。
Elite Star Holdings Limited 持股 8.41%，其中 2,526.36 万股处于质押状态5。
厦门芯宸、厦门耀宸、厦门瀚宸三家合伙企业互为一致行动人，合计持股 8.88%（自算）5。
分红与回购也在同一条线上4。
2026 年半年度拟每 10 股派现金红利 6 元（含税），按扣除回购专户 174.4843 万股后的 419,970,389 股测算，约 2.52 亿元4。
这份预案已在 10 月 13 日的临时股东会上审议通过7。
同一晚还披露了另一件事8。
公司拟以 1 亿元现金认缴昆桥三期（上海）科技产业私募投资基金份额；基金管理人昆桥资本由 Gaintech 间接持股 20%，而昆桥（深圳）半导体基金目前持有星宸科技 1.94% 的股份8。
没有控股股东、没有实际控制人，第一大股东是联发科的全资子公司，同时公司又出资进了与股东有交集的基金。
06｜464.66 亿元市值，三张价签
对照公司选四家同一赛道的芯片设计公司：晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技、富瀚微。
| 项目 | 星宸科技 | 晶晨股份 | 瑞芯微 | 恒玄科技 | 富瀚微 |
|---|---|---|---|---|---|
| 代码 | 301536.SZ | 688099.SH | 603893.SH | 688608.SH | 300613.SZ |
| 2026-10-13 收盘 | 109.98 元（−3.97%）2 | 95.60 元（−0.60%） | 196.58 元（−1.46%） | 99.39 元（−0.63%） | 73.00 元（−1.34%） |
| 总市值 | 464.66 亿元 | 404.69 亿元 | 832.31 亿元 | 235.44 亿元 | 170.07 亿元 |
| 市盈率（TTM） | 44.20 倍 | 40.99 倍 | 60.85 倍 | 51.15 倍 | 36.06 倍 |
| 市净率 | 11.91 倍 | 5.08 倍 | 16.78 倍 | 3.35 倍 | 5.36 倍 |
| 2026 上半年营业收入 | 26.58 亿元（+89.43%）5 | 43.91 亿元（+31.86%）9 | 28.77 亿元（+40.60%）10 | 13.51 亿元（−30.29%）11 | 14.63 亿元（+112.66%）12 |
| 2026 上半年归母净利润 | 8.63 亿元（+619.50%）4 | 6.11 亿元（+23.00%） | 8.59 亿元（+61.73%） | 1.71 亿元（−43.87%） | 3.50 亿元（+1,419.20%） |
富瀚微上半年收入翻倍、归母净利润同比增长 1,419.20%，是这一轮视觉芯片景气里涨得最陡的一家。
恒玄科技收入下降 30.29%、归母净利润下降 43.87%，说明这轮行情不是所有 SoC 都在涨。
瑞芯微与晶晨股份的收入增速在四成上下，利润增速都高过收入。
同一套端侧 AI 叙事之下，五家公司的成色差得很开。
行情快照给的市盈率（TTM）44.20 倍，对应滚动十二个月归母净利润约 10.51 亿元：2025 年全年 3.08 亿元，加 2026 年上半年 8.63 亿元，再减 2025 年上半年的 1.20 亿元。
把前三季度预告接进来，滚动口径变成 2025 年四季度 1.06 亿元加 2026 年前三季度中值 15.78 亿元、合计 16.84 亿元，对应约 27.6 倍。
再把三季度单季 7.15 亿元的中值外推到四季度，2026 年全年约 22.93 亿元，对应约 20.3 倍。
市净率 11.91 倍，高于晶晨股份的 5.08 倍、富瀚微的 5.36 倍和恒玄科技的 3.35 倍，低于瑞芯微的 16.78 倍2。
股价这一年也走过一轮13。
近 250 个交易日里，星宸科技盘中最高 146.62 元、最低 53.37 元。
最高点出现在 2026 年 7 月 22 日，最低点出现在 2025 年 11 月 24 日。
10 月 13 日收的 109.98 元，比区间高点低 25.0%、比区间低点高 106.1%（均自算）13。
本文数据来自星宸科技 2026 年 10 月 13 日披露的《2026 年前三季度业绩预告》、同日披露的《关于与专业投资机构共同投资的公告》与 2026 年第二次临时股东会会议决议公告，星宸科技 2026 年半年度报告与摘要、2026 年第一季度报告、2025 年年度报告，晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技、富瀚微各自的 2026 年半年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 2026 年前三季度业绩预告 | 归母净利润 15.43 亿—16.13 亿元（+663.13%—697.75%） | 2026 年 1—9 月 | 扣非 13.82 亿—14.52 亿元；未经审计1 |
| 2026 年第三季度预告 | 收入 18.80 亿—19.50 亿元、归母 6.80 亿—7.50 亿元 | 2026 年 7—9 月 | 同比 +146.35%—155.52%、+726.73%—811.83%1 |
| 2026 上半年营业收入 | 26.58 亿元（+89.43%） | 2026 年 1—6 月 | 端边侧 AI 17.64 亿元、IoT 5.20 亿元、汽车电子 2.68 亿元45 |
| 2026 上半年归母净利润 | 8.63 亿元（+619.50%） | 2026 年 1—6 月 | 扣非 7.12 亿元；公允价值变动收益 1.47 亿元占利润总额 14.34%4 |
| 2026 上半年毛利率 | 55.36%（+22.17 个百分点） | 2026 年 1—6 月 | 公司称剔除原材料顺价后仍增长超 10%5 |
| 2026 上半年经营现金流 | 3.70 亿元（+21.89%） | 2026 年 1—6 月 | 一季度为 −0.15 亿元46 |
| 存货 | 20.41 亿元（占总资产 28.92%） | 2026 年 6 月 30 日 | 上年末 9.30 亿元4 |
| 有息借款 | 短期 5.76 亿元＋长期 6.73 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 合计 12.49 亿元（自算）；货币资金 4.29 亿元4 |
| 客户集中度 | 前五名客户 26.20 亿元、占 88.16% | 2025 年度 | 第一名占 35.24%；经销收入占 93.15%3 |
| 股权结构 | SigmaStar Technology Inc. 28.74%，无控股股东、无实际控制人 | 2026 年 6 月 30 日 | SigmaStar 为联发科 100% 控股子公司35 |
| 分红 | 每 10 股派 6 元、约 2.52 亿元 | 2026 年半年度 | 按 419,970,389 股测算；10 月 13 日股东会通过47 |
| 市值与估值 | 464.66 亿元／市盈率 TTM 44.20 倍／市净率 11.91 倍 | 2026 年 10 月 13 日收盘 | 总股本 422,496,685 股2 |
| 股价区间 | 最高 146.62 元、最低 53.37 元 | 近 250 个交易日 | 未复权13 |
后续跟踪的关键指标
- 三季报正式数据落在预告区间的哪一端。 15.43 亿元与 16.13 亿元相差 0.70 亿元，足以改变滚动市盈率的口径，正式报告将在 2026 年三季报中给出确切数1。
- 存储价格转向后的毛利率。 公司称顺价贡献有限，2026 年全年毛利率能否守住 55% 一线，是验证这句话最直接的读数45。
- 20.41 亿元存货的去向。 备货是为交付锁价，还是需求转弱后的积压，看三季报与年报里存货余额与跌价准备的变化4。
- 经营现金流能否跟上利润。 上半年 3.70 亿元、一季度还是 −0.15 亿元，利润与现金之间的缺口决定这轮扩张的成色46。
- 前五名客户的集中度。 2025 年是 88.16%，如果 2026 年报这个数字不降，任何一家客户的份额调整都会直接落到收入上3。
- 股权投资公允价值的方向。 上半年 1.47 亿元的公允价值变动收益占利润总额 14.34%，市场转向时它是双向的4。
- 1 亿元产业基金的出资进度。 昆桥三期基金尚在募集阶段，商事设立、基金备案与出资节奏会出现在后续的投资进展公告里8。
三条业务线、22 个百分点的毛利率、20.41 亿元存货，这一份预告能把星宸科技 2026 年前九个月的形状说清楚。
剩下的那一半——毛利率里哪一截属于存储周期，20.41 亿元存货最后变成收入还是减值——要等三季报和年报来回答。
References
- 1星宸科技 2026 年前三季度业绩预告
static.cninfo.com.cn
- 2行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 3星宸科技 2025 年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 4星宸科技 2026 年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 5星宸科技 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 6星宸科技 2026 年第一季度报告
static.cninfo.com.cn
- 7星宸科技 2026 年第二次临时股东会会议决议公告
static.cninfo.com.cn
- 8星宸科技关于与专业投资机构共同投资的公告
static.cninfo.com.cn
- 9晶晨股份 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 10瑞芯微 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 11恒玄科技 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 12富瀚微 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 13星宸科技日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
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