长鑫这季赚了 889 亿，归母只有 544 亿
彭博社把长鑫上市后首份季报读成涨价行情失速；把季报摊开看，毛利率还在涨，掉下来的只有归母那一行——38.8% 的净利润归了少数股东。
10 月 30 日晚上 6 点 39 分，彭博社发出一篇三段稿：长鑫科技三季度营收 1187 亿元，同比涨 613%，中国存储芯片的涨价行情「可能正在失去动力」。1
同一晚，长鑫披露了 7 月上市之后的第一份季报。2
季报里有三个数都称得上「这一季赚了多少」：营业收入 1187.14 亿元，净利润 889.83 亿元，归母净利润 544.35 亿元。
三个数的环比增速，依次是 +19.30%、+19.38%、+3.01%。前两个还走在一起，第三个掉了下来。
彭博社那三段说了什么
稿子署名 Bloomberg News，全文三段，给的是判断和数字。1
判断在第一段：营收涨了七倍，但加速的势头放缓，这可能是 AI 需求推动的中国存储芯片涨价行情失去动力的信号。
数字在第二段：三季度营收 1187 亿元（178 亿美元），同比 +613%，环比 +19.3%，比二季度对一季度的跳幅温和得多。
利润那一句只有一行。
CXMT Corp. posted a sevenfold surge in quarterly revenue, though the pace of acceleration slowed in a sign that an AI-fueled rally in Chinese memory chip prices may be losing steam.Net income reached 54.4 billion yuan, largely flat with that of second quarter.
译文：长鑫科技季度营收涨了七倍，但加速的势头放缓，这可能是 AI 推动的中国存储芯片涨价行情失去动力的信号；净利润 544 亿元，与二季度基本持平。
那句「Net income」指向的 544 亿元，在季报的科目表里叫「归属于上市公司股东的净利润」。同一张表里另有一行「净利润」，是 889.83 亿元。2
数字都对得上，口径是归母。换成净利润那一行，同一句话读出来就是另一个结果。
四个增速
季报「主要会计数据」栏列了四个环比。营业收入 1187.14 亿元，环比 +19.30%；净利润 889.83 亿元，环比 +19.38%。
归母净利润 544.35 亿元，环比 +3.01%；扣非归母净利润 552.37 亿元，环比 +5.31%。2
前三季度累计，营业收入 2690.24 亿元，同比 +738.51%；归母净利润 1320.40 亿元。经营活动现金流净额 2547.51 亿元，同比 +1864.52%。1
拆到单季：二季度到三季度，毛利多了 191.25 亿元，净利润多收了 144.45 亿元，归母只多了 15.92 亿元。
毛利增量扣掉费用与税金，扣掉少数股东多拿的那一块，剩下的才是归母增量。数据来自季报，少数股东损益与二季度净利润为本刊按季报数据倒算。
少的 128 亿，落在少数股东那一栏
少数股东损益这一行，二季度是 216.95 亿元，三季度是 345.48 亿元。它占当期净利润的比重，从 29.1% 升到 38.8%。2
二季度那两个数是倒算出来的。净利润按季报给的环比 +19.38% 回推为 745.4 亿元，减去当季归母 528.43 亿元，得 216.95 亿元。
季报对这一项的说明，落在「其他提醒事项」栏的「不适用」上。1
公开文件里能核到的是结构。截至 9 月末，少数股东权益 1712.74 亿元，占所有者权益合计 4281.50 亿元的 40.0%。1
三季报的股东名册只列到上市公司这一层，少数股东损益对应哪些主体，文件里没有。1
这件事对看估值的人有直接影响。按 10 月 30 日收盘的 2.8 万亿元市值：用前三季度归母净利润年化，市盈率约 16 倍；用净利润年化，约 11 倍。3
同一份财报，两个市盈率，差在 40% 的净资产归谁。
毛利率还在涨
季报原话：三季度毛利率约 89.53%，比上季度高 1.94 个百分点。2
前三季度营业成本合计 353.69 亿元，相当于营业收入的 13.1%。1
成本的大头是折旧，它只跟产能走。价格涨上去，这部分成本原地不动。
据 36 氪统计、集邦咨询转引，上半年折旧 145.1 亿元，同比 +27.85%。4
再看花出去的钱。前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 369.98 亿元，去年同期 361.91 亿元。2
营收涨了七倍多，资本开支几乎持平。在建工程则从年初的 317.90 亿元升到 442.35 亿元。1
从资本开支和在建工程看，合肥与北京的产线建在前几年，今年到了收成的时候。
三季度毛利率再涨 1.9 个百分点，归母净利率从 53.1% 退到 45.9%。一季度毛利率与各季归母净利率为本刊按季报数据计算。
这个结构也写好了下半场。价格继续涨，毛利率跟着涨；价格停住，毛利率就停在那里。
行业里没有失速，只有涨幅回落
同一个季度，SK 海力士营收 104.62 万亿韩元，环比 +32%；营业利润 83.33 万亿韩元，环比 +38%，营业利润率 80%。6
三星在业绩说明里给出的口径是：三季度 DRAM 平均售价环比涨约 20%，出货量只涨了低到中段的个位数百分比。7
长鑫 +19.3% 的营收环比，落在「价格涨十几个点、出货再涨一点」这个量级里。三家都在涨，涨幅在收窄。
真正环比掉下去的是下游模组厂。江波龙三季度净利预告 34.2 亿—43.2 亿元，对比二季度的 67.2 亿元，最多降 49%。4
「失速」这个词描述的是价格涨幅的第二导数。这个季度的需求端，还看不到拐点。
三处和「需求转弱」相反的数字
合同负债，也就是客户先付的货款，从年初 4.47 亿元升到 70.36 亿元，涨到 15.7 倍。2
应收账款 93.10 亿元，相当于单季营收的 7.8%；年初这个数字是 15.24 亿元。1
存货 392.27 亿元，比年初多 37%。同期营收涨了 738%。1
预收款的意思很直白：有人先把钱打过来，等着拿货。
限度也在这里。预收款说明的是订单，四季度能卖什么价，要等下一份季报。
市场还没投票
10 月 30 日，长鑫收 41.80 元，市值 2.8 万亿元。3
季报在收盘之后才披露，这个价格里还没有它。
同日还有三处细节值得记下。
- 回购：10 亿至 20 亿元，价格上限 72.69 元/股，须上市满 6 个月后实施。9
- 计提减值：合计 9.21 亿元，其中存货跌价 4.70 亿元、在建工程 2.97 亿元、固定资产 1.15 亿元。10
- 研发：前三季度投入 110.71 亿元，同比 +73.03%；基于第六代技术平台的 DRAM 已完成工程样片验证。2
接下来看三样：四季度的 DRAM 合约价落不落在集邦给的那个区间；下一份季报里少数股东损益占净利润的比重还升不升；以及下周一开盘，市场给这份季报什么价。
References
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- 2长鑫科技 2026 年第三季度报告
static.cninfo.com.cn
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- 5
- 6SK hynix Announces 3Q26 Financial Results
news.skhynix.com
- 7Samsung Says HBM Share Matches DRAM Standing
trendforce.com
- 8
- 9关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告
static.cninfo.com.cn
- 10关于 2026 年前三季度计提资产减值准备的公告
static.cninfo.com.cn
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