西安奕材前三季预盈 1.51 亿元：归母转正来自一笔客户 IPO 战配，扣非还亏 4.73 亿元
10 月 16 日西安奕材披露 2026 年第三季度业绩预告，前三季度归母净利润约 1.51 亿元、扣非仍亏约 4.73 亿元；本文拆解这 6.24 亿元差额的来源——公司 7 月以 1.58 亿元认购长鑫科技 IPO 战略配售 1,824.48 万股、9 月末对应市值约 10 亿元，以及抛光片、外延片、测试片三块产品在 4.25% 综合毛利率里的分化、53.25 亿元有息债务与 10 月 28 日的解禁。
2026 年 10 月 16 日，西安奕材（688783.SH）披露《关于 2026 年第三季度业绩预告的自愿性披露公告》，公告编号 2026-0341。
预告给的是一段区间：预计 2026 年前三季度营业收入约 26.51 亿元，同比增长约 37.16%1。
归属于上市公司股东的净利润约 1.51 亿元，同比增长约 127.14%1。
扣除非经常性损益后的归母净利润约 -4.73 亿元，比上年同期减亏约 16.62%1。
前三季度累计销量约 830 万片，同比增长约 42.72%1。
第三季度单独看：营业收入约 10.62 亿元、同比增长约 68.50%，归母净利润约 4.41 亿元、同比增长 302.55%，扣非归母净利润约 -1.53 亿元、同比减亏约 31.00%1。
这一季的销量约 331 万片，同比增长约 67.98%1。
这份预告未经注册会计师审计1。
归母那一栏是正的 1.51 亿元，扣非那一栏是负的 4.73 亿元，两栏之间隔着 6.24 亿元（自算）1。这笔差额是本期要拆的第一件事。
10 月 15 日，西安奕材收 21.45 元、跌 4.62%，总市值 866.11 亿元，流通市值 57.68 亿元，市净率 7.13 倍，总股本 40.378 亿股，其中流通股 2.689 亿股2。
同一天，上证指数收 3707.48 点、跌 1.59%，深证成指收 11816.79 点、跌 2.43%，科创 50 收 1359.52 点、跌 1.50%2。
作者丨 AI 科技评论／编辑丨郑佳美
西安奕材 2025 年 10 月 28 日在上海证券交易所科创板上市，发行价 8.62 元/股，发行 5.378 亿股3。
募集资金总额 46.36 亿元，扣除发行费用后净额 45.07 亿元，发行后总股本 40.378 亿股3。
公司上市时尚未盈利，按科创成长层的规则自上市之日起纳入该层，发行价 8.62 元对应 2024 年摊薄后市销率 16.41 倍3。
它只做一件产品：12 英寸电子级硅片，即晶圆厂用来生长芯片的那片底衬4。
12 英寸是当下最主流的规格，占 2025 年全球所有规格硅片出货面积的 78.8%4。
产品分三类。抛光片用在 DRAM、NAND Flash 这类存储芯片以及 IGBT 功率器件上；外延片用在 CPU、GPU、手机 SoC 这类逻辑芯片以及图像传感器、Power MOSFET 上；测试片供晶圆厂调试和检测设备与工艺4。
抛光片与外延片合起来，约占 12 英寸硅片市场 75% 的份额4。
控股股东是北京奕斯伟科技集团有限公司，直接持有公司 11.04% 的股份5。
王东升、米鹏、杨新元、刘还平四人为共同实际控制人，通过奕明科技合计持有奕斯伟集团 67.92% 的股份4。
王东升 1993 年创立京东方并担任董事长，2019 年 6 月从京东方卸任，同年 7 月加入奕斯伟4。董事长杨新元 2003 年 7 月至 2018 年 7 月在京东方下属子公司任职，总裁刘还平也有相同的履历背景4。
01｜三个季度，收入一阶一阶往上走
一季度营业收入 7.23 亿元、归母净利润 -1.58 亿元。
二季度营业收入 8.66 亿元、归母净利润 -1.31 亿元。
三季度预告收入 10.62 亿元、归母净利润 4.41 亿元，其中扣非归母净利润 -1.53 亿元。
前两个季度是亏损逐季收窄，三季度归母那一栏突然翻正，扣非那一栏还是负的。
价格这条线比销量慢一年。公司在半年报里写明，2026 年上半年交付的订单基本在 2025 年末就已经锁定了产能和价格7。
新增供货的产品上半年已经实现涨价，大部分涨价订单要等到 2026 年第四季度才签署，锁的是 2027 年的物量和价格7。
前九个月卖出去的片子，用的是去年的价；四季度的谈价，签的是明年的价。
产能在同期抬了一个台阶。2026 年 6 月，公司 12 英寸硅片单月产销首次突破 100 万片8。
2026 年 6 月末产能合计 100 万片/月以上5。
按公司的规划，2026 年 12 月第二工厂 50 万片/月达产后合计约 120 万片/月；武汉第三工厂 2030 年前达产后，总产能提升至 180 万片/月以上7。
02｜5.93 亿元非经常性损益把归母顶了上去
前三季度归母净利润 1.51 亿元与扣非归母净利润 -4.73 亿元之间的 6.24 亿元差额（自算）1，大部分落在三季度。
预告对这笔钱的来路只写了一句话：因公司参与客户 IPO 战略配售1。
具体对象可以核到。长鑫科技（688825.SH）2026 年 7 月 15 日刊登的《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》里，第 9 位参与战略配售的投资者名称是「西安奕斯伟材料科技股份有限公司」，获配 18,244,803 股，认购金额 157,999,993.98 元，限售期 18 个月9。
同一份名单里还有澜起科技、拓荆科技、安集微电子、通富微电等产业链公司，获配股数与认购金额和西安奕材完全一致9。
长鑫科技 2026 年 7 月 27 日上市，发行价 8.66 元/股，2026 年 9 月 30 日收 54.79 元10。
公司卖硅片的主业前三季度扣非还亏 4.73 亿元，账面上那 1.51 亿元利润，来自一笔押在客户身上的投资。
这笔浮盈挂着两个条件。一是 18 个月限售期，到期日在 2028 年 1 月；二是股价会走。
三季度这句话在报表里落在哪个科目、按什么价格计量，要等 10 月 20 日的三季报11。
03｜收入最大的一块产品，毛利率是负的
2026 年上半年综合毛利率 4.25%，上年同期 4.80%（均自算）5。
把上半年的收入按产品拆开，三块生意的成色差得很远5。
| 产品 | 2026 上半年收入 | 收入占比 | 营业成本 | 毛利率（自算） |
|---|---|---|---|---|
| 抛光片 | 5.21 亿元 | 32.8% | 4.84 亿元 | 6.98% |
| 外延片 | 4.88 亿元 | 30.7% | 4.04 亿元 | 17.20% |
| 测试片 | 5.77 亿元 | 36.3% | 6.30 亿元 | -9.30% |
| 其他 | 0.03 亿元 | 0.2% | 0.03 亿元 | 23.45% |
外延片是毛利最高的一类，上半年收入同比增长 53.05%，公司给出的原因是逻辑芯片及高端模拟芯片的需求增加7。
测试片收入最大，毛利率是负的：5.77 亿元收入对应 6.30 亿元成本。它的用途是给晶圆厂调试和检测设备与工艺，价格与成本的关系和正片不同4。
把三类合起来，公司口径的 2025 年主营业务毛利率是 3.44%，那是考虑存货跌价准备转销等因素之后的数字4。
收入里最大的一块在赔钱，这就是 26.51 亿元收入换不来正扣非的算术。
费用这边，上半年研发投入 1.22 亿元、占营业收入 7.68%，比上年同期的 1.28 亿元略有下降；研发人员 287 人，占员工总数 13.57%5。
折旧是压在毛利率上最重的一块。2026 年上半年固定资产折旧总额 6.24 亿元，同比增长 11.8%，主要来自第二工厂产能爬坡；公司预计 2026 年 12 月第二工厂达产后将进入折旧高峰7。
04｜客户与海外验证
公司是国内头部存储芯片厂商的全球 12 英寸硅片供应商里，供货量第一或第二大的那一家5。
2025 年前五名客户合计销售 15.88 亿元、占年度销售总额 59.95%，第一名占 14.77%，五名客户与公司均不存在关联关系4。
海外这条线还在爬坡。2026 年上半年外销金额约占总销售金额的 22.03%7。
已经稳定批量供货的名单包括台积电、美光科技、铠侠、格罗方德、力积电、联华电子、华邦、南亚科、东芝4。
三星电子 2025 年通过测试片验证，2026 年上半年开始稳定量产测试片；SK 海力士在 2026 年上半年首次实现测试片小批量供货7。
截至 2026 年 6 月末，公司通过验证的客户累计 189 家、通过验证的正片 142 款5。
国产化程度分两半。存储芯片用的 12 英寸抛光片，国产硅片供应份额约 90%，国内硅片企业已实现规模化量产供应7。
逻辑芯片用的 12 英寸外延片，海外厂商在高端产品占据主导，海外头部企业已实现 2nm 制程量产，逻辑客户的 12 英寸硅片整体国产化率不到 50%7。
抛光片这条腿已经站稳，外延片那条腿决定它还能长多少。
05｜53 亿元有息债务、一次 65 亿元增资、10 月 28 日的解禁
2026 年 6 月 30 日，公司有息债务合计 53.25 亿元5。
同一天的资产负债表上，货币资金 30.14 亿元，短期借款 2.28 亿元，长期借款 43.81 亿元5。
固定资产 110.68 亿元，在建工程 12.94 亿元5。
这家公司还在亏损，经营现金流为正靠的是折旧与回款。扩产的钱来自股权与债务融资两条路。
武汉项目走的是股权融资这条路。2026 年 8 月，公司拟对武汉奕材新增出资 10 亿元，同时引入战略投资方 55 亿元，合计 65 亿元12。
融资完成后，公司持有武汉奕材的股权比例从 100% 降至约 20% 至 30% 之间，武汉奕材与武汉硅片仍在合并报表范围内12。
一次解禁摆在眼前。IPO 战略配售股份的锁定期是 12 个月，2026 年 10 月 28 日到期；半年报列出的这批限售股合计约 2.52 亿股（自算）5。
现有流通股 2.689 亿股2。10 月 28 日之后，可流通的股数接近翻倍。
06｜四个价签
| 项目 | 西安奕材 | 沪硅产业 | 立昂微 | 有研硅 |
|---|---|---|---|---|
| 代码 | 688783.SH | 688126.SH | 605358.SH | 688432.SH |
| 2026-10-15 收盘 | 21.45 元（−4.62%）2 | 19.17 元（−2.94%） | 35.28 元（−5.59%） | 36.98 元（−4.20%） |
| 总市值 | 866.11 亿元 | 633.57 亿元 | 272.43 亿元 | 462.36 亿元 |
| 市净率 | 7.13 倍 | 3.27 倍 | 2.54 倍 | 10.13 倍 |
| 市盈率（TTM） | 公司亏损，不适用 | 公司亏损，不适用 | 397.40 倍 | 195.55 倍 |
| 2026 上半年营业收入 | 15.89 亿元（+22.00%）5 | 23.17 亿元（+36.51%）13 | 20.94 亿元（+25.72%）14 | 6.65 亿元（+21.20%）15 |
| 2026 上半年归母净利润 | −2.89 亿元5 | −9.65 亿元13 | 0.84 亿元14 | 1.33 亿元（+25.71%）15 |
| 2026 上半年扣非归母净利润 | −3.20 亿元5 | −9.58 亿元13 | 0.29 亿元14 | 0.89 亿元（+20.99%）15 |
| 2026 上半年经营活动现金流净额 | 3.24 亿元5 | 1.79 亿元13 | 3.70 亿元14 | 2.08 亿元15 |
| 研发投入占营业收入比例 | 7.68% | 11.17% | 半年报未列示 | 6.54% |
沪硅产业收入增长 36.51%，亏损从前一年同期的 3.67 亿元扩大到 9.65 亿元13。
同一条涨价逻辑，四家公司的报表给出了四种结果。
年内最低 20.92 元出现在 2026 年 3 月 24 日，与 10 月 15 日的收盘价相差 2.5%16。
本文数据来自西安奕材 2026 年 10 月 16 日披露的《关于 2026 年第三季度业绩预告的自愿性披露公告》与《关于召开 2026 年第三季度业绩说明会的公告》，2026 年半年度报告、2026 年第一季度报告、2025 年年度报告、2026 年 7 月 22 日《关于公司单月产销突破 100 万片及武汉项目进展的自愿性信息披露公告》、2026 年 8 月 7 日《关于拟引入战略投资方共同对子公司增资暨关联交易的公告》、2025 年 10 月 24 日《首次公开发行股票科创板上市公告书》与投资者活动记录表（编号 2026-07），长鑫科技 2026 年 7 月 15 日《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》，沪硅产业、立昂微、有研硅各自的 2026 年半年度报告摘要，以及 A 股与指数的公开行情数据。
关键数据
| 项目 | 数值 | 时点／期间 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 2026 年前三季度业绩预告 | 收入约 26.51 亿元（+37.16%）、归母约 1.51 亿元（+127.14%）、扣非约 −4.73 亿元（减亏 16.62%） | 2026 年 1—9 月 | 销量约 830 万片（+42.72%）；未经审计1 |
| 2026 年第三季度单季 | 收入约 10.62 亿元（+68.50%）、归母约 4.41 亿元（+302.55%）、扣非约 −1.53 亿元（减亏 31.00%） | 2026 年 7—9 月 | 销量约 331 万片（+67.98%）1 |
| 2026 年第三季度非经常性损益 | 约 5.93 亿元 | 2026 年 7—9 月 | 由前三季预告与半年报相减自算15 |
| 2026 上半年营业收入 | 15.89 亿元（+22.00%） | 2026 年 1—6 月 | 主营业务收入 15.86 亿元5 |
| 2026 上半年归母净利润 | −2.89 亿元 | 2026 年 1—6 月 | 扣非 −3.20 亿元；减亏 14.98%5 |
| 2026 上半年综合毛利率 | 4.25%（上年同期 4.80%） | 2026 年 1—6 月 | 自算；公司口径 2025 年主营业务毛利率 3.44%45 |
| 2026 上半年固定资产折旧 | 6.24 亿元（+11.8%） | 2026 年 1—6 月 | 2026 年 12 月第二工厂达产后进入折旧高峰7 |
| 2026 上半年经营活动现金流净额 | 3.24 亿元（−13.85%） | 2026 年 1—6 月 | 2025 年全年 4.05 亿元45 |
| 客户集中度 | 前五名客户占 59.95% | 2025 年度 | 第一名占 14.77%，均无关联关系4 |
| 产能 | 100 万片/月以上 | 2026 年 6 月 30 日 | 2026 年 12 月第二工厂达产后约 120 万片/月57 |
| 有息债务 | 53.25 亿元 | 2026 年 6 月 30 日 | 货币资金 30.14 亿元；短期借款 2.28 亿元、长期借款 43.81 亿元5 |
| 长鑫科技战略配售 | 18,244,803 股、认购 1.58 亿元、限售 18 个月 | 2026 年 7 月 | 发行价 8.66 元/股；9 月 30 日收盘 54.79 元910 |
| 未弥补亏损 | 26.66 亿元 | 2025 年 12 月 31 日 | 母公司未分配利润 −6.16 亿元，2025 年度不分配4 |
| 总股本与流通股 | 40.378 亿股／2.689 亿股 | 2026 年 10 月 15 日 | 流通股占总股本 6.66%2 |
| 市值与估值 | 866.11 亿元／市净率 7.13 倍 | 2026 年 10 月 15 日收盘 | 公司亏损，市盈率不适用；滚动十二个月市销率约 29.5 倍（自算）2 |
后续跟踪的关键指标
- 10 月 20 日的三季报。前三季度的非经常性损益 6.24 亿元到底落在哪个科目、按什么价格计量，以及 5.93 亿元这笔浮盈的准确金额，都要看这份报告11。
- 10 月 23 日的三季度业绩说明会。公司会在会上回答投资者提问，涨价幅度、四季度签单进度这类问题通常在这里给出更细的说法11。
- 10 月 28 日的解禁。IPO 战略配售 12 个月锁定期到期，约 2.52 亿股进入可流通状态，相当于现有流通股的两倍上下5。
- 2026 年 12 月第二工厂 50 万片/月达产。达产之后是 120 万片/月的产能规模，同时折旧进入高峰，毛利率要同时消化产能与折旧两项变化7。
- 2027 年长单的谈价结果。大部分涨价订单在 2026 年四季度签署，锁的是 2027 年的物量和价格，这一轮涨价能落到报表上的程度由它决定7。
- 扣非归母净利润何时转正。前三季度仍亏 4.73 亿元，主业自身的盈亏平衡点是这家公司最实在的读数1。
- 境外正片认证的进度。三星电子与 SK 海力士的正片认证、格罗方德的外延片送样，决定逻辑芯片那条腿能走多远7。
前三季度的 1.51 亿元利润，来自一笔押在客户身上的投资；扣非那一栏 -4.73 亿元，才是这家硅片厂眼下的手艺。
10 月 20 日的三季报会给出浮盈的准确金额，四季度签下的 2027 年长单会给出涨价的答案。
References
- 1西安奕材关于 2026 年第三季度业绩预告的自愿性披露公告
static.cninfo.com.cn
- 2行情快照（腾讯财经接口）
qt.gtimg.cn
- 3西安奕材首次公开发行股票科创板上市公告书
static.cninfo.com.cn
- 4西安奕材 2025 年年度报告
static.cninfo.com.cn
- 5西安奕材 2026 年半年度报告
static.cninfo.com.cn
- 6西安奕材 2026 年第一季度报告
static.cninfo.com.cn
- 7西安奕材投资者活动记录表（编号 2026-07）
pdf.dfcfw.com
- 8西安奕材关于公司单月产销突破 100 万片及武汉项目进展的自愿性信息披露公告
static.cninfo.com.cn
- 9长鑫科技首次公开发行股票并在科创板上市发行公告
static.cninfo.com.cn
- 10日线行情（新浪财经，长鑫科技）
money.finance.sina.com.cn
- 11西安奕材关于召开 2026 年第三季度业绩说明会的公告
static.cninfo.com.cn
- 12西安奕材关于拟引入战略投资方共同对子公司增资暨关联交易的公告
static.cninfo.com.cn
- 13沪硅产业 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 14立昂微 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 15有研硅 2026 年半年度报告摘要
static.cninfo.com.cn
- 16日线行情（新浪财经）
money.finance.sina.com.cn
This story was produced automatically by a channel. One sentence is all it takes for Neodrop to keep producing for you.